মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র, সার্বভৌম ঋণ, ঋণের সর্বোচ্চ সীমা এবং মুদ্রাস্ফীতি: বাজারের জন্য কত ঝুঁকি, মোনাসেলি কথা বলেছেন (বোকোনি)

তা হলে কি হতো মার্কিন সার্বভৌম ঋণ আর্থিক বাজারে বিস্ফোরিত পরবর্তী বড় অজানা? অ্যালার্ম বেলটি অর্থনীতিবিদ দ্বারা সক্রিয় করা হয়েছিল টমাস মোনাসেলি, বোকোনির সামষ্টিক অর্থনীতির অধ্যাপক, তথাকথিত "এর কৃতিত্বের উপরdebtণ সিলিং” (ঋণ সিলিং) মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে। আমেরিকান পাবলিক ফাইন্যান্সে একটি ধ্রুবক, প্রদত্ত যে তারা এবং স্ট্রাইপের সাথে সর্বাধিক ঋণের সীমা ছিল 44 বার উত্থাপিত অতীতে. “এই সময় আছে সম্ভাব্য অগ্নিসংযোগকারী অর্থনৈতিক উপাদান। প্রথমে ট্রাম্প এবং তারপরে বিডেনের আর্থিক নীতিগুলি মার্কিন রাজস্ব নীতিকে এমন একটি পথে ফেলেছে যা অনেক অনিশ্চয়তা ছেড়ে দেয়। ভবিষ্যতে সরকারী ঋণ "যদি" এবং "কখন" স্থিতিশীল হবে তা নিয়ে অনিশ্চয়তা। বাজারের প্রত্যাশাগুলি সহজেই অবিশ্বাসের দিকে যেতে পারে, যেমন মাঝারি থেকে দীর্ঘমেয়াদে তাদের আর আশা করা যায় না ঋণ স্থিতিশীলতা».

এদিকে, i মার্কিন অর্থনীতির তথ্য ইতিবাচকভাবে স্কোর চালিয়ে যান: চতুর্থ ত্রৈমাসিকে এটি 2,9% বৃদ্ধি পেয়েছে, যা একটি +2,6% পূর্বাভাসের চেয়ে বেশি। "ঝুঁকি হল যে "ঋণ সিলিং" নিয়ে বিবাদ হয়ে যাবে আর্থিক বাজারের জন্য একটি কেন্দ্রবিন্দু, ঠিক যেমনটি ঘটেছে গ্রেট ব্রিটেনে লিজ ট্রাস সরকারের রাজস্ব নীতির প্রতি অবিশ্বাসের সূত্রপাতের সাথে। একটি ক্যান বাজারের জন্য আরমাগেডন».

অধ্যাপক মোনাসেলি, "ঋণ সিলিং" আমেরিকান অর্থনীতির জন্য একটি কংক্রিট ঝুঁকিতে অনুবাদ করার সম্ভাবনা কী?

"এটি একটি লেজের ঝুঁকি, এটি এত আসন্ন নয়। সামনের দিকে তাকালে, ঋণ স্থিতিশীলতার প্রশ্নটি আমেরিকান অর্থনীতির প্রথম সমস্যা হয়ে উঠতে পারে। আর্থিক পরিস্থিতি একটি টাইম বোমা, বছরের পর বছর ধরে ঘাটতি এবং ঋণের প্রসার ঘটছে কিন্তু কোনো প্রশাসনই তাদের হাত ধরার সাহস পায়নি। এই মুদ্রাস্ফীতির সাথে, তবে, ট্যাক্স লিভার স্পর্শ না করার চিন্তা করা আর সম্ভব নয়"।

এবং আর্থিক বাজারের বাকি জন্য ক্যাসকেডিং ঝুঁকি কি হবে?

“এটা স্পষ্ট যে মার্কিন সার্বভৌম ঋণের উপর আস্থার সংকট অবিলম্বে বিশ্বে ছড়িয়ে পড়বে। আমেরিকান ঋণের ভবিষ্যত সম্পূর্ণ অন্ধকারে, এমনকি জো বিডেনও এখনও পর্যন্ত স্পষ্ট অবস্থান নেননি। যদি কেউ ঋণ স্থিতিশীলতার পথ কল্পনা করতে না পারে তাহলে বাজার কীভাবে তাদের প্রত্যাশাকে নির্দেশ করবে»।

মুদ্রাস্ফীতি ফ্যাক্টর ঋণ স্টক উপর খেলা. ক্রমবর্ধমান দাম পরিচালনার জন্য ফেডের সবচেয়ে আপ-টু-ডেট দৃষ্টিভঙ্গি কী?

"ব্যবসায়ীদের ধারণা হল যে মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে মুদ্রাস্ফীতি প্রত্যাশার চেয়ে দ্রুত হ্রাস পেতে পারে। তারা মন্দার দিকে মাটিতে একটি "নরম অবতরণ" ভবিষ্যদ্বাণী করেছে। অতএব, আরো হার বৃদ্ধির জন্য জায়গা আছে. FED ফ্রন্টে, তবে, আগামী 2-3 বছরে কী মূল্যস্ফীতি সহনীয় তা এখনও পরিষ্কার নয়»।

এটা সত্য যে, আগের মুদ্রাস্ফীতির ঋতুর তুলনায়, নতুন বৈশ্বিক ভেরিয়েবলগুলিকে একত্রিত করা মুদ্রানীতির পছন্দকে আরও কঠিন করে তোলে।

"নিশ্চয়ই 20 এর দশকের মহান মুদ্রাস্ফীতিকে এই অর্থনৈতিক পর্যায়ে, দুটি ভিন্ন বিশ্বের সাথে তুলনা করার কোন অর্থ নেই। সেই সময়ে, তারা এমনকি মুদ্রাস্ফীতির হার সম্পর্কে বাজারের প্রত্যাশা যাকে আমরা এখন বলি তা পরিচালনা করতেও মাথা ঘামায়নি। গত XNUMX বছরে, তবে, প্রত্যাশার তত্ত্বটি সমস্ত যুক্তির কেন্দ্র হয়ে উঠেছে»।

যাই হোক না কেন কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলির একটি যোগাযোগ অংশ রয়েছে যা গত বছরে খুব ভাল কাজ করেনি।

"সত্যটি সহজ: FED এবং ECB বড় ভুল করেছে, তারা অস্থায়ী মুদ্রাস্ফীতির কথা বলেছিল যখন এটি স্পষ্ট ছিল যে এটি এর পরিবর্তে আরও গুরুতর কিছু ছিল। যদিও XNUMX এর দশকের অভিজ্ঞতা থেকে শুরু করে আর্থিক নীতিতে এখনও অনেক দরকারী পাঠ উপলব্ধ ছিল।

কেন্দ্রীয় ব্যাংকারদের যোগাযোগ এবং বাজারের প্রত্যাশা: কোভিড-পরবর্তী মুদ্রাস্ফীতির প্রথম শর্ট সার্কিট কি এখান থেকে শুরু হয়েছিল?

"অপারেটরদের প্রত্যাশা পুনঃনির্ধারিত করার চেষ্টা করার জন্য অল্প সময়ের মধ্যে FED যোগাযোগের একটি চাঞ্চল্যকর পরিবর্তন বাস্তবায়ন করেছে। তিনি কোর্সটি কিছুটা সংশোধন করেছিলেন, তবে সাধারণভাবে তার যোগাযোগের মনোভাব একই সাথে আশ্চর্যজনক এবং হতাশাজনক ছিল»।

কিন্তু মার্কিন মুদ্রাস্ফীতির স্থায়িত্ব এবং কাঠামোর উপর আপনার বিশ্লেষণ কি?

"চক্রীয় উপাদান, অর্থাত্ শক্তি এবং তেলের দাম দ্বারা প্রভাবিত, খুব প্রাসঙ্গিক নয়৷ পরিবর্তে, শক্তিশালী অভ্যন্তরীণ চাহিদা থেকে উদ্ভূত ক্রমাগত মুদ্রাস্ফীতির প্রবণতা রয়েছে। সমস্যা হল ট্রাম্প থেকে বিডেন পর্যন্ত আর্থিক নীতি এবং মুদ্রানীতির মধ্যে কোনো সহযোগিতা ছিল না।"

একটি মন্দা এবং সুদের হারের একটি নরম বৃদ্ধির মধ্যে বিখ্যাত দ্বিধা, এটি কোন দিকে নিয়ে যাচ্ছে?

"সুদের হার বাড়বে, প্রত্যাশিত মন্দা কম শক্তিশালী বলে মনে হচ্ছে এবং এমনকি আর নিরাপদ নয়। একটি নির্দিষ্ট বিন্দু থেকে যায়: আমরা একটি অবিরাম মুদ্রাস্ফীতিমূলক ঘটনাতে বাস করছি এবং এই ক্ষেত্রে মুদ্রাস্ফীতি সাধারণত দীর্ঘ সময়ের জন্য থাকে। নিশ্চিতভাবে মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে যতক্ষণ পর্যন্ত আর্থিক সমস্যাটি অমীমাংসিত থাকবে ততক্ষণ উচ্চ মুদ্রাস্ফীতির বিকল্প থাকবে না»।

ইউরোপে, আমেরিকার তুলনায় মুদ্রাস্ফীতি ভিন্ন।..

«উৎপত্তি ভিন্ন, ইউরোপে শক্তি সমস্যা দাম ধাক্কা সাহায্য করে. কিন্তু একজনকে অবশ্যই বুঝতে হবে যে যখন মুদ্রাস্ফীতি খুব ব্যাপক হয়ে ওঠে তখন মূল কারণগুলি গুরুত্ব হারায়। বাজারের প্রত্যাশার প্রক্রিয়ার মাধ্যমে, প্রকৃতপক্ষে যে মুদ্রাস্ফীতি এক বা অন্যভাবে উৎপন্ন হয়েছে তা বস্তুর উপাদান পরিবর্তন করে না। তাছাড়া, এমনকি ইউরোপেও মুদ্রানীতি এবং রাজস্ব নীতির মধ্যে কোনো সমন্বয় নেই।"

ইতালীয় সরকারের কাছ থেকে ইসিবি-র শক্তিশালী এবং সম্ভবত অপ্রত্যাশিত সমালোচনা এসেছে। 

"ইতালিতে খুব উচ্চ মুদ্রাস্ফীতি আছে, 12% এর বেশি। আমাদের একটি ছেঁড়া আর্থিক কাঠামো এবং অনিশ্চিত সার্বভৌম ঋণ নীতি রয়েছে। যাইহোক, আমাদের মনে রাখা উচিত যে "ঋণ সিলিং" এর সমস্যা থাকা সত্ত্বেও বাজারগুলি আমেরিকান ঋণের মতো আমাদের ঋণকে নির্ভরযোগ্য বলে মনে করে না। রাজনীতিবিদদের জানা উচিত যে সুদের হার বর্তমানে নিরপেক্ষ হারের ঠিক উপরে। সুতরাং, ইতালিতে আমরা যতটা আমাদের জামাকাপড় ছিঁড়েছি, রেট এখনও কম। এবং এখনও তাদের বাড়াতে অনেক জায়গা আছে»।

তুমি কী ভেবেছিলে?

"তারা অবিশ্বাস্য অবস্থান নিচ্ছে। অবশ্যই, মারিও ড্রাঘি সরকারে থাকায়, কেউ ইসিবির সমালোচনা কল্পনা করেনি। কিন্তু এটা অবিশ্বাস্য যে সার্বভৌম ঋণ সংকট থেকে ইতালির জন্য ইসিবি যা করেছে তা স্বীকৃত এবং প্রশংসিত নয়। ইসিবি সর্বদা ইতালিকে একটি প্রশ্নাতীত উপায়ে রক্ষা করেছে, এই কারণেই এই সমালোচনাগুলি আমাদের হাসি দেয়»।

এটা অনুমেয় যে ব্রাসেলস এবং ফ্রাঙ্কফুর্টের বিরুদ্ধে নির্দেশিত অবস্থানগুলি এড়াতে এখন থেকে স্থিতিশীল আদেশ উপরে থেকে আসবে।

“এই মুদ্রাস্ফীতির সাথে, ইউরোপের মধ্যে সর্বোচ্চ, ইতালির আরও বেশি হারের প্রয়োজন হবে। ECB-এর বিরুদ্ধে "ক্লকিং" ব্যতীত, বিশেষ করে যখন হারগুলি নিরপেক্ষ হার থেকে কয়েক বেসিস পয়েন্ট উপরে থাকে"।

ইউরোজোনে এই শক্তিশালী মুদ্রাস্ফীতি ঋতু একটি সাধারণ রাজস্ব নীতি পুনর্বিবেচনা করার জন্য একটি নতুন ইচ্ছা পুনরায় সক্রিয় করতে পারে? বা যাইহোক অভিসারী কৌশল?

“এটি আশ্চর্যজনক যে কেউ এটি সম্পর্কে কথা বলে না। ইউরোপে রাজস্ব নীতির বিতর্ক সম্পূর্ণরূপে গৃহীত হয়েছে। এখন যুদ্ধ আছে, কিন্তু আগামী কয়েক বছরের মধ্যে এটি হবে ব্রাসেলস এজেন্ডায় মূল বিষয়বস্তু। এমন পরিস্থিতিতে মারিও ড্রাঘিকে দায়িত্বে রাখা ইতালির পক্ষে খুবই উপযোগী হত”।