На рынках сгущаются грозные тучи, но нужно гораздо больше, чтобы напугать тех, кто умеет смотреть дальше, не поддаваясь волатильности или моде. Итак, Джованни Тамбури, директор этого салона Четвертого Капитализма, превращается в нечто вроде кругосветного рысака, чтобы ездить на произведенном в Италии продукте, который теперь экспортируется через границы. Вот его повестка дня: четверг и пятница в Лондоне на Star Conference («13 встреч в день, умопомрачительно»), понедельник в Париже, вторник и среда в Германии на предварительном собрании Prysmian. А затем в США, чтобы завершить операцию Gianni Farinetti Eataly в связи с выставкой.
И все же среди стольких обязательств старый биржевой волк не теряет привычки быть хорошим менеджером в охоте за идеями. Может быть, настолько старые, что выглядят совершенно новыми. И вот разведчик талантов многих обнаруженных в самом сердце провинции компаний, производящих и продающих по всему миру, удивил всех, открыв закупки в Fiat, старом флагмане Piazza Affari, который вот-вот переступит порог Уолл-Стрит. Выбор, который Тамбури разделяет с другим менеджером по роскоши, Паоло Базилико из Кайроса.
Но почему Фиат? И главное, почему сейчас?
Честно говоря, у нас уже давно сильная позиция по нашим параметрам по фиатным облигациям. Теперь мы решили выйти на поле еще и на акции.
Почему?
По нескольким причинам. Во-первых, Fiat по-прежнему оценивается по итальянским параметрам, несмотря на то, что теперь это компания, которая на 80% производит и продает за рубежом. Отсюда ощущение, что после приземления на Уолл-стрит параметры суждения изменятся. Я убежден, что многие инвесторы выйдут из других автомобильных компаний, чтобы дать возможность новичку с Уолл-стрит быть оцененным по стандартам Уолл-стрит. Мы имеем дело с прибыльной компанией с хорошей EBITDA, капитализация которой составляет примерно 9 миллиардов долларов.
Не считая Феррари…
О Феррари и необыкновенном успехе Мазерати. Я думаю, что одна только Феррари может стоить от 5 до 6 миллиардов. Этого достаточно, чтобы объяснить привлекательность акций на Уолл-стрит.
Возможно, в связи со спин-оффом…
Честно говоря, я не верю. У меня нет инсайдерской информации по этому поводу, но я бы не стал. Гораздо лучше использовать привлекательность Ferrari внутри кошелька, чем тратить карту слишком рано.
Мы всегда говорим о действиях. Но в наши дни облигации могут быть хорошим убежищем…
Прецедент CNH Industrial имеет значение. Облигации подверглись значительной переоценке после того, как акции попали на Уолл-стрит. И то же самое произойдет с Фиатом. Действительно, явление уже имеет место. Хочу отметить, что фиатные облигации в нашем портфеле со сроком погашения между 2018 и 2021 годами сегодня гарантируют среднюю доходность от 3,5 до 4%. Где вы найдете ценную бумагу, теперь уже без риска дефолта, которая гарантирует такой доход в среднесрочной перспективе? Или вы предпочитаете покупать BTP под 2% или Bund почти под ноль?
Многие задаются вопросом, почему Fiat держит столько наличных в наличии…
Причины разные: я бы не исключал ни выкупа, ни приобретения. Ликвидность может быть использована для выплаты акционерам, которые решили выйти. Давайте не будем забывать, что еще несколько лет назад Серджио Маркионне было нелегко получить финансирование.
В отличие от сегодняшнего дня. По крайней мере, он не страдает от кредитного кризиса.
Не только он. Я полностью согласен с тем, что сказал генеральный директор Банка Италии Сальваторе Росси: сегодня нет недостатка в кредитах, если вообще есть хорошие компании для финансирования. Наши компании находятся в центре постоянных предложений в этом отношении».
Словом, кризис есть, но не у всех. Это относится и к фондовому рынку?
Я гораздо осторожнее, чем некоторое время назад. Предположим, что между настоящим моментом и концом года я вижу коридор от -5 до +5 процентов.
