Kubu utang di bawah nol jatuh. Pagi ini, untuk pertama kalinya sejak Mei 2019, Bund Jerman dekade, titik referensi untuk keunggulan di zona euro, diperlakukan dengan pengembalian nol. Benteng Tokyo bertahan, tapi tidak lama. Untuk pertama kalinya sejak 2014, Bank Sentral mengubah prakiraan inflasinya: harga tidak lagi "berorientasi ke bawah", seperti yang telah berulang kali selama delapan tahun sekarang, tetapi "dalam keseimbangan". Dan ini cukup untuk menggerakkan saham 0,13 tahun menjadi 5%, tertinggi dalam dua belas bulan terakhir, sementara yen turun ke level terendah 1,14 tahun. Kurang lebih hal yang sama terjadi pada euro, yang tergelincir di bawah XNUMX terhadap dolar. Sementara itu, meskipun guludan meningkat, penyebaran bergerak, naik kembali menjadi 134 poin. Dan pasar, yang semakin tidak yakin dengan ramalan Christine Lagarde, menetapkan harga kenaikan tarif Eropa (20 poin) pada akhir tahun.
Singkatnya, tindakan Federal Reserve mulai membuahkan hasil. Surat Perbendaharaan AS dalam sepuluh tahun itu kembali ke tingkat pra-pandemi dengan hasil 1,84%, enam poin lebih tinggi dari penutupan hari Jumat sebesar 1,78%. Obligasi pemerintah AS dua tahun, sekuritas yang paling sensitif terhadap fluktuasi suku bunga resmi, diperdagangkan pada 1,03% (+7 basis poin). Kurva imbal hasil menjadi rata pada semua jatuh tempo: dua tahun-sepuluh tahun pada 80 basis poin, menekan pendapatan sektor keuangan.
Perubahan arah dalam kebijakan moneter belum membuat Departemen Keuangan tidak siap. Pagi ini Mef meluncurkan masalah yang dicadangkan untuk spesialis hingga €1,75 miliar untuk pembukaan kembali BTP 10 dan 20 tahun, sementara pendanaan perusahaan terus berlanjut, mengonfirmasi bahwa pasar bertujuan untuk mengisi kondisi yang mungkin tidak akan mereka lihat lagi untuk cukup lama. Hari ini adalah giliran tiga serangkai yang mengesahkan penerbitan satu atau lebih pinjaman hibrida subordinasi yang tidak dapat dikonversi, dicadangkan untuk institusi. Isi juga disana Jerman yang akan menyediakan hingga 4 miliar euro dari Bobl baru (Bundesobligation) pada 5 tahun.
Sejauh ini berita tertunda reaksi Nasdaq, daftar yang sejauh ini membayar harga tertinggi untuk perubahan arah: hampir 40 persen perusahaan yang diperdagangkan di pasar Time Square menimbang setidaknya 50% dari harga tertinggi yang ditandai pada tahun 2021, tahun emas uang " hampir gratis" yang tidak diragukan lagi membantu memberi Netflix dorongan daripada menaikkan harga IPO paling populer, seperti mobil listrik Rivian yang, meskipun turun dari 179 menjadi 71 dolar dalam beberapa bulan, nilainya masih jauh lebih tinggi daripada Stellantis (79 miliar dolar melawan 60 miliar euro).
Orang bertanya-tanya, pada titik ini, apakah evolusi pasar telah menghapus prakiraan awal tahun: krisis teknologi, dikombinasikan dengan ketegangan pada obligasi dan dorongan harga energi premis untuk lompatan baru dalam inflasi, adalah tanda-tanda yang cukup untuk jauhi sahamberlindung di bawah payung pasar obligasi?
Untuk saat ini belokan seperti itu tampaknya terlalu dini. Tidak ada perubahan grafik yang signifikan pada daftar harga utama. Kemungkinan penjualan masih akan mencapai sektor teknologi tinggi dan/atau pertumbuhan tinggi seperti Kemewahan, sementara cenderung mendukung sektor yang lebih terpapar bahan baku, bahan baku dan energi. Juga bank dan keuangan mereka harus terus menarik likuiditas berdasarkan skenario yang lebih menguntungkan terkait dengan biaya uang yang lebih tinggi, tetapi juga karena dampak yang dihasilkan oleh varian omicron kurang parah dari yang diharapkan. Jangan panik, Pendeknya. Bahkan jika itu harus diperhitungkan itu bank sentral telah berhenti menyangkal bukti dan untuk melihat ke arah lain dalam menghadapi kenaikan harga dan telah terbuka, di samping bagian depan pertumbuhan yang akan distimulasi, juga bagian depan inflasi yang harus dibendung.
Untuk alun-alun bisnis, yang tidak memiliki eksposur besar ke sektor teknologi, prospek ekuitas terlihat solid. Pastinya lebih kuat daripada utang publik, kalau-kalau perlombaan Quirinal memiliki kejutan yang tidak diinginkan. Tetapi janji dengan risiko lebih tinggi datang tahun depan, ketika suku bunga harus benar-benar mulai menggigit di bawah tekanan dari kemungkinan pengetatan anti-inflasi dari Fed.
Jadi lebih banyak aksi. Tapi dengan peringatan tahu bagaimana melihat ke luar. Pergerakan bank sentral China baru-baru ini, misalnya, menyarankan perkiraan pelonggaran progresif jaring kredit yang dikombinasikan dengan ketahanan nilai tukar yuan, sampai-sampai banyak bendahara menaikkan kuota obligasi "kuning". Sementara itu, panggilan dari obligasi berkelanjutan berdasarkan persyaratan LST tetapi juga daya tarik emisi terkait inflasi namun ditawarkan dengan pengembalian sederhana.
Segmen yang menarik juga untuk ritel menyangkut obligasi korporasi negara berkembang terkait dengan tujuan berkelanjutan mulai dari pengurangan emisi gas rumah kaca hingga penggunaan sumber daya air. Obligasi (ada ETF pada subjek) disusun sedemikian rupa untuk mendorong penerapan praktik bisnis yang berkelanjutan. Jika penerbit tidak mencapai tujuannya dalam periode yang telah ditentukan, kupon yang dibayarkan kepada investor meningkat setidaknya 25 basis poin per tahun.
