Ketidakpastian atas kemerdekaan Skotlandia mendapatkan daya tarik di pasar. Meskipun dampak suara Ya dalam referendum kemerdekaan jangka pendek seharusnya tidak terlalu negatif, implikasi jangka panjang, seperti dampak apakah Inggris tetap di UE atau tidak, menunjukkan bahwa pemungutan suara dapat berdampak lebih besar. lebih luas dari yang mungkin dipikirkan orang pada awalnya. Bagi John Philpot, kepala pendapatan tetap Eropa di State Street Global Advisors, "ada beberapa skenario yang dapat muncul yang tidak hanya berdampak pada Skotlandia tetapi juga posisi global Inggris dan arah masa depannya".
BAHU UNTUK INGGRIS VOTE DI UNI EROPA
Memang, pemerintah Inggris telah mengumumkan referendum beberapa waktu lalu tentang tetap atau tidaknya tetap di Uni Eropa, yang hasilnya dapat ditentukan dengan apa yang akan terjadi pada 18 September di Edinburgh. “Jika Skotlandia akan memilih Kemerdekaan – jelas Philpot – kemungkinan London meninggalkan UE akan meningkat karena Skotlandia memiliki proporsi Europhiles yang lebih tinggi daripada di seluruh Inggris Raya”. Jadi sebuah skenario dapat muncul dalam beberapa tahun ke depan di mana Skotlandia yang merdeka mencoba untuk bergabung dengan Uni Eropa sementara Inggris lainnya mencoba untuk pergi. “Ada banyak yang dipertaruhkan untuk perusahaan Inggris,” kata Philpot.
Di sisi lain, tingkat kemerdekaan tertentu telah lama diperoleh kembali melalui penyerahan kekuasaan besar-besaran di Edinburgh: pemerintah Skotlandia telah memiliki kendali langsung atas pendidikan, kesehatan, transportasi, dan pariwisata. Pemungutan suara 18 bertujuan untuk sepenuhnya menghilangkan ikatan yang tersisa dengan membuat Skotlandia juga bertanggung jawab atas segalanya: dari pertahanan hingga perdagangan, dari energi hingga kebijakan luar negeri.
“Jika aspek emosional dari masalah ini berbeda, ekonomi bahkan lebih – Philpot menunjukkan – meskipun ada beberapa laporan yang menunjukkan bahwa Skotlandia yang independen akan memiliki situasi keuangan yang lebih lemah (ini adalah Fitch, Citi, Institute of fiscal studies) ), lainnya, seperti S&P, menggarisbawahi potensi kekuatan Skotlandia yang merdeka”. Memang, lembaga pemeringkat terakhir telah mengindikasikan bahwa mereka akan memberikan penilaian peringkat tertinggi kepada Edinburgh yang independen, bahkan tanpa memperhitungkan minyak dan gas Laut Utara.
APA SOLIDITAS KEUANGAN
Dalam hal PDB per kapita, Skotlandia baik-baik saja. Pada tahun 2011 itu adalah wilayah terbesar ketiga di Inggris, hanya di belakang London dan Tenggara. Jika Anda menambahkan bagian Skotlandia dari hasil Laut Utara, PDB per kapita Edinburgh naik menjadi 118% dari rata-rata Inggris."Bagaimanapun juga," Philpot menjelaskan, "pendapatan minyak bukanlah aset yang solid untuk Skotlandia." untuk Uni di masa lalu. Penurunan produksi yang terus berlanjut berarti bahwa posisi keuangan Skotlandia di masa depan tidak akan diuntungkan secara signifikan.
Mengevaluasi situasi secara lebih konservatif, yaitu tidak memperhitungkan minyak, neraca keuangan mengalami defisit pada periode 2008-2009 hingga 2012-2013, antara 13 dan 17% dari PDB. Dapat dipahami bahwa Skotlandia memiliki defisit fiskal yang jauh lebih tinggi daripada Inggris, sekitar 5-6% tambahan dari PDB. Populasi Skotlandia sekitar sepersepuluh dari populasi Inggris lainnya, 5,3 juta orang berbanding 57,9. Ini adalah ekonomi yang sebanding dengan Singapura, Denmark dan Malaysia.
STERLING ATAU MATA UANG BARU?
“Dampak jangka pendek – lanjut Philpot – kemungkinan besar akan diterjemahkan menjadi pelemahan pound. Memang, masih ada perdebatan sengit antara pihak Ya dan Tidak mengenai apakah Skotlandia boleh menggunakan pound”. Tiga partai politik utama di Inggris sejauh ini telah mengesampingkan opsi ini, tetapi Partai Nasional Skotlandia menegaskan bahwa Edinburgh dapat menggunakan sterling. Ini adalah aspek yang akan menjadi bagian dari negosiasi jika pihak Ya terbukti menang. “Peristiwa lain, seperti pemilihan umum Inggris pada Mei 2015 dan Euro Referndum, dapat lebih merusak pound”, catat Philpot yang menambahkan: “Skotlandia dapat atau tidak dapat menahan pound. Ada beberapa pilihan bagaimana Skotlandia bisa memiliki mata uangnya sendiri, banyak di antaranya dibingungkan oleh retorika kampanye politik dan pragmatisme sepele.
Sedangkan untuk obligasi pemerintah Inggris, Gilts, Philpot memperkirakan mereka tidak akan mengalami penurunan likuiditas yang signifikan atau peningkatan tingkat pengembalian. “Mungkin ada nuansa untuk beberapa penerbitan oleh utilitas tergantung pada langkah-langkah inflasi mana yang diikuti – dia menjelaskan – Namun, penyebaran CDS berada pada level terendah sejak sebelum kebangkrutan Lehman, dengan Inggris Raya (20 basis poin) yang merupakan negara teraman keempat di dunia, di belakang Swedia (16 poin), Norwegia (14 poin) dan Amerika Serikat (18 poin). “Kami percaya pasar Gilt akan terus berkinerja baik terlepas dari hasilnya – tambah Philpot – tetapi investor harus bersiap untuk memantau skenario yang akan datang”.
SCOTSIE VS RESTORASI KERAJAAN
Di depan Skotlandia, Skotlandia yang merdeka diharapkan membayar premi yang lebih tinggi untuk membiayai dirinya sendiri daripada bagian Inggris lainnya. Bagaimanapun, mulai tahun depan bahkan di bawah Persatuan saat ini, Skotlandia akan menerbitkan utangnya sendiri yang mengalokasikan hasilnya untuk proyek infrastruktur. “Awalnya tentang pinjaman hingga 2,2 miliar pound – kata Philpot – Mungkin ada premi bahkan tanpa kemandirian. Tapi di sini kita harus menunggu dan melihat apa yang terjadi."
Di sisi ekuitas, di sisi lain, situasinya sedikit berbeda: perbandingan antara indeks FTSE Inggris dan kemungkinan setara Skotlandia tidak menggambarkan skenario yang cerah. “Di depan Skotlandia – Philpot menunjukkan – telah terjadi dampak yang menghancurkan karena kinerja bank-bank Skotlandia. The Scottish Herald telah merilis sebuah studi oleh London Business School yang berusaha untuk menentukan bagaimana 100 perusahaan Skotlandia yang saat ini terdaftar di London akan berjalan. Mereka melihat bahwa satu pound yang diinvestasikan di 'Scotsie' pada tahun 1995 akan menghasilkan £648 sedangkan di 'Sisa Inggris' akan meningkat menjadi £1.168”.
