এশিয়ান টাইগারদের আর আঁচড় কাটে না

শেষ - খুব আকর্ষণীয় - কাজ কাগজSACE দ্বারা উপস্থাপিত r শিরোনাম "সংকটের মধ্য দিয়ে পূর্ব এশিয়াi", আন্দ্রেয়া পিয়েরি দ্বারা, এবং 1997 সালের গ্রীষ্মে তাদের আঘাতের মতো এশিয়ান দেশগুলির জন্য একটি নতুন "সঙ্কট" এর সম্ভাব্য উত্থান সম্পর্কে ক্রমবর্ধমান প্রশ্নের বিশ্লেষণ এবং উত্তর দেওয়ার লক্ষ্যে তৈরি করা হয়েছিল: আজ আমরা মুখোমুখি অনেক পর্যবেক্ষক ইতিমধ্যে নাম পরিবর্তন করেছেন যা দিয়ে "এশিয়া ভু"?
এই প্রশ্নের উত্তর এবং রূপরেখা এশিয়ান অঞ্চলের ভবিষ্যত সম্ভাবনা, সঙ্কট নির্ধারণের কারণগুলিকে বর্তমান পরিস্থিতির সাথে তুলনা করে, SACE গবেষণায় ফিরে পাওয়া যায়। এই প্রেক্ষাপটে, চীনের ভূমিকা এবং এর মন্থরতার সাথে যুক্ত আঞ্চলিক প্রভাবগুলিও অনুসন্ধান করা হয়।

2007 সালের গ্রীষ্মে শুরু হওয়া সঙ্কটের বর্তমান পর্যায়টি বিশ্ব অর্থনীতিকে আঁকড়ে ধরেছে এবং যার ফলাফল এখনও জানা যায়নি, সম্ভাব্য ভয় দ্বারা চিহ্নিত করা হয়েছে "কঠিন অবতরণ” (শক্তিশালী অর্থনৈতিক সংকোচন) উদীয়মান দেশগুলির, যা বিশ্বব্যাপী সংকটের দ্বিতীয় কেন্দ্র হিসাবে বিবেচিত। যদিও এই অর্থনীতিগুলি শিল্পোন্নত দেশগুলির তুলনায় উল্লেখযোগ্যভাবে উচ্চ প্রবৃদ্ধির হার রেকর্ড করে চলেছে, সাম্প্রতিক বছরগুলিতে তারা ধীর হয়ে গেছে। মার্কিন মুদ্রানীতির অভিমুখে সম্ভাব্য পরিবর্তনের ভয় তাদের বৃদ্ধির পূর্বাভাস সম্পর্কে ভয়কে আরও বাড়িয়ে দিয়েছে, যার ফলে বিদেশী পুঁজির সাধারণ বহিঃপ্রবাহ, আর্থিক অবস্থার কঠোরতা এবং মুদ্রার অবমূল্যায়ন ঘটছে।
ফেডারেল রিজার্ভ দ্বারা ইনজেকশনের তারল্য ("ফেড") এর সম্প্রসারণমূলক আর্থিক নীতির সাথে মাত্রিক ঢিলা ("QE") এটি সেই সমস্ত দেশের দিকে প্রবাহিত হয়েছিল যেগুলির জন্য প্রবৃদ্ধির সম্ভাবনা সবচেয়ে বেশি বলে বিশ্বাস করা হয়েছিল: উদীয়মান দেশগুলি৷. হঠাৎ, গত বসন্তে, একটি আশঙ্কা ছিল যে ফেড হঠাৎ করে বাজার থেকে এই তারল্য প্রত্যাহার করতে পারে (তথাকথিত। সরুকারী) পুঁজির বহিঃপ্রবাহের ফলে যে বাজারগুলি এর থেকে সবচেয়ে বেশি লাভবান হয়েছিল, তারাই সবচেয়ে বেশি ক্ষতিগ্রস্ত হয়েছে।
সামগ্রিকভাবে, বেশিরভাগ উদীয়মান অর্থনীতির দ্বারা প্রভাবটি ভালভাবে পরিচালিত হয়েছিল, যদিও কিছু দেশের উপর প্রভাব অভ্যন্তরীণ কাঠামোগত সমস্যা যেমন চলতি হিসাবের ঘাটতি এবং মুদ্রাস্ফীতির চাপ দ্বারা বৃদ্ধি পেয়েছে। যাইহোক, QE প্রোগ্রামটি নিশ্চিতভাবে বন্ধ হয়ে গেলে কী হবে তা নিয়ে উদ্বেগ রয়ে গেছে। আজ, পূর্ব এশিয়ার সবচেয়ে বড় ভয়ের কেন্দ্র।
পুনরাবৃত্ত প্রশ্ন, যা অনেক বিশ্লেষক আজ জিজ্ঞাসা করছেন, আমরা কি "déjà vu" এর মুখোমুখি হতে পারি, অর্থাৎ 1997 সালের গ্রীষ্মে ঘটে যাওয়া পরিস্থিতির সমান বা অনুরূপ।

SACE অধ্যয়ন এই অনুমান এবং উদ্বেগের কিছু প্রতিক্রিয়া রূপরেখা দেয়।
প্রথমত, 97 সালের সংকট এবং বর্তমান পরিস্থিতির মধ্যে মিল ও পার্থক্য বিশ্লেষণ করা হয়। 1997 সালের সংকট সর্বোপরি বিদেশ থেকে আগত অতিরিক্ত ঋণের কারণে উদ্ভূত হয়েছিল, বিশেষ করে জাপানি এবং ইউরোপীয় ব্যাঙ্কগুলি দ্বারা যারা স্থানীয় আর্থিক সংস্থাগুলিকে মুদ্রা ঋণ দেয়, যারা স্থানীয় বাজারে (উচ্চ হারে) সিকিউরিটি কিনতে ডলার এবং ইয়েনে (কম সুদের হারে) ধার নিয়েছিল, যার ক্লাসিক ঘটনাটি "বাণিজ্য বহন". 1996 এবং 1997 সালের প্রথমার্ধের মধ্যে, "এশিয়ান টাইগারস" এর পৌরাণিক কাহিনীর জন্ম দিয়েছিল ক্রেডিট বুদ্বুদ হ্রাস পেতে শুরু করে, লোকসান বাড়তে শুরু করে, যার ফলে আত্মবিশ্বাস আরও হ্রাস পায় এবং নতুন ঋণ মঞ্জুরি আরও কমিয়ে দেয়। দুর্ভাগ্যবশত, মুদ্রার মূল্য হ্রাস এবং সুদের হার বৃদ্ধি (পুঁজির বহিঃপ্রবাহ বন্ধ করার প্রয়াসে) উভয়ই অর্থনীতি, অর্থ সংস্থা এবং ব্যবসার জন্য আর্থিক সমস্যার সৃষ্টি করেছে। দ্য গ্রাফিক উপরে একটি আভাস দেয় বিপজ্জনক সাদৃশ্য সেই পরিস্থিতি এবং 2007 সালে বিশ্ব সংকট শুরু হওয়ার পরে যে পরিস্থিতির উদ্ভব হয়েছিল তার মধ্যে: থাইল্যান্ড, মালয়েশিয়া, ইন্দোনেশিয়া, ফিলিপাইন ইত্যাদি থেকে ঋণখেলাপিদের অত্যধিক ঋণ দেওয়া। এটি 97 সঙ্কটের দিকে পরিচালিত করেছিল এবং এর গুরুতর পরিণতি তৈরি করেছিল; এখন সাম্প্রতিক বছরগুলিতে এলাকার জিডিপিতে অতিরিক্ত ঋণও পুনরুত্পাদিত হয়েছে।
যাইহোক, সেই সংকটের কারণগুলির মধ্যে কেবলমাত্র আর্থিক বুদ্বুদের প্রভাবই ছিল না, যা অতিরিক্ত আস্থা এবং বিনিয়োগ দ্বারা চিহ্নিত করা হয়েছিল, যা আয় হ্রাসের প্রেক্ষাপটে ঘটেছিল, তবে এশিয়ান অর্থনীতির দুর্বল মৌলিকত্ব (অত্যধিক মুদ্রা মূল্যবৃদ্ধি, বড় কারেন্ট অ্যাকাউন্ট ঘাটতি, বড় স্বল্পমেয়াদী বাহ্যিক ঋণ এবং দুর্বল দেশীয় আর্থিক ব্যবস্থা সহ)।
পরবর্তী বছরগুলিতে, এশিয়ান দেশগুলি তাদের উত্পাদনের গঠন পরিবর্তন করে: অভ্যন্তরীণ ব্যবহারের জন্য কম এবং কম এবং রপ্তানির জন্য আরও বেশি। একযোগে সঞ্চয় বৃদ্ধির জন্য ধন্যবাদ, চলতি হিসাবের ঘাটতি যা 1997 সালের আগের বছরগুলির বৈশিষ্ট্য ছিল তা হঠাৎ করে বিপরীত হয়ে গেছে। সেই থেকে অনেক দেশ, সম্ভাব্য ভবিষ্যতের ধাক্কার বিরুদ্ধে সুরক্ষা তৈরি করার জন্য, যথেষ্ট উদ্বৃত্ত তৈরি করেছে, যা আজও বিশ্বের সর্বোচ্চ দেশগুলির মধ্যে রয়েছে। চলতি হিসাবের উদ্বৃত্ত (উদ্বৃত্ত) এবং নেট মূলধন প্রবাহের সংমিশ্রণ একদিকে এশিয়ার দেশগুলিকে বৃহৎ বৈদেশিক মুদ্রার রিজার্ভ সঞ্চয় করার অনুমতি দিয়েছে এবং অন্যদিকে, তাদের সঞ্চিত বহিরাগত ঋণ পরিশোধ করতে সক্ষম করেছে। প্রকৃতপক্ষে, এশিয়ার অনেক দেশ ঋণখেলাপি থেকে নিট ঋণদাতা হয়ে বাকি বিশ্বের দিকে পরিণত হয়েছে।
তবে এ ঘোষণার পর আ মার্কিন মুদ্রানীতির সম্ভাব্য বিপরীতমুখী, এশিয়া, সেইসাথে অন্যান্য অনেক উদীয়মান অর্থনীতি, একটি বিষয় হয়েছে বিদেশী পুঁজির সাধারণ বহিঃপ্রবাহ যা একটি নেতৃত্বে আর্থিক অবস্থার উল্লেখযোগ্য কঠোরতা এবং মুদ্রার অবমূল্যায়ন. বৃহৎ মূলধনের বহিঃপ্রবাহের উপস্থিতিতে, কেন্দ্রীয় ব্যাঙ্কগুলি, তাদের স্থানীয় মুদ্রার নিম্নমুখী চাপ রোধ করার জন্য, উভয় বাজারের উপকরণের ব্যাপক ব্যবহার করেছে, যেমন বৈদেশিক মুদ্রার বাজারে অফিসিয়াল হার এবং ক্রিয়াকলাপ বৃদ্ধি এবং প্রশাসনিক প্রকৃতির, যেমন মূলধন প্রবাহের উপর বিধিনিষেধ শিথিল করা।
1997 সালে যা ঘটেছিল তার তুলনায় এটি পার্থক্যের একটি গুরুত্বপূর্ণ উপাদানকে প্রতিনিধিত্ব করে। সেই বছরগুলিতে, অনেক দেশের বিনিময় হার স্থির ছিল এবং তাই আর্থিক বাজারে অস্থিরতা পরিচালনা করা আজকের তুলনায় অনেক বেশি জটিল ছিল।
যে মুদ্রাগুলি বর্তমানে ডলারের সাথে বিনিময় হারে আরও বেশি চিহ্নিত অবনতি রেকর্ড করেছে সেগুলি হল দক্ষিণ ও দক্ষিণ-পূর্ব এশিয়ার দেশগুলির, নেতিবাচক চলতি হিসাব, ​​রাজস্ব ঘাটতি এবং তীব্রভাবে খারাপ অর্থনৈতিক মৌলিক বিষয়গুলির দ্বারা চিহ্নিত৷ বিনিময় হারের অস্থিরতায় সবচেয়ে বেশি ক্ষতিগ্রস্ত দুটি অর্থনীতি ছিল ভারতীয় এবং ইন্দোনেশিয়ান, যাদের অ-প্রান্তিক অভ্যন্তরীণ কাঠামোগত ভারসাম্যহীনতা রয়েছে।
আজ, এশিয়ান দেশগুলি 1997 সঙ্কটের আগে তাদের তুলনায় অনেক বেশি "স্থিতিস্থাপক"। তারা প্রদর্শন করে: (i) উচ্চ বৃদ্ধির হার; (ii) স্থানীয় মুদ্রায় এবং দীর্ঘমেয়াদী পরিপক্কতার কাঠামো সহ ঋণ; (iii) ভাল ব্যালেন্স সহ বর্তমান অ্যাকাউন্ট; (iv) নমনীয় বিনিময় হার (অ্যাডজাস্টমেন্ট অনেক সহজ করা); এবং (v) বৃহৎ বৈদেশিক মুদ্রার রিজার্ভ যা মূলধন বহিঃপ্রবাহ অফসেট করতে ব্যবহার করা যেতে পারে।
সামগ্রিকভাবে, সমস্যাগুলি রয়ে গেছে, প্রধানত ভারতে এবং কিছু পরিমাণে ইন্দোনেশিয়ায়, কিন্তু সাম্প্রতিক পুঁজির বহিঃপ্রবাহ বেশিরভাগ ক্ষেত্রে এই অঞ্চলে কাঠামোগত সমস্যার পরিবর্তে QE-তে মন্থরতা সম্পর্কে উদ্বেগ প্রতিফলিত করে। মৌলিক বিষয়গুলো দৃঢ় থাকে এবং সাম্প্রতিক ভয়গুলোকে অতিমাত্রায় বলে মনে হয়। সামগ্রিকভাবে এই অঞ্চলটি 1997 সালের সংকটের দিকে পরিচালিত বাড়াবাড়ি থেকে দূরে রয়েছে.

চীনের জন্য, গত দুই বছরে এর অর্থনীতির জন্য প্রবৃদ্ধির প্রত্যাশা ধীরে ধীরে নীচের দিকে সংশোধিত হয়েছে। ভয়ঙ্কর কঠিন অবতরণ এড়াতে সক্ষম হওয়া সত্ত্বেও, চীনা রাজনৈতিক শ্রেণী অতীতের তুলনায় কম এবং আরও টেকসই প্রবৃদ্ধির হার মেনে নিয়েছে বলে মনে হচ্ছে. সর্বশেষ IMF অনুমান অনুসারে, GDP 2013 সালে 7,6% এবং 2014 সালে 7,3% বৃদ্ধি পাবে।
কয়েক দশক ধরে, বিশ্বের সবচেয়ে জনবহুল দেশটি প্রবৃদ্ধি বাড়ানোর জন্য একটি সহজ সূত্রের উপর নির্ভর করছে: পর্যাপ্ত সস্তা শ্রম এবং অভূতপূর্ব 35 শতাংশ থেকে প্রায় 50 শতাংশ জিডিপিতে বিনিয়োগ বৃদ্ধি। এটি অবকাঠামোতে বিনিয়োগ করেছে, বিশেষ করে বন্দরের সাথে শিল্প কেন্দ্রগুলিকে সংযোগকারী রাস্তাগুলিতে, টেলিযোগাযোগ নেটওয়ার্কগুলির উন্নয়নে, নতুন কারখানা নির্মাণে এবং উৎপাদন যন্ত্রপাতি ক্রয়ের ক্ষেত্রে, সমস্ত বিনিয়োগ যা একটি দেশের উন্নয়নের ভিত্তি।
অনুকূল অর্থনৈতিক প্রেক্ষাপট, বেইজিং কর্তৃপক্ষ দ্বারা প্রচারিত, এবং বৃহৎ বিনিয়োগের সুযোগ সর্বদাই দেশে এফডিআই প্রবেশকে উৎসাহিত করেছে, যা জ্ঞান স্থানান্তরের প্রধান হাতিয়ার হিসাবে বিবেচিত হয়েছে এবং তাই উন্নয়নের। এখন এই সমস্ত ড্রাইভার একটি পরিণত পর্যায়ে পৌঁছেছে বলে মনে হচ্ছে: সস্তা শ্রমের উচ্চ সরবরাহ ফুরিয়ে যাচ্ছে, কারখানায় কর্মসংস্থান তার সর্বোচ্চ ক্ষমতায় পৌঁছেছে, এবং হাইওয়ে ব্যবস্থা মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের পরে বিশ্বে দ্বিতীয়।
কর্তৃপক্ষ গভীরভাবে কাজ করছে উন্নয়ন মডেলের পরিবর্তন যা নিশ্চিত করতে পারে, মধ্য-দীর্ঘ মেয়াদে, কম খরচে বিনিয়োগ এবং রপ্তানি দ্বারা এ পর্যন্ত যে প্রবৃদ্ধি হয়েছে তার চেয়ে বেশি টেকসই বৃদ্ধি। এটি আজ পর্যন্ত রেকর্ডকৃত হারের তুলনায় কম বৃদ্ধির হার এবং উন্নয়নের "মান" এর "পরিমাণ" এর চেয়ে বেশি মনোযোগ নির্দেশ করবে। নিম্ন-হার বৃদ্ধির অর্থ হল একটি কম বিঘ্নিত চীন, কম ভূ-রাজনৈতিক ঘর্ষণ তৈরি করা এবং "রেড ড্রাগন"-এর উত্থানের ভয় কম। তাই এটা অগত্যা নেতিবাচক হিসাবে ব্যাখ্যা করতে হবে না.
চীনের অর্থনীতির মন্থরতা এবং চাহিদার সাথে মিলিত একটি বিপজ্জনক রিয়েল এস্টেট বুদ্বুদের লক্ষণ সমগ্র এশীয় অঞ্চলে, বিশেষ করে পূর্ব এশিয়া এবং দক্ষিণ-পূর্ব এশিয়ার দেশগুলিতে তাদের প্রভাব অনুভব করবে যার জন্য চীন একটি গুরুত্বপূর্ণ বাণিজ্য অংশীদার (প্রাথমিকভাবে হংকং) , তাইওয়ান, এবং দক্ষিণ কোরিয়া।

    তাই কি হয় চীনের ভবিষ্যতের সম্ভাবনা? আজ, চীনকে এমন সমস্যার মুখোমুখি হতে হবে যেগুলির কাঠামোগত সমাধান এবং নতুন চ্যালেঞ্জগুলির প্রয়োজন যা তার অভ্যন্তরীণ বৃদ্ধির জন্য, সেইসাথে বিশ্বের অন্যান্য অংশের সাথে সম্পর্কের জন্য গুরুত্বপূর্ণ।.
সামষ্টিক অর্থনৈতিক স্তরে, প্রধান পরিবর্তনগুলির মধ্যে রয়েছে: অভ্যন্তরীণ ব্যবহারকে উদ্দীপিত করার জন্য পরিবারের নিষ্পত্তিযোগ্য আয় বৃদ্ধি, বৃদ্ধির প্রধান চালক হিসাবে এবং ফলস্বরূপ, বিনিয়োগ এবং রপ্তানির গুরুত্ব হ্রাস করা।
আর্থিক স্তরে: সুদের হার এবং মুদ্রার উদারীকরণ; রেনমিনম্বির বিশ্বায়ন (যা যে কোনো ক্ষেত্রেই ঘটছে, যদি এটি সত্য হয় যে RMB ইতিমধ্যেই বিশ্ব বাণিজ্যে দ্বিতীয় মুদ্রা, যেমন SWIFT দ্বারা বলা হয়েছে); পুঁজিবাজারে বৃহত্তর উন্মুক্ততা; ছায়া ব্যাংকিং ব্যবস্থার বিরুদ্ধে লড়াই এবং অত্যধিক ঋণ বৃদ্ধি রোধ করার প্রচেষ্টা।
ক্ষুদ্র অর্থনৈতিক পরিবর্তন অন্তর্ভুক্ত: রাষ্ট্রীয় মালিকানাধীন উদ্যোগ (SOEs) দ্বারা পরিচালিত ভূমিকা হ্রাস; বিনিয়োগের সাপেক্ষে সঞ্চয়ের সংকোচন এমনভাবে যাতে বর্তমান অ্যাকাউন্টের উদ্বৃত্ত হ্রাস করা যায়; একটি পর্যাপ্ত কল্যাণ ব্যবস্থার প্রবর্তন; বায়ু এবং জল দূষণ হ্রাস; একটি "স্বাস্থ্যকর নগরায়ণ প্রক্রিয়া" যা আজকে প্রধান নগর কেন্দ্রগুলির শহরতলিতে বসবাসকারী সমস্ত অভিবাসীদের জন্য পরিষেবা এবং সামাজিক সুরক্ষার অভাবের সমস্যার সমাধান খুঁজে পেতে পারে; দেশের আধুনিকায়নে আরও ভাগ করে নেওয়ার জন্য কৃষকের জমিতে বৃহত্তর সম্পত্তির অধিকার।
এই সংস্কার এবং কাঠামোগত পরিবর্তনের বাস্তবায়ন অবশ্যই সুফল বয়ে আনবে, তবে স্বল্প ও দীর্ঘমেয়াদী ঝুঁকিও বয়ে আনবে।
প্রধান দীর্ঘমেয়াদী ঝুঁকি হল যে এই কাঠামোগত পরিবর্তনগুলি আমাদের ধারণার চেয়ে আরও কঠিন প্রমাণিত হতে পারে।
স্বল্পমেয়াদী ঝুঁকি আরও স্পষ্ট। সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ হল যে অভ্যন্তরীণ ভোগের বৃদ্ধি বিনিয়োগ এবং রপ্তানির শূন্যস্থান পূরণ করতে ব্যর্থ হয় এবং অর্থনৈতিক কর্মকাণ্ডের বৃদ্ধি প্রাথমিকভাবে অনুমান করা থেকে বেশি কম হতে পারে। কিন্তু শেষ পর্যন্ত, SACE উপসংহারে, সবচেয়ে বড় ঝুঁকি হবে কিছুই না করা।