Wir alle kennen die Entscheidung: Die Europäische Kommission hat lehnte das italienische Manöver ab für eine übermäßige Verschuldung den Weg ebnen Vertragsverletzungsverfahren. Die Folgen dieser Entscheidung sind jedoch viel komplizierter, als es auf den ersten Blick erscheinen mag, auch weil Italien der erste Fall sein könnte, in dem die Europäische Union sich dafür entscheidet, die Sanktionen wirklich bis zum Ende durchzuziehen.
WAS IST DORTÈ IM ITALIENISCHEN MANÖVER
Technisch wird es tatsächlich als „Verfahren bei einem Verstoß gegen ein übermäßiges Defizit“ bezeichnet Das Problem betrifft die Staatsverschuldung.
Das italienische Manöver kostet insgesamt 33,4 Milliarden und sieht höhere interne Ausgaben von 19,9 Milliarden voraus. Dieses Geld wird hauptsächlich verwendet, um die Hauptmaßnahmen zu finanzieren, die im Wahlkampf von der Liga und der M5S versprochen wurden – nämlich den 100-Anteil an Renten (6,7 Milliarden) und Grundeinkommen (6,7 Milliarden). Der Rest verteilt sich auf neue Investitionen, öffentliche Beschäftigung usw.
Um diese Ausgaben zu decken, erwartet die italienische Regierung 7,9 Milliarden an Mehreinnahmen (einschließlich Amnestie und höhere Gebühren für Banken und Versicherungen), 3,5 Milliarden an Ausgabenkürzungen. Rechner in der Hand dann, Deckung beläuft sich auf 11,4 Milliarden Euro. Der Rest (21 Milliarden) wird defizitär finanziert.
WAS SIND DIE HAUPTPROBLEME DES MANÖVERS LAUT EU
Das im Manöver vorgesehene Defizit (tatsächlich 21 Milliarden) ist zu hoch und wird sogar als übertrieben angesehen, weil es dazu dient, Maßnahmen zu finanzieren, die laut Brüssel dem Land nicht beim Wachstum helfen werden. Darüber hinaus verstößt dieses Defizit, und hierin liegt das zentrale Problem, gegen die europäischen Vorgaben zum Abbau der Staatsverschuldung und gefährdet damit die Stabilität unserer Konten und des Euro.
Vereinfacht gesagt geht es nicht um die Überschreitung von 3 % der Defizit-BIP-Quote, sondern um die Tatsache, dass dies der Fall ist Die Staatsverschuldung wird nicht ausreichend zurückgehen und tatsächlich wird es laut Brüssel auch in den nächsten zwei Jahren stabil um die aktuellen Prozentsätze bleiben. Und hier müssen wir eine sehr kurze Klammer zu den Regeln öffnen. Auf der Grundlage der Bestimmungen der Verträge müssen die Mitgliedstaaten mit einer Schuldenstandsquote von über 60 Prozent diese Quote schrittweise (über 20 Jahre, nicht 20 Tage) verringern, bis sie den festgelegten Prozentsatz erreichen, der als tragfähig gilt. Italiens Schulden belaufen sich zum einen auf über 2.300 Milliarden Euro Verschuldung im Verhältnis zum BIP von 131,8 % und unser Land scheint sich bisher entschieden zu haben, den entgegengesetzten Weg zu dem auf Gemeinschaftsebene vereinbarten einzuschlagen.
„Ich kann nicht sehen, wie es möglich ist, die wirtschaftliche Souveränität durch die Aufrechterhaltung dieser Verwundbarkeit zu erhöhen – erklärte der Vizepräsident der EU-Kommission, Valdis Dombrovskis –. Im Gegenteil, ich denke, es könnte in Zukunft zu weiteren Sparmaßnahmen führen. Auf der Grundlage dessen, was die italienische Regierung vorgelegt hat, sehen wir die Gefahr, dass das Land in Richtung Instabilität schlafwandelt (…). Unsere Aufgabe ist es, vor diesem Risiko im Voraus zu warnen, bevor es zu spät ist."
VERLETZUNGSVERFAHREN: STUFEN UND ZEITPLAN
Die am 21. November von Brüssel angekündigte Entscheidung ist keine bindende Entscheidung (obwohl viel darüber nachgedacht wird), sondern eine Art "Empfehlung". In den nächsten Wochen entscheidet der Europäische Rat das Vertragsverletzungsverfahren wegen eines übermäßigen Defizits gemäß den Bestimmungen des früheren Artikels 126/3 der Verträge offiziell einzuleiten, selbst wenn die Entscheidung - auch aufgrund der Aussagen der letzten Wochen – scheint etwas offensichtlich.
Sobald die Staats- und Regierungschefs der Mitgliedstaaten (und daher nicht die Kommission, betonen wir) die Entscheidung offiziell getroffen haben, das eigentliche Vertragsverletzungsverfahren wird eröffnet, die voraussichtlich zwischen Dezember und Januar (bis zum 22.) stattfinden wird. Zu diesem Zeitpunkt hat die italienische Regierung drei Monate Zeit, um mit der EU zu verhandeln und Abhilfe zu schaffen.
DIE MÖGLICHEN SANKTIONEN GEGEN ITALIEN
Nur für den Fall, dass Italien auch nach den nächsten Verhandlungen keinen Kompromiss mit der EU findet, wird die Kommission Sanktionen gegen unser Land beschließen. Bis heute ist es nie passiert gegenüber keinem Mitgliedstaat wurde in dieser Frage immer eine für beide Seiten vorteilhafte Lösung gefunden. Dass Ministerpräsident Giuseppe Conte mit Blick auf das Treffen mit Jean Paul Juncker am kommenden Samstag, aber angesichts der anhaltenden politischen Auseinandersetzungen bereits erste „Tauwettertests“ („Es gibt keine Rebellion in der EU“) gestartet hat, ist kein Zufall Ein beispielloses Szenario kann nicht ausgeschlossen werden.
In jedem Fall ist der Weg lang und es ist bisher schwierig, sichere Vorhersagen über den möglichen Korrekturbedarf und das Ausmaß der Sanktionen zu treffen, die die EU gegen Italien verhängen wird. Trotzdem liefern die Verträge diesbezüglich einen Hinweis.
Auf Wunsch der Kommission könnte Ecofin unser Land fragen eine Einzahlung auf ein verzinsliches Konto für einen variablen Betrag von 4 bis 9 Milliarden Euro Zahlen, die prozentual 0,2 und 0,5 % des BIP entsprechen. In diesem Fall hätte Italien 3-6 Monate Zeit, um die erforderlichen Maßnahmen zu ergreifen.
Aber seien Sie vorsichtig, denn die Verträge sehen auch die Möglichkeit vor, die EIB (Europäische Investitionsbank) aufzufordern, ihre Investitionspolitik gegenüber dem sanktionierten Land zu überdenken, was das bedeuten würde die EU würde unsere Wasserhähne zudrehen. Ein weiteres sehr ernstes Problem, da Italien in der Rangliste der Begünstigten von EIB-Operationen an zweiter Stelle (aber auch an erster Stelle, je nach Jahr) steht.
DIE (TEUEREN) KORREKTUREN, DIE DURCHGEFÜHRT WERDEN MÜSSEN
Gleichzeitig wird die EU auch die Defizitziele festlegen, die Italien einhalten sollte, indem sie alle erforderlichen Maßnahmen ergreift. Für den Fall, dass wir gemäß den Vorschriften verpflichtet wären, das strukturelle Defizit um 0,6 % zu reduzieren, würde dies bedeuten 9 Milliarden pro Jahr ausgeben nur dafür.
Dann kommen wir zur Verschuldung, und auch hier könnte die EU uns bitten, sie sehr schnell abzubauen, mit den daraus resultierenden finanziellen Belastungen. Die maximale Obergrenze wäre ein Rückgang von 3,5 % pro Jahr (63 Milliarden in Werten von 2019), nur wenn es kein Wachstum gäbe. Italien kann das Verfahren erst verlassen, wenn der Schuldenabbau einen „befriedigenden“ Stand erreicht hat.
Es sollte betont werden, dass sowohl für Sanktionen als auch für Korrekturen es ist wahrscheinlich, dass die EU beschließen wird, auf die leichte Schulter zu nehmen, eine Hypothese, die auch Wirtschaftskommissar Pierre Moscovici in einem Interview mit bestätigt Corriere della Sera: „Mein Motto lautet: Schritt für Schritt. Wir haben einen Prozess gestartet, aber die Fortsetzung ist noch nicht geschrieben: weder das Tempo noch die Flugbahn des Defizit- und Schuldenabbaus".
WEITERE AUSWIRKUNGEN FÜR ITALIEN
Für Italien reduzieren sich die Folgen des Geschehens nicht auf Korrekturen und Sanktionen, sondern gehen viel weiter und verursachen „Nebenwirkungen“, die sich im Gegensatz zu EU-Entscheidungen, deren Wirksamkeit Monate um Monate dauern könnte, bereits manifestieren.
Misstrauen der Anleger gegenüber unserem Land steigt sie auf sehr gefährliche Weise an. Viele werden denken „Wen interessiert das?“. In Wirklichkeit ist es nicht so einfach, da Italien gerade von den Märkten Geld verlangt, um diese Maßnahmen umzusetzen. Wenn das Misstrauen steigt, wird Italien nicht nur weniger Geld haben, um das zu tun, was es tun muss, sondern auch auch viel höhere Zinsen zahlen müssen auf denen, die es leihweise erhält.
Schau dir einfach an, was mit dem passiert Renditen italienischer Staatsanleihen. Abgesehen von den 0,436-jährigen Anleihen, für die der berühmte Spread gemessen wird, stiegen die Zinssätze für kurzfristige Anleihen im Oktober ebenfalls sprunghaft an. Der Anstieg betrug von 0,949 auf XNUMX Prozent. Das bedeutet, dass Italien denjenigen, die diese BTPs gekauft haben, das Doppelte dessen zurückzahlen muss, was es vorher hätte zahlen müssen (wir sprechen von Millionen von Euro, nicht von Wechselgeld).
Ein weiteres konkretes Beispiel betrifft i BTP Italien, Wertpapiere, die während der Krise geschaffen wurden, um kleine Sparer in unsere Schulden zu lenken, die plötzlich riskant wurden: Das Ergebnis ist, dass die gerade abgeschlossene Auktion aufgezeichnet wurde das zweitschlechteste Einspielergebnis aller Zeiten: nur 2,16 Milliarden, weniger als die Hälfte dessen, was in der Mai-Ausgabe aufgebracht wurde.
