Generali снова выше 20 евро? Лео не видел этого уровня с октября 2008 года, когда из-за кризиса ипотечных кредитов акции рухнули примерно на 15 евро с абсолютным минимумом ниже 10. Чтобы найти Generali ниже 20 евро, вы должны вернуться в период с июля 2002 года по август 2004 года. , Фиаско в соответствии с судьбой многих других акций, захваченных штормом кризиса, но особенно «страдающих» для акций, которые всегда считались убежищем для ящиков (менее 20 евро Generali - возможность покупки, это был лейтмотив славных времен). От нынешних ставок, 15,48 евро, это большой скачок, более 35%. Однако теперь условия для начала искупления, похоже, материализовались. С продажей BSI, завершенной 14 июля, генеральный директор Марио Греко, сменивший Джованни Периссинотто в июне 2012 года, заранее выполнил целевые показатели платежеспособности Solvency и теперь может сосредоточиться на дивидендах, что должно способствовать переоценке акций. . “Восстановление солидности Generali — наша основная задача и деятельность. Мы рассчитываем, что будем далеко впереди в плане развития столицы и досрочно достигнем этих целей. Как только цели будут достигнуты, мы планируем пересмотреть дивиденды с точки зрения улучшения для акционеров», — сказал Греко в мае по поводу данных за первый квартал.
«Мы ожидаем, что в ходе ноябрьского дня инвестора внимание сместится с финансовой отчетности на перспективы роста прибыли и дивидендов», — написал чуть более месяца назад Маркус П. Ривальди из Morgan Stanley, который по этому случаю повысил свой рейтинг до равнозначного. поднял целевую цену до 17,25 евро с 16,01. Затем возникает вопрос потенциала реструктуризации. «Почему мы говорим об избыточном весе?» Клаудия Гаспари из Barclays заметила на следующий день после квартальных результатов 16 мая, ответив: «Это конкретная история поворота с 10% CAGR (среднегодовой рост) прибыли, увеличением дивидендов и укреплением баланса. Хотя для реализации всех преимуществ может потребоваться некоторое время, мы считаем, что операционный риск низок». Английский бизнес-центр оценивает титул в 19,2 евро, а в лучшем случае прогнозирует рост до 21,10 евро. И наоборот, в худшем случае аналитик не ожидает падения ниже 15 евро.
ТИТУЛ «СВОБОДНЫЙ» ОТ ТЕХНИЧЕСКОГО ДАВЛЕНИЯ
С другой стороны, акция теперь, похоже, поглотила техническое давление из-за продажи пакета в руках Итальянского стратегического фонда (FSI, 80% принадлежит Cassa Depositi e Prestiti, а оставшаяся часть - Банку Италии). доля, равная 4,48%, ранее принадлежавшая Bankitalia и которую FSI обязалась осуществить «упорядоченную продажу» третьим сторонам к концу 2015 года на рыночных условиях. В 2012 году Bankitalia фактически передала свою долю в Generali Фонду, став владельцем 20% обыкновенных и привилегированных акций. В то же время FSI обязалась выплатить любой прирост капитала, рассчитанный как разница между стоимостью акций на конец 2012 года и стоимостью, переданной Банку Италии, в виде дивидендов по привилегированным акциям.
Продажа была завершена в июле 2014 г. 8 июля 2014 г. было закрыто ускоренное размещение с последующим размещением Merrill Lynch пакета акций Generali, равного 1,913% капитала, по цене 15,7 евро за акцию через «т.е. , с очень ограниченной скидкой на цену акции по сравнению с тем, что можно было бы предположить для спотовой продажи пакета такого рода, размещенного вечером и, прежде всего, неевропейским, прежде всего американским, инвесторам. Это, безусловно, зависело от сильного интереса, который в начале июля все еще проявляли американские инвесторы к инвестициям в Италию (тенденция, которая сохраняется, хотя и в менее заметной форме), а также от того факта, что это был последний транш, выставленный на продажу правительством Италии. FSI (а это значит, что тот, кто его купил, знал, что, по крайней мере, из Фонда, на рынок больше не будет выливаться акций, которые оказали бы давление на цены акций). Остальной капитал Льва в руках FSI, 2,569% капитала, фактически он уже был предметом форвардной продажи (форвардные контракты, реализованные через крупный международный банк), которая имела место в предыдущие месяцы и в настоящее время в основном завершена. Продажа, которая позволила Фонду защитить стоимость акций во время продажи огромного пакета (когда на рынок размещается большое количество акций, создается понижательное давление на котировки акций), избегая того, чтобы стоимость пострадала последствия размещения значительного количества ценных бумаг на рынке и в то же время сохранение права голоса по акциям до окончания операции. Хотя CDP всегда может отозвать права голоса, связанные с этими ценными бумагами, до истечения срока действия операции, в действительности к настоящему времени все участники рынка считают операцию завершенной, поскольку FSI обязалась продать в соответствии с соглашениями с Банком Италии. Операция, которая на самом деле не оказывала давления на акции, поскольку короткие продажи акций осуществлялись (банком, выступавшим в качестве контрагента по форвардному контракту, предусмотренному FSI) через очень небольшие пакеты, продаваемые в течение длительного периода времени.
Кроме того, в целом все акции, выставленные на продажу с процентной ставкой 2,5%, около 670 миллионов, все вместе соответствуют всего лишь нескольким дням торгов, поскольку средний дневной объем торгов составляет около 150 миллионов, поскольку Generali очень ликвидна. Однако осознание того, что FSI должна была приступить к продаже пакета к 2015 году, а также ожидания продажи других ключевых акционеров Leone (таких как Mediobanca и Effeti) побудили других операторов рынка открыть короткие позиции по акциям. оказывая дополнительное давление на акции. Таким образом, само объявление о завершении форвардной операции (которое было сообщено в конце, поскольку это был частный контракт) вместе с завершением последнего пакета через ускоренное размещение привело к тому, что несколько операторов в последние недели закрыли многие спекулятивные позиции. в их основе лежали акции Generali, ослабившие давление на цены. По данным Bloomberg, короткие позиции по Generali упали до 1,6% акций в обращении (-56,6%). Таким образом, в этой ситуации внимание может вернуться к основам, а не к «кратким» спекуляциям.
ЗАВТРА КАТАЛИЗАТОР АККАУНТОВ
Следующий катализатор на акции прибудет с завтрашней отчетностью. Il Leone опубликует результаты по состоянию на 30 июня 2014 года. Данные за первый квартал получили положительную оценку аналитиков. «Результаты подтвердили, — пишет Barclays в примечании после отчетности, — что руководство предприняло правильные действия и что операционные показатели улучшаются в соответствии с целями реструктуризации и, возможно, даже дальше».
А завтра Greco, как уже упоминалось, представит цель Solvency I, заранее достигнутую благодаря продаже Bsi Banco Btg Pactual на общую сумму 1,5 млрд швейцарских франков (1,2 млрд наличными и 300 млн долевых инструментов — паев BTG). листинг на фондовой бирже Сан-Паоло BOVESPA) «Продажа BSI представляет собой ключевой шаг в процессе перезапуска Generali, — подчеркнул Греко. — Благодаря этой операции мы превышаем цель платежеспособности 1, восстанавливая устойчивость капитала Generali более чем на год. опережает наш план на 2015 год. Благодаря BSI процесс продажи активов, направленный на укрепление капитальной базы Группы, завершен, и теперь мы можем смотреть вперед, сосредоточившись на основном страховом бизнесе без того, что долгое время было проблемой».
Продажа позволит улучшить индекс Solvency 1 примерно на 9 процентных пунктов, что, ориентировочно, на первый квартал 2014 года будет выше целевого показателя Solvency 2015 на 1 год, составляющего 160%. Прибыла и печать рейтинговых агентств. «Операция BSI является важным шагом для Generali и будет способствовать облегчению операций, начатых группой, которая намеревается сосредоточиться на своей основной деятельности, то есть на страховании», — говорится в отчете Moody's от 17 июля, в котором оценивается финансовая устойчивость группы. стабильная группа Baa1. Несколько дней назад рейтинговое агентство Fitch подтвердило рейтинг Ifs (финансовой устойчивости страховщика) Assicurazioni Generali и его основных дочерних компаний на уровне A- и рейтинг долгосрочного рейтинга дефолта эмитента на уровне BBB+. По обоим рейтингам прогноз стабильный.
На международном уровне несколько дней назад было подтверждено, что Lion вырастет к январю 2015 года до 100% GPH, операционной холдинговой компании в странах Центральной и Восточной Европы, после исполнения пут-опциона на остаточный пакет акций 24% PPF в соответствии с положениями соглашений, подписанных 8 января 2013 года, по цене около 1.235 2013 миллионов уже сообщено. Затем глубокая реорганизация бизнеса в Италии продолжилась созданием Generali Italia. Процесс интеграции между дочерними компаниями, начатый в 2015 году, завершится в конце 3.000 года, и, когда Generali Italia полностью заработает, будет единый сильный бренд с XNUMX точек продаж по всей стране.
