Manakah perusahaan terbaik yang dapat memanfaatkan peningkatan dalam konteks operasi Italia di tahun-tahun mendatang? Foto itu diambil oleh lembaga pemeringkat Standard & Poor's dalam pembaruan tahunan yang baru saja diterbitkan "Prospek kredit korporasi Italia 2015-2016".
Di tingkat korporat, pemulihan akan menyangkut perusahaan yang inovatif dan berorientasi ekspor yang kompetitif secara internasional dan perusahaan kecil yang melakukan restrukturisasi dan konsolidasi untuk meningkatkan profitabilitas mereka. Pada saat yang sama dalam tiga tahun terakhir kesenjangan antara perusahaan yang paling menguntungkan dan paling tidak menguntungkan telah melebar sementara perusahaan internasional semakin membidik orang Italia dengan nilai kesepakatan mencapai 22 miliar euro pada akhir Agustus, jumlah yang sudah lebih tinggi dari setahun penuh 2014. Pada tingkat pemeringkatan, S&P memperkirakan kualitas kredit akan stabil dan tetap pada tingkat saat ini untuk sisa tahun 2015 hingga 2016.
SIAPA YANG MULAI LAGI. DAN SIAPA KURANG
Produksi industri dan kepercayaan konsumen dan bisnis pulih didorong, jelas S&P dalam laporannya, oleh faktor-faktor di luar Italia, seperti rangsangan moneter yang tidak konvensional, jatuhnya harga kenyamanan dan euro yang lebih lemah.. “Mereka juga telah dibantu – tambah S&P – oleh reformasi pro-bisnis dari pemerintahan Perdana Menteri Matteo Renzi. Tetapi masih harus dilihat apakah stimulus ini akan cukup untuk mendukung kembalinya pertumbuhan yang signifikan oleh sektor tubuh Italia”.
Para ahli percaya itu pemulihan akan sangat terpolarisasi, perusahaan yang paling inovatif dan berorientasi ekspor akan disukai, dan yang hanya akan dapat membantu sebagian perusahaan yang profitabilitasnya “telah memburuk hingga membuat tingkat leverage keuangan tidak berkelanjutan, dan yang solusi satu-satunya adalah restrukturisasi. ".
Membebani perusahaan-perusahaan yang berorientasi pada pasar dalam negeri, selain dinamika permintaan dalam negeri yang lesu, juga kondisi overcapacity yang dialami sebagian dari mereka, terutama di industri berat. Oleh karena itu, sektor konsumen dan manufaktur ringan berada pada posisi yang lebih baik untuk mendapatkan keuntungan dari beberapa pemulihan konsumsi.
INVESTASI DALAM PEMULIHAN
S&P mengharapkan antara 2015 dan 2016 iInvestasi fisik mulai pulih setelah beberapa tahun mengalami penurunan, didukung oleh perbaikan akses kredit. "Ini akan menjadi pertanyaan variasi sederhana tetapi sudah melihat tanda plus setelah bertahun-tahun yang menggembirakan", kata Renato Panichi Senior Director Corporate S&P berbicara di Acara Korporat Italia 2015 yang diselenggarakan oleh perusahaan pemeringkat di Milan. Sejak 2008, investasi bisnis telah turun sepertiga, turun menjadi 9% dari PDB dari 11%, terutama karena kepercayaan bisnis yang lemah, permintaan yang turun, dan krisis kredit. "Kendala yang secara bertahap dirobohkan - ditunjukkan dalam laporan S&P - peningkatan kepercayaan bisnis, peningkatan ketersediaan dan biaya pinjaman bank, meningkatnya permintaan kredit dari perusahaan mungkin akan diterjemahkan ke dalam ekspansi moderat kopral investasi di 2015-2016”. Menurut para ekonom dari lembaga balap tersebut, ekspansi tersebut terutama akan menyangkut sektor manufaktur, telekomunikasi, dan otomotif, karena pemanfaatan kapasitas produksi di sini secara bertahap pulih.
PANDANGAN TERPOLARISASI
S&P mencatat bahwa antara 2012 dan 2014 telah terjadi polarisasi yang berkembang dari tingkat profitabilitas perusahaan Italia. Dalam studi lembaga pemeringkat, perbedaan margin Ebit antara desil terbaik dan terburuk dari sampel meningkat sekitar 600 basis poin antara tahun 2012 dan 2014, dan sebagian besar disebabkan oleh penurunan profitabilitas pada desil yang lebih rendah. “Ini – tulis para ahli – menegaskan pandangan bahwa pemulihan saat ini akan terpolarisasi dalam setiap segmen bisnis. Tidak mungkin bahwa pemulihan akan bermanfaat bagi perusahaan-perusahaan yang profitabilitasnya telah memburuk sedemikian rupa sehingga pengaruh keuangan mereka mencapai tingkat yang tidak berkelanjutan, di mana satu-satunya solusi adalah restrukturisasi”. Secara khusus, financial leverage perusahaan Italia, yang diukur dari rasio utang/EBITDA, telah meningkat secara signifikan dalam dua tahun terakhir dengan puncak 3,7 pada tahun 2014 (3,5 pada tahun 2009), di atas rata-rata Eropa (3 kali lipat), tepatnya karena penurunan profitabilitas daripada peningkatan utang.
M&A, PERUSAHAAN ITALIA DALAM PENGLIHATAN
“Perusahaan Italia dirayu”, tulis analis S&P mencatat bahwa pada paruh pertama tahun 2015 akuisisi dan pembeli asing melonjak. Pada akhir Agustus, transaksi telah mencapai 22 miliar euro, jauh di atas 14,2 miliar pada periode yang sama tahun sebelumnya. Semua dengan transaksi profil tinggi: dari ChemChina di Pirelli hingga Dufry di Wdf. “Banyak yang mengaitkan minat mendadak pada reformasi ekonomi dan kelembagaan Perdana Menteri Matteo Renzi. Selain itu, setelah tiga tahun mengalami pertumbuhan, kondisi ekonomi menjadi stabil”, tulis para analis, namun merinci bahwa itu adalah fenomena yang sudah mulai terwujud sejak 2010, juga terkait dengan kebutuhan akan perubahan generasi banyak perusahaan di dunia. kepada keluarga. Contohnya adalah kasus Italcementi yang dijual ke HeidelbergCement, atau pengalihan Indesit ke Whirlpool.
Dalam mode itu di atas segalanya sektor pilihan konsumen yang mendominasi, dengan enam transaksi, pasar M&A Italia dalam hal volume. Sektor yang paling populer adalah pakaian, tekstil dan barang mewah, komponen otomotif, hotel, restoran dan hiburan tetapi juga ritel dan media.
