Ada dua inovasi di bidang pensiun tambahan: satu positif dan satu negatif (meskipun yang terakhir belum pasti). Yang pertama menyangkut keputusan menteri tentang kredit pajak yang, seperti yang dibayangkan oleh Undang-Undang Stabilitas 2015, menurunkan tingkat pengembalian sebesar sembilan poin persentase (dari 20% menjadi 11%) untuk mendorong investasi di ekonomi riil (bonusnya adalah enam poin – dari 26% menjadi 20% – dalam hal pundi-pundi para pekerja lepas). Yang kedua, di sisi lain, berkaitan dengan amandemen yang, dalam pembacaan Kamar, membatalkan, dalam rancangan undang-undang tentang persaingan, ketentuan-ketentuan yang memungkinkan, antara lain, portabilitas kontribusi pemberi kerja. adalah ketentuan yang - bersama dengan kemungkinan menebus posisi yang terakumulasi juga dalam bentuk individu dan perluasan wilayah calon penerima dana negosiasi - ditujukan untuk meningkatkan daya saing bentuk komplementer, sebaiknya dikembalikan pada saat proses pengesahan RUU.
Setelah mengatakan semua ini, sektor pensiun yang didanai swasta, meskipun diabaikan selama bertahun-tahun oleh pemerintah dan legislator (bayangkan saja bahwa revisi disiplin pajak atas pengembalian, yang terkandung dalam Undang-Undang Stabilitas, bertentangan dengan tren skema pajak yang tersebar luas di Eropa), menyajikan struktur struktural dan keuangan yang penting. Pada akhir tahun 2014, terdapat 496 skema pensiun tambahan: 38 dana kontraktual (1,9 juta anggota), 56 dana terbuka (lebih dari 1 juta), 78 program pensiun individu (Pip, dengan 2,4 juta anggota), 323 pra-ada (650 anggota) selain sisa dana di INPS.
Tren Pips patut disebutkan secara khusus, karena jaringan penjualan yang tersebar luas di seluruh wilayah dan dibayar berdasarkan volume produk yang ditempatkan di pasar, kekurangannya justru - menurut penulis - batasan utama dalam kepatuhan untuk memperdagangkan dana. Ada 100 dana pensiun dengan lebih dari 11 anggota dan mereka mengumpulkan hampir setengah dari total anggota. Mereka yang memiliki kurang dari seribu anggota (bukti dari fragmentasi tertentu dari sektor tersebut dan perlunya merger lebih lanjut) berjumlah 268, terutama dana yang sudah ada sebelumnya (dengan hanya 1% anggota). Pada akhir tahun 2014, 6,5 juta pekerja mengikuti skema pensiun, 29,4% dari pekerja. Namun, mengingat jumlah anggota bersih dari mereka yang telah menghentikan pembayaran (fenomena yang dipicu oleh krisis ekonomi), tingkat keanggotaan berkurang menjadi 22,3% dibandingkan dengan mereka yang bekerja.
Aset formulir pelengkap berjumlah 131 miliar euro (+12% dibandingkan tahun sebelumnya): 8,1% dari PDB dan 3,3% dari aset keuangan keluarga Italia. Selama 2014, 13 miliar terkumpul (600 juta lebih banyak dari tahun 2013). Dari iuran yang dibayarkan, 5,3 miliar euro berasal dari aliran pembayaran pesangon (82% ke dana pensiun kontraktual dan yang sudah ada sebelumnya). Selain itu, diketahui bahwa pada tahun 2015 inisiatif peraturan yang memungkinkan pekerja untuk mengalokasikan uang pesangon - selama tiga tahun - dalam gaji mereka gagal total. Setelah dikurangi pajak dan biaya manajemen, dana pensiun kontraktual dan terbuka mencapai pengembalian masing-masing sebesar 7,3% dan 7,5%; Pip “baru” sebesar 6,8%. Mempertimbangkan cakrawala lima tahun terakhir, pengembalian tahunan rata-rata mencapai 4,8% untuk dana yang diperdagangkan dan 5,2% untuk dana terbuka. Untuk Pips itu sama dengan 4,9%. Pada periode yang sama, tingkat revaluasi ganti rugi pesangon adalah sebesar 2,4%.
Pensiun tambahan, oleh karena itu, bahkan di tahun-tahun krisis yang parah, memenangkan tantangan dengan pengembalian yang dijamin dari ganti rugi pesangon. Maka, tampaknya tidak ada masalah. Yang terakhir, di sisi lain, muncul jika dilihat dari alokasi investasi. Secara keseluruhan - Covip menunjukkan dalam laporan kelembagaannya untuk tahun 2014 - investasi yang ditujukan untuk negara kita berjumlah 34,5 miliar, 28 di antaranya diwakili oleh obligasi pemerintah. Jika jenis investasi ini dan komponen real estat dikecualikan, bagian aset yang ditangani di dalam negeri dibatasi: investasi pada sekuritas yang diterbitkan oleh perusahaan Italia berjumlah 2,6 miliar (3% dari total). Dari jumlah tersebut, 1,8 miliar mengacu pada sekuritas utang dan 0,8 miliar merujuk pada sekuritas ekuitas.
Pada akhir tahun 2014, investasi dana pensiun pada sekuritas ekuitas Italia - lanjut Covip - merupakan sekitar 5% dari total portofolio saham yang berjumlah lebih dari 16 miliar. Covip juga melakukan aktivitas pengendalian investasi lembaga jaminan sosial dasar yang "diprivatisasi" (Casse dei freelancer), yang asetnya pada akhir tahun 2013 berjumlah 66 miliar euro. Mempertimbangkan properti yang dimiliki langsung, dana real estat, dan investasi ekuitas di perusahaan real estat, investasi berjumlah hampir 20 miliar, setara dengan 30% sumber daya. Untuk investasi lainnya, porsi aset terbesar diinvestasikan pada surat utang, yaitu sebesar 20 miliar, dua pertiganya pada surat utang negara. Oleh karena itu, setelah dikurangi komponen real estat dan sekuritas publik, investasi pada sekuritas yang diterbitkan oleh perusahaan Italia berjumlah 2,5 miliar, 4% dari total aset, dimana 1,4 miliar obligasi dan 1,1 miliar ekuitas.
Mengingat aset keuangan ini, Otoritas Pengawas pun tidak bisa tidak mencatat hal-hal berikut: a) kecenderungan dana pensiun ke pasar obligasi merupakan faktor penting karena tingkat pengembalian relatif rendah dan mungkin akan rendah juga di masa mendatang. bertahun-tahun; b) investasi dalam saham merupakan persentase yang sangat terbatas dari keseluruhan portofolio, sementara akan ada kebutuhan untuk menyalurkan sumber daya ke ekonomi riil. Oleh karena itu, ada apa yang disebut Covip sebagai "lompatan paradigma" menuju kebijakan investasi yang konsisten dengan konteks yang berubah, yang menjadi lebih kompleks, akan membutuhkan tingkat kesadaran dan kompetensi yang lebih tinggi dari struktur tata kelola bentuk pelengkap.
