অবশেষে পাহাড় ছোট্ট ইঁদুরের জন্ম দিল। ফেড তহবিলের সুদের হারে দীর্ঘসূত্রিত বৃদ্ধি – সঙ্কটের শুরু থেকে কার্যত শূন্যে (০-০.২৫% পরিসর) নিয়ে যাওয়া – যা ফেড আর্থিক ব্যবস্থাপনার স্বাভাবিকতায় ফিরে আসার প্রতিশ্রুতি দিয়েছিল তা আরও স্থগিত করা হয়েছিল। এই FOMC সিদ্ধান্তটি যুক্তিসঙ্গত বলে মনে হচ্ছে বিশেষ করে সাম্প্রতিক মাসগুলিতে উদ্ভূত অর্থনীতিগুলির চিহ্নিত শীতল হওয়ার কারণে উদ্ভূত আশঙ্কা, যা চীনকেও জড়িত করছে। প্রকৃতপক্ষে, পরিমাণগত সহজকরণের (QE) পর্যায় থেকে ফিরে আসার জন্য ফেড কর্তৃক সিকিউরিটিজ ক্রয়ের ক্রমান্বয়ে হ্রাস (সেগুলি বন্ধ না হওয়া পর্যন্ত), তথাকথিত টেপারিং যা 0 এর শুরু থেকে বাস্তবায়িত হয়েছে, ইতিমধ্যেই মূলধন প্রবাহে ক্রমবর্ধমান ভঙ্গুরতা তৈরি করেছে। উদীয়মান দেশগুলোর কাছে। এবং এই ভঙ্গুরতা ফেড তহবিলের হার বৃদ্ধির সাথে আরও খারাপ হবে।
যাইহোক, স্পষ্টতই, ফেডের পছন্দগুলি বৈশ্বিক একের আগে মার্কিন সামষ্টিক অর্থনৈতিক পরিস্থিতির দিকে নজর দেয়। অতএব, আরও দ্বিধা করার সিদ্ধান্ত আমাদের আমেরিকান অর্থনীতির পাশাপাশি আন্তর্জাতিক অর্থনীতির প্রত্যাশিত পরিস্থিতির সংকেত দেয়। সামগ্রিকভাবে, আমার কাছে মনে হচ্ছে তিনটি সংকেত রয়েছে যা, সার্জিও লিওনের বিখ্যাত চলচ্চিত্র থেকে অনুপ্রেরণা নিয়ে, আমরা সংজ্ঞায়িত করতে পারি: ভাল, খারাপ এবং কুশ্রী।
ভাল সংকেত হল আন্তর্জাতিক প্রেক্ষাপটের জন্য ইতিমধ্যে উল্লিখিত একটি, যেখানে মার্কিন হারের বৃদ্ধি স্থগিত করা আগামী মাসগুলিতে একটি টোনিং প্রভাব ফেলবে। খারাপ সংকেত ইউরোজোনের জন্য যা দেখতে পাবে এর QE দ্বারা উত্পাদিত ইতিবাচক প্রভাবগুলি হ্রাস পাবে৷ আশ্চর্যের কিছু নেই, যেহেতু বাজারগুলি স্থগিত হওয়ার প্রত্যাশাকে একত্রিত করেছে, সাম্প্রতিক সপ্তাহগুলিতে ডলারের বিপরীতে ইউরোর মূল্যায়ন হয়েছে। খারাপ সংকেত উদ্বেগের জন্য যে হার বাড়াতে বিলম্বের ফলে ফেডকে মুদ্রাস্ফীতি পুনরুদ্ধার সহ্য করতে হবে এবং ভবিষ্যতে বাহ্যিক ভারসাম্যহীনতার নতুন করে প্রসারিত হতে হবে। আমরা নীচে এই উদ্বেগের উপর ফোকাস করব।
ইউএস জিডিপি প্রবৃদ্ধি, ওঠানামা সহ, প্রায় 3% এ ফিরে এসেছে। এবং এই প্রবণতা, যা 2010 সাল পর্যন্ত চাকরি সৃষ্টির ক্ষেত্রে অসন্তোষজনক ফলাফল এনেছিল, এখন বেকারত্বের হার 5%-এ ফিরিয়ে এনেছে, যা সংকটের প্রাদুর্ভাবের আগে পর্যবেক্ষণ করা মানগুলির কাছাকাছি (চিত্র 1)।
মুদ্রাস্ফীতির ফ্রন্টে, প্রকৃত তথ্য নয়, প্রত্যাশার দিকে তাকানো ভাল। প্রকৃতপক্ষে, যদি প্রত্যাশাগুলি পুনরায় শুরু হয়, তাহলে প্রকৃত মুদ্রাস্ফীতিও পুনরায় শুরু হবে কারণ অর্থনৈতিক অপারেটররা এই প্রত্যাশাগুলিকে চুক্তিতে অন্তর্ভুক্ত করবে। ঠিক আছে, ক্লিভল্যান্ড ফেডারেল রিজার্ভ (চিত্র 2) দ্বারা গণনা করা প্রত্যাশিত মুদ্রাস্ফীতির দিকে তাকিয়ে আমরা সংকটের শুরু থেকে তিনটি পর্যায় দেখতে পাচ্ছি। 2007 থেকে 2010 পর্যন্ত, প্রত্যাশিত মুদ্রাস্ফীতি 3 থেকে 1,5% পর্যন্ত অর্ধেক হবে। 2010-এর শেষ থেকে 2013-এর মাঝামাঝি পর্যন্ত 1,4%-এ আরও সামান্য হ্রাস পেয়েছে। তারপর থেকে, প্রত্যাশিত মুদ্রাস্ফীতি গড়ে বেড়েছে, প্রায় 3% এ ফিরে এসেছে। যদিও 2014 সালের শেষের দিকে এবং 2015 সালের শুরুর দিকে তেলের দামের পতনের (চিত্রে ডিম্বাকার দ্বারা হাইলাইট করা অংশ) দ্বারা আকস্মিকভাবে বাধাগ্রস্ত হয়েছিল, তারপরে ঊর্ধ্বমুখী প্রবণতা পুনরায় আবির্ভূত হয়েছিল।
যদি মুদ্রাস্ফীতি সত্যিই 3%-এর দিকে থাকে, তবে ফেডের উচিত উল্লেখযোগ্যভাবে হার বাড়িয়ে কাজ করা। প্রকৃতপক্ষে, খরচ এবং বিনিয়োগের পছন্দের জন্য যা গুরুত্বপূর্ণ তা হল প্রকৃত সুদের হার এবং সুদের হার শূন্য এবং 3% এ মুদ্রাস্ফীতি হলে অর্থনীতির অতিরিক্ত উত্তাপের সম্ভাব্য প্রভাবগুলির সাথে 3% নেতিবাচক বাস্তব হার হবে।
তবে আরেকটি উদ্বেগজনক দিক রয়েছে: চলতি হিসাবের ঘাটতি। 200 সালে প্রতি ত্রৈমাসিকে 2006 বিলিয়নের বেশি শীর্ষে পৌঁছানোর পর, 80 সালে ঘাটতি প্রায় 2013 বিলিয়নে সংকুচিত হয়েছিল, কিন্তু তারপর থেকে বৃদ্ধির দিকে ফিরে এসেছে, 100 বিলিয়ন ছাড়িয়ে গেছে। এটা সত্য যে, যে সময়ে আন্তর্জাতিক চাহিদার অভাব রয়েছে, সবাই আমেরিকানদের "শেষ অবলম্বনের ভোক্তা" হিসাবে আগ্রহের সাথে দেখে। তবে এটা মনে রাখতে হবে যে মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র ইতিমধ্যে বিশ্বের সবচেয়ে বড় ঋণগ্রস্ত দেশ। এটা কি স্থায়ী হবে?
