পপুলিজম এবং বন্ড মার্কেটের উত্থান: পরবর্তী কী হবে

পপুলিজম এবং বাজারের উত্থান

পপুলিজমের মূল থিমগুলির মধ্যে একটি হল "সাধারণ" নাগরিকদের সুবিধার জন্য অর্থনৈতিক সম্পর্কের নিয়ন্ত্রণ পুনরুদ্ধার করা। এই প্রক্রিয়ার মধ্যে রয়েছে বাণিজ্য ভারসাম্যের অনুপাতের পরিবর্তন, অতি-জাতীয় এবং বহুজাতিক সংস্থাগুলি থেকে প্রত্যাহার, অভিজাতদের সুবিধার জন্য বিবেচিত নিয়মগুলি ভেঙে দেওয়া, এবং সম্ভবত সম্পূর্ণরূপে অভ্যন্তরীণ কারণে আর্থিক নীতি ব্যবহার করা।

সাম্প্রতিক দশকগুলিতে বিশ্ব অর্থনৈতিক ব্যবস্থাকে সংজ্ঞায়িত করে এমন সম্পর্কগুলি ভেঙে ফেলার বিষয়ে, যেগুলির ত্রুটিগুলি মহান আর্থিক সংকটের দ্বারা প্রকাশ করা হয়েছিল। সুতরাং আসুন ইউরোপীয় নির্বাচন, ট্রাম্প এবং ব্রেক্সিট আলোচনাকে নিছক রাজনৈতিক ঝুঁকি হিসেবে না দেখি। আমরা একটি নতুন যুগে আছি এবং রাজনীতি এই উন্নয়নগুলিকে প্রতিফলিত করবে। বৃদ্ধি, সুদের হার এবং ব্যবসার জন্য গভীর প্রভাব রয়েছে।

বাজারে সম্ভাব্য উন্নয়ন

এমন একটি দৃশ্যে যা ক্রমান্বয়ে আরও বেশি জনতাবাদী নীতির দিকে ঝুঁকছে যা বিশ্বায়নের উপর জাতীয়তাবাদকে বিশেষাধিকার দেয়, যা কেন্দ্রীয় ব্যাঙ্কগুলির স্বাধীনতাকে ক্ষুণ্ন করে এবং যা কর কমাতে এবং বড় বড় প্রকল্পগুলিকে অর্থায়ন করতে অতীতের চেয়ে বেশি আক্রমনাত্মকভাবে রাজস্ব নীতি ব্যবহার করে, আমাদের সম্ভবত নিম্নলিখিত বাজারের গতিবিধি বিবেচনা করা উচিত। :

- উচ্চ বন্ডের ফলন এবং উচ্চতর ফলন বক্ররেখা, ক্রস-মার্কেট স্প্রেডের বর্ধিত অস্থিরতা যেখানে কারেন্ট অ্যাকাউন্টের ঘাটতি থাকা দেশগুলি বাজেট উদ্বৃত্তের সাথে পিছিয়ে আছে,

- বিনিময় হারের অস্থিরতা (যেহেতু উচ্চ শুল্ক দ্বারা চিহ্নিত একটি শাসনব্যবস্থায় বাণিজ্যের শর্তাদি অপ্টিমাইজ করার ইচ্ছা থেকে প্রতিযোগিতামূলক অবমূল্যায়ন উদ্ভূত হয়), মুদ্রাস্ফীতির একটি সাধারণ বৃদ্ধি,

- স্থানীয় কোম্পানির তুলনায় বহুজাতিক কোম্পানির নিম্ন কর্মক্ষমতা,

- উদীয়মান বাজারের নিম্ন কর্মক্ষমতা (বিশেষ করে ঘাটতি দেশ বা যেখানে বৈদেশিক বাণিজ্য জিডিপির উচ্চ শতাংশের জন্য দায়ী),

- নির্মাণ-সম্পর্কিত খাতগুলির পারফরম্যান্স,

- প্রযুক্তির দুর্বল কর্মক্ষমতা (বিশেষত যদি রোবট দিয়ে ম্যানুয়াল কাজ প্রতিস্থাপনের প্রতিরোধ থাকে),

- ট্রাভেল সেক্টরে কাজ করছে এমন কোম্পানিগুলোর কম পারফরম্যান্স যেমন আন্তর্জাতিকতা বিরোধী আন্দোলন ধরে নেয়,

- ইউরোপের পেরিফেরাল দেশগুলির বন্ডের বিস্তার, উচ্চ ফলন বন্ড ইস্যুকারী যা সুদের ব্যয়ের বাদযোগ্যতার উপর সংস্কার দ্বারা প্রভাবিত হতে পারে, ইত্যাদি।

অস্পষ্ট বাধ্যবাধকতা

বাজারে সবচেয়ে বড় অগ্রগতি আসবে যেখানে বর্তমান অর্থনৈতিক সম্পর্ক থেকে সবচেয়ে দূরে চলে যাবে। বাণিজ্য চুক্তি থেকে মার্কিন প্রত্যাহার শক্তিশালী স্থানীয় অর্থনৈতিক প্রবৃদ্ধির দ্বারা বিনিয়োগের সুযোগের পরিপ্রেক্ষিতে অফসেট করা যেতে পারে। যুক্তরাজ্য EU ত্যাগ করা অনেক ব্যবসার জন্য স্পষ্টতই একটি নেতিবাচক কারণ, তবে একক বাজারে দেশটির কী ধরনের অ্যাক্সেস থাকবে, যুক্তরাজ্যে ইউরোপীয় নাগরিকদের এবং ইউরোপে ব্রিটিশ নাগরিকদের কী হবে এবং কোথায় পরিমাপ করা হবে তার উপর অনেক কিছু নির্ভর করে। একটি নিয়ন্ত্রক পরিবেশ স্থাপন করুন, উদাহরণস্বরূপ আর্থিক পরিষেবাগুলিতে, যা একটি প্রতিযোগিতামূলক সুবিধা দেয়।

যদি ফ্রন্ট ন্যাশনাল ফ্রান্সে জয়লাভ করে (এবং আমার বিচারে এটা খুবই অসম্ভাব্য), তাহলে সার্বভৌমত্ব, মুদ্রা এবং প্রতিরক্ষার ক্ষেত্রে বিদ্যমান সম্পর্ক ছিন্ন করা অত্যন্ত আমূল হতে পারে।

তাই আমরা কি বন্ডের উপর খুব বুলিশ হতে পারি যে পপুলিজমের এমন একটি আমূল দৃষ্টিভঙ্গি দেওয়া হয়েছে? অবশ্যই হ্যাঁ, যদি আমরা বিশ্বাস করি যে গভীর রাজনৈতিক ও প্রাতিষ্ঠানিক পরিবর্তন প্রবৃদ্ধির উপর নেতিবাচক প্রভাব ফেলবে। সাম্প্রতিক দশকের অর্থনৈতিক ঐকমত্যের উপর এই ধরনের আঘাতের কারণে বিশ্বব্যাপী মন্দার অর্থ সাধারণত নিম্ন হার এবং ইতিবাচক বন্ডের ফলন।

কিন্তু পোস্ট-পুঁজিবাদী পপুলিজম ভিন্নভাবে কাজ করতে পারে। বেসরকারী খাতে ক্রেডিট সংকট মোকাবেলায় নগদীকরণ ব্যবহার করা হলে কী হবে? বন্ড চুক্তি পূরণ করতে ব্যর্থ হলে কি হবে? অথবা যদি অতিরিক্ত ঘাটতি অর্থায়ন করা হয়? বন্ড বাজার সম্পদ সংরক্ষণের জন্য প্রতিটি অনুষ্ঠানের জন্য আদর্শ পছন্দ বলে মনে হতে পারে না।

দীর্ঘমেয়াদী প্রবণতা

সম্ভবত এই দৃশ্যটি খুব উদ্বেগজনক। এই মুহুর্তে আমরা একটি জনসংখ্যাবাদী সংখ্যাগরিষ্ঠের দিকে শুধুমাত্র একটি প্রান্তিক স্থানান্তর দেখতে পাচ্ছি (বা হতে পারে না, যদি আমরা নির্বাচন এবং গণভোটে সামগ্রিক ভোট বিবেচনা করি)। নিঃসন্দেহে কসমোপলিটান লিবারেলিজমের এখনও তার রাজনৈতিক এজেন্ডা চাপিয়ে দেওয়ার কৌশলের জায়গা রয়েছে। ব্যবসা এবং নাগরিকরা উগ্র জনতাবাদের বিরুদ্ধে বিদ্রোহ করতে পারে যদি তারা অনিচ্ছাকৃত অর্থনৈতিক পরিণতি বা সামাজিক নিয়মে একটি বিশাল বিপ্লব সন্দেহ করে। ফ্রান্সের ক্ষেত্রে, ফ্রন্ট ন্যাশনালের দৃশ্যত মাত্র 25% ভোট রয়েছে, তাই ঐতিহ্যগত দলগুলি আগামী সপ্তাহগুলিতে নিজেদের সংগঠিত করতে পারে এবং তারপরে ইইউ বা ইউরো থেকে ফ্রান্সের প্রস্থানের বিষয়ে আলোচনা কেবল একটি কাইমেরা হবে। এমনকি মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে, একটি আমূল জনবহুল পরিকল্পনা চাপিয়ে দেওয়ার চেষ্টা করার সময়সীমা সম্ভবত ট্রাম্প এবং তার উপদেষ্টাদের কল্পনার চেয়ে দীর্ঘ হবে। আমরা এখনও তার "অভূতপূর্ব" ট্যাক্স পরিকল্পনার বিশদ বিবরণের জন্য অপেক্ষা করছি।

কিন্তু অন্তত আমরা গত দশকের নীতিগুলি থেকে দূরে সরে যাচ্ছি, এই ধারণার দ্বারা চালিত যে আর্থিক সংকটের কারণে উন্মোচিত প্রধান অর্থনীতিগুলির কাঠামোগত দুর্বলতাগুলি সমাধান করা হয়নি। এইভাবে পপুলিজমের রিফ্লেশনারি দিকগুলি ইতিমধ্যেই বাজারের রিটার্নকে প্রভাবিত করছে। 2017 সালে এখন পর্যন্ত, মুদ্রাস্ফীতি-সংযুক্ত বন্ডের কর্মক্ষমতা ইতিবাচক হয়েছে।

মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে মুদ্রাস্ফীতি-সংযুক্ত বাজার 84bps এবং যুক্তরাজ্যে 149bps এর সামগ্রিক রিটার্ন তৈরি করেছে। ডিসেম্বর থেকে সোনার দাম বেড়েছে এবং ইক্যুইটি রিটার্ন, বিশেষ করে মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে, ইতিবাচক হয়েছে। যাইহোক, রাজনৈতিক ভূখণ্ডে ধর্মনিরপেক্ষ পরিবর্তনের প্রকৃত প্রভাব শুধুমাত্র মধ্য মেয়াদে দৃশ্যমান হবে; আমি মনে করি আগামী বছরগুলিতে একটি ভিন্ন রাজনৈতিক কর্মসূচির সম্ভাব্য পরিণতিগুলি মূল্যায়ন করা বুদ্ধিমানের কাজ।

মুদ্রাস্ফীতি একটি প্রধান থিম

আমরা যদি মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের দিকে তাকাই, বিনিয়োগের থিমগুলি আরও স্পষ্টভাবে চিহ্নিত করা হয়। নির্বাচনের পরপরই ট্রাম্পের বক্তৃতার পর থেকেই আমি এই মত পোষণ করি যে তার প্রো-গ্রোথ প্রশাসন সম্পর্কে, যা উচ্চ হার এবং মুদ্রাস্ফীতির দিকে নিয়ে যাবে। লে পেনের প্রস্তাবিত পরিকল্পনাটি ফ্রান্সের জন্যও আক্রমনাত্মক আর্থিক উদ্দীপনাকে কল্পনা করে, একটি "স্বাধীন" ব্যাঙ্ক ডি ফ্রান্স দ্বারা অর্থায়ন করা হয়। এমনকি যেসব দেশে সরাসরি কোনো পপুলিস্ট সরকার নেই, সেখানেও নির্বাচনী পরাজয় ঠেকাতে পপুলিস্ট নীতি গ্রহণ করা যেতে পারে: যুক্তরাজ্য রাজস্ব উদ্দীপনায় ড্যাবল করেছে এবং ইউরোপে অবশ্যই কম কঠোরতা রয়েছে।

ক্রমবর্ধমান ঋণ এবং কেন্দ্রীয় ব্যাঙ্কগুলির উপর সামঞ্জস্যপূর্ণ আর্থিক এবং মুদ্রা নীতি বজায় রাখার জন্য চাপ ক্রমবর্ধমান বন্ডের ফলন এবং মুদ্রাস্ফীতি প্রত্যাশার সাথে মিলিত হয়। এই মুহুর্তে, মুদ্রাস্ফীতির প্রত্যাশাগুলি এখনও বিগত দশকের প্যারামিটারের মধ্যে রয়েছে, কিন্তু যদি আমরা সত্যিই একটি নতুন নীতি দৃষ্টান্তের মুখোমুখি হই তবে আমাদের সাম্প্রতিক ঐতিহাসিক অভিজ্ঞতার বাইরের উন্নয়নগুলি বিবেচনা করতে হবে। মূল্যস্ফীতি ৫% নয় কেন? অবশ্যই একটি মুদ্রাস্ফীতি-সংযুক্ত বন্ড বা মুদ্রাস্ফীতি হেজ কিছু ফর্ম বিনিয়োগ বিবেচনা করা উচিত.