An den Märkten ziehen bedrohliche Wolken auf, aber es bedarf noch viel mehr, um diejenigen zu erschrecken, die wissen, wie man über den Tellerrand hinausschaut, ohne sich von Volatilität oder Moden beeindrucken zu lassen. Und so verwandelt sich Giovanni Tamburi, der Direktor dieses Salons des Vierten Kapitalismus, in eine Art Weltenbummler, um auf dem in Italien hergestellten Produkt zu reiten, das jetzt über die Grenzen exportiert wird. Hier ist seine Agenda: Donnerstag und Freitag in London für die Star Conference („13 Termine pro Tag, umwerfend“), Montag in Paris, Dienstag und Mittwoch in Deutschland für das Pre-Board-Meeting von Prysmian. Und dann in den USA, um Gianni Farinettis Eataly-Operation im Hinblick auf die Expo abzuschließen.
Und doch verliert der alte Börsenwolf bei so vielen Verpflichtungen nicht die Gewohnheit, ein guter Manager zu sein, auf der Jagd nach Ideen. Vielleicht so alt, dass sie wie neu aussehen. Und so überraschte der Talentsucher vieler Unternehmen, die im Herzen der Provinz entdeckt wurden und auf der ganzen Welt produzieren und verkaufen, alle, indem er die Einkäufe bei Fiat enthüllte, dem alten Flaggschiff der Piazza Affari, das kurz davor steht, die Schwelle der Wall Street zu überschreiten. Eine Wahl, die Tamburi mit Paolo Basilico von Kairos, einem anderen Luxusmanager, gemeinsam hat.
Aber warum Fiat? Und vor allem warum jetzt?
Um ehrlich zu sein, haben wir bei unseren Parametern seit langem eine starke Position bei Fiat-Anleihen. Jetzt haben wir uns entschieden, das Feld auch auf Aktien zu nehmen.
Warum?
Aus mehreren Gründen. Der erste ist, dass Fiat immer noch nach italienischen Parametern bewertet wird, obwohl es jetzt ein Unternehmen ist, das zu 80 % im Ausland produziert und verkauft. Daher das Gefühl, dass sich nach der Landung an der Wall Street die Parameter der Beurteilung ändern werden. Ich bin davon überzeugt, dass viele Anleger andere Automobilaktien verlassen werden, um Platz für den Wall-Street-Rookie zu schaffen, der nach Wall-Street-Maßstäben bewertet wird. Wir haben es mit einem profitablen Unternehmen mit einem guten EBITDA zu tun, das mehr oder weniger rund 9 Milliarden kapitalisiert.
Ohne Ferrari…
Über Ferrari und den außergewöhnlichen Erfolg von Maserati. Ich denke, allein Ferrari könnte zwischen 5 und 6 Milliarden wert sein. Dies reicht aus, um die Attraktivität zu erklären, die die Aktie an der Wall Street haben wird.
Vielleicht im Hinblick auf ein Spin-off…
Ehrlich gesagt glaube ich es nicht. Ich habe keine Insider-Informationen darüber, aber ich würde es nicht tun. Es ist viel besser, die Attraktivität von Ferrari im Portemonnaie auszunutzen, als die Karte zu früh auszugeben.
Wir reden immer über Aktionen. Aber Anleihen können heutzutage ein guter sicherer Hafen sein …
Der Präzedenzfall von CNH Industrial zählt. Die Anleihen wurden einer erheblichen Neubewertung unterzogen, nachdem die Aktie an der Wall Street gelandet war. Und das gleiche wird mit Fiat passieren. Tatsächlich findet das Phänomen bereits statt. Ich möchte darauf hinweisen, dass die Fiat-Anleihen in unserem Portfolio, die zwischen 2018 und 2021 fällig werden, heute eine durchschnittliche Rendite zwischen 3,5 und 4 % garantieren. Wo finden Sie ein Wertpapier, jetzt ohne Ausfallrisiko, das mittelfristig eine solche Rendite garantiert? Oder kaufen Sie lieber Btp zu 2 % oder Bund zu fast null?
Viele fragen sich, warum Fiat so reichlich Bargeld bereithält …
Die Gründe sind unterschiedlich: Ich würde einen möglichen Rückkauf oder eine Übernahme nicht ausschließen. Die Liquidität kann zur Auszahlung der ausscheidenden Aktionäre verwendet werden. Vergessen wir also nicht, dass es für Sergio Marchionne bis vor einigen Jahren nicht einfach war, sich zu finanzieren.
Anders als heute. Wenigstens leidet er nicht unter der Kreditklemme.
Nicht nur er. Ich stimme voll und ganz dem zu, was der Generaldirektor der Bank von Italien, Salvatore Rossi, sagte: Heute gibt es keinen Mangel an Krediten, wenn überhaupt an guten Unternehmen, die es zu finanzieren gilt. Unsere Unternehmen stehen diesbezüglich im Mittelpunkt kontinuierlicher Vorschläge.“
Kurz gesagt, die Krise ist da, aber nicht alle. Gilt das auch für die Börse?
Ich bin viel vorsichtiger als noch vor einiger Zeit. Nehmen wir an, bis zum Jahresende sehe ich einen Korridor zwischen -5 und +5 Prozent.
