هناك نوعان من الابتكارات في مجال المعاشات التكميلية: أحدهما إيجابي والآخر سلبي (على الرغم من أن الأخير ليس نهائيًا بعد). يتعلق الأول بالقرار الوزاري الخاص بالائتمان الضريبي الذي ، على النحو المنصوص عليه في قانون الاستقرار لعام 2015 ، يخفض معدل العوائد بمقدار تسع نقاط مئوية (من 20٪ إلى 11٪) من أجل تشجيع الاستثمار في الاقتصاد الحقيقي (المكافأة هي ست نقاط - من 26٪ إلى 20٪ - في حالة خزائن المستقلين). والثاني ، من ناحية أخرى ، يتعلق بالتعديل الذي ألغى في قراءة الغرفة ، في مشروع قانون المنافسة ، الأحكام التي كانت ستسمح ، من بين جوانب أخرى ، بإمكانية نقل مساهمة صاحب العمل. منذ ذلك الحين هو حكم - مع إمكانية استرداد الموقف المتراكم أيضًا في أشكال فردية وتوسيع منطقة المستفيدين المحتملين للأموال التفاوضية - كان يهدف إلى زيادة القدرة التنافسية للأشكال التكميلية ، ومن المرغوب فيه أن يتم استعادتها أثناء عملية الموافقة على الفاتورة.
بعد قولي هذا كله ، فإن قطاع التقاعد الممول من القطاع الخاص ، على الرغم من إهماله لسنوات من قبل الحكومة والمشرع (فقط اعتقد أن مراجعة الانضباط الضريبي على العائدات ، الواردة في قانون الاستقرار ، تتعارض مع اتجاه المخططات الضريبية المنتشرة في أوروبا) ، بنية هيكلية ومالية ذات أهمية معينة. في نهاية عام 2014 ، كان هناك 496 نظامًا تكميليًا للمعاشات التقاعدية: 38 صندوقًا تعاقديًا (1,9 مليون عضو) ، 56 صندوقًا مفتوحًا (أكثر من مليون) ، 1 خطة معاشات فردية (Pip ، بها 78 مليون عضو) ، 2,4 موجودة مسبقًا (323 عضو) أعضاء) بالإضافة إلى الصندوق المتبقي في INPS.
يستحق اتجاه Pips ذكرًا خاصًا ، نظرًا لانتشار شبكات المبيعات في جميع أنحاء الإقليم والتي يتم تعويضها على أساس حجم المنتجات المطروحة في السوق ، والتي يعتبر نقصها - في رأي الكاتب - القيد الرئيسي في الالتزام لتداول الأموال. كان هناك 100 صندوق معاشات تقاعدية تضم أكثر من 11 عضو وجمعت ما يقرب من نصف إجمالي الأعضاء. أولئك الذين لديهم أقل من ألف عضو (دليل على تجزئة معينة للقطاع والحاجة إلى المزيد من عمليات الدمج) بلغ عددهم 268 ، بشكل أساسي الصناديق الموجودة مسبقًا (مع 1 ٪ فقط من الأعضاء). في نهاية عام 2014 ، التحق 6,5 مليون عامل ببرامج التقاعد ، أي 29,4٪ من المشتغلين. ومع ذلك ، مع الأخذ في الاعتبار صافي الأعضاء الذين توقفوا عن سداد مدفوعاتهم (وهي ظاهرة فاقمتها الأزمة الاقتصادية) ، فقد انخفضت نسبة العضوية مقارنةً بالعاملين إلى 22,3٪.
بلغت أصول الأشكال التكميلية 131 مليار يورو (+ 12٪ مقارنة بالعام السابق): 8,1٪ من الناتج المحلي الإجمالي و 3,3٪ من الأصول المالية للعائلات الإيطالية. خلال عام 2014 ، تم جمع 13 مليارًا (600 مليون أكثر من عام 2013). من المساهمات المدفوعة ، جاء 5,3 مليار يورو من تدفقات تعويضات نهاية الخدمة (82٪ إلى صناديق التقاعد التعاقدية والموجودة مسبقًا). علاوة على ذلك ، من المعروف أنه في عام 2015 ، فشلت المبادرة التنظيمية التي سمحت للعمال بتخصيص مكافأة نهاية الخدمة - لمدة ثلاث سنوات - في رواتبهم فشلاً ذريعًا. بعد خصم الضرائب وتكاليف الإدارة ، حققت صناديق التقاعد المفتوحة والتعاقدية عائدات بنسبة 7,3٪ و 7,5٪ على التوالي. النقاط "الجديدة" بنسبة 6,8٪. وبالنظر إلى أفق السنوات الخمس الماضية ، بلغ متوسط العائد السنوي 4,8٪ للصناديق المتداولة و 5,2٪ للصناديق المفتوحة. بالنسبة للنقاط كانت تساوي 4,9٪. في نفس الفترة ، كان معدل إعادة تقييم تعويض إنهاء الخدمة يساوي 2,4٪.
لذلك ، فازت المعاشات التكميلية ، حتى في سنوات الأزمة العميقة ، بالتحدي من خلال العوائد المضمونة لتعويض إنهاء الخدمة. يبدو ، إذن ، أنه لا توجد مشاكل. من ناحية أخرى ، تنشأ الأخيرة إذا نظر المرء إلى تخصيص الاستثمارات. بشكل عام - تشير Covip في تقريرها المؤسسي لعام 2014 - الاستثمارات الموجهة لبلدنا تصل إلى 34,5 مليار ، منها 28 ممثلة بالسندات الحكومية. إذا تم استبعاد هذه الأنواع من الاستثمارات والمكون العقاري ، فإن حصة الأصول التي تتم معالجتها داخل الدولة تكون محدودة: تبلغ الاستثمارات في الأوراق المالية الصادرة عن الشركات الإيطالية 2,6 مليار (3٪ من الإجمالي). من هذه ، 1,8 مليار يشير إلى سندات الدين و 0,8 مليار إلى الأوراق المالية.
في نهاية عام 2014 ، شكلت استثمارات صناديق التقاعد في الأوراق المالية الإيطالية - تواصل Covip - حوالي 5 ٪ من إجمالي محفظة الأسهم التي بلغت أكثر من 16 مليار. تقوم Covip أيضًا بنشاط مراقبة استثمارات مؤسسات الضمان الاجتماعي الأساسية "المخصخصة" (Casse dei freelancers) ، والتي بلغت أصولها في نهاية عام 2013 66 مليار يورو. بالنظر إلى العقارات المملوكة مباشرة ، والصناديق العقارية ، واستثمارات الأسهم في الشركات العقارية ، بلغت الاستثمارات ما يقرب من 20 مليار ، أي ما يعادل 30٪ من الموارد. وفيما يتعلق بالاستثمارات الأخرى ، فقد تم استثمار الجزء الأكبر من الأصول في سندات الدين ، والبالغة 20 مليارًا ، ثلثيها في الأوراق المالية الحكومية. وعليه ، بلغ صافي مكون العقارات والأوراق المالية العامة ، الاستثمارات في الأوراق المالية الصادرة عن الشركات الإيطالية 2,5 مليار ، 4٪ من إجمالي الأصول ، منها 1,4 مليار في السندات و 1,1 مليار في حقوق الملكية.
في ضوء هذه الأصول المالية ، لا يسع حتى السلطة الإشرافية إلا أن نلاحظ ما يلي: أ) يمثل ميل صناديق التقاعد نحو سوق السندات عاملاً حاسماً لأن المستويات النسبية للعوائد منخفضة ومن المحتمل أن تكون منخفضة أيضًا في المستقبل القريب. سنين؛ ب) تشكل الاستثمارات في الأسهم نسبة مئوية محدودة للغاية من إجمالي المحفظة ، بينما ستكون هناك حاجة لتوجيه الموارد نحو الاقتصاد الحقيقي. لذلك ، هناك ما تسميه Covip "قفزة نموذجية" نحو سياسة استثمار تتماشى مع السياق المتغير والتي ، كونها أكثر تعقيدًا ، تتطلب درجة أعلى من الوعي والكفاءة من جانب هياكل الحوكمة للأشكال التكميلية.
