লুইগি ইনাউডি বলেছিলেন যে বিনিয়োগকারীদের একটি খরগোশের হৃদয়, একটি খরগোশের পা এবং একটি হাতির স্মৃতি রয়েছে। তার উদ্দেশ্য ছিল সুনির্দিষ্ট অর্থের প্রচার করা এবং দ্বিতীয় বিশ্বযুদ্ধ-পরবর্তী কঠিন পরিস্থিতিতে, সরকারগুলির দ্বারা ধূর্ততা এবং অভ্যুত্থানগুলি এড়াতে যা ঋণ পুনর্গঠন, মুদ্রাস্ফীতি থেকে মুক্তির পথ বা বাজেয়াপ্ত আর্থিক সংস্কার দ্বারা প্রলুব্ধ হতে পারে।
বাস্তবে, জিনিস সবসময় এই মত হয় না.
আচরণগত অর্থ আমাদের শেখায় যে অনেকেই খারাপ বিনিয়োগ থেকে পালাতে এবং সময়মতো লোকসান কাটতে নারাজ (তাই পা খরগোশের জন্য নয়)। হাতির স্মৃতির জন্য, কখনও কখনও এটি কাজ করে এবং কখনও কখনও এটি করে না। ল্যাটিন আমেরিকায় এবং তার বাইরেও এমন ইস্যুকারী রয়েছে, যারা দুই শতাব্দীতে তাদের ঋণ দশবারেরও বেশি প্রত্যাখ্যান বা পুনর্গঠন করেছে এবং যে কোনও ক্ষেত্রে তাদের অতীতকে ভুলে যেতে এবং কাউকে, কখনও কখনও অনেককে আবার অর্থ ধার দেওয়ার জন্য প্রতিবার পরিচালনা করে। . একটু রুজ এবং একটি উচ্চ হার এবং আপনি সম্পন্ন.
একভাবে, এটা ঠিক। স্মৃতি যদি সত্যিকার অর্থে হাতি হতো, তাহলে কেউ ঋণাত্মক হারে কোনো দেশের বন্ড কিনতে পারত না, জার্মানি, যেটি এক শতাব্দীতে যুদ্ধের পরে খেলাপি হয়ে গিয়েছিল, হাইপারইনফ্লেশনের সাথে সঞ্চয়ের মূল্য মুছে ফেলেছিল এবং তারপরে, আরেকটি যুদ্ধের পরে, একটি বুদ্ধিমান কাজ করেছিল। আর্থিক সংস্কার যা তার নাগরিকদের অর্ধশতকের পিতৃতান্ত্রিক সম্পদের মাধ্যমে, তাদের সম্পদের অর্ধেক খরচ করে। কিন্তু জীবনকে চলতেই হবে এবং কোনো না কোনো সময়ে পাতা উল্টাতে হবে। সর্বোপরি, আজ আমরা ইতিমধ্যেই প্রায় সমস্ত ভয় ভুলে গেছি যা জানুয়ারী এবং ফেব্রুয়ারিতে বাজারকে কাঁপিয়ে দিয়েছিল। সাংহাই স্টক এক্সচেঞ্জ বা রেনমিনবি অনুসরণ করে কেউ ঘুমহীন রাত কাটায় না। বিশ্লেষকদের আর বিশ্বব্যাপী মন্দার সম্ভাব্যতা গণনা করতে বলা হয় না, তবে পোর্টফোলিওতে অতিরিক্ত তরলতা ব্যবহার করার জন্য কেনার জন্য স্টক এবং পণ্যের তালিকা সরবরাহ করতে বলা হয়।
এই স্বস্তিদায়ক জলবায়ুটি মূলত এই কারণেই সম্ভব হয়েছে যে কেন্দ্রীয় ব্যাঙ্কগুলি, অন্তত তারা, জানুয়ারি এবং ফেব্রুয়ারিতে যা ঘটেছিল তা ভুলে যায়নি (এবং যা আমরা ইতিমধ্যে আগস্টে দেখেছি) এবং জানি যে আমাদের নিজেদেরকে অনেক কিছু দিতে হবে। এটা যাতে আবার ঘটতে না পারে। এখন, যদি এটি সত্য হয় যে 2008 সালের পরের সামগ্রিক কৌশলটি কতটা কার্যকর ছিল তা কেবল ঐতিহাসিকরাই মূল্যায়ন করতে সক্ষম হবেন, নীতিনির্ধারকদের তীরে উঠতে, সময় লাভ করতে, প্যাচ আপ এবং সরানোর প্রায় virtuosic ক্ষমতা সম্পর্কে খুব কমই সন্দেহ থাকতে পারে। এগিয়ে
আমরা গত মাসে কর্মক্ষেত্রে এই ক্ষমতাটি স্পষ্টভাবে সমন্বিত উপায়ে দেখেছি। চীন, যেটি দীর্ঘমেয়াদে বিষাক্ত উদ্দীপক গ্রহণ না করার প্রতিশ্রুতি দিয়েছিল, পুরানো বড়ির পুরো বোতলটি গিলে নিয়েছে (এখনও রাষ্ট্রীয় মালিকানাধীন উদ্যোগ, অন্যান্য অবকাঠামোর কৃতিত্ব) তবে এটি একটি নতুন ওষুধের সাথে মিশ্রিত করেছে যা কম ক্ষতিকারক এবং বেশি। নতুন সময়ের জন্য উপযুক্ত (ভোক্তা ক্রেডিট)। জাপান ভয়ঙ্কর ভ্যাট বৃদ্ধি প্রত্যাখ্যান করেছে এবং আবারও উত্সাহের সাথে নিজেকে নিবেদিত করার প্রতিশ্রুতি দিয়েছে যা এটিকে এক শতাব্দীর শেষ ত্রৈমাসিক ধরে চলেছে, সরকারী ব্যয়। ইউরোপ ক্রেডিট সমর্থন করার প্রতিশ্রুতি দিয়েছে (দেনাদার খুঁজে পাওয়ার আশায়) এবং পরিমাণগত সহজীকরণ বাস্তবায়নের জন্য যা ইউরোকে দুর্বল করার লক্ষ্য নয়।
আমেরিকা, বৃত্তটি বন্ধ করার জন্য, ইয়েলেনের সাথে ঘোষণা করেছে যে ডলারের দাম আবার বাড়বে না এবং এইভাবে চীনকে অনুমতি দেবে, যেখান থেকে আমরা যুক্তিতে শুরু করেছি, রেনমিনবিকে রক্ষা করার জন্য বৈদেশিক মুদ্রার রিজার্ভ ফুরিয়ে না যাবে। প্রযুক্তিগতভাবে এটি একটি ছোট মাস্টারপিস। পৃথিবী আবার নিরাপদ, যদিও তাকে শীঘ্রই স্কোয়ার ওয়ানে ফিরে পেতে না চাইলে তাকে ভালোভাবে লাভ করা সময়কে কাজে লাগাতে হবে। বাজার এবং কেন্দ্রীয় ব্যাঙ্কগুলির মধ্যে নতুন-আবিষ্কৃত শান্তির এই নতুন জলবায়ুতে, দিনের থালা উদীয়মান বাজারগুলি দিয়ে তৈরি। প্রকৃতপক্ষে, ডলার তার বৃদ্ধিতে আটকে কাঁচামালের জন্য একটি ফ্লোর প্রদান করে। কাঁচামালের পুনরুদ্ধার, ফলস্বরূপ, ব্রাজিল এবং রাশিয়ার মতো উত্পাদক দেশগুলিতে রঙ পুনরুদ্ধার করার জন্য যথেষ্ট শক্তিশালী, তবে চীন, ভারত এবং তুরস্কের মতো উদীয়মান আমদানিকারকদের জন্য সমস্যা তৈরি করার মতো শক্তিশালী নয়।
উদীয়মান দেশগুলিরও কম (বা উচ্চ নয়) মূল্যায়ন, উচ্চ ফলন, সুষম বিনিময় হার এবং এই সত্য যে তারা এখন তাদের পক্ষে পোর্টফোলিওগুলিতে কম প্রতিনিধিত্ব করছে। তারপরে যদি আমরা রেট বাড়াতে ফেডের পক্ষ থেকে বৃহত্তর সতর্কতা বিবেচনা করি, আমরা উদীয়মান বাজারে যারা বিনিয়োগ করে তাদের জন্য আরও বেশি উদ্বেগের ক্ষেত্রটি পরিষ্কার করি। পরিশেষে, এটা ভুলে গেলে চলবে না যে, রাজনৈতিক পর্যায়েও এই দেশগুলোর জন্য সবচেয়ে খারাপ মুহূর্তটি তাদের পেছনে থাকতে পারে। রাশিয়া শীঘ্রই বা পরে ইউরোপীয় অর্থনৈতিক নিষেধাজ্ঞাগুলি শিথিল করতে দেখবে।
তুরস্ক, শরণার্থী ইস্যুতে ধন্যবাদ, আবারও বিশেষ ইউরোপীয় মনোযোগ উপভোগ করেছে যা অর্থনৈতিক সহায়তা এবং বাণিজ্যের জন্য উন্মুক্ত রূপ নেয়। ব্রাজিলে, রাজনৈতিক পরিবর্তনের প্রক্রিয়া দ্রুত গতিতে উঠছে (দক্ষিণ আফ্রিকা আরও পিছনে কিন্তু জুমা এখন ঘনিষ্ঠভাবে পর্যবেক্ষণ করছে)। আর্জেন্টিনা পুরোদমে চলছে, যখন চাভিস্তা পপুলিজম সমস্ত লাতিন আমেরিকায় চালিকা শক্তি হারিয়েছে। পূর্ব ফ্রন্টে, সৌদি আরব এবং এর স্যাটেলাইট রাষ্ট্রগুলি অর্থনৈতিক স্ব-সংস্কারের একটি ইতিবাচক প্রক্রিয়ায় নিযুক্ত রয়েছে, যেখানে ইরান প্রতিদিন আন্তর্জাতিক বাজার থেকে কম দূরে রয়েছে। ভারত এবং মেক্সিকো, তাদের অংশের জন্য, ভাল বৃদ্ধির হার সহ রাজনৈতিকভাবে স্থিতিশীল দেশ হিসাবে নিশ্চিত করা হয়েছে।
যে বলেছে, আমরা অতি-উদ্দীপনার বিরুদ্ধে সতর্ক করতে চাই। প্রকৃতপক্ষে, উদীয়মান বাজার এবং উচ্ছ্বাসের বিকল্প (যেমনটি গত দশকে ছিল) সম্পূর্ণ প্রত্যাখ্যানের পর্যায়গুলির সাথে (এশীয় সংকট, বর্তমান দশক) ভারসাম্যপূর্ণ রায় খুঁজে পাওয়া সবসময়ই কঠিন। চলুন ভুলে গেলে চলবে না, মাত্র দুই মাস আগে পণ্য উৎপাদনকারী দেশগুলোর চেইন ডিফল্টে বাজারের মূল্য নির্ধারণ করা হয়েছিল। আরও বিশদে গেলে, কাঁচামাল পুনরুদ্ধার, যেখান থেকে উদীয়মান বাজারের পুরো আলোচনা শুরু হয়, সম্ভবত খুব ধীরে ধীরে এবং বিনয়ী হবে। রপ্তানিকারক দেশগুলির বিনিময় হারে অর্থ উপার্জন করা অসম্ভব হবে না, তবে তাদের মুদ্রার মূল্যায়ন মোটেও দর্শনীয় হবে না।
গত কয়েক বছরের অবমূল্যায়ন, এটি একটি বিবেচনাযোগ্য, এটি বর্তমান অ্যাকাউন্টের ঘাটতি হ্রাস করা সম্ভব করেছে (উদাহরণস্বরূপ ব্রাজিল এবং তুরস্কে) কিন্তু এর ফলে একটি ভারসাম্য বা উদ্বৃত্ত হয় নি, তবে কেবল একটি ছোট এবং আরও পরিচালনাযোগ্য ঘাটতি হয়েছে . বৃদ্ধির হারও ঐতিহাসিকভাবে কম থাকবে। সাম্প্রতিক বছরগুলিতে ভোক্তা ঋণের বন্যা পারিবারিক ঋণ হ্রাস করার একটি ধীর এবং কঠিন প্রক্রিয়ার পথ তৈরি করবে। ব্রাজিলের মাথাপিছু আয়, যা তিন বছর আগে 12 ডলার ছিল এবং এখন 8700-এ নেমে এসেছে, 8500 সালে 2025 হবে৷ বাস্তবে (এগুলি ব্যাঙ্ক অফ আমেরিকার অনুমান) জনসংখ্যা আয়ের তুলনায় দ্রুত বৃদ্ধি পাবে এবং আগামী কয়েক বছর ধরে ঋণ পরিশোধ করতে হবে৷ ঋণ, নতুন করে না.
আরেকটি উদাহরণ দিতে, রাশিয়া অবশ্যই তেল ও গ্যাসের দুর্বলতাকে প্রত্যাশিত চেয়ে ভালোভাবে সহ্য করেছে চীনের সাথে বৃহৎ সরবরাহ চুক্তির জন্য এবং এর জনসংখ্যার ধৈর্যের জন্য ধন্যবাদ যারা মজুরির ক্রয় ক্ষমতা হ্রাসকে মেনে নিয়েছে। এটি তেলের উপর কম নির্ভরশীল বৈচিত্র্যময় অর্থনীতি তৈরি করা সহজ করবে না। অতীতে, উদীয়মান বাজারগুলি আমাদের উচ্ছ্বাসের পর্যায়গুলিতে অভ্যস্ত করেছে যেখানে একই সাথে বিনিময় হারে আয় করা, বন্ডের উপর একটি ইতিবাচক বহন করা এবং বন্ড এবং শেয়ারের মূলধন লাভ করা সম্ভব ছিল। আজ, চলমান পুনরুদ্ধার পর্বের পরে, তিনটি ফ্রন্টে অর্থ উপার্জন করা আরও কঠিন হবে। যাইহোক, এটি খুব সম্ভব হবে, স্থিতিশীল মুদ্রার উপর নির্ভর করে, খুব উচ্চ বর্তমান ফলন বা শেয়ার থেকে বিচ্ছিন্ন সমানভাবে উল্লেখযোগ্য লভ্যাংশ উপভোগ করা যা অবশ্যই আপেক্ষিক শান্তিতে ব্যয়বহুল নয়। বিকল্প, আমাদের মনে রাখা যাক, আমাদের বাড়িতে ফলন শূন্যের কাছাকাছি বা শূন্যের নিচে।
