Bursa saham maksimum, situasi ekonomi dalam percepatan. Gerakan populis mundur. Dan, yang terpenting, dialog antara Prancis dan Jerman telah dibuka, yang merupakan premis yang diperlukan untuk memulai kembali Uni Eropa. Tidak ada kekurangan kesulitan tetapi dalam pengaturan ini mereka tidak terlalu menakutkan. Atau tidak? “Optimisme adalah obat yang manjur. Tapi euforia itu tidak dibenarkan. Memang, sedikit kehati-hatian tidaklah salah”. Mengekang adalah Mario Noera, profesor Hukum dan Ekonomi Pasar Keuangan di Bocconi, yakin bahwa masa depan zona euro masih tergantung pada keseimbangan. Menunggu pemilihan Jerman tetapi, di atas segalanya, untuk konfrontasi di ECB, "satu-satunya institusi Eropa yang sesungguhnya": antara sekarang dan 2019, ketika mandat Mario Draghi berakhir, masa depan zona euro akan diputuskan. Wawancaranya dengan FIRSTonline.
Mengapa begitu hati-hati? Tes elektoral Prancis telah menunjukkan bahwa titik kontak lebih banyak dan mendalam daripada titik konflik. Pertama-tama, poros Perancis-Jerman dapat berfungsi kembali.
“Tapi untuk membuat sumbu butuh dua. Menurut saya, Angela Merkel telah menolak prospek Eurobonds dan inisiatif lain yang telah diajukan oleh Macron. Dan saya tidak berpikir bahwa sebelum pemungutan suara di Jerman pada bulan Oktober, inisiatif ke arah yang berlawanan dapat matang, juga dilihat dari mood para pemilih Jerman, jauh dari kecenderungan untuk berubah dari apa yang muncul dari tes dan jajak pendapat elektoral”.
Apakah dorongan pendorong yang datang dari Paris kemungkinan akan berumur pendek?
"Sayangnya begitu. Bukti fakta, dengan absennya pihak Eropa, Macron hanya akan bisa mempraktikkan kebijakan penyesuaian fiskal yang dipaksakan oleh defisit disertai dengan reformasi di pasar tenaga kerja. Mungkin dengan cara yang berbeda ini akan menjadi edisi ulang dari kebijakan yang diterapkan dalam beberapa tahun terakhir atas dorongan Jerman, yang gagal di Yunani dan tentunya tidak memberikan hasil yang baik di Italia".
Apa yang bisa menjadi konsekuensinya?
“Saya khawatir bulan madu akan berumur pendek, juga karena Macron akan memiliki mayoritas yang lemah untuk mempraktikkan kebijakan semacam itu. Ruang geraknya sempit: singkatnya, saya tidak melihat banyak alasan untuk bergembira".
Alternatifnya?
“Dengan tidak adanya perubahan haluan dalam kebijakan ekonomi, kebijakan moneter akan terus berlanjut, yaitu tindakan Bank Sentral Eropa, meskipun ada tekanan terhadap kebijakan ekspansif Frankfurt sambil menunggu berakhirnya pembelian Quantitative Easing. Singkatnya, kita sedang menuju jalan buntu yang ditakdirkan untuk berlangsung sampai pemilu Jerman. Kemudian, dalam hal penegasan Martin Schultz yang mustahil, Berlin dapat merevisi pendekatannya".
Medan perang sebenarnya menjanjikan ECB. Apa yang akan terjadi pada akhir Qe? Dan bagaimana kita akan sampai di sana? Di Parlemen Belanda pada hari Rabu Draghi menjadi sasaran semacam persidangan. Pada hari Kamis wakilnya, Victor Constancio, memperingatkan bahwa belokan yang membatasi berisiko menimbulkan efek dramatis bagi semua orang.
“ECB memiliki manfaat menyelamatkan Eropa dari krisis yang sangat serius. Tetapi di mata sebagian Jerman ada kontra-indikasi yang ditunjukkan Schaeuble dengan kejujuran yang membedakannya: pembelian sekuritas telah menetralkan senjata tekanan paling ampuh untuk memandu pilihan-pilihan Negara. Itu salah Draghi, itu tesis, senjata sebar tidak lagi berfungsi. Ini adalah alasan utama permusuhan Berlin terhadap Draghi: kebijakannya telah memberikan pukulan telak bagi strategi Jerman. Dengan kata lain: pertama selesaikan akun, lalu kita bisa bergerak maju menuju mutualisasi".
Letakkan seperti ini, bentrokan tampaknya tak terhindarkan. Bagaimana ini akan berakhir?
“Kami harus bersiap untuk periode dua tahun yang sulit dan saling bertentangan antara sekarang dan 2019, tahun di mana penerus Draghi dipilih. Kami memulai konfrontasi panjang hingga titik kritis dengan harapan akan muncul titik balik. Tanpa melupakan kesulitan yang berkembang dari situasi internasional dari Brexit hingga perkembangan yang akan diambil oleh kebijakan Trump cepat atau lambat".
Dalam konteks ini, sulit membayangkan titik balik Italia. Atau tidak?
“Saya akan mengatakan tidak mungkin. Italia pada dasarnya telah melakukan pekerjaan rumahnya dalam beberapa tahun terakhir. Jika Anda melihat surplus primer, hanya Jerman yang melakukan lebih dari kami. Tetapi pengalaman sejak tahun 1-an, sejak Italia menutup rekeningnya dengan surplus sebelum bunga dalam urutan 2-XNUMX poin persentase, menunjukkan bahwa resep ini tidak cukup untuk menyelesaikan masalah. Kami seperti perusahaan dengan profitabilitas yang baik tetapi tutup di posisi merah karena beban biaya keuangan yang berat”.
Apa terapi yang mungkin?
“Dalam situasi seperti itu, bank kreditur mengusulkan untuk merestrukturisasi utang sambil menjaga alat produksi yang memungkinkan perusahaan mempertahankan keuntungan. Sebaliknya, dengan tidak adanya kebijakan Eropa, upaya pemulihan Italia dilakukan dengan mengorbankan investasi, suatu keadaan yang pada gilirannya menyebabkan penurunan produktivitas”.
Ibu tiri Eropa, kalau begitu.
“Tapi Eropa diperlukan. Italia membutuhkan Eropa lebih dari siapa pun. Dan saya percaya bahwa retorika anti-euro sekarang memudar bahkan jika gelombang populis, dalam situasi seperti itu, masih dapat tumbuh. Terapi yang mungkin tetap seperti yang disarankan oleh Mario Monti pada saat itu: memisahkan investasi dari perhitungan parameter pengeluaran”.
Sebaliknya, pengetatan semakin dekat dengan undang-undang stabilitas berikutnya.
“Ini juga merupakan bagian dari konflik antara berbagai visi Eropa. Seperti masalah perbankan. Krisis kredit di Italia, terlepas dari kemungkinan perbuatan melanggar hukum, merupakan konsekuensi dari krisis ekonomi. Fenomena tersebut telah diatasi dengan peningkatan modal yang membutuhkan upaya besar-besaran. Tetapi jika ekonomi tidak dimulai kembali, cepat atau lambat masalah akan muncul kembali”.
Singkatnya, setelah pesta selesai, tidak ada yang perlu disenangkan.
