فليكن الوقت المناسب لنهاية رفع أسعار الفائدة من البنك المركزي الأوروبي؟ يمكن رؤية ضوء في نهاية النفق وهناك آمال جيدة في أن يكون التشديد النقدي المقرر في نهاية يوليو ، على جانبي المحيط الأطلسي ، هو الأخير.
أكثر الصقور تشددا يغادر الاحتياطي الفيدرالي
لنبدأ بالولايات المتحدة. بالأمس أعلن بنك الاحتياطي الفيدرالي ذلك من 15 أغسطس جيمس بولارد، الرئيس والمدير التنفيذي لبنك الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس ، سيترك منصبه للانتقال إلى بيئة الجامعة. يأتي هذا الإعلان قبل أسبوعين من اجتماع سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي القادم (26 يوليو). بولارد نفسه ، على الرغم من كونه عضوًا لا يحق له التصويت في البنك المركزي الأمريكي ، معروف بمواقفه العدوانية بشأن السياسة النقدية. في مايو الماضي ، كان أحد أولئك الذين أيدوا الحاجة إلى رفع أسعار الفائدة مرتين إضافيتين لعام 2023 ، في كل من يوليو وسبتمبر. إشارة متناقضة محتملة للإشارة التي أرسلها رقم واحد في الاحتياطي الفيدرالي ، جيروم باول ، الذي كان يتصور احتمال توقف الارتفاعات. رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة إلى نطاق 5-5,25٪ في مايو ، لكنه تركها بعد ذلك دون تغيير في يونيو.
بعد الاجتماع الأخير لمجلس الاحتياطي الفيدرالي ، قدمت البيانات الأمريكية معلومات جديدة
تضخم اقتصادي في يونيو في الولايات المتحدة وانخفض إلى 3٪ على أساس سنوي ، متجاوزًا توقعات الاقتصاديين الذين توقعوا رقمًا بنسبة 3,1٪ ، من 4٪ في مايو. وبذلك وصل مستوى مؤشر Cpi (مؤشر أسعار المستهلك) إلى النقطة في الولايات المتحدة الأمريكية أدنى مستوى منذ مارس 2021، بانخفاض حاد عن الذروة البالغة 9,1٪ التي تم الوصول إليها في يونيو 2022.
أشار أعضاء مجلس الاحتياطي الفيدرالي في يونيو إلى متوسط متوقع بارتفاعين إضافيين بمقدار 25 نقطة أساس في عام 2023 ، وصولاً إلى مستوى 5-5,75٪.
Ma العديد من الاقتصاديين وهم يعتقدون أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يتوقف بعد التشديد في نهاية الشهر.
بيانات التضخم "لا ينبغي أن تثير التساؤلات حول ارتفاع 25 نقطة أساس في يوليو ، في حين أن الشكوك لا تزال قائمة بشأن الحاجة إلى مزيد من الارتفاع في سبتمبر" وفقا ل أنطونيو سيزارانو من Intermonte ، بينما إدواردو كامبانيلا ملاحظات يونيكريديت: "حققت عملية خفض التضخم تقدمًا كبيرًا في يونيو. من غير المرجح أن يؤدي تخفيف الضغوط التضخمية في يونيو إلى منع بنك الاحتياطي الفيدرالي من رفع أسعار الفائدة في يوليو. تم الإبلاغ عن هذه الخطوة على نطاق واسع في الأسابيع الأخيرة. في حين أن قراءات التضخم القادمة قد تكون متقلبة في أي من الاتجاهين ، فإن قراءة يونيو تعزز وجهة النظر القائلة بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي من غير المرجح أن يرفع أسعار الفائدة بعد الصيف ويجب أن يبدأ خفض أسعار الفائدة في أوائل عام 2024.
وفي أوروبا؟ كما ينخفض التضخم هنا. حالة إسبانيا
السؤال ، كما هو الحال في الولايات المتحدة ، هو أيضًا في أوروبا: بعد الارتفاع المخفض في النهاية يوليو من قبل البنك المركزي الأوروبي ، سنكون قادرين على إنقاذ أنفسنا من سبتمبر ?
حتى في هذا الجانب من المحيط الأطلسي القبضة من التضخم إنه يخفف في بعض البلدان. الحالة الأكثر لفتا للنظر هي حالة إسبانيا الذي شهد انخفاض مؤشر أسعاره حتى دون هدف البنك المركزي الأوروبي عند 2٪ ، إلى 1,9٪ في يونيو ، بعد + 3,2٪ في مايو.
بالتأكيد ليس عند هذه المستويات ، لكن أسعار المستهلك تحركت بنفس الاتجاه فرنسا، على سبيل المثال ، التي شهدت نموًا سنويًا بنسبة 5,3٪ على أساس سنوي ، بانخفاض عن نسبة 6٪ المسجلة في أبريل. في إيطاليا نحن أعلى من ذلك ، ولكن أيضًا في هذه الحالة متراجع: في يونيو كان الاتجاه السنوي 6,4٪ على أساس سنوي من + 7,6٪ في الشهر السابق.
تظهر كلمة "الذروة" أخيرًا من محضر اجتماع البنك المركزي الأوروبي للمعدلات
في لفظي من اجتماع مجلس البنك المركزي الأوروبي في العام الماضي 14 حزيران (يونيو) أُعلن يوم أمس ، كانت هناك إشارة بالفعل إلى احتمالية اقتراب أسعار الفائدة من الذروة ، وذلك للمرة الأولى منذ بداية التشديد النقدي.
"كان التركيز على مزايا التمسك بنهج يعتمد على البيانات ويعقد كل اجتماع على حدة في بيئة غير مؤكدة ، لا سيما اسعار كانوا يقتربون من علبة مستوى الذروة"، تم التأكيد عليه في شفهي. وفي فقرة أخرى ، تم التأكيد على أنه خلال الاجتماع "لوحظ أنه بينما قد يحتاج مجلس الإدارة إلى مواصلة اتخاذ مزيد من التدابير بشأن أسعار الفائدة ، يجب أن يكون جاهزًا أيضًا لوقف ارتفاع الأسعار إذا لزم الأمر من خلال البيانات والحكم". علاوة على ذلك ، يشير المجلس نفسه هناك إلى بيانات هذا الشهر: "بحلول يوليو ، وحتى أكثر من ذلك بحلول سبتمبر" ، ستتوفر معلومات جديدة تتيح لمجلس الإدارة تحديث تقييمك آفاق التضخم وديناميكيات التضخم الأساسية وقوة انتقال النقد "، قال المحضر.
ليس فقط التضخم ، بل الائتمان أيضًا
ولكن هناك قضية أخرى يمكن أن تعيق صقور البنك المركزي الأوروبي.
فيليب لين، كبير الاقتصاديين في البنك المركزي الأوروبي ، أشار في الأيام الأخيرة إلى أن تأثير السياسة النقدية من خلال الائتمان المصرفي "ربما ستزداد قوة في الأشهر المقبلة" وأنتأثير مؤجل من الضغط سيؤثر بالكامل على الاقتصاد "في العامين المقبلين". سترتفع تكلفة التحصيل للمؤسسات ، أيضًا بسبب انتهاء Tltro ، وستستمر الأسعار النهائية للعملاء في الارتفاع. بالنسبة إلى كريديتو، يلاحظ لين مرة أخرى ، هناك مزيد من المخاطر يرتبط بالتدهور الاقتصادي (الذي يؤثر على الطلب على القروض والقروض المتعثرة) وإمكانية عودة الضغوط المصرفية على الأسواق. لذلك في ضوء الخطوات التالية ، سيراقب البنك المركزي الأوروبي عن كثب المسح القادم حول الإقراض المصرفي. قد يؤدي الانخفاض في الائتمان ، المرئي أيضًا في إيطاليا ، إلى إجبار فرانكفورت على التوقف بعد رفع سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساسية في نهاية الشهر.
يتم استدعاء نهاية الارتفاعات بالعديد من الأصوات
من بين العديد من الأصوات التي بدأت في أوروبا الحديث عن اقتراب نهاية خنق سعر الفائدة ، هناك صوت محافظ بنك إيطاليا أمس ، اجنازيو فيسكو، الذي قال إن معدلات الذروة ليست بعيدة. وقال إنه سيكون هناك واحد آخر في نهاية الشهر ، بينما في سبتمبر سيتعين تقييم التوقعات الكلية الجديدة ، والتي سيتم إجراؤها هذه المرة من قبل موظفي البنك المركزي الأوروبي.
رئيس Consob هو أيضا على نفس الخط باولو سافونا من أكد في مقابلة مع صحيفة لا ستامبا هذا الصباح كيف يرتفع عجز بلدنا ومدى أهمية خفض الديون دون كبح الناتج المحلي الإجمالي. في هذا السياق ، قالت سافونا ، "يجب أن يكون لرفع أسعار الفائدة من البنك المركزي الأوروبي حدًا".
