Menurut sebuah baru-baru ini Fokus Atradius, ekonomi Chili terus sangat bergantung pada ekspor tembaga (lebih dari 40% dari total ekspor dan 10% dari PDB) dan permintaan China terkait. Namun, ketergantungan pendapatan pemerintah pada pendapatan tembaga telah menurun dari lebih dari 25% menjadi sekitar 10%, dan diversifikasi tujuan perdagangan telah mengurangi risiko tersebut. Dalam konteks ini, sektor jasa kini menyumbang lebih dari 60% PDB. Apalagi, sejak paruh kedua 2017, pertumbuhan ekonomi telah pulih dari rendahnya harga bahan baku, pemogokan di sektor pertambangan, dan melemahnya permintaan domestik. Dengan demikian, selama periode dua tahun 2018-19, pertumbuhan PDB akan meningkat (+3,1%) berkat konteks eksternal yang lebih menguntungkan (kenaikan harga tembaga dan permintaan bahan baku), dampak pelonggaran moneter tahun lalu kebijakan dan peningkatan kepercayaan bisnis dan konsumen. Tetapi sementara sektor komoditas Chili dapat memperoleh keuntungan dari proyek infrastruktur besar di AS, ekonomi dapat dipengaruhi oleh kebijakan perdagangan proteksionis apa pun, baik secara langsung dari pemerintahan AS saat ini atau secara tidak langsung, sebagai akibat dari potensi perlambatan perdagangan dengan pasar Asia. Brasil dan Meksiko.
Meskipun demikian, ketahanan ekonomi terhadap guncangan tetap kuat, mengingat kebijakan ekonomi makro dan keuangan yang hati-hati: nilai tukar yang fleksibel telah terbukti menjadi penyerap guncangan yang efektif, membantu mengurangi dampak dari tembaga yang ketat dan permintaan eksternal yang lemah pada neraca berjalan Chili. Utang luar negeri berkelanjutan (diperkirakan sekitar 60% dari PDB pada 2018-19) dan likuiditas tetap mencukupi dengan cakupan impor lebih dari enam bulan, juga didukung oleh dana kekayaan negara yang saat ini berjumlah $24 miliar, setara dengan 9% dari PDB. Chili memiliki undang-undang fiskal yang menetapkan target surplus struktural, namun menyisakan ruang untuk kebijakan stimulus jangka pendek. Dan meskipun utang publik telah meningkat dalam beberapa tahun terakhir, strukturnya tetap berisiko rendah: sebagian besar dalam mata uang peso (82%) dan dipegang secara nasional (80%, yaitu dana pensiun), yang mengurangi risiko mata uang dan pembiayaan kembali. Menurut para analis, lingkungan bisnis Chili adalah salah satu yang terbaik di wilayah tersebut dan pemerintah daerah terus mendorong investasi asing. Selain itu, aksesibilitas modal asing dan domestik yang baik untuk bisnis lokal mengurangi risiko refinancing. Sektor perbankan Chili solid, teregulasi dengan baik, dan memiliki modal yang cukup, ditandai dengan tingkat kredit bermasalah yang rendah (rata-rata sekitar 2%). Tingkat likuiditas yang baik, namun rasio pinjaman terhadap simpanan yang relatif tinggi, di atas 115%, membuat sektor perbankan rentan terhadap perubahan sentimen pasar.
Pada saat yang sama, di Kolombia, mulai paruh kedua tahun 2017, pertumbuhan ekonomi mulai meningkat lagi (+1,8%), berkat konteks eksternal yang lebih menguntungkan (kenaikan harga minyak dan bahan mentah) dan dampak moneter stimulus kebijakan. Konsumsi swasta, investasi, dan produksi industri telah mulai tumbuh kembali dan para analis memperkirakan peningkatan PDB sekitar 2,5% pada tahun 2018. Selain itu, inflasi telah menurun sejak tahun lalu dan diperkirakan akan terus turun sepanjang tahun ini, memberikan bank sentral lebih leluasa untuk menurunkan suku bunga lebih lanjut untuk mendukung ekspansi ekonomi.
Il Fokus Atradius didedikasikan untuk negara Amerika Selatan menunjukkan bagaimana dalam beberapa tahun terakhir kebijakan ekonomi yang sehat telah berkontribusi pada peningkatan kapasitas pendapatan dan ketahanan ekonomi: reformasi pajak 2016, dengan peningkatan PPN dari 16% menjadi 19% dan penyederhanaan sistem pajak, semakin menunjukkan pengaruhnya. Sebagian besar utang publik dibiayai secara internal dalam jangka panjang, dengan tarif tetap. Pada gilirannya, posisi ekonomi eksternal Kolombia tetap solid: pemerintah menyumbang sekitar 60% utang luar negeri, dan meskipun rasio utang terhadap utang luar negeri telah meningkat sejak 2014 karena depresiasi mata uang dan pendapatan ekspor yang lebih rendah, keduanya diperkirakan akan menurun. lagi di tahun 2018. Risiko dimitigasi dengan lindung nilai; lebih lanjut, berkat peringkat tingkat investasi yang stabil dan catatan pembayaran yang sangat baik, Kolombia dapat dengan mudah mengakses pasar modal internasional. Posisi likuiditas internasional cukup kuat, ditandai dengan cadangan devisa yang setara dengan sekitar 10 bulan cakupan impor dan mampu memenuhi kebutuhan pembiayaan eksternal. Cadangan resmi didukung oleh jalur kredit pencegahan fleksibel IMF, yang memberikan asuransi lebih besar terhadap risiko eksternal yang meningkat, karena Kolombia tetap rentan terhadap pesimisme investor karena stok investasi portofolio masuk yang relatif besar (setara dengan 180% dari cadangan resmi). Selain itu, nilai tukar yang fleksibel bertindak sebagai peredam kejut, didukung oleh dolarisasi ekonomi yang terbatas dan utang luar negeri yang rendah.
Devaluasi peso secara bertahap diperkirakan terjadi pada tahun 2018, tergantung pada waktu dan kecepatan kenaikan suku bunga AS. Dalam skenario ini, perjanjian damai dengan FARC dapat meningkatkan tingkat pertumbuhan dalam jangka menengah berkat investasi di wilayah yang sebelumnya terkena dampak konflik dan peningkatan kepercayaan konsumen. Namun, terlepas dari kemajuan ekonomi yang signifikan dalam beberapa tahun terakhir, Kolombia masih memiliki tingkat kemiskinan dan ketimpangan yang tinggi, terutama di daerah pedesaan. Oleh karena itu, untuk mencapai pertumbuhan ekonomi yang berkelanjutan dalam jangka panjang, penerapan langkah-langkah untuk mempromosikan lapangan kerja, melaksanakan reformasi sosial, dan meningkatkan infrastruktur tidak dapat diabaikan.
