আমি – আউটলুকস
"ব্যবসায়িক সংকট যথারীতি।"
অসংখ্য ইউরোপীয় শীর্ষ সম্মেলন সত্ত্বেও (এখন পর্যন্ত 19), ইউরোজোনের অবনতিশীল অর্থনৈতিক এবং আর্থিক পরিবেশ সাম্প্রতিক সপ্তাহগুলিতে আরও খারাপ হয়েছে। পরিস্থিতি এখন সংকটজনক, কারণ এটি বিশ্ব অর্থনীতির জন্য একটি পদ্ধতিগত হুমকি হয়ে দাঁড়িয়েছে। উপরন্তু, মার্কিন অর্থনীতি সাম্প্রতিক মাসগুলিতে সমস্যার স্পষ্ট লক্ষণ দেখিয়েছে। উদীয়মান অর্থনীতির ক্ষেত্রে, তাদের মন্দা অব্যাহত রয়েছে। এই প্রেক্ষাপটে, এবং দীর্ঘমেয়াদী দৃঢ় বিশ্বাসের উপর ভিত্তি করে পোর্টফোলিও তৈরির প্রয়োজনের বাইরে, সক্রিয় ঝুঁকি ব্যবস্থাপনা আমাদের ব্যবস্থাপনার মূল ভিত্তি হয়ে দাঁড়িয়েছে। এটি আমাদের পারফরম্যান্স রেকর্ড করার অনুমতি দিয়েছে যে বছরের শুরু থেকে সামগ্রিকভাবে আমাদের তহবিলের জন্য খুবই সম্মানজনক। ইউরোপীয় পরিস্থিতির কারণে এবং বিশেষ করে ব্যাংকিং ব্যবস্থার দুর্বলতার কারণে আর্থিক ঝুঁকি অব্যাহত থাকবে। আজ যে প্রধান প্রশ্নটি উঠছে তা হল ইউরোপীয় মন্দার অর্থনৈতিক সংক্রমনের ঝুঁকির মূল্যায়ন করা বাকি বিশ্বের, সর্বোপরি মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র এবং চীনের জন্য।
প্রকৃতপক্ষে, আপনি নিশ্চিন্ত থাকতে পারেন যে কিছু ইউরোজোন দেশ ইতিমধ্যেই একটি বিশেষ করে গুরুতর মন্দার মধ্যে রয়েছে, সামগ্রিকভাবে এই অঞ্চলের জন্য সবচেয়ে খারাপটি এখনও আসেনি। আমরা বিশ্বাস করি যে ফ্রান্স এবং জার্মানিতে বৃদ্ধির পূর্বাভাসের নিম্নগামী সংশোধন অনিবার্য। এই সংশোধনগুলি ইতিমধ্যেই 2013-এর পূর্বাভাসের উপর প্রভাব ফেলেছে, কিন্তু এখনও চলতি বছরে নয়৷ আমরা কি ইউরোজোন নেতাদের প্রতিটি শীর্ষ সম্মেলন থেকে অলৌকিক ঘটনা আশা করা উচিত? আমরা বৈধভাবে সন্দেহ করতে পারি, তাই আমাদের নেতাদের মধ্যে রাজনৈতিক সংহতি খুবই নাজুক। ইউরোপীয় ফেডারেলিজমের প্রতি দ্রুত বিবর্তনের সমর্থকদের মধ্যে এবং যারা নিজের জাতীয় সার্বভৌমত্বের নিরঙ্কুশ এবং সম্পূর্ণ রক্ষণাবেক্ষণের প্রশংসা করে, একই সাথে রাষ্ট্রগুলির মধ্যে আরও বেশি সংহতি এবং সার্বভৌম ঋণের ভাগাভাগি দাবি করে তাদের মধ্যে পার্থক্য এখনও গভীর।
আমাদের কি ইউরোপের জার্মানীকরণ করা উচিত নাকি জার্মানিকে ইউরোপীয় করা উচিত? আমাদের কি আর্থিক গুণাবলীর প্রশংসা করা উচিত এবং সংস্কারগুলিকে প্রচার করা উচিত যা আমাদের কোম্পানিগুলিকে ক্রমাগত পরিবর্তিত বিশ্বের সাথে খাপ খাইয়ে নিতে দেয় বা এর পরিবর্তে আমাদের একটি কল্যাণ রাষ্ট্রের অলীক প্রতিশ্রুতি, সব পরিস্থিতিতে রক্ষাকারী, প্রকৃত অর্থনৈতিক বিচক্ষণতা ছাড়াই একজন হস্তক্ষেপকারীর প্রতিশ্রুতি বজায় রাখা উচিত? পার্থক্যগুলি বোঝাতে একটি একক তথ্যই যথেষ্ট। গত দশ বছরে, জার্মানিতে ইউনিট শ্রমের খরচ 7% বৃদ্ধি পেয়েছে। ইতিমধ্যে, ফ্রান্স এবং ইতালিতে এটি 30%, স্পেনে 35% এবং গ্রিসে 42% বেড়েছে। পুনরুদ্ধার করার লক্ষ্য, বা বরং, একটি অর্থনৈতিক ইউনিয়ন তৈরি করা এখনও অনেক দূরে বলে মনে হচ্ছে।
স্বল্পমেয়াদে, এবং ব্যাঙ্কগুলির সরাসরি পুনঃপুঁজিকরণ (এবং সেই কারণে জাতীয়করণ) অনুমতি দেওয়ার লক্ষ্যে নতুন পদক্ষেপের ঘোষণা সত্ত্বেও, এবং অসুবিধায় থাকা রাজ্যগুলির পুনঃঅর্থায়নের ব্যয় হ্রাস করার জন্য, আর্থিক চাপের পর্যায়গুলি এখনও বাস্তবায়িত হবে, যার ফলে ফেরত আসবে। ঝুঁকি এড়াতে দীর্ঘমেয়াদে, ইউরোর ক্রমাগত পতন আংশিকভাবে চাহিদার দুর্বলতাকে অফসেট করতে পারে, বিশেষ করে রপ্তানিকারক সংস্থাগুলির জন্য যা আমাদের ইউরোপীয় ব্যবস্থাপনা বছরের শুরু থেকে অনুমান করে চলেছে। সবকিছু সত্ত্বেও, এই কারণগুলি বিচক্ষণতা এবং সতর্কতার দিকে পরিচালিত করে। আমাদের গ্লোবাল ম্যানেজমেন্ট তাই ইউরোজোন এবং একক মুদ্রা উভয়ের জন্য খুব সীমিত নেট এক্সপোজার বজায় রাখে।
যদিও এটা আর সন্দেহ নেই যে ইউরোপীয় আর্থিক চাপ সমস্ত বৈশ্বিক বাজারে ছড়িয়ে পড়তে পারে, ইউরোপীয় মন্দা থেকে মার্কিন অর্থনীতিতে সংক্রামনের ঝুঁকির প্রশ্নটি এখনও উত্থাপন করা দরকার। বৈদেশিক পরিসংখ্যান বসন্তে উল্লেখযোগ্যভাবে হ্রাস পেয়েছে। যদিও সামষ্টিক অর্থনৈতিক সূচকটি বছরের শুরুতে ব্যাপকভাবে ইতিবাচক ছিল, সাম্প্রতিক মাসগুলিতে একটি স্পষ্ট বিপরীতমুখী পরিলক্ষিত হয়েছে। আবাসন বাজারের স্থিতিশীলতা সত্ত্বেও কর্মসংস্থান সৃষ্টির গতি কমেছে এবং মূল অর্থনৈতিক সূচকগুলি পড়ে গেছে।
যদিও ফেডারেল রিজার্ভ এবং বার্নাঙ্কের রিলিজগুলি ইউরোপের অর্থনৈতিক অবস্থার অবনতি সম্পর্কে ক্রমবর্ধমান আশঙ্কার প্রতিধ্বনি করেছে, তবে এটি উপসংহারে পৌঁছানো যে মার্কিন অর্থনীতি ইউরোপ থেকে রিলিভ করছে তা অকাল। বাস্তবে, ছবিটি এতটা নাটকীয় নয়। বর্তমান ডেটা প্রায় 2% অর্থনৈতিক প্রবৃদ্ধির সাথে সামঞ্জস্যপূর্ণ, যা বর্তমান পরিবেশে খারাপ নয়। সম্ভবত এই পতন দুটি কারণের জন্য দায়ী: একদিকে, প্রকৃত আয়ের একটি দুর্বল প্রবৃদ্ধি, যা মার্চের শেষ থেকে আন্ডারলাইন করা হয়েছে, ব্যবহার কমাতে পারে; অন্যদিকে, অনিশ্চিত রাজস্ব প্রেক্ষাপটে বিনিয়োগ এবং নিয়োগের ক্ষেত্রে ব্যবসার দ্বারা অপেক্ষা করুন এবং দেখার আচরণ (বিখ্যাত ফিসকাল ক্লিফ যা ব্যবসা এবং পরিবারকে হুমকি দেয় যা অর্থনীতির জন্য ক্ষতিকারক হবে) .
এই সমস্ত পয়েন্টে আমরা বেশ আশাবাদী হতে চাই। প্রথম, বার্নাঙ্কে ঘড়ি. এটি ইতিমধ্যেই এক বছরের (2015 সালের শেষের দিকে) রেফারেন্স রেট বৃদ্ধির সম্ভাবনা স্থগিত করেছে। তারপরে তিনি অপারেশন টুইস্টকে সক্রিয় রেখেছিলেন এবং বলেছিলেন যে অর্থনৈতিক প্রবণতাকে ন্যায্যতা দিতে হলে তিনি উপযুক্ত ব্যবস্থা নিতে প্রস্তুত, অর্থাৎ নতুন পরিমাণগত সহজীকরণ (QE3) প্রস্তুত। আয় বৃদ্ধির দুর্বলতার বিষয়ে, আসুন আমরা কেবল স্মরণ করি যে তেলের দাম কয়েক সপ্তাহের মধ্যে 25% হ্রাস পেয়েছে, যা কয়েক মাসের মধ্যে পরিবারের ক্রয় ক্ষমতার উপর কম শুল্ক হিসাবে অনুবাদ করবে। অবশেষে, বুশ-যুগের ট্যাক্স ছুটির সম্ভাব্য সমাপ্তি সম্পর্কে, আমরা নিশ্চিতভাবে বিশ্বাস করি যে রিপাবলিকান এবং ডেমোক্র্যাট উভয়েই তাদের মেয়াদ স্থগিত করতে জানবে।
যদি এমন একটি দেশ থাকে যা আর্থিক একত্রীকরণের সময়সীমা ("কিক দ্য ক্যান") পিছিয়ে দেওয়ার সামর্থ্য রাখে, তা হল মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র। বিনিয়োগের পরিপ্রেক্ষিতে, এই দৃশ্যটি স্বল্পমেয়াদী বিচক্ষণতায় অনুবাদ করে, আয়ের মাঝারি প্রত্যাশিত বৃদ্ধি এবং আর্থিক ফলাফল প্রকাশের সময়কালে সম্ভাব্য নেতিবাচক বিস্ময় দ্বারা ন্যায়সঙ্গত। বিপরীতভাবে, এবং শর্ত থাকে যে ইউরোপ জিনিসগুলিকে খারাপ না করে, বাজারটি যুক্তিসঙ্গত মূল্যায়ন এবং তারল্যের স্তর দ্বারা আবদ্ধ থাকা উচিত যা মধ্যপন্থী বৈশ্বিক বৃদ্ধির প্রেক্ষাপটে প্রচুর থাকবে।
উদীয়মান দেশগুলির মহাবিশ্ব বিশ্বব্যাপী বৃদ্ধির এই পরিমিতকরণে অবদান রাখে। আমরা যেন ভুলে না যাই যে খুব আকস্মিক প্রবৃদ্ধি এই দেশগুলির বেশিরভাগকে মুদ্রাস্ফীতিজনিত উত্তেজনার দিকে নিয়ে গিয়েছিল যা বন্ধ করা দরকার। বর্তমানে পরিস্থিতি মিশ্র। ব্রাজিল এবং ভারত, বিভিন্ন কারণে, এমন দেশ যেখানে আমরা সতর্ক থাকি। প্রাক্তনটি অতিরিক্ত ক্রেডিট বৃদ্ধির অভিজ্ঞতা অর্জন করেছে এবং একটি ছোট সাবপ্রাইম সংকটের সম্মুখীন হয়েছে (যদিও এটির মার্কিন বড় বোনের দ্বারা অতুলনীয়), যদিও সংস্কারগুলি দিলমা রুসেফের এজেন্ডায় দেরীতে রয়েছে। যাইহোক, আর্থিক নীতির পরিপ্রেক্ষিতে উল্লেখযোগ্য অবকাশ এখনও কাজে লাগানো যেতে পারে, যা রিয়ালের সংশোধনের অনুমতি দেবে, যা অত্যধিক মূল্যহীন, চালিয়ে যেতে হবে। দ্বিতীয় ক্ষেত্রে, সংস্কার প্রবর্তন করতে না পারা, ক্রমাগত মুদ্রাস্ফীতি এবং বর্ষা মৌসুমের একটি খারাপ সূচনা এমন কারণ যা এখনও আমাদের স্বল্পমেয়াদী সতর্কতার দিকে নিয়ে যায়।
চীন যতদূর উদ্বিগ্ন, মন্থরতা স্পষ্ট, যদিও এটি আমাদের কাছে সমানভাবে নিয়ন্ত্রিত বলে মনে হয়। রিয়েল এস্টেট বিক্রি বাড়ছে। গ্রামীণ এলাকার জন্য একটি গাড়ি স্ক্র্যাপিং প্রণোদনা প্রবর্তন করা হয়েছে এবং মাসে নির্ধারিত প্রথম হার হ্রাস ছাড়াও লক্ষ্যবস্তু ব্যবস্থার একটি সম্পূর্ণ সিরিজ নেওয়া হয়েছে। সম্প্রতি প্রকাশিত অর্থনৈতিক তথ্য প্রবৃদ্ধির একটি প্রগতিশীল উন্নতি নিশ্চিত করে যা এই বছর প্রায় 8% এ স্থিতিশীল হবে এবং আগামী বছর সম্ভবত কিছুটা কম হবে বলে আশা করা হচ্ছে। এই প্রেক্ষাপট বিনিয়োগকারীদের নার্ভাস করে তুলেছে, সম্ভবত অতিরিক্তভাবে, এই সত্যটিকে বিবেচনায় নিয়ে যে চীনা অর্থনীতির এই কাঠামোগত মন্দায়, সরকার একদিকে পরিস্থিতি নিয়ন্ত্রণে রেখেছে এবং অন্যদিকে, অন্য যে কোনও দেশের চেয়ে বেশি। কৌশলের গুরুত্বপূর্ণ মার্জিন। বিশেষ করে, এবং রাজনৈতিক পরিবর্তনের একটি পর্যায় সত্ত্বেও, সংস্কারের গতি, বিশেষ করে আর্থিক খাতে, ইতিমধ্যেই ত্বরান্বিত হচ্ছে বলে মনে হচ্ছে।
স্বল্প মেয়াদে, আপনার ইক্যুইটি বরাদ্দ যাই হোক না কেন আপনার পোর্টফোলিওতে সন্তুষ্ট হওয়া কঠিন। বিশ্বব্যাপী ইউরোপীয় আর্থিক চাপের সম্ভাব্য সংক্রামনের কারণে উন্নত বাজারের তুলনায় উদীয়মান বাজারের পারফরম্যান্স স্পষ্ট নয়; কাঁচামাল কমেছে কিন্তু খনির কোম্পানিগুলো বিনিয়োগ চালিয়ে যাচ্ছে এবং আরো "প্রতিরক্ষামূলক" খাতগুলোকে ব্যাপকভাবে মূল্যবান বলে মনে হচ্ছে কিন্তু আরো চক্রাকার খাতের কোম্পানিগুলো অর্ডার বইয়ে পতনের রিপোর্ট করেছে। দীর্ঘমেয়াদী দৃষ্টিভঙ্গি স্পষ্ট এবং উদীয়মান দেশগুলিতে জীবনযাত্রার মান বৃদ্ধি এবং উন্নতির পক্ষে। আমাদের পক্ষ থেকে, অতএব, এই মধ্যমেয়াদী মূল্যায়নের সাথে সামঞ্জস্য রেখে বরাদ্দ রাখা এবং একই সাথে স্বল্পমেয়াদে ঝুঁকিগুলি আরও পরিচালনা করার প্রয়োজন রয়েছে।
এরিক LE COZ, Carmignac Gestion এর ডেপুটি ম্যানেজিং ডিরেক্টর
II - বিনিয়োগ কৌশল
মুদ্রা একক মুদ্রার জন্য আরও পতন প্রত্যাশিত।
ইউরোজোনের অর্থনৈতিক ও আর্থিক পরিস্থিতির উল্লেখযোগ্য অবনতির মুখে ইউরোর অবমূল্যায়ন মে মাসের এক মাস পরে, জুন মাসে আমরা একক মুদ্রার পুনরুদ্ধার প্রত্যক্ষ করেছি, বিশেষ করে মাসের শেষে ইউরোপীয় শীর্ষ সম্মেলন অনুসরণ করে। আমাদের মতে, ইউরোপীয় অর্থনৈতিক পরিস্থিতির ধারাবাহিকতা এবং অবনতির দিকে একদিকে ইউরো এখনও দুর্বল। অন্যদিকে, ইউরোজোনে আর্থিক চাপের যে কোনো পর্যায়ে, ডলার এবং ইয়েন আমাদের তহবিলের জন্য নিরাপদ-স্বর্গ সম্পদ এবং ঝুঁকি ব্যবস্থাপনার সরঞ্জামের ভূমিকা পালন করে। ফলস্বরূপ, আমরা Carmignac Investissement, Carmignac Patrimoine এবং Carmignac Global Bond তহবিলে ডলারের কাছে এবং ইয়েনের সামান্য পরিমাণে উল্লেখযোগ্য এক্সপোজার বজায় রেখেছি।
উপরন্তু, মাঝারি বৈশ্বিক প্রবৃদ্ধি উদীয়মান দেশগুলি এবং তাই তাদের মুদ্রাগুলি কমবেশি দুর্বল করে তোলে। তাই আমরা আমাদের Carmignac Emerging Patrimoine এবং Carmignac Emergents ফান্ডে রুবেল, মেক্সিকান পেসো এবং ব্রাজিলিয়ান রিয়াল-এর মতো আরও দুর্বল মুদ্রার এক্সপোজার আংশিকভাবে হেজ করার সিদ্ধান্ত নিয়েছি।
বন্ড. ইউরোজোনে বিচক্ষণতা বজায় রাখা হয়েছে।
জার্মান সরকার বন্ড, একটি কঠিন ইউরোপীয় প্রেক্ষাপটে বন্ড বিনিয়োগকারীদের জন্য পছন্দের নিরাপদ-আশ্রয় সম্পদের প্রতিনিধিত্ব করার পরে, ইউরোপীয় সার্বভৌম ঋণ ভাগাভাগি শুরু করার ভয়ে বা অন্ততপক্ষে দেশগুলির অর্থনীতির পেরিফেরাল উদ্ধারে জার্মানির অংশগ্রহণ বৃদ্ধির ভয়ে প্রভাবিত হয়েছিল৷ তাই আমরা সংশ্লিষ্ট ফিউচার বিক্রয়ের মাধ্যমে মাসের শুরুতে আমাদের Bund এক্সপোজারকে নিরপেক্ষ করে দিয়েছি। এটি আমাদের সাহায্য করেছে, যেহেতু 1,20-বছরের জার্মান বন্ডগুলি মাসে 1,58% থেকে 1,56% বেড়েছে, যখন US XNUMX-বছরের বন্ড, যেখানে আমরা আমাদের এক্সপোজার বজায় রেখেছিলাম, XNUMX% এ স্থিতিশীল ছিল।
আমরা সামনের সপ্তাহগুলিতে ইউরোপের প্রতি সতর্ক থাকব এবং জার্মানি এবং মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের বাইরে সরকারী বন্ড এড়াতে থাকব। মাসের শেষে, Carmignac Patrimoine, Carmignac Emerging Patrimoine, Carmignac Global Bond এবং Carmignac Securité ফান্ডের পরিবর্তিত সময়কাল যথাক্রমে 4,5, 6,3, 5,5 এবং 1,4 এ দাঁড়িয়েছে।
অ্যাকশন বিশ্লেষক পর্যালোচনা সাবধান!
বিশ্ব বাজারগুলি জুন মাসে র্যালি করেছে, মাসের শেষ দিনে প্রায় 4% লাভের সাথে মেয়াদ শেষ হয়েছে। সম্পাদকীয়তে ব্যাখ্যা করা কারণগুলির জন্য, আমাদের অত্যন্ত সতর্ক অবস্থান আমাদের এই আকস্মিক আশাবাদের প্রত্যাবর্তনের সুবিধা নিতে দেয়নি। ঝুঁকি এড়ানোর (অস্থায়ী?) পতনের বাইরে, বিশ্ব অর্থনীতিতে সমলয় মন্থরতা আয় বৃদ্ধির অনুমানে নিম্নগামী সংশোধনে রূপান্তরিত হবে। যদিও কেউ যুক্তিসঙ্গতভাবে মনে করতে পারে যে এই নিম্নগামী সংশোধনগুলির কিছু ইতিমধ্যেই মূল্য নির্ধারণ করা হয়েছে, তবুও আমরা আমাদের অবস্থান পর্যালোচনা করার আগে ত্রৈমাসিক আয়ের মরসুম শুরু হওয়া পর্যন্ত অপেক্ষা করতে প্রলুব্ধ হই।
অনিশ্চিত এবং ভঙ্গুর রয়ে গেছে এমন একটি প্রেক্ষাপটে, প্যাট্রিমোইন রেঞ্জের মিশ্র তহবিলের পক্ষে থাকা আমাদের কাছে এখনও উপযুক্ত বলে মনে হচ্ছে। বছরের শুরু থেকে, এই রেঞ্জের তিনটি ফান্ডের রিটার্ন, Carmignac Emerging Patrimoine, Carmignac Patrimoine এবং Carmignac Euro-Patrimoine, যথাক্রমে 8,6%, 3,8% এবং 6,4% এ এসেছে।
কাঁচামাল. স্বল্প-মেয়াদী দীর্ঘমেয়াদী প্রবণতাকে হ্রাস করে।
OPEC সদস্যদের দ্বারা ক্রমাগত উপরে-কোটা উৎপাদন এবং আন্তর্জাতিক শক্তি সংস্থার চাহিদা বৃদ্ধির অনুমানের উল্লেখযোগ্য নিম্নগামী সংশোধনের ফলে তেলের দাম ভাল হয়েছে, যা শুধুমাত্র পর্যালোচনার অধীনে 25% কমেছে। এই পতন খাতটিকে তার প্রেক্ষাপটে চালিত করেছে, বিশেষ করে মিড ক্যাপ এবং তেল পরিষেবাগুলি।
অন্যদিকে, বিদ্যুতের দামের এই হ্রাস ধাতু উত্পাদকদের, বিশেষত সোনার, যাদের জন্য আমরা উৎপাদন খরচ বৃদ্ধির বিষয়ে উদ্বিগ্ন ছিলাম, তাদের পক্ষে থাকা উচিত। জুন মাসে একটি সেক্টরের আউটপারফরমেন্স নিশ্চিত করা হয়েছিল এবং কিছু টেকওভার মূল্যায়নের আকর্ষণ নিশ্চিত করে।
চীনা সামষ্টিক অর্থনৈতিক তথ্য অনুযায়ী ধাতব খাত এখনও ভঙ্গুর দেখায়। এটি হল স্বল্পমেয়াদী বাজার বিশ্লেষণ, যা আমাদের কাছে চীন সরকারের পক্ষ থেকে সমর্থন করা বড় অবকাঠামো প্রকল্পগুলির ত্বরান্বিত হওয়ার কারণে সম্ভাব্যভাবে খুব হতাশাবাদী বলে মনে হয়। উপরন্তু, রিও তার আশাবাদী দীর্ঘমেয়াদী দৃষ্টিভঙ্গি পুনর্ব্যক্ত করেছে, পশ্চিম অস্ট্রেলিয়ায় তার লোহা আকরিক উত্পাদন বিকাশের জন্য একটি ব্যয়বহুল প্রকল্প নিশ্চিত করেছে।
সম্পদ বরাদ্দ. বর্তমান প্রেক্ষাপটে কি খুব বেশি সতর্ক থাকা সম্ভব?
মাসের শেষ দিনে বাজারের রিবাউন্ডের দ্বারা তহবিলের তহবিলের কার্যকারিতা প্রভাবিত হয়েছিল, যখন আমরা সংকটের শুরু থেকে 19 তম ইউরোপীয় শীর্ষ সম্মেলনের পরিপ্রেক্ষিতে একটি প্রতিরক্ষামূলক অবস্থান বজায় রেখেছিলাম।
গত শীর্ষ সম্মেলনের পর পরিস্থিতি কি সত্যিই পাল্টেছে? এই লেখাটি বলা খুব তাড়াতাড়ি, তবে এটি নিশ্চিত নয়। বৈশ্বিক মন্দার প্রেক্ষাপটে, ইউরোজোনের অর্থনৈতিক (এবং শুধু আর্থিক নয়) পরিস্থিতি গ্রীষ্ম জুড়ে উদ্বেগজনক থাকবে। আমাদের তহবিলগুলি তাদের নিজ নিজ সূচকের সাপেক্ষে যে ভিত্তি অর্জন করেছে তা সম্মানজনক রয়ে গেছে এবং আমরা আপাতত সুখী আশাবাদের পরিবর্তে সতর্কতার দিক থেকে ভুল করতে পছন্দ করি।
