7 জুলাই, ইউরোপীয় সেন্ট্রাল ব্যাঙ্কের কাউন্সিল দুটি গুরুত্বপূর্ণ সিদ্ধান্ত নেয়, শুধু একটি নয়। সবচেয়ে অধীর আগ্রহে প্রতীক্ষিত একটি - এবং একটি যা ECB-এর স্বাভাবিক কাজের মধ্যে বেশি পড়ে - তা হল মূল সুদের হারে শতকরা এক চতুর্থাংশ পয়েন্ট বৃদ্ধি, যার উপর ভিত্তি করে ব্যাঙ্কগুলিতে পুনঃঅর্থায়ন করা হয়৷ দ্বিতীয়টি ECB দ্বারা পুনঃঅর্থায়ন কার্যক্রমের গ্যারান্টি দেওয়ার জন্য পর্তুগিজ পাবলিক সিকিউরিটিজের যোগ্যতা থেকে বাদ দেওয়ার রেটিং থ্রেশহোল্ডের আবেদন স্থগিত করে। এর ক্রম তাদের দেখুন.
রেফারেন্স রেট বৃদ্ধি, ইতিমধ্যে বাজার দ্বারা প্রত্যাশিত, আগামী মাসগুলিতে মুদ্রাস্ফীতিতে এতটা বৃদ্ধি না পাওয়ার আশঙ্কার দ্বারা ব্যাখ্যা করা যেতে পারে, যেমন আশা করা হয়েছে যে মূল্যস্ফীতি ভবিষ্যতে আরও বেশি হবে৷ যদি এটি ঘটে থাকে তবে আশঙ্কা করা হচ্ছে, মূল্যস্ফীতির হটবেডগুলিকে নির্বাপিত করা আরও কঠিন এবং ব্যয়বহুল হয়ে উঠবে, একবার সেগুলি বিতরণ শৃঙ্খলে এবং মজুরি গঠনে এম্বেড হয়ে গেলে।
এই পদক্ষেপের মাধ্যমে, ECB নিজেকে ফেড থেকে আরও দূরে সরিয়ে নিয়েছে, যার ফেডারেল ওপেন মার্কেট কমিটি - ECB কাউন্সিলের কাউন্টারপার্ট বডি - 22 জুন 3,6-এ তার শেষ বৈঠকে অতি-বিস্তৃত পরিমাণগত সহজীকরণ থেকে একটি বাস্তব প্রস্থান কৌশল বাস্তবায়নে এখনও দ্বিধা বোধ করছে। . সুতরাং, মার্কিন মুদ্রাস্ফীতি 2,6% থাকা সত্ত্বেও, ইউরোজোনে XNUMX% এর বিপরীতে, কঠোর করার আগে, ফেড মুদ্রাস্ফীতির প্রত্যাশার প্রকৃত বৃদ্ধি দেখতে চায়। উল্টো তা ঠেকাতে চায় ইসিবি।
সন্দেহ বাড়ছে যে মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র দীর্ঘ সময়ের জন্য নেতিবাচক প্রকৃত সুদের হার বজায় রাখার লক্ষ্যে নীতিগুলি বাস্তবায়ন করছে, উচ্চ সরকারী এবং বেসরকারী ঋণ থেকে পুনরুদ্ধার করার জন্য তার সমন্বয়কে সহজতর করার জন্য। অবশ্যই, দেশগুলি - বিশেষ করে চীন - মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের সাথে কাঠামোগত উদ্বৃত্তে এটি নিয়ে খুব খুশি নয়, কারণ অবমূল্যায়িত ডলার দিয়ে শোধ করার ঝুঁকি রয়েছে। এবং, আশ্চর্যের বিষয় নয়, যেন ইউরোর বৃহত্তর স্থিতিশীলতার প্রত্যাশার সাক্ষ্য দেওয়ার জন্য, মনে হচ্ছে চীনা পুঁজি ইউরোপীয় দেশগুলির উপর সরকারী ঋণ সংকটে আরোপিত বেসরকারিকরণে এবং/অথবা সংশ্লিষ্ট সরকারি বন্ডগুলিতে বিনিয়োগে আগ্রহী।
দ্বিতীয় সিদ্ধান্তটি মুদ্রাস্ফীতির নিয়ন্ত্রণ নিয়ে উদ্বিগ্ন নয় - আইন অনুসারে, ECB-এর একমাত্র আদেশ - তবে আর্থিক স্থিতিশীলতা এবং ইউরোপীয় প্রতিষ্ঠানের শক্তিশালীকরণের জন্য আরও গুরুত্বপূর্ণ প্রভাব ফেলতে পারে। এরই মধ্যে তর্ক করা হয়েছে মার্সেলাস ডি সেকো আমার আগে, সর্বদা FISTonline-এ - যে পরিস্থিতিতে যেখানে সিস্টেমগুলি নিজেদের উপর চাপ সৃষ্টি করছে, সেখানে রেটিং ছাড়াই সাময়িকভাবে করা ভাল। এবং আজ, প্রশ্নের সময়ে, ট্রিচেট খুব স্পষ্টভাবে আন্ডারলাইন করেছিলেন যে রেটিং সংস্থা দুটি প্রশ্ন উত্থাপন করেছে। একদিকে, যথাসময়ে সমাধান করা একটি সমস্যা রয়েছে: শিল্পের অত্যন্ত অলিগোপলিস্টিক কাঠামো (বড় খেলোয়াড় হল S&P's, Moody's এবং Fitch) কাম্য নয়, যাতে কিছু খেলোয়াড় - সম্ভবত আর্থিক সাথে শেয়ারহোল্ডারদের মধ্যে প্রতিষ্ঠান - বাজারে একটি প্রভাবশালী প্রভাব আছে. অন্যদিকে, "এটি স্পষ্ট যে রেটিং এজেন্সিগুলির আচরণে একটি অন্তর্নিহিত প্রো-সাইক্লিক্যাল উপাদান রয়েছে" (1)।
এবং ECB অবিলম্বে স্থগিত করে এই দ্বিতীয় সমস্যাটির প্রতিক্রিয়া জানায়, এমনকি পর্তুগিজ সরকারী বন্ডগুলির জন্য (শুধু মুডি'স দ্বারা Ba2-তে নামিয়ে আনা হয়েছে, অর্থাত্ "জাঙ্ক বন্ড"), নিয়মের প্রয়োগ যার জন্য নীচের রেটিং সহ পুনঃঅর্থায়ন সিকিউরিটিজ গ্রহণ না করার প্রয়োজন ছিল। বিনিয়োগ গ্রেড থ্রেশহোল্ড।
ইসিবি-র এই সিদ্ধান্তটি অত্যন্ত গুরুত্বপূর্ণ, তবে এটি অবশ্যই সরকারগুলির সমর্থনের স্পষ্ট পছন্দ দ্বারা অনুসরণ করা উচিত, বিশেষ করে ফ্রান্স এবং জার্মানি, যা নিঃসন্দেহে ইউরোপীয় স্থাপত্যে অন্যদের চেয়ে বেশি ওজন করে।
যেহেতু আমরা ইতিমধ্যেই বলার সুযোগ পেয়েছি, সামগ্রিকভাবে ইউরোজোন বাহ্যিক হিসাবের কাঠামোগত ভারসাম্যহীনতায় ভোগে না, তবে যদি দেশগুলির সরকারগুলি - বিশেষ করে জার্মানি - যা তাদের উদ্বৃত্ত দিয়ে এর অন্যান্য সদস্যদের বাহ্যিক ঘাটতি পূরণ করে। অঞ্চলটি দুর্বল দেশগুলিকে রক্ষা করার প্রয়োজনীয় প্রত্যয় দেখাবে না, এটি হবে নেকড়েদের জন্য শিশুদের খেলা (জল্পনা) ভেড়ার বাচ্চা (দুর্বল দেশগুলি) একের পর এক চুরি করা।
পর্তুগালের ক্রেডিট রেটিং ব্যবহার স্থগিত করার সিদ্ধান্তের সাথে, ইসিবি একটি গুরুত্বপূর্ণ ইট সেট করেছে। এটা শুধু আশা করা যায় যে, সকলে মিলে ইউরোল্যান্ডের স্থপতিরা ইটের দেয়াল তৈরি করে চলেছেন – জ্ঞানী ছোট্ট শূকর জিমিকে অনুসরণ করছেন – এবং সরল ছোট শূকর টিমির মতো খড়ের কুঁড়েঘর তৈরি করবেন না।
* বারি বিশ্ববিদ্যালয়ের রাজনৈতিক অর্থনীতির অধ্যাপক, ইতালির সাবেক ব্যাংক এবং বিশ্বব্যাংকের ব্যবস্থাপক
(1) প্রসাইক্লিক্যাল রেটিং সমস্যার প্রথম উল্লেখগুলির মধ্যে একটি হল: G. Ferri, L. Liu এবং JE Stiglitz (1999), "The Procyclical Role of Rating Agencys: Evidence from the East Asian Crisis", Economic Notes.
