ফরাসি প্রজাতন্ত্রের প্রেসিডেন্ট হিসেবে ইমানুয়েল ম্যাক্রোঁর নির্বাচন এবং তার এন মার্চে আন্দোলনের মাধ্যমে সংসদীয় সংখ্যাগরিষ্ঠতা অর্জন ফ্রাঙ্কো-জার্মান সহযোগিতার সম্ভাবনা পুনরায় চালু করেছে এবং ইউরোপীয় ইউনিয়ন এবং বিশেষ করে ইউরো-এরিয়ার প্রাতিষ্ঠানিক ও রাজনৈতিক অগ্রগতির প্রক্রিয়াকে নতুন গতি দিয়েছে। যদি এই বছরের সেপ্টেম্বরে চ্যান্সেলর মেরকেলের প্রত্যাশিত নির্বাচনী বিজয় ঘটে, তবে প্রায় পনের বছরের মধ্যে প্রথমবারের মতো ইউরো-এরিয়ার দুটি প্রধান অর্থনীতির সরকারে একটি সমন্বিত রাজনৈতিক চক্রের সূচনা হবে। প্রকৃতপক্ষে, ইভেন্টের প্রত্যাশা ইতিমধ্যে প্যারিস এবং বার্লিনের মধ্যে সংলাপকে শক্তিশালী করছে। ফলাফলটি গত মার্চের শেষের দিকে ইউরোপীয় কমিশন দ্বারা বর্ণিত পথের বাস্তবায়নে অনুবাদ করতে পারে (অর্থনৈতিক এবং আর্থিক ইউনিয়নের গভীরতা সম্পর্কে প্রতিফলন পেপার দেখুন) এবং এর দ্বারা উদ্ভূত অনেকগুলি থিমের পুনরুদ্ধার এবং গভীরকরণের উপর ভিত্তি করে পাঁচ রাষ্ট্রপতির রিপোর্ট (ইউরোপের অর্থনৈতিক ও আর্থিক ইউনিয়ন সম্পূর্ণ করা, জুন 2015)
এটি গুরুত্বপূর্ণ যে ইতালি সমগ্র ইউরোপীয় অর্থনৈতিক ও মুদ্রা ইউনিয়নের (EMU) সাধারণ স্বার্থ এবং এর সবচেয়ে ভঙ্গুর সদস্য রাষ্ট্রগুলির সুরক্ষা উভয়ই সন্তুষ্ট করার জন্য এই পথে তার সক্রিয় অবদানের প্রস্তাব দেয়। প্রেসিডেন্ট ম্যাক্রোঁ বারবার ইতালির ভূমিকার গুরুত্ব পুনর্ব্যক্ত করেছেন, সম্ভবত জার্মানির প্রধান ওজন ফ্রান্সের দর কষাকষির জায়গাকে ক্ষয় করার ঝুঁকি কমাতেও। চ্যান্সেলর মার্কেল নিজেই ইতালি এবং স্পেনকে নতুন ইউরোপীয় নির্মাণ সাইটে জড়িত করতে ইচ্ছুক বলে মনে হচ্ছে, যা ইউরো এলাকার একীকরণের প্রক্রিয়ায় আস্থার চিহ্ন দিচ্ছে। যাইহোক, শক্তিশালী রাজনৈতিক এবং আর্থিক অনিশ্চয়তা যা ইতালিকে 2016 সালের শরত্কাল থেকে চিহ্নিত করেছে তা ইএমইউ-এর মধ্যে ভাগ করা দায়িত্বকে শক্তিশালী করার লক্ষ্যে যে কোনও উদ্যোগে ব্রেক করেছে।
এই পলিসি ব্রিফে, লুইস স্কুল অফ ইউরোপিয়ান পলিটিক্যাল ইকোনমি ইউরো এলাকার প্রাতিষ্ঠানিক সেট-আপ সম্পূর্ণ করার জন্য একটি অনুমান উপস্থাপন করে যা দুটি শর্ত পূরণ করে: এটি ইতালির প্রধান অংশীদারদের কাছে গ্রহণযোগ্য কারণ এটি দায়বদ্ধতার প্রয়োজনীয়তা রক্ষা করতে সক্ষম এবং প্রতিটি সদস্য রাষ্ট্রের স্থিতিশীলতা; ইউরোপীয় অর্থনৈতিক সহযোগিতার অগ্রগতির মাধ্যমে বৃদ্ধির জন্য সমর্থন নিশ্চিত করা, যা ইতালির জন্য অপরিহার্য। প্রকৃতপক্ষে, এটি স্থিতিশীলতা এবং প্রবৃদ্ধির মধ্যে বাণিজ্য-অফের মধ্যে সেই ভারসাম্য অর্জনের প্রশ্ন, যা জার্মানি এবং ফ্রান্সের স্বতন্ত্র দৃষ্টিভঙ্গির সাথে মিলিত হতে পারে তবে সর্বোপরি জার্মানি এবং ইতালির মধ্যে মৌলিক পার্থক্যগুলি।
গত এক দশকে, সঙ্কটের কারণে সৃষ্ট চ্যালেঞ্জ মোকাবেলায় ইউরো এলাকার শাসন ব্যবস্থা পরিবর্তন করা হয়েছে। ইউরোপীয় প্রতিষ্ঠানগুলি সিক্স প্যাক এবং টু প্যাকের মাধ্যমে সদস্য দেশগুলির বাজেট নীতির উপর নজরদারি জোরদার করার সিদ্ধান্ত নিয়েছে। সমান্তরালভাবে, তারা আর্থিক সহায়তা প্রদানের লক্ষ্যে ইউরোপীয় স্থিতিশীলতা ব্যবস্থা (ESM) তৈরি করেছে। যে সদস্য রাষ্ট্রগুলো সাময়িকভাবে তাদের পাবলিক ঋণের অর্থায়নের জন্য বাজারে প্রবেশাধিকার হারিয়েছে। আয়ারল্যান্ড, পর্তুগাল, গ্রীস এবং সাইপ্রাসের জন্য ইউরোপীয় সাহায্য পরিকল্পনা দ্বারা হাইলাইট করা হয়েছে, আর্থিক সহায়তা শর্তসাপেক্ষে সামষ্টিক অর্থনৈতিক সমন্বয় কর্মসূচিতে শর্তযুক্ত। পরবর্তীকালে (2012), ESM-এর কাছে তিনটি "সুবিধা" বাস্তবায়নের কাজ ছিল। প্রথমটি ইউরোপীয় ব্যাংকগুলির পুনঃপুঁজিকরণের জন্য প্রত্যক্ষ বা পরোক্ষ ঋণ প্রদানের সম্ভাবনার রূপ নিয়েছে (স্প্যানিশ ক্ষেত্রে)। দ্বিতীয় সুবিধাটি সতর্কতামূলক আর্থিক সহায়তা সম্পর্কিত, ক্রেডিট লাইন খোলার মাধ্যমে, প্রধান ইউরোপীয় নিয়মগুলিকে সন্তুষ্ট করতে সক্ষম দেশগুলির পক্ষে কিন্তু অ-দণ্ডের শর্তে বাজারে নিজেদের অর্থায়ন করতে অক্ষম। তৃতীয় সুবিধাটি এই সতর্কতামূলক আর্থিক সহায়তাকে "আউটরাইট মনিটারি লেনদেন" প্রোগ্রামের সাথে যুক্ত করেছে, যা ইউরোপীয় সেন্ট্রাল ব্যাংক (ECB) কে সেকেন্ডারি মার্কেটে অস্থায়ী অসুবিধায় একটি সদস্য রাষ্ট্রের সীমাহীন পরিমাণ সার্বভৌম বন্ড ক্রয় করতে দেয়।
ESM দ্বারা বাস্তবায়িত প্রথম সুবিধাটি ব্যাঙ্কিং ইউনিয়ন প্রতিষ্ঠার মাধ্যমে পরিবর্তিত হয়েছে, যার স্থাপত্য বর্তমানে একক সুপারভাইজরি মেকানিজম এবং সিঙ্গেল রেজোলিউশন মেকানিজম দ্বারা গঠিত এবং একটি ইউরোপীয় ডিপোজিট ইন্স্যুরেন্স (EDIS) স্কিম দ্বারা সম্পন্ন করতে হবে। . নোট করুন যে ব্যাঙ্কগুলির সম্ভাব্য রেজোলিউশনের আর্থিক প্রভাবের কারণে EDIS এখনও আলো দেখেনি, যেগুলির ব্যালেন্স শীটে তাদের দেশের সরকারী বন্ডের বড় পরিমাণ রয়েছে৷ যাইহোক, যদি এটি স্বীকৃত হয় যে ব্যাঙ্কিং ইউনিয়ন এখন চালু আছে, তবে মূল নিয়মটি প্রদান করে যে ইউরোপীয় ব্যাঙ্কগুলির পুনঃপুঁজিকরণের জন্য ESM ঋণগুলি সরাসরি বিতরণ করা যেতে পারে, অর্থাত্ যে সমস্ত দেশের ব্যাঙ্কগুলি জড়িত তাদের ব্যালেন্স শীটে ওজন না করে। সমস্যা হল যে এই সরাসরি বিতরণের পদ্ধতিগুলিকে নতুনভাবে ডিজাইন করা দরকার কারণ, তাদের বর্তমান আকারে, তারা এমন জটিল পরিস্থিতি তৈরি করে যে বাস্তবায়ন করা কঠিন। তদ্ব্যতীত, রেজোলিউশন প্রক্রিয়ার অংশ হিসাবে, ESM-কে একটি "শেষ অবলম্বন" হস্তক্ষেপ (পাবলিক ব্যাকস্টপ) চালানোর জন্য বলা যেতে পারে যদি বেইল-ইন (ব্যাঙ্কের অন্তত 8% এর সাথে জড়িত) এবং একক রেজোলিউশন তহবিল (সংশ্লিষ্ট ব্যাঙ্কের সম্পদের 5% পর্যন্ত) তারল্য এবং পুনর্গঠন চাহিদা পূরণের জন্য অপর্যাপ্ত বলে প্রমাণিত হয়। যেমনটি সম্প্রতি স্পেনের ব্যাঙ্কো পপুলারের রেজোলিউশন প্রক্রিয়া এবং ইতালির দুটি প্রধান ভেনেটো ব্যাঙ্কের সমস্যাযুক্ত লিকুইডেশন দ্বারা প্রদর্শিত হয়েছে, এই ব্যাকস্টপ ফাংশনটি গুরুত্বপূর্ণ প্রমাণিত হতে পারে এবং তাই এটিকে শক্তিশালী করা উচিত।
এই বিবেচনাগুলি দেখায় যে EMU-এর গভর্নেন্স সিস্টেম, যেহেতু এটি বছরের পর বছর গভীর অসুবিধার পরে আবির্ভূত হয়েছে, এর একটি আরও কঠোর নজরদারি ব্যবস্থা রয়েছে এবং এটি একটি সদস্য রাষ্ট্র বা কিছু ব্যাঙ্ক দ্বারা তারল্য সংকট মোকাবেলায় সজ্জিত। যাইহোক, এটি একটি দেশ বা একটি জাতীয় ব্যাংকিং খাতের দেউলিয়াত্বের কাঠামোগত সংকট প্রতিরোধ বা নিয়ন্ত্রণ করার জন্য পর্যাপ্ত নয়। সদস্য রাষ্ট্রগুলির জন্য প্রথাগত ইউরোপীয় সাহায্য পরিকল্পনার বিষয়ে, ESM তহবিল অত্যন্ত গুরুতর সমন্বয় শর্তের সাপেক্ষে যাতে, পাবলিক ঋণ সঙ্কট মোকাবেলা করার জন্য, জড়িত দেশগুলিতে মন্দা শুরু করার প্রবণতা থাকে এবং তাদের মধ্যে এটি আরও বেশি। সম্পর্কিত ব্যাঙ্কের অস্বচ্ছলতার বিষয়ে, বেইল-ইন বাস্তবায়ন শক্তিশালী প্রতিরোধের সম্মুখীন হচ্ছে এবং একক রেজোলিউশন তহবিল এখনও নির্মাণাধীন। অধিকন্তু, এটি ইতিমধ্যেই বলা হয়েছে যে একটি ইউরোপীয় আমানত বীমা ব্যবস্থা তৈরি করার জন্য একটি চুক্তি পাওয়া যায়নি যা এর সাধারণ প্রকৃতির কারণে, ব্যাংকিং সংকট এবং সদস্য রাষ্ট্রের সার্বভৌম ঋণ সংকটের মধ্যে একটি দুষ্ট চক্র এড়াতে সক্ষম। এছাড়াও, ইএসএম-এর কার্যকারিতা অভ্যন্তরীণ শাসন সংক্রান্ত সমস্যার কারণে বাধাগ্রস্ত হয়, কারণ এর অনেক সিদ্ধান্ত সর্বসম্মতভাবে নেওয়া উচিত এবং - কিছু ক্ষেত্রে - জাতীয় সংসদের অনুমোদন সাপেক্ষে।
এই ধরনের ঘাটতি নতুন প্রস্তাব উত্সাহিত করেছে. নির্দিষ্টভাবে, জার্মানি ও ফ্রান্স একটি নতুন প্রতিষ্ঠান গঠনের পরামর্শ দিয়েছে যা, ESM-এর বর্তমান কার্যাবলী থেকে শুরু করে, রাজস্ব নীতির ক্ষেত্রে উন্মুক্ত সমস্যাগুলি কাটিয়ে উঠতে পারে। যাইহোক, ফ্রান্স এবং জার্মানির অবস্থানগুলি নতুন প্রতিষ্ঠানের প্রকৃতি এবং কাজগুলির সংজ্ঞা এবং ফলস্বরূপ, বাস্তবায়ন করা অগ্রাধিকারগুলির বিষয়ে উল্লেখযোগ্য পার্থক্য দেখায়।
জার্মানি প্রস্তাব করেছে যে ESM ইউরোপীয় কমিশন থেকে পৃথক সদস্য দেশগুলির বাজেট নীতিগুলি তত্ত্বাবধানের দায়িত্ব সরিয়ে দেবে, যা রাজনৈতিকভাবে খুব সংবেদনশীল বলে বিবেচিত হয়৷ এইভাবে ESM একটি ইউরোপীয় মুদ্রা তহবিলে (EMF) রূপান্তরিত হবে, সম্ভবত একজন ইউরোপীয় অর্থমন্ত্রীর নেতৃত্বে, সরকারের আর্থিক স্থিতিশীলতা এবং ব্যাংকগুলির কাঠামোগত স্থিতিশীলতা রক্ষার লক্ষ্যে। ফ্রান্স ESM-কে EMF-এ রূপান্তরের বিরোধিতা করে না। ইউরোপীয় কমিশনের অবস্থানের সাথে সামঞ্জস্য রেখে, তবে, এটি EMF কে একটি আসন্ন ইউরোপীয় অর্থ মন্ত্রণালয়ের (MEF) উপকরণ হিসাবে ধারণা করে। EMF, সর্বপ্রথম, আর্থিক নীতির বিষয়ে সদস্য রাষ্ট্রগুলির পক্ষ থেকে সার্বভৌমত্বের সেই প্রতিনিধি দলের জন্য শর্ত তৈরি করা উচিত যা MEF-এর প্রগতিশীল সৃষ্টির জন্য প্রয়োজনীয়। সম্পূর্ণরূপে চালু হলে, পরবর্তীটি ইউরোপীয় রাজস্ব অবস্থান সংজ্ঞায়িত করার এবং বিভিন্ন দেশের বাজেট নীতির সমন্বিত ব্যবস্থাপনায় আরও সংজ্ঞায়িত দায়িত্ব গ্রহণ করবে। এইভাবে এটি ইউরোপীয় কমিশনের সাথে শ্রমের একটি সুরেলা বিভাজন অর্জন করতে পারে, সম্ভবত নতুন ইউরোপীয় অর্থমন্ত্রীও ইউরোগ্রুপের সভাপতি এবং কমিশনের ভাইস-প্রেসিডেন্ট (অর্থনৈতিক বিষয়গুলির দায়িত্ব সহ) এই প্রত্যাশার দ্বারা শক্তিশালী হতে পারে। গুরুতর অসুবিধায় থাকা সদস্য রাষ্ট্রগুলির ঐতিহ্যবাহী ইউরোপীয় সাহায্য পরিকল্পনার অর্থায়ন নিশ্চিত করা এবং উপরে উল্লিখিত তিনটি সুবিধা (বিন্দু 2 দেখুন) কার্যকর করার পাশাপাশি, ESM-FME-এর কাছে MEF-এর জন্য আর্থিক সুবিধার কাজও থাকবে।
জার্মান এবং ফরাসি প্রস্তাবগুলি অবিলম্বে মিলিত হয় না কারণ তাদের দুটি ভিন্ন উদ্দেশ্য রয়েছে: প্রথম লক্ষ্য হল EMU-এর আর্থিক স্থিতিশীলতা কার্যগুলিকে কেন্দ্রীভূত করা, দ্বিতীয় লক্ষ্য বাজেট নীতিগুলিকে কেন্দ্রীভূত করা এবং ইউরো-এরিয়ার চক্রীয় প্রবণতার সাথে সামঞ্জস্যপূর্ণ করা৷ EMF নিজেই অত্যধিক রাজনীতিকরণের শিকার হতে পারে বা একটি অগণতান্ত্রিক কর্তৃত্বে পরিণত হতে পারে তা নির্বিশেষে, জার্মানির লক্ষ্য ইউরো অঞ্চলে আর্থিক ঝুঁকি প্রতিরোধমূলক হ্রাস করা। প্রকৃতপক্ষে, EMF-এর জার্মান মডেল প্রতিষ্ঠা ফ্রান্সের উপর এবং - এমনকি আরও - সবচেয়ে অর্থনৈতিকভাবে ভঙ্গুর দেশগুলিতে (যেমন ইতালি) আর্থিক একত্রীকরণের একটি কেন্দ্রীয়ভাবে নিয়ন্ত্রিত পথ চাপিয়ে দেবে। অন্যদিকে, ফরাসি MEF মডেল তৈরির জন্য জার্মানি এবং অন্যান্য 'মূল' সদস্য রাষ্ট্রগুলির (প্রাথমিকভাবে নেদারল্যান্ডস) প্রয়োজন হবে দেশীয় নামমাত্র মজুরি বাড়াতে এবং/অথবা পাবলিক বিনিয়োগ পুনরায় চালু করতে, যাতে তার বর্তমান অ্যাকাউন্টের ইতিবাচক ভারসাম্য কমানো যায়। . সম্ভবত জার্মান এবং ডাচ পাবলিক বাজেটের সম্প্রসারণ থেকে উদ্ভূত অন্যান্য সদস্য রাষ্ট্রের উপর প্রভাবের অত্যধিক মূল্যায়ন করে, ফ্রান্স এইভাবে জাতীয় পাবলিক বাজেটের ক্রমান্বয়ে সমন্বয় এবং কর ঝুঁকি ভাগাভাগি করার দুর্বল ফর্মগুলির মাধ্যমে ইউরো অঞ্চলে আরও দৃঢ় প্রবৃদ্ধির ট্রিগার করার লক্ষ্য রাখে।
তাদের বৈচিত্র্যের বাইরে, জার্মান প্রস্তাব এবং ফরাসি প্রস্তাব উভয়ই ইউরো-এলাকার অর্থনৈতিক ও প্রাতিষ্ঠানিক বিবর্তনের জন্য একটি গুরুত্বপূর্ণ পয়েন্ট ক্যাপচার করে: ইউরোপীয় বাজেট নীতির ক্রমবর্ধমান গুরুত্ব। ইউরো-এলাকা অর্থনৈতিক চক্রের সম্প্রসারণকে সমর্থন করার জন্য ইউরোপীয় মুদ্রানীতি রুম ফুরিয়ে যাচ্ছে। অনেক লক্ষণ ইঙ্গিত দেয় যে ECB স্বল্পমেয়াদে, নীতিগত সুদের হার স্বাভাবিক করার একটি প্রক্রিয়া শুরু করবে এবং এর সরকারী বন্ড ক্রয় কর্মসূচি হ্রাস করবে। মার্কিন মুদ্রানীতির ক্রমবর্ধমান মধ্যপন্থী স্বরের সাথে, এই উদ্যোগগুলি বাজারের সুদের হারের কাঠামোতে বৃদ্ধি ঘটাবে যা সর্বোপরি, সবচেয়ে গুরুতর পাবলিক বাজেট ভারসাম্যহীন ইউরোপীয় দেশগুলিকে আঘাত করবে। অতএব, এটা সহজেই অনুমান করা যায় যে এই বছরের শরৎ থেকে শুরু করে সরকারী ঋণের অর্থায়নের দিকে আর্থিক বাজারের মনোযোগ তীক্ষ্ণ হবে। এর অর্থ এই নয় যে EMF বা MEF-কে ECB-এর পরিমাণগত সহজকরণ (QE) প্রোগ্রামগুলি প্রতিস্থাপন করার জন্য আহ্বান জানানো হয়েছে৷ এর অর্থ, আরও সহজভাবে, যে আর্থিক নীতিটি "শহরে একমাত্র খেলা" হিসাবে বন্ধ হয়ে যাচ্ছে এবং সবচেয়ে গুরুতর ধাক্কাগুলিকে প্রতিরোধ এবং যেখানে উপযুক্ত, নিয়ন্ত্রণে আনার লক্ষ্যে আর্থিক নীতিগুলিকে আরও বেশি সুযোগ দেওয়ার জন্য সেট করা হয়েছে।
পূর্বোক্ত বিবেচনাগুলি ইঙ্গিত করে যে, ইউরো অঞ্চলকে শক্তিশালী করার প্রক্রিয়া কার্যকর করার জন্য, শাসন ও রাজস্ব নীতির বিষয়ে জার্মানি এবং ফ্রান্সের বিভিন্ন অবস্থান একটি অমীমাংসিত বিরোধিতায় পরিণত হওয়া উচিত নয়। এই ক্ষেত্রে, 'ঝুঁকি হ্রাস' এবং 'ঝুঁকি ভাগাভাগি'-এর মধ্যে পুরানো বিতর্ক থেকে বাঁচতে এই দুটি অবস্থানের জন্য এটি প্রয়োজনীয়। এটি একটি সমঝোতা চিহ্নিত করার প্রশ্ন যা উভয় দেশের উদ্দেশ্য রক্ষা করে। সাপির এবং শোয়েনমেকার (দেখুন আমাদের একটি ইউরোপীয় মুদ্রা তহবিল দরকার, তবে এটি কীভাবে কাজ করবে, ব্রুগেল, মে 2017) এই দিকে প্রথম পদক্ষেপ নেওয়া, একক তত্ত্বাবধায়ক প্রক্রিয়া এবং রেজোলিউশন প্রক্রিয়ার মধ্যে শ্রমের বর্তমান বিভাজন থেকে অনুপ্রেরণা নিয়ে। ব্যাংকিং ইউনিয়নের কাঠামো। প্রকৃতপক্ষে, দুই লেখক প্রস্তাব করেছেন যে ইউরোপীয় কমিশন সদস্য রাষ্ট্রগুলির আর্থিক নীতিগুলি স্বাভাবিক অর্থনৈতিক পর্যায়গুলিতে নিরীক্ষণ অব্যাহত রাখে এবং ESM-EMF সংকটের পর্যায়গুলিতে এই একই কাজটি গ্রহণ করে। তাদের প্রস্তাবের সীমা হল যে এটি MEF কে ইউরোপীয় রাজস্ব অবস্থানের জন্য দায়ী করার জন্য একটি ক্রমিক পথের রূপরেখা দেয় না। একটি সহজ এবং - একই সাথে - আরও কার্যকর সমঝোতার স্থলটি নিশ্চিত করা যে MEF, ইউরোপীয় কমিশন এবং ফ্রান্স দ্বারা রূপরেখা, জাতীয় পাবলিক বাজেটের কেন্দ্রীয় নিয়ন্ত্রণের শক্তিশালী ফর্মগুলি অনুমান করে, যা কাঠামোগত সামষ্টিক অর্থনৈতিক এবং ম্যাক্রোফিসকাল সমন্বয় নিশ্চিত করতে সক্ষম জার্মানি দ্বারা প্রয়োজনীয়)।
এটি ব্যাখ্যা করে যে কেন শাসন ও আর্থিক নীতিতে জার্মানি এবং ফ্রান্সের মধ্যে সম্ভাব্য সমঝোতা জার্মানি এবং ইতালির মধ্যে (ইএমইউ-এর অন্যান্য ভঙ্গুর সদস্য রাষ্ট্রগুলির সাথে) এর মধ্যে অনেক বেশি উল্লেখযোগ্য পার্থক্য নিয়ে আসে। জার্মানি নিশ্চিতভাবে চিন্তিত যে ফরাসি পাবলিক বাজেট রেকর্ড করেছে - বহু বছর ধরে - একটি নেতিবাচক ভারসাম্য জিডিপির 3% ছাড়িয়ে গেছে; এবং এটা নিশ্চিত নয় যে, চলতি বছরের জন্য, এই ভারসাম্য ম্যাক্রোঁর প্রতিশ্রুতি অনুযায়ী ক্রিটিক্যাল থ্রেশহোল্ডের নিচে নেমে আসবে। তবুও সিদ্ধান্তমূলক বাধা, যা জার্মানিকে ফরাসি-শৈলী MEF নির্মাণের প্রক্রিয়াটিকে সন্দেহের সাথে দেখতে ঠেলে দেয়, বিশাল ইতালীয় পাবলিক ঋণ এবং বাস্তবায়িত কাঠামোগত সমন্বয়ের অপর্যাপ্ততা দ্বারা প্রতিনিধিত্ব করা হয়। তদুপরি, এই ভূতটি আজ আমাদের দেশে বিদ্যমান উগ্র রাজনৈতিক-প্রাতিষ্ঠানিক অনিশ্চয়তার কারণে আরও বেড়েছে।
আন্তর্জাতিক মুদ্রা তহবিল এবং ইতালির ব্যাংকের সাম্প্রতিকতম পূর্বাভাসগুলি ইঙ্গিত করে যে ইতালীয় অর্থনীতি বিলম্বের সাথে মিলিত হয়েছে, ইউরো-এলাকায় প্রত্যাশিত প্রবৃদ্ধির চেয়ে শক্তিশালী। এমনকি যদি ইতালির প্রত্যাশিত বৃদ্ধির হার এলাকার গড় থেকে উল্লেখযোগ্যভাবে কম থাকে, তবে এটি অভ্যন্তরীণ সামগ্রিক চাহিদার উপর ভিত্তি করে এবং – বিশেষ করে – বেসরকারি কোম্পানির বিনিয়োগ পুনরুদ্ধারের উপর ভিত্তি করে। যদি এই তথ্যগুলি আগামী ত্রৈমাসিকে পুনরুত্পাদন করা হয়, ইতালি একটি অ-ক্ষণস্থায়ী সম্প্রসারণ সম্ভাবনা উপভোগ করবে। এটি পাবলিক ঋণ/জিডিপি অনুপাত কমাতে একটি বিশ্বাসযোগ্য এবং ভারসাম্যপূর্ণ পথ চালু করার একটি উইন্ডো খুলে দেয়, যা আমাদের পাবলিক ঋণের টেকসইতা সম্পর্কে ইউরোপীয় অংশীদারদের আশ্বস্ত করতে সক্ষম।
একটি কঠোরভাবে অ্যাকাউন্টিং দৃষ্টিকোণ থেকে, একটি প্রদত্ত দেশের সরকারী ঋণের স্থায়িত্ব একটি খুব সাধারণ শর্ত দ্বারা নিশ্চিত করা হয়: একটি প্রাথমিক উদ্বৃত্ত তৈরি করা যা পাবলিক ঋণ/জিডিপি অনুপাতকে স্থিতিশীল বা কমাতে যথেষ্ট। এটা স্পষ্ট যে এই উদ্বৃত্তের মাত্রা বিভিন্ন কারণের উপর নির্ভর করে এবং বিশেষত: সরকারী ঋণের উপর প্রদত্ত গড় নামমাত্র সুদের হার, অর্থনীতির নামমাত্র বৃদ্ধির হার, সরকারি ঋণের অতীত স্টক। যদি অর্থনীতির 'বাস্তব' বৃদ্ধির হার এবং/অথবা মুদ্রাস্ফীতির হার খুব কম হয় বা বকেয়া ঋণের মজুদ খুব বেশি হয়, এমনকি নামমাত্র সুদের হার যা অত্যধিক নয় তাও একটি পাবলিক বাজেটকে টেকসই করতে পারে। এই ক্ষেত্রে, সরকারী ঋণের স্থিতিশীলতার জন্য প্রকৃতপক্ষে প্রাথমিক উদ্বৃত্তের প্রয়োজন হবে যাতে করে সহনীয় মাত্রা, সামাজিক সুরক্ষা, বিনিয়োগ এবং সরকারী পরিষেবাগুলির সাথে বেমানান হতে পারে। 2015 এর শেষ থেকে, ইউরো এলাকায় নামমাত্র সুদের হারের কাঠামো ঐতিহাসিক নিম্ন স্তরে পৌঁছেছে ECB দ্বারা বাস্তবায়িত QE ফর্মগুলির জন্য ধন্যবাদ৷ তথাপি, আমাদের অর্থনীতির দ্বারা অর্জিত অত্যন্ত সীমিত বৃদ্ধির হারের কারণে, একই বছরগুলিতে ইতালীয় পাবলিক ঋণ/জিডিপি অনুপাত বৃদ্ধির হার হ্রাস করা সত্ত্বেও, বৃদ্ধি থামেনি।
একটি ফরাসি MEF মডেলের ধীরে ধীরে নিশ্চিতকরণ, যা গুরুতর ভারসাম্যহীনতায় পাবলিক বাজেটের কাঠামোগত সমন্বয় অন্তর্ভুক্ত করে, ইউরো-এরিয়া এবং ইতালির স্বার্থে; প্রকৃতপক্ষে, এটি ইউরোপীয় প্রবৃদ্ধির হারকে একীভূত করার এবং সদস্য রাষ্ট্রগুলির সামষ্টিক অর্থনৈতিক মৌলিক বিষয়গুলির মধ্যে একটি অভিসরণ শুরু করার জন্য প্রয়োজনীয় শর্ত। এই শর্তটি অর্জনযোগ্য হওয়ার জন্য, তবে, ইতালীয় পাবলিক ঋণের বর্তমান এবং প্রত্যাশিত স্থায়িত্ব সম্পর্কে কোন সন্দেহ থাকতে পারে না। ফলস্বরূপ, আমাদের অর্থনীতির প্রবৃদ্ধির হারের প্রত্যাশিত শক্তিশালীকরণের সুবিধা গ্রহণ করে, ইতালীয় সরকারকে প্রগতিশীল, কিন্তু ক্রমাগত এবং পদ্ধতিগতভাবে সরকারি ঋণ/জিডিপি অনুপাতের সূচনা করা উচিত।
এই পরিপ্রেক্ষিতে, ইউরোপীয় নিয়মগুলি থেকে বারবার অবমাননার আশ্রয় নেওয়া, যা দেশের রাজনৈতিক-প্রাতিষ্ঠানিক অস্থিতিশীলতার হুমকির কারণে কমিশনে শুনানি পায়, ইতালির জন্য বিপজ্জনক। আরও খারাপ হবে অ্যাকাউন্টিং উপায়ে ইতালীয় ঋণের স্টক কমানোর প্রচেষ্টা, অর্থাৎ সরকারী সম্পদের অংশের আনুষ্ঠানিক নিষ্পত্তির প্রক্রিয়ার মাধ্যমে সম্পূর্ণ পাবলিক নিয়ন্ত্রণের সাথে কোম্পানির কাছে কিন্তু জনপ্রশাসনের পরিধির বাইরে; অথবা জনপ্রশাসনের পরিধি থেকে বাদ দিয়ে লোকসানকারী পাবলিক সার্ভিসের অ্যাকাউন্টিং ওজন দূর করতে। এই ধরনের উপযোগী ইউরোপীয় অংশীদারদের এবং ইতালীয় পাবলিক ঋণের বাজার ঋণদাতাদের অবিশ্বাসকে জোরদার করার প্রভাব ফেলবে, ঝুঁকিপূর্ণ পাবলিক ঋণের উপর হস্তক্ষেপ করার জন্য বিপজ্জনক ইউরোপীয় উদ্যোগের পথ প্রদান করবে। এই বিষয়ে, আমাদের ভুলে যাওয়া উচিত নয় যে সার্বভৌম ঋণ পুনর্গঠনের জন্য একটি ইউরোপীয় প্রক্রিয়া তৈরির প্রস্তাব রয়েছে; এবং যে জার্মানি এমনকি যে কোনো সদস্য রাষ্ট্রের পাবলিক ঋণ পুনর্গঠনের জন্য একটি স্বয়ংক্রিয় প্রক্রিয়া অনুমান করেছে যা ESM থেকে আর্থিক সহায়তার জন্য অনুরোধ করে।
QE-এর সর্বশেষ পর্যায় এবং নিম্ন নামমাত্র সুদের হারকে কাজে লাগিয়ে, ইতালিকে অবশ্যই তার পাবলিক ঋণ/জিডিপি অনুপাত কমানোর জন্য একটি পথ সক্রিয় করতে হবে যা সাম্প্রতিক পুনরুদ্ধারের শ্বাসরোধ না করে, মধ্যমেয়াদে পর্যাপ্ত বৃদ্ধির হার নিশ্চিত করতে সক্ষম এবং এর সাথে সামঞ্জস্যপূর্ণ। ফ্রাঙ্কো-জার্মান আপস। এটি শুধুমাত্র লব (ঋণের পরিমাণ) হ্রাস বা স্বল্প মেয়াদে হর (জিডিপি) বাড়ানোর বিষয়ে নয়। পরিবর্তে, এটি ইউরোপীয় কমিশন কর্তৃক সুপারিশকৃত এবং ইইউ কাউন্সিল কর্তৃক অনুমোদিত সংস্কার বাস্তবায়নের প্রশ্ন। এই পরিপ্রেক্ষিতে, ব্যয় পুনর্গঠন এবং প্রবৃদ্ধির সম্ভাবনা জোরদার করা সর্বোপরি প্রয়োজনীয়; যার জন্য প্রয়োজন, অন্যান্য বিষয়ের মধ্যে, দক্ষ পাবলিক বিনিয়োগের পুনঃপ্রবর্তন এবং আয় পুনর্বণ্টন নীতিগুলি সক্রিয় করা এবং জনসংখ্যার সবচেয়ে ঝুঁকিপূর্ণ অংশগুলিকে অন্তর্ভুক্ত করা। তদুপরি, এটি ইতালীয় অর্থনীতির ক্রমাগত দুর্বলতাগুলি কাটিয়ে উঠার একটি প্রশ্ন যা জনসাধারণের বাজেটের উপর সরাসরি নেতিবাচক প্রভাব ফেলতে পারে। 11 জুলাই ইইউ কাউন্সিলের উপসংহারে যা বলা হয়েছিল তার ভিত্তিতে ইউরোপীয় কমিশন জাতীয় খারাপ ব্যাঙ্কগুলির বিষয়ে প্রকাশ করার জন্য প্রস্তুত করছে এমন নীল প্রিন্টের ইঙ্গিতগুলির পরে, ইতালীয় সরকারকে অবশ্যই নিশ্চিত করতে হবে যে ব্যাংকিং খাত নিষ্পত্তি করে। ক্রেডিট সমস্যার ক্রমাগত আধিক্য. এই একই খাতের জন্য ক্রমবর্ধমান সুদের হারের একটি পর্যায়ে তার ব্যালেন্স শীটে জাতীয় পাবলিক ডেট সিকিউরিটিজের অতিরিক্ত স্টক রাখা বন্ধ করাও প্রয়োজনীয়।
এই ধরনের উদ্যোগের একটি বিশ্বাসযোগ্য বাস্তবায়নের জন্য অসুবিধাগুলি নিজেদের মধ্যেই বেশি। বর্তমান রাজনৈতিক-প্রাতিষ্ঠানিক অনিশ্চয়তা এবং প্রত্যাশিত - অবিলম্বে না হলেও - নামমাত্র বাজার সুদের হারের কাঠামো বৃদ্ধির কারণে চ্যালেঞ্জটি আরও কঠিন হয়ে উঠেছে। তবুও কোন বিকল্প নেই। মাঝারি মেয়াদে শক্তিশালী বৃদ্ধির হার নিশ্চিত করতে এবং নতুন ইউরোপীয় শাসনব্যবস্থার দুর্বল লিঙ্ক না হওয়ার জন্য, ইতালিকে অবশ্যই তার পাবলিক ঋণকে টেকসই করতে হবে এবং QE এবং ইউরোপীয়দের সাময়িক ধারাবাহিকতা দ্বারা প্রস্তাবিত সুযোগের উইন্ডো ব্যবহার করে তার সবচেয়ে বড় দুর্বলতাগুলিকে সংশোধন করতে হবে। পুনরুদ্ধার পাবলিক ঋণ/জিডিপি অনুপাতের হ্রাস ইতালীয় ব্যাংকিং খাতের কিছু সমস্যা পরোক্ষভাবে কমিয়ে দিতে পারে। এই হ্রাস ইউরোপীয় কমিশনের (মার্চ 2017) উপরে উল্লিখিত প্রতিফলন পেপারে প্রস্তাবিত লাইন বরাবর ইউরোপীয় নিরাপদ বন্ড (ESBs) এর নকশা ও পরিচালনার দায়িত্ব MEF-কে দেওয়া হবে; এবং এটি এই BSE এবং ব্যাঙ্কের ব্যালেন্স শীটে ইতালীয় পাবলিক ডেট সিকিউরিটিজের অতিরিক্ত স্টকগুলির মধ্যে বিনিময় সহজতর করবে৷
ইতালীয় শাসক শ্রেণীর একটি অংশ এবং রাজনৈতিক-প্রাতিষ্ঠানিক সমর্থক এইমাত্র উপনীত সিদ্ধান্তগুলি ভাগ করে নিচ্ছে বলে মনে হয় না। ইতালীয় পাবলিক ঋণের স্থায়িত্ব সম্পর্কে উদ্বেগগুলি আসলে, ভিত্তিহীন শঙ্কা হিসাবে বিবেচিত হয়. সবচেয়ে বড় সরকারী দলের সেক্রেটারি মাত্তেও রেনজির প্রস্তাবের দ্বারা একটি প্রতীকী উদাহরণ দেওয়া হয়েছে: ইতালীয় জনসাধারণের ঘাটতি বাড়ানোর জন্য, এটিকে পাঁচটির জন্য পুরানো "স্থিতিশীলতা এবং বৃদ্ধি চুক্তি" (জিডিপির 2,9%) এর সর্বোচ্চ প্রান্তিকে নিয়ে আসা। বছর; একই সময়ে, আমাদের পাবলিক ডেট-টু-জিডিপি অনুপাত হ্রাস করা। তথাকথিত "ফিসকাল কমপ্যাক্ট" কে ইউরোপীয় চুক্তিতে রূপান্তরিত করার বিষয়ে ইতালির হুমকির মুখে ভেটো দিয়ে প্রস্তাবটিকে প্রমাণ করার নিরর্থকতাকে উপেক্ষা করুন। দুটি ঘটনা বাকি। প্রথম: একটি চক্রাকার পর্যায়ে যেমন বর্তমানের, ইউরো-এলাকার বেশিরভাগ দেশের শক্তিশালী বৃদ্ধি এবং ইতালির ইতিবাচক (যদিও বেশি পরিমিত) বৃদ্ধি দ্বারা চিহ্নিত করা হয়, জনসাধারণের ঘাটতির মধ্যে কাঠামোগত অনুপাতের সীমাবদ্ধতা। এবং জিডিপি, সিক্স প্যাকের ইউরোপীয় নিয়ম দ্বারা আরোপিত, জনসাধারণের ঘাটতি/জিডিপি অনুপাতের 3% নামমাত্র সীমাবদ্ধতার চেয়ে অনেক বেশি কঠোর। মাত্র 3% এর নিচে ঘাটতি অনুসরণ করা তাই একটি অত্যন্ত প্রো-সাইক্লিক্যাল নীতি গঠন করবে। দ্বিতীয়: বর্তমান বৃদ্ধির হারের সাথে, এটা অনুমান করা অবাস্তব যে ইতালিতে জিডিপির 2,9% এর সমান একটি পাবলিক ঘাটতি একই ঋণের স্টকের উপর অসাধারণ ক্রিয়াকলাপ ছাড়াই পাবলিক ঋণ/জিডিপি অনুপাত হ্রাসের সাথে সামঞ্জস্যপূর্ণ।
এটা এই শেষ সত্য উপর বসবাস মূল্য. একটি তুচ্ছ গণনা দেখায় যে, 2,9% জনসাধারণের ঘাটতি এবং বর্তমান নামমাত্র সুদের হার সহ, ইতালি শুধুমাত্র ইউরোপীয় পাবলিক ঋণ হ্রাসের নিয়মগুলি মেনে চলবে যদি এটি পরবর্তী পাঁচটির মধ্যে গড়ে 5%-এ নামমাত্র জিডিপি বৃদ্ধির হার অর্জন করে। বছর বর্তমান ইতালীয় মুদ্রাস্ফীতির হারের পরিপ্রেক্ষিতে, আমাদের অর্থনীতির প্রত্যাশিত প্রকৃত বৃদ্ধির হার, যদিও ইতিবাচক, তাই প্রয়োজনের অর্ধেকেরও কম হবে। এর সাথে যোগ করা উচিত যে, আগামী পাঁচ বছরে আবারও, সুদের হারের কাঠামোর বৃদ্ধি অত্যন্ত সম্ভাব্য যা মূল্যস্ফীতির হারের সম্ভাব্য বৃদ্ধির জন্য ক্ষতিপূরণের চেয়ে বেশি হবে। অন্যদিকে, আগামী পাঁচ বছরের জন্য আবারও জনসাধারণের ঘাটতি ২.৯% ধরে নিলে, বর্তমান অস্বাভাবিক স্তরে ইতালীয় পাবলিক ডেট-টু-জিডিপি অনুপাতের নিছক স্থিতিশীলতা (হ্রাস নয়) প্রয়োজন হবে (১৩৩%-এর বেশি) ইতালীয় অর্থনীতির নামমাত্র বৃদ্ধির বার্ষিক হার পদ্ধতিগতভাবে 2,9% এর বেশি। প্রত্যাশিত মুদ্রাস্ফীতির নিম্ন গতিশীলতার পরিপ্রেক্ষিতে, এমনকি এই হারগুলি অবাস্তব বলে মনে হয়। অতঃপর, এটা অনুমান করা অবাস্তব যে 133% জনসাধারণের ঘাটতি অস্বাভাবিক ক্রিয়াকলাপ ছাড়াই পাবলিক ডেট-টু-জিডিপি অনুপাতের উল্লেখযোগ্য হ্রাসের সাথে সামঞ্জস্যপূর্ণ।
সরকারী ঋণ/জিডিপি অনুপাতের হ্রাসকে 2,9% এর বার্ষিক পাবলিক ঘাটতির সাথে সামঞ্জস্যপূর্ণ করার জন্য, অসাধারণ পাবলিক ঋণ হ্রাস অপারেশন প্রয়োজন হবে। আমরা সেই খাঁটিভাবে অ্যাকাউন্টিং হস্তক্ষেপগুলি বাদ দিই, যেগুলি ইতিমধ্যেই উল্লেখ করা হয়েছে, কারণ তারা ফ্রান্স এবং জার্মানি এবং ইউরোপীয় প্রতিষ্ঠান উভয়ের দৃষ্টিতে ইতালীয় সামঞ্জস্য প্রক্রিয়াকে বিশ্বাসযোগ্য করার লক্ষ্যের সাথে সঙ্গতিপূর্ণ নয়। তাই এটা হবে পাবলিক মালিকানাধীন কোম্পানিগুলোর নিয়মতান্ত্রিক বেসরকারীকরণ এবং সরকারি সম্পদের কিছু অংশের নিষ্পত্তির প্রশ্ন। যদি একটি শিল্প নীতি এবং আঞ্চলিক স্থায়িত্ব পরিকল্পনা ছাড়াই পরিচালিত হয় এবং সরকারী ঋণ এবং জিডিপির মধ্যে অনুপাত হ্রাস করার একটি অবিরাম প্রক্রিয়া শুরু করার আগে, তবে এই ক্রিয়াকলাপগুলি দুটি নেতিবাচক প্রভাব তৈরির ঝুঁকি তৈরি করবে: দেশের ইতিমধ্যে ভঙ্গুর উত্পাদনশীল এবং পরিবেশগত ফ্যাব্রিককে দুর্বল করা; বাজেটের কাঠামোগত ভারসাম্যহীনতা ছাড়াই অবশিষ্ট পাবলিক ক্যাপিটাল রিসোর্স বিচ্ছুরিত করা।
প্রদত্ত উদাহরণ প্রমাণ করে যে ইতালির রাজনৈতিক-প্রাতিষ্ঠানিক অনিশ্চয়তা নির্বাচনী উদ্দেশ্যে আমাদের পাবলিক ঋণের মধ্যমেয়াদী স্থায়িত্বকে বিপন্ন করার ঝুঁকি বাড়ায়। এটি নিশ্চিত করার একটি ভাল উপায় হবে না যে ইতালি মাঝারি মেয়াদে শক্তিশালী প্রবৃদ্ধির হার অর্জন করতে পারে এবং জার্মানি ও ফ্রান্সের মধ্যে MEF তৈরির লক্ষ্যে সেই চুক্তির নির্মাণে ইতিবাচক ভূমিকা পালন করতে পারে, অর্থাত্ আর্থিক প্রক্রিয়া খোলার লক্ষ্যে। ইউনিয়ন যা EMU এর ভবিষ্যত সমৃদ্ধির জন্য প্রয়োজনীয়। তাই এটি প্রয়োজনীয় যে, আরও ইতিবাচক অর্থনৈতিক পরিস্থিতি এবং QE-এর উপস্থিতি দ্বারা খোলা সুযোগের উইন্ডোর সদ্ব্যবহার করে, আমাদের সরকার পাবলিক ঋণ থেকে জিডিপি অনুপাত কমানোর একটি বিশ্বাসযোগ্য প্রক্রিয়া শুরু করে। এই লক্ষ্যে, এটি একটি প্রশ্ন: সরকারী ব্যয়ের সংমিশ্রণকে যুক্তিযুক্ত করা; অবাস্তব কর হ্রাস লক্ষ্যগুলিকে একপাশে সেট করুন, পরিবর্তে সংশ্লিষ্ট চার্জগুলিকে পুনরায় সংজ্ঞায়িত করতে সক্ষম একটি ট্যাক্স সংস্কারের অনুসরণ করতে; দক্ষ পাবলিক বিনিয়োগ প্রকল্পগুলির মাধ্যমে ইতালীয় অর্থনীতির বৃদ্ধির সম্ভাবনা বৃদ্ধি করুন, অর্থায়ন করা - যতদূর সম্ভব - ইউরোপীয় সংস্থান থেকে, এবং বিভিন্ন ধরণের উত্পাদনশীলতার গতিশীলতাকে সমর্থন করতে সক্ষম বেসরকারী বিনিয়োগের জন্য কার্যকর প্রণোদনার মাধ্যমে।
বিশেষ করে প্রাক-নির্বাচন পর্বে জয়ী হওয়া কঠিন বাজি। যাইহোক, দুটি ফলাফল পাওয়ার জন্য এটি অনিবার্য শর্ত: নেতিবাচক বহিরাগত ধাক্কার ক্ষেত্রে ইতালীয় অর্থনৈতিক প্রবৃদ্ধিকে আরও শক্তিশালী করা এবং তাই মধ্যমেয়াদী দৃষ্টিভঙ্গি সহ; নির্মাণ সাইটে একটি প্রাসঙ্গিক অবস্থান অর্জন করুন, যা ফ্রান্স এবং জার্মানি পাঁচটি রাষ্ট্রপতির প্রতিবেদন এবং ইউরোপীয় কমিশন দ্বারা প্রস্তাবিত লাইন বরাবর খুলছে। ইতালীয় শাসক শ্রেণীর একটি অংশ যা মনে করতে পারে তার বিপরীতে, এবারে ইতালীয় আয়ের অবস্থানের প্রতিরক্ষা বৃদ্ধির জন্য শর্টকাট বা ইউরোপীয় পার্টির জন্য একটি বিনামূল্যের সামনের সারির আসনের গ্যারান্টি দেবে না।
