Dan siapa bilang bahwa dimulai dengan baik sudah setengah selesai? Pada 2 Januari, hari pertama perdagangan tahun 2022, saham Apple melebihi ambang batas nilai 3 triliun dolar, di tengah hiruk pikuk para analis yang siap bertaruh pada hal pertama yang luar biasa berikutnya yang mungkin ditarik oleh petualangan baru, seperti proyek mobil I self-driving yang, sayangnya, Apple telah menundanya untuk saat ini. di laci, diberi belokan buruk. Ya, karena terlepas dari reaksi terakhir, Apple menutup tahun ini dengan penilaian lebih dari 2 triliun dolar. Dan itu tidak berjalan lebih baik untuk yang lain juara ekonomi digital. apel, Amazon, Alphabet, Microsoft, Meta, dan Tesla semuanya memiliki meninggalkan hampir 6.000 miliar dolar di pasar nilai, angka yang sesuai dengan bangkai kapal dari setengah tabungan dunia atau sesuatu yang lebih: mereka yang telah memilihS&P 500, harga panduan Wall Street seperlima lebih rendah dari yang diinvestasikan setahun lalu. Siapa yang bertaruh pada teknologi Nasdaq dia kehilangan sepertiga dari investasinya.
Eropa lebih baik dari AS, Paris didorong oleh kemewahan
- Sedikit lebih baik pergi ke siapa pun yang memilih Piazza Affari, lolos dengan kerugian sekitar 13%, kurang lebih sama dengan kerugian Jerman Dax. Berkat kemewahan, yang terbaik adalah Paris, tepat di bawah 9%: Permintaan AS telah mampu menggantikan China.
- La Cina, berkat penutupan yang diberlakukan oleh kebijakan nol Covid, mengakhiri tahun 2022 dengan kerugian sekitar -23,30% (dalam euro), hasil terburuk secara tahunan sejak 2018.
- Solo India (+5% dalam euro) e Brazil (+17%) menutup tahun di wilayah positif.
Bond dan Bpt, lebih buruk dari Waterloo
Tapi siapa yang menjauhkan diri dari saham dalam perjalanan ke "tempat berlindung yang aman". obligasi akan menemukan, sebagian besar waktu hanya ketika membaca laporan tahunan yang dikirim oleh dana investasi, bahwa ia telah menghadapi kerugian besar dalam badai paling dahsyat dalam beberapa abad terakhir: perlu kembali ke abad ke-700, sebelum Napoleon, untuk meninjau pertumpahan darah yang sebanding dengan yang diderita oleh Treasury AS atau ayo Bund Jerman. Masa depan Treasury sepuluh tahun kehilangan -19,20%, dari Bund Jerman -22%, dari BTPakhirnya -25%.
Daftar kesialan tidak berakhir di sini: hilangnya 14 persen dariIndeks Msci Dunia bursa saham dunia (diukur dalam euro) dan kerugian obligasi harus ditambahkan depresiasi euro (sebesar 7 persen terhadap dolar) dan hilangnya daya beli karenainflasi sebesar 10 persen.
"Kesalahan" bank sentral: 300 kenaikan dalam satu tahun
Bencana, singkatnya, sebanding dengan krisis 2008/09, dari Lehman Brothers. Tapi dengan satu perbedaan besar. Kemudian tiba-tiba dan tak terduga runtuhnya bangunan keuangan global (almarhum Ratu Elizabeth mengeluarkannya di depan umum dengan para ekonom "yang tidak memberi tahu saya apa pun pada waktunya"), kali ini pelakunya masih memiliki senjata api di tangannya. tangan : di makan, didukung oleh ECB, memimpin perlombaan untuk menaikkan tarif di seluruh dunia. Lebih dari 300 (tiga ratus) kenaikan dari biaya uang dalam dua belas bulan yang menandai kebakaran besar 14 triliun dolar terbakar pada daftar saham saja.
Preseden 2009: tetapi akankah sejarah terulang kembali?
Tapi cukup dengan angka. Memang tidak. Bagi orang-orang optimis yang tidak dapat disembuhkan, suku yang ulet dan tidak dapat direduksi (pertimbangkan saja hujan pembelian dari ritel Korea Selatan di saham Tesla), perbandingan dengan krisis 14 tahun lalu menunjukkan niat agresif. Kemudian, pada 6 Maret 2009, indeks pasar saham unggulan, lo Standar & Miskin 500, telah menyentuh angka Apocalypse ke bawah: hanya 666. Namun sejak saat itu daftar harga mencatat pemulihan yang luar biasa: delapan kali lipat, hingga 4.804 tepat pada 4 Januari lalu, tepat sebelum The Fed mengeluarkan peringatan pertama terhadap ancaman inflasi, yang sampai saat itu diremehkan.
Apakah kali ini akan seperti ini lagi? Pada akhirnya, alasan yang mendapatkan daya tarik di kalangan pedagang, inflasi secara bertahap kembali, setidaknya di AS. ITU harga energi, gas lebih dari minyak, mereka lebih takut. Dan perang di Ukrainacepat atau lambat itu akan berakhir. Setidaknya semoga. Beberapa tanda, penurunan angkutan laut, peningkatan jaringan logistik dan pasokan chip tumit Achilles di mobil dan industri kunci lainnya, menuju ke arah itu. Oleh karena itu harapan untuk pembalikan yang kuat tren di bagian kedua tahun depan, sebuah peristiwa yang tidak ingin ditinggalkan oleh manajer mana pun di planet ini.
Dunia pasca-global berjalan lebih sedikit
Tapi apakah akan seperti ini? Apakah harga saat ini mendiskon yang terburuk atau tidak? Hal ini tidak berarti dikecualikan bahwa, selama tahun tersebut tekanan bank sentral akan mereda, terutama jika ancaman resesi terwujud. Tapi, tanpa menggunakan bola kristal, perlu dicatat itu kali ini semuanya berbeda dibandingkan dengan krisis subprime. Pemulihan pasar keuangan kemudian bertekuk lutut berkat dukungan uang murah yang didistribusikan secara bebas oleh Federal Reserve, disertai dengan kebijakan ekonomi ekspansif China, pabrik besar ekonomi global, yang ditarik oleh Perusahaan multinasional AS dan mesin industri Jerman yang tangguh. geopolitik, singkatnya, itu memainkan peran yang sangat positif pada saat itu, mempercepat laju perekonomian. Geopolitik, sejak jatuhnya Tembok, telah menentukan dalam tiga puluh tahun globalisasi, dengan cara yang bijaksana, konstan, dan diam-diam.
Tapi hari ini deglobalisasi, didukung oleh spektrum Jelas dan dari bentrokan antara Timur dan Barat, ia menampilkan dirinya sebagai gelisah, tidak stabil dan berbahaya. Jika globalisasi melihat kemenangan aset keuangan, deglobalisasi melihat kebangkitan strategis aset riil dan aset safe-haven. Keselamatan, yang memiliki biaya, lebih diutamakan daripada efisiensi, menimbulkan fenomena baru, seperti penopang kembali (yang tidak lebih dari repatriasi beberapa proses yang telah diekspor ke negara-negara berbiaya rendah), daripada bobot strategis yang lebih besar dari bahan mentah dan aktivitas nyata.
Pelajaran pertama: fokus pada bahan mentah
Pelajaran pertama bagi investor mengingat tahun baru adalah fokus pada aset riil, dimulai dari komoditas, baik yang terkait dengan energi tradisional maupun infrastruktur untuk alternatif hijau. Bukan kebetulan jika penampilan menonjol di antara para pimpinan Piazza Affari Tenaris, ditakdirkan untuk memainkan peran utama dalam investasi di Amerika Utara (termasuk Meksiko) dan pemulihan Saipemmencari bisnis baru. Di luar Ftse Mib yang terbaik adalah Pengiriman Internasional D'Amico (+ 295,8%)
Lebih baik, dalam hal ini, fokus pada portofolio judul pertambangan diperlukan untuk pengembangan mobil listrik dari pada judul kelompok roda empat yang diberikannya Tesla turun melewati Volkswagen mereka harus menghadapi kekurangan bahan (baterai di depan) dan persaingan yang diperburuk oleh perselisihan perdagangan.
Pelajaran kedua: Btp memanfaatkan penurunan inflasi
Selain itu, kesannya adalah bahwa bank sentral memiliki niat untuk memandu proses keluar dari inflasi dengan menghargai pengalaman tahun XNUMX-an. Kemudian, lebih dari sekali, Fed lengah terlalu dini, memicu ledakan harga baru. Hari ini, dihadapkan dengan operator keuangan yang selama bertahun-tahun terbiasa dengan bank sentral yang baik hati terhadap pasar keuangan, risikonya adalah melebih-lebihkan dengan genggaman keuangan. Keduanya di Usa, di mana biaya uang akan mendekati 5% persen pada musim semi dan seterusnya Eropa di mana tidak melampaui batas resmi 2,50%, batas toleransi untuk negara-negara dengan utang publik yang tinggi, seperti Italia.
Tidak mudah bagi Bel Paese untuk mengumpulkannya 310-320 miliar (termasuk pembaruan) yang diperlukan untuk membiayai mesin publik. Tetapi para ahli percaya bahwa setelah peristiwa mengerikan itu, tingkat harga pasar sekarang mendekati batas atas.
Berikut saran kedua: portofolio BTP ditemani oleh beberapa obligasi korporasi yang berkualitas terakumulasi pada harga saat ini dapat menjamin pengembalian yang cukup besar dalam 18/24 bulan, seperti untuk mengkompensasi kerugian yang terjadi di masa lalu.
Pelajaran ketiga: teknologi tidak untuk dibuang begitu saja
Sulit dipahami jika, setelah pelajaran berat tahun 2022, the sektor teknologi (-69% Nasdaq) dapat melanjutkan balapan yang terganggu oleh kenaikan tarif. Perasaannya adalah bahwa penurunan harga dapat mendukung operasi luar biasa berskala besar. Microsoft, yang setahun lalu meluncurkan operasi Activision (79 miliar dolar) kemudian diblokir oleh Komisi Federal, menurut rumor pasar, dapat mengalihkan sumber dayanya yang sangat besar ke Netflix, salah satu perusahaan yang paling disasar oleh penurunan: pada tahun 2022 streaming terbaik, termasuk waltdisney, mereka meninggalkan $500 miliar di lapangan.
Reuters, di sisi lain, bertaruh pada pemisahan Facebook, angsa yang bertelur emas, dari aktivitas Metaverse yang masih menjadi pertaruhan yang belum selesai untuk saat ini. Morgan Stanley telah meramalkan bahwa pada tahun 2030 dunia digital baru akan menghasilkan omset 50 miliar dolar untuk merek-merek mewah, mengingat saat ini satu dari lima pemain Roblox mengganti pakaian avatar mereka setiap hari.
Tapi ada kekecewaan. Pada 29 November, Uni Eropa mengadakan pesta di Global Gateway, metaverse UE seharga 387 ribu euro. Tapi hanya enam yang muncul di pesta itu: lebih dari 60 euro per orang.
Waspadai angsa hitam dan barang-barang Turki
Dan seterusnya. Tidaklah sulit untuk memberikan nasihat yang baik pada Malam Tahun Baru kecuali Anda menemukan bahwa Anda telah melakukan kesalahan besar. Jika Anda melihat Januari lalu, kami menemukan itu dengan baik beberapa guru telah meramalkan tahun hitam, membatasi dirinya untuk berbicara tentang "tahun yang rumit di mana peluang bagus tidak akan berkurang".
Dan bagaimana dengan The Fed? Perkiraan pada akhir tahun 2021, sebelum perputaran, memperkirakan bahwa tarif akan tetap dipaku hingga nol hingga pertengahan tahun. Singkatnya, Maghi dan Cassandre tidak memberikan kesan yang baik, meski ada keadaan yang meringankan mulai dari dua derajat "angsa hitam"sebagian besar tidak dapat diprediksi.
La perang di Ukraina telah menggagalkan semua prediksi yang mungkin, memaksakan hipotek yang berat di bagian depan energi. Di sana gagal restart Cina, sudah diterima begitu saja di awal tahun, sangat mengurangi pemulihan perdagangan. Beberapa negara, India dan Brasil memimpin, mendapat manfaat dari pelarian investasi dari China dan pemulihan komoditas lunak. aku'embargo terhadap Rusia secara mengejutkan menyebabkan revaluasi rubel, salah satu mata uang terkuat. Sama seperti kebijakan suku bunga gila mendorong pasar saham Turki +76% (namun dalam menghadapi inflasi tiga digit).
Piazza Affari? Pada tahun 2000 nilainya dua kali lipat
Ini Italia? Indeks akan berhasil Ftse Mib untuk kembali melampaui batasan 24/25 ribu poin yang selama berbulan-bulan tampaknya tidak dapat diatasi untuk keranjang utama Piazza Affari? Sebuah pertanyaan yang memalukan karena, sementara indeks utama bursa saham Eropa telah berulang kali mencetak rekor absolut baru juga selama tahun 2022, indeks Milan masih bernilai kurang dari setengah dari catatan sejarahnya: 51.273 poin, dicetak selama sesi 7 Maret 2000. Sejak saat itu, pasar saham Italia telah menyertai penderitaan panjang ekonomi Italia, pertama bergulat dengan serangan Made in China, kemudian dengan resesi mendalam yang dipicu oleh krisis 2008 tetapi berlanjut di tahun-tahun penghematan.
Atlantis: Exor dan Cerved: lebih banyak keberangkatan daripada kedatangan
Tahun 2022, baik dari segi harga maupun ukuran pasar, menandai kemunduran baru setelah pemulihan tahun sebelumnya. Tetapi bank, energi dan utilitas menunjukkan tanda-tanda vitalitas bersama dengan vitalitas ekspor, titik kuat dari kapitalisme keempat rumah kita yang, bagaimanapun, sedang berjuang untuk mewujudkan penawaran yang memadai di pasar. Memang, tahun 2022 yang akan ditutup adalah tahun perpisahan.
Mereka meninggalkan daftar perusahaan sebagai Cerved, Coima Res, Falck Renewables, dan La Doria, belum lagi delisting Atlantia (kapitalisasi 19 miliar). Lainnya suka sisanya Rumah apakah mereka akan beremigrasi ke Zurich dengan merger dengan Dufry atau mereka memilih Amsterdam, seperti Exor. Angka di tangan keseimbangan bersih antara pendapatan dan beban negatif untuk qhampir 50 miliar dalam hal kapitalisasi. Pada akhir Desember 2021 terdapat 232 perusahaan di Euronext Milano (74 di antaranya anggota segmen Star), kini turun menjadi 221 (termasuk 75 Bintang) meskipun beberapa perusahaan lain telah mengumumkan akan keluar, seperti Ibukota Dewi.
Maka Piazza Affari bersiap untuk menampung hanya perusahaan kecil, 20 yang baru terdaftar di segmen pertumbuhan (5,16 miliar i semua nilai pada saat debut). Mereka adalah pengecualian Cnh, De Nora, Technoprobe dan Civitanavi yang dapat segera ditambahkan Kelimpahan. Mungkin. Karena jika pasar saham Milan tidak menunjukkan tanda-tanda kebangkitan, anjing berkaki enam pun akan memilih jalur mitra keuangan (ekuitas swasta) daripada listing.
Tapi Piazza Affari dalam format mini berisiko menjadi masalah tambahan bagi Bel Paese, yang sudah bergulat dengan kurang kredit tersedia karena pengetatan persyaratan pinjaman ECB.
