Keraguan Eurogroup hari ini berubah menjadi kecemasan pasar: Pertukaran obligasi pemerintah Yunani tidak berjalan seperti yang diharapkan dan saham Eropa semuanya meluncur ke zona merah. Kekhawatiran tentang kemungkinan default yang tidak terkendali oleh Athena tumbuh lagi di mana-mana, juga karena Kamis lalu para pemimpin zona euro pencairan paket bantuan baru ditunda ke negara Yunani (130 miliar euro), menempatkannya tepat di bawah "kesuksesan PSI".
Singkatan singkatan dari "Keterlibatan Sektor Swasta", rencana yang mengatur keterlibatan kreditur swasta dalam penyelamatan Yunani. Ini adalah transaksi keuangan yang belum pernah terjadi sebelumnya: intinya, obligasi pemerintah Yunani di tangan bank, perusahaan asuransi, dana investasi, tetapi juga yang ada di portofolio penabung sederhana, harus menderita potongan sebesar 53,3% dari nilai nominal, dalam banyak kasus dengan substitusi dengan obligasi lain dengan jatuh tempo lebih lama dan hasil lebih rendah. Menghirup udara segar yang nyata untuk Athena, yang akan melihat utang publiknya berkurang setidaknya 100 miliar euro.
Le langganan swap akan tetap terbuka hingga 9 Maret, maka Eropa akan menarik kesimpulan. Namun, tidak ada jaminan bahwa rencana itu akan berhasil: berbicara tentang "kesuksesan" yang nyata, PSI harus diterima oleh setidaknya 90% dari kreditur swasta. Tapi itu belum tentu terjadi. Dan, yang mengejutkan, kesalahan bisa terletak pada investor terkecil, investor ritel, yang memegang antara 14 dan 16 miliar obligasi Yunani.
Sementara perusahaan-perusahaan besar telah memasuki kerugian terkait swap di neraca mereka, dalam banyak kasus di bawah tekanan institusional yang kuat, penabung bisa menarik diri dari permainan dengan harapan menguangkan pengembalian uang dari CD. Bahkan, jika swap gagal, Yunani dapat dipaksa untuk mengaktifkan klausul aksi kolektif (Cac), memaksakan kerugian bahkan pada mereka yang tidak mematuhi rencana tersebut.
Pada titik itu Isda, asosiasi swap dan derivatif internasional, dapat meninjau keputusannya atas utang Yunani: sementara partisipasi sukarela tidak mewakili "acara kredit", kegagalan rencana akan menciptakan status gagal bayar yang akan memicu pembayaran pada credit default swaps (CDS), yaitu surat berharga derivatif yang berfungsi sebagai asuransi jiwa obligasi (dalam hal ini obligasi pemerintah Yunani).
L 'efek domino yang akan mengikuti saat ini tidak dapat diukur dengan presisi. Diperdagangkan di pasar over-the-counter (tidak diatur), CDS telah menjamur di tengah anarki, menciptakan jaringan interkoneksi keuangan dengan potensi mengganggu beberapa neraca. Dan itu bukan fiksi ilmiah: itu sudah terjadi empat tahun lalu dengan Lehman Brothers.
