In der berühmten Szene des Hühnerrennens des Films „Rebel Without a Cause“ stürzen sich James Dean und seine Kumpanen mit hoher Geschwindigkeit in ein Auto, um sich hinauszuwerfen, bevor es in den Abgrund des Meeres stürzt. Wer zuletzt springt, gewinnt und im Film verliert einer der Freunde seine Haut. Leider sieht das Spiel der gelb-grünen Regierung beim Tauziehen mit Brüssel ein bisschen nach Hühnerrennen aus. Ihm vier zu sagen, reicht vielleicht nicht aus, also sagen sie ihm acht und so weiter. Unsere Gouverneure glauben, dass ein Italexit einen tödlichen Umbruch in der Europäischen Union verursachen würde, und daher wird eine Drohung die Kommission dazu veranlassen, sich daran zu halten. Aber in Brüssel glaubt man das nicht genau: Italexit wäre zwar schädlich, aber nicht tödlich. So nähern sich die Fahrzeuge der Schlucht. Und die Verhandlungsmacht der italienischen Regierung schwindet.
Ein Beweis für das mangelnde Vertrauen der Anleger – national und international – ist das Voranschreiten des Spreads, ein verfluchtes, aber notwendiges Wort. Der Unterschied zu 2011 ist, dass wir diesmal die Ausbreitung auf Spanien und Portugal messen können und Deutschland nicht mehr belästigen muss. Im Vergleich zum Vorjahr weitete sich der Spread zwischen Italien und Spanien um etwa 125 Basispunkte (1,25 Prozent) aus, fast ausschließlich aufgrund der Erhöhung der Sätze, die wir für BTPs zahlen müssen, und sogar um 205 Basispunkte (Basis ( 2,05 Prozent) Italiens Leitzins stieg gegenüber Portugal, hier sind rund 90 Basispunkte auf die Senkung der portugiesischen Leitzinsen zurückzuführen. Wenn also Portugal vor einem Jahr etwa 0,8 Prozent mehr für seine zehnjährigen Anleihen zahlte als unsere BTPs gleicher Laufzeit, zahlen unsere Anleihen heute fast 1,3 Prozent mehr als portugiesische. Angesichts unserer Staatsverschuldung würde uns diese Erhöhung der Zinssätze für BTPs mehrere zehn Milliarden Euro kosten, wenn sie voll funktionsfähig wäre. Dies geschieht in einer Phase, in der das Quantitative Easing, wenn auch im Abbau, noch am Werk ist.
Darüber hinaus wird die internationale Situation hässlich, wie die anhaltenden Krisen in Argentinien und der Türkei zeigen. Wie im Jahr 2001 befinden sich beide Länder in einer fast gleichzeitigen Währungskrise. Neben spezifischen nationalen Ereignissen signalisiert dies das Wiederaufflammen von Spannungen auf den globalen Finanzmärkten.
Dass die gelb-grüne Regierung den Wechsel hervorheben will, ist nachvollziehbar. Und die Zeiten der Politik können teilweise andere sein als die der Finanzmärkte. Aber auf lange Sicht muss eine weise Regierung die Zwänge berücksichtigen, denen sie ausgesetzt ist. Diese Zwänge werden uns nicht durch die Schärfe grauer Brüsseler Beamter auferlegt, sondern durch unsere eigenen makroökonomischen Ungleichgewichte. Allen voran die Staatsverschuldung. Kürzlich ging auch Minister Tria auf der Suche nach Investoren nach Peking und sagte, dass sich der Spread bald verengen werde. Hoffen wir, dass er recht hat und dass der Chicken Run nicht böse endet.
