Hongaria tumbuh tetapi mengganggu Eropa dengan tembok anti-migran baru

Kebijakan antimigran Hungaria membuat Eropa resah namun pertumbuhan ekonomi negara Hungaria tidak diragukan lagi. Perdana menteri ultra-konservatif Orban telah mengumumkan tembok anti-migran baru di selatan dan referendum kuota untuk 2 Oktober tetapi ekonomi berjalan, bahkan jika utang luar negeri sejalan dengan PDB.

Pada 2015, PDB Hungaria tumbuh sebesar 2,9%: di sisi penawaran, sektor jasa yang sedikit meningkat memberikan kontribusi yang signifikan terhadap pertumbuhan (+1,4%), yang harus ditambah dengan dinamika yang baik dari produksi industri (+0,8%) dan pertanian (+0,4%) . Pertumbuhan permintaan konsumsi swasta dan investasi merupakan katalis utama pada sisi permintaan domestik (+1,5% dan +0,4% kontribusi masing-masing). Sedangkan kontribusi yang diberikan oleh konsumsi masyarakat lebih rendah (+0,1%) karena pengendalian pengeluaran dilakukan untuk memperkuat keuangan masyarakat.

Kontribusi ekspor neto positif (+1,5%) berkat akselerasi ekspor dibandingkan impor. Namun, ada tanda-tanda perlambatan fase siklus di awal tahun ini. Menurut perkiraan awal yang diterbitkan oleh Pusat Studi Intesa Sanpaolo, selama kuartal pertama PDB tumbuh sebesar 0,9% yoy. Tren yang sangat lemah dalam PDB mencerminkan kontraksi siklus pertama (-0,8%) sejak 2012. Kontribusi negatif terhadap tren PDB adalah lemahnya kinerja sektor industri (+0,5% dibandingkan dengan kuartal pertama 2015), terutama di sektor pertambangan (-40% di bulan Maret) serta di sektor manufaktur (-4,4% di bulan Maret). Permintaan asing juga menandai penurunan di bulan Maret (-3,4%), sedangkan pada bulan yang sama dinamika penjualan ritel masih dalam tren positif (4,2%).

Konsumsi rumah tangga diuntungkan dengan berkurangnya tingkat pengangguran (6% di bulan Februari, terendah dalam beberapa tahun terakhir). Pada bulan April,Indeks Sentimen Ekonomi (ESI) tetap cukup tinggi di 110,1 meskipun sedikit lebih rendah, dan di bulan yang sama PMI manufaktur tetap di atas 50 di 52,2, sedikit lebih baik dari bulan Maret (51,7). Semua seutuhnya fase siklus Hungariameskipun melambat tetap positif dan untuk keseluruhan tahun 2016 analis memperkirakan dinamika PDB sekitar 2,0%, berkat dinamika yang baik juga dari konsumsi swasta, disukai oleh penurunan pengangguran, dan permintaan luar negeri, terutama dari pasar UE. Di sisi lain, belanja publik untuk konsumsi dan investasi diharapkan hanya memberikan kontribusi yang kecil terhadap pertumbuhan ekonomi karena kebutuhan untuk menahan belanja publik.

Dari sisi penawaran, dinamika industri diperkirakan tetap positif meskipun dengan tren yang lebih terkendali dibanding tahun 2015, sedangkan sektor jasa yang lebih terkait dengan perekonomian nasional diperkirakan tumbuh sekitar 2,4%. Inflasi, sama dengan -0,1% rata-rata pada tahun 2015, sama dengan rata-rata 0,2% untuk lima bulan pertama tahun 2016, pulih tetapi jelas lemah. Kecenderungan harga konsumen dipengaruhi baik oleh rencana penurunan harga listrik dan gas untuk keperluan rumah tangga, maupun oleh kecenderungan yang terkandung dalam harga bahan baku internasional. Untuk tahun ini, rata-rata inflasi diperkirakan hanya sedikit positif (0,5%).

Pada 2015, defisit pemerintah adalah 2,0% dari PDB, suatu peningkatan dari 2,3% yang tercatat pada tahun sebelumnya: peningkatan tersebut terutama disebabkan oleh peningkatan penerimaan pajak dan penurunan biaya bunga yang dibayarkan. Untuk tahun ini dan 2017 tersebut Komisi Eropa (EC) memperkirakan bahwa defisit publik akan tetap sebesar 2,0%: penurunan investasi publik akibat efek pasca-pemilu, belanja sosial yang lebih rendah, dan suku bunga utang yang lebih rendah akan diimbangi dengan pengurangan beban pajak pada sektor perbankan (dengan tarif pajak dari pajak khusus bank dikurangi menjadi 0,15%) dan dengan langkah-langkah seperti "paket perumahan" baru yang memberikan pengurangan PPN menjadi 5% untuk bangunan baru. Secara khusus, ukuran terakhir mewakili, menurut EC, elemen ketidakpastian untuk perkiraan defisit publik, yang karenanya tetap tunduk pada risiko yang meningkat.

Utang publik, setara dengan 78,3% dari PDB pada tahun 2012, secara bertahap menurun dalam beberapa tahun terakhir dan diperkirakan mencapai 75,3% pada akhir tahun lalu; EC juga diperkirakan akan terus menurun di tahun 2016 (74,3%) dan 2017 (73%). Dengan defisit anggaran yang stabil pada 2,0% dari PDB, utang publik akan cenderung stabil pada sekitar 50% dari PDB dalam jangka panjang. Dalam menghadapi tekanan inflasi yang rendah, dan untuk mendukung pemulihan ekonomi, the Bank Sentral Hongaria (NBH) secara progresif memangkas suku bunga acuan menjadi 0,9% pada Mei tahun ini. Fase penurunan suku bunga dapat berakhir tetapi dengan dinamika harga yang sangat terbatas, kebijakan moneter akan dapat tetap ekspansif sepanjang tahun berjalan dan sebagian besar tahun depan. juga mempertimbangkan bahwa ECB dapat mempertahankan suku bunga rendah untuk waktu yang lama. Penurunan suku bunga kebijakan melemahkan forint yang mencapai 315,6 terhadap euro. Dalam jangka pendek, mata uang lokal diperkirakan akan tetap tunduk pada volatilitas.

Pada tahun 2015, Hongaria memiliki surplus neraca berjalan lebih dari €4,7 miliar (sekitar 4% dari PDB)terima kasih terutama untuk keseimbangan positif dari layanan dan akun komersial. Selama periode yang sama, terdapat arus keluar modal bersih untuk investasi portofolio dan lainnya dan, meskipun pada tingkat yang lebih rendah, juga untuk investasi langsung. Neraca modal, sebaliknya, mencatat neraca positif tetapi secara keseluruhan neraca pembayaran menunjukkan defisit hampir 5 miliar. Untuk tahun ini neraca saat ini diharapkan tetap positif dan mendekati 3,5% dari PDB. Diperkirakan juga bahwa peningkatan impor (+1,6%) karena penguatan permintaan internal akan diimbangi oleh peningkatan ekspor (+1,3%) yang didukung oleh permintaan luar negeri yang lebih tinggi. Posisi keuangan bersih negara itu negatif (sekitar 70% dari PDB nominal 2015) dan utang luar negeri bruto sebesar 108% dari PDBNamun, neraca transaksi berjalan yang positif dapat mendukung penguatan bertahap posisi keuangan luar negeri negara tersebut.

Dalam evaluasi ekonomi terbaru, IMF selain mengapresiasi pertumbuhan ekonomi Hungaria yang baik dalam beberapa tahun terakhir, juga menilai positif perbaikan neraca eksternal. yang sejak tahun 2009 mencatatkan neraca transaksi berjalan yang positif dan utang luar negeri yang menurun dibandingkan dengan PDB. Dalam jangka menengah-panjang, stabilitas posisi luar negeri Hungaria tampak membaik dan, dalam jangka pendek, terdapat stabilitas substansial dalam tingkat likuiditas negara. Rasio penutup cadangan, yaitu rasio antara cadangan mata uang asing dan agregat yang sama dengan jumlah aljabar hutang yang jatuh tempo dan saldo rekening giro yang memasok kebutuhan pembiayaan jangka pendek negara, diperkirakan lebih tinggi dari nilai ambang batas 1 (meningkat menjadi 1,1 pada tahun 2016).

Berdasarkan yang terakhir Indeks Daya Saing Global (GCI) dihitung oleh Forum Ekonomi Dunia, antara tahun 2009 dan 2015 Hungaria naik dari peringkat ke-58 ke peringkat ke-60 dalam peringkat 144 negara: daya saing yang diukur dengan GCI karenanya tidak membaik dalam beberapa tahun terakhir. Arsitektur sistem ekonomi dan kelembagaan Hungaria memiliki beberapa kelemahan: indeks GCI yang sama menyoroti sistem perpajakan dan kesulitan mengakses keuangan sebagai faktor utama yang masih menghambat daya saing lokal. BerdasarkanMelakukan indikator Bisnis, Hongaria menempati posisi ke-42 dalam peringkat 189 negara. Meskipun rasio cadangan cadangan berada di atas tingkat waspada dan terdapat surplus neraca berjalan yang signifikan, Hungaria menghadirkan unsur kerentanan ekonomi makro akibat utang luar negeri yang masih lebih tinggi dari 100% PDB namun tetap menurun dan turun secara signifikan dari puncaknya sebesar 135% pada tahun 2009. Persentase utang publik, meskipun masih signifikan (76% dari PDB), juga diperkirakan akan menurun di tahun-tahun mendatang berkat proyeksi defisit anggaran untuk tetap sekitar 2,0%. CDS telah turun dalam beberapa bulan terakhir sejalan dengan apa yang telah diamati untuk negara-negara Eropa lainnya dan saat ini tingkat CDS berada pada level terendah sejak awal tahun 2015. Oleh karena itu, pada bulan Mei, lembaga pemeringkat Fitch memperbaiki penilaian negara tersebut, membawa ke peringkat investasi menjadi BBB-. Agensi lainnya, S&P dan Moody's, malah lebih berhati-hati dan saat ini mengaitkan BB+ dan Ba1 masing-masing ke Hungaria.