আর্থিক সঙ্কটের পর, বিশ্বে সামগ্রিকভাবে আরও বেশি ঋণ রয়েছে, প্রায় 200 ট্রিলিয়ন ডলার, যা বৈশ্বিক জিডিপির মূল্যের প্রায় তিনগুণ। একটি বোঝা যা অর্থনৈতিক বৃদ্ধিকে প্রভাবিত করে, যা এখনও ভঙ্গুর এবং দুর্বল। এই অবস্থার একটি কারণ হল সুদের হার দীর্ঘদিন ধরে শূন্যের কোঠায় রয়েছে। যার অর্থ নগদ এবং নিরাপদ বন্ডের জন্য কোন রিটার্ন নেই। বিনিয়োগকারীদের জন্য, এটি সরানো একটি কঠিন পরিবেশ এবং যার সাথে তাদের দীর্ঘমেয়াদে মোকাবেলা করতে হবে। বাজার আশা করছে মারিও ড্রাঘি বৃহস্পতিবার ইসিবি মিটিংয়ে নতুন সুবিধাজনক মুদ্রানীতির পদক্ষেপ ঘোষণা করবেন। এই পরিস্থিতিতে বিনিয়োগ কিভাবে? “বন্ডগুলি এখন একটি কম তরল এবং আরও অস্থির বাজার কিন্তু এখনও সুযোগ রয়েছে। বিশেষ করে আমরা তিনটি কৌশল দেখি: মুদ্রাস্ফীতি-সংযুক্ত বন্ড, পেরিফেরাল এবং মূল সরকারী বন্ডের ফলন, কর্পোরেট বন্ডের মধ্যে একত্রীকরণ, "তিনি FIRSTonline কে ব্যাখ্যা করেন মাউরো ভিত্তোরঞ্জেলি, Allianz Global Investors এ স্থায়ী আয়ের প্রধান।
FIRSTonline – ৩রা ডিসেম্বর ড্রাঘি থেকে আপনি কী আশা করেন?
প্রথমত, আমানতের হার হ্রাস, বাজার ইতিমধ্যেই এটির মূল্য নির্ধারণ করছে এবং এটি ঘোষণা না করলে এটি হতাশাজনক হবে। দুই বছরের জার্মান বন্ড ন্যূনতম ইল্ডে পৌঁছেছে -0,4% ইতিমধ্যেই 0,2% হার কাট ছাড়িয়েছে, সম্ভবত ইতিমধ্যেই অনেক বেশি। আমরা 2017 পর্যন্ত পরিমাণগত সহজীকরণের সম্প্রসারণের ঘোষণাও আশা করি। পরিবর্তে আমাদের সন্দেহ আছে যে ECB ক্রয়ের পরিমাণ বৃদ্ধির সাথে এগিয়ে যেতে সক্ষম হবে। যদি থাকা উচিত, তবে এটি যে কোনও ক্ষেত্রেই শালীন হবে কারণ, বন্ড মার্কেটের তারল্যের সাথে যুক্ত বিকৃত প্রযুক্তিগত কারণগুলির কারণে, ECB দ্বারা কেনা বন্ডের মূল্যায়ন অত্যধিক উচ্চতর করছে৷ ফেড থেকে রাজদণ্ড হস্তান্তর, যা সম্ভবত ডিসেম্বরে রেট বাড়ানো শুরু করবে, বৈশ্বিক পুনরুদ্ধারকে সমর্থন করার জন্য তারল্য প্রদানের কাজ সহ ইসিবি-র কাছে, এই দিনগুলিতে নিশ্চিতভাবে ঘটছে।
FIRSTonline – আটলান্টিকের দুই পাড়ের মধ্যে কি সমন্বয় আছে?
আমি সন্দেহ করি যে কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলির একটি সমন্বয় আছে, তারা সবাই বাইরে মুদ্রাস্ফীতি রপ্তানি করতে প্রতিশ্রুতিবদ্ধ। এটি একটি স্বাভাবিক হস্তান্তর: যেমন ফেড অর্থের খরচ বাড়াতে শুরু করে, ইসিবি সুদের হার কম রাখার জন্য আরও বেশি জরুরিতা অনুভব করে। আসল লক্ষ্য আসলে মুদ্রা কম রাখা। কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলি এখন একটি মুদ্রা যুদ্ধে প্রবেশ করেছে, ক্ষেত্রটি নেওয়ার শেষটি ছিল আগস্টে চীন। ঝুঁকি হল যে ফেড মনে করতে পারে যে ডলার খুব শক্তিশালী হচ্ছে। যাইহোক, আমি বিশ্বাস করি যে ইউরো-ডলার এক্সচেঞ্জ প্যারিটি ব্রেক দেখার খুব বেশি জায়গা নেই, কারণ মার্কিন অর্থনীতি ততটা শক্তিশালী নয়। একই সময়ে, ইউরো ফ্রন্টে, ইউরোপীয় অর্থনীতির একটি উদ্বৃত্ত বাণিজ্য ভারসাম্য রয়েছে যা মুদ্রাটিকে ব্যাপকভাবে সমর্থন করেছে।
FIRSTonline – ফেডের প্রধান জ্যানেট ইয়েলেন কতদূর সুদের হার বাড়াবেন?
আমি মনে করি 1 সালের শেষ নাগাদ আমরা সর্বাধিক 2016% ঊর্ধ্বগতি দেখতে পাব, যার বেশিরভাগই ইতিমধ্যে বাজারে মূল্য নির্ধারণ করেছে। এখন US Treasuries 2,22% এ রয়েছে। তাদের এখনও উপরে যাওয়ার জায়গা আছে কিন্তু আমরা মনে করি 3% রিটার্ন ফিনিশ লাইনের কাছাকাছি।
FIRSTonline - কখন ECBও হার স্বাভাবিক করার পথ নেবে?
ইসিবি ইউরোজোনের কোম্পানিগুলির জন্য আর্থিক অবস্থার একীকরণ আনতে পরিচালিত হয়েছে: ইতালীয় কোম্পানিগুলি অবশেষে জার্মানির থেকে খুব বেশি দূরে নয় এমন হারে নিজেদের অর্থায়ন করতে শুরু করেছে৷ কিন্তু মুদ্রাস্ফীতির প্রত্যাশা এখনও যথেষ্ট নয়। এ কারণেই এখনো এ পথেই চলছে দ্রাঘি। আমরা 2017-2018 এর শেষের আগে স্বাভাবিকীকরণ আশা করি। ইওনিয়া হারের 0,14% নেতিবাচক ফলন রয়েছে এবং, ফরোয়ার্ড মার্কেটের বর্তমান মূল্যায়নের উপর ভিত্তি করে, 2018 সালের চতুর্থ ত্রৈমাসিকে এই হারটি ইতিবাচক হবে।
FIRSTonline - বন্ড মার্কেটে সুদের হার বক্ররেখার গতিশীলতার পরিপ্রেক্ষিতে 2016 এর জন্য কী আশা করা যায়?
আমরা এই দিনগুলিতে আর্থিক সম্প্রসারণের সর্বোচ্চ পর্যায়ে পৌঁছেছি। যার অর্থ হল পরের বছরের জন্য, স্বল্পমেয়াদী হার যেখানে থাকবে সেখানেই থাকবে, দীর্ঘমেয়াদী হার বাড়বে। বক্ররেখা আবার খাড়া হয়ে যাবে। যদি এটি না হয়, তাহলে এর অর্থ হল আগামী বছরের প্রবৃদ্ধি প্রত্যাশা পূরণে ব্যর্থ হবে।
FIRSTonline - যারা বন্ড বিনিয়োগের দিকে তাকাচ্ছেন, এই পরিস্থিতিতে কীভাবে অগ্রসর হবেন?
বন্ডগুলি এখন একটি কম তরল এবং আরও অস্থির বাজার, তবে এখনও সুযোগ রয়েছে। বিশেষ করে আমরা তিনটি কৌশল দেখি: মুদ্রাস্ফীতির সাথে যুক্ত বন্ড, পেরিফেরাল এবং মূল সরকারী বন্ডের ফলন, কর্পোরেট বন্ডের মধ্যে অভিসার। প্রথম ক্ষেত্রে, মুদ্রাস্ফীতির সাথে সংযুক্ত সিকিউরিটিজ, এটি অবশ্যই মনে রাখতে হবে যে যদি ইসিবি ভোক্তাদের দাম বাড়ানোর লক্ষ্য রাখে তবে এটি ঘটবে। একই সময়ে, মুদ্রাস্ফীতি-সংযুক্ত স্টকগুলির দাম এখন খুব কম এবং আমরা বিশ্বাস করি যে তাদের কাছে গুরুতর উপলব্ধির সুযোগ রয়েছে। যাইহোক, আমরা সরাসরি কেনার পরামর্শ দিই না কিন্তু দীর্ঘমেয়াদী ফলনের সম্ভাব্য বৃদ্ধি থেকে প্রাপ্ত নেতিবাচক প্রভাবকে নিরপেক্ষ করার জন্য প্রকৃত এবং নামমাত্র ফলনের মধ্যে পার্থক্যের উপর বাজি ধরতে।
FIRSTonline – ইউরোপে মুদ্রাস্ফীতি কোথা থেকে শুরু হবে?
তেলের জন্য আমরা যেভাবে দেখেছি তা উচ্চারিত একটি পতন তার সাথে একটি "বেস" প্রভাব বহন করে: যখন তেল আবার বেড়ে যায়, তখন এটি মুদ্রাস্ফীতিকে আনুপাতিকভাবে বেশি ঠেলে দেবে। তদ্ব্যতীত, এই প্রভাব মুদ্রার অবমূল্যায়ন এবং অর্থনৈতিক পুনরুদ্ধারের সাথে থাকবে যা মজুরি কাঠামোকে কোনো না কোনোভাবে প্রভাবিত করবে।
FIRSTonline - আপনি উল্লেখ করেছেন অন্য দুটি কৌশল কি কি?
ইসিবি সরকারী বন্ড কেনার মেয়াদ বাড়ালে, পেরিফেরাল দেশগুলির এবং মূল দেশগুলির ঋণের ফলনের একত্রীকরণ অব্যাহত থাকবে। ইতালির ক্ষেত্রে, আমরা আশা করি যে 2016 সালে BTP-Bund স্প্রেড, এখন প্রায় 94, বেড়ে 80 বেসিস পয়েন্ট হবে। একই সময়ে, আমরা ইউরোপীয় বিনিয়োগ গ্রেড কর্পোরেট বন্ডগুলিতে সুযোগগুলি দেখতে পাই, যা বিশেষত চীনের অপ্রত্যাশিত অবমূল্যায়নের পরে উদ্ভূত হয়েছে।
