«Большая двадцатка» в Венеции согласилась с лидерами крупнейших экономик мира в неизбежности выхода на первое место в экономической повестке дня. экология и борьба с изменением климата. Последствия этой новой парадигмы приоритетов также повлияют на будущую денежно-кредитную политику и политику экономического управления Европейского Союза. Это мнение о Моника Биллио, профессор эконометрики в Cà Foscari (первая женщина в Италии, получившая кафедру эконометрики), один из самых влиятельных экономистов на итальянской академической сцене. Следует отметить, что благодаря ее новаторским исследованиям стабильности финансовых систем во время большого кризиса государственного долга ее очень внимательно слушали и во Франкфурте в ЕЦБ.
Денежно-кредитная политика Европейского Союза до сих пор основывалась на неприкасаемой догме инфляции на уровне 2%. На горизонте маячат отличные новости: ЕЦБ Кристин Лагард может считать этот параметр менее неприкосновенным, принимая во внимание анализы, полученные в связи с изменением климата.
«Внимание к динамике инфляции для европейской денежно-кредитной политики останется сильным, это пока первый мандат, данный ЕЦБ, но мы, безусловно, являемся свидетелями нового этапа. Следует также добавить, что последние 10 лет европейскую экономику точно не беспокоила напряженность, связанная с инфляцией, несмотря на то, что денежно-кредитная политика потенциально способна определить ее рост, начиная прямо с «Чего бы это ни стоило» Марио Драги.
Если оставить в стороне одержимость инфляцией, будет ли новый курс для еврозоны?
«Самая большая опасность, которую испытала еврозона, была вызвана не инфляцией, а стабильностью и стабильностью финансовой системы. И среди великих новых движущих сил стабильности будет изменение климата, понимаемое как риск перехода. Потому что из-за политической направленности или необходимости экономическая система должна будет измениться с целью обеспечения устойчивости: время и способы, которыми она будет это делать, окажут значительное влияние. Кроме того, этот переход затронет многие вопросы, способные повлиять на инфляционную динамику, давайте подумаем о топливе ископаемого происхождения и методах создания энергии, которые, надеюсь, исчезнут».
Что это значит для тех, кто управляет денежно-кредитной политикой самой сложной экономики на планете?
«Финансовые учреждения будут вынуждены адаптироваться к важному изменению точки зрения. Необходимо изменение временных горизонтов управления экономикой: экологическая устойчивость, устойчивая экономика в самом широком смысле должна смотреть в будущее, ее нельзя оценивать и управлять в краткосрочной перспективе. Следовательно, денежно-кредитная политика сместит внимание на среднесрочную и долгосрочную перспективу».
Но как конкретно может измениться финансовая система Союза?
«Европейская комиссия в определении NextGenerationEU, а теперь и в «Новой стратегии финансирования перехода к устойчивой экономике» фактически открыла европейскому механизму солидарности. Пандемия привела к выпуску общего долга в Союзе, фундаментальному историческому шагу после Маастрихта, превосходящему тот же «Во что бы то ни стало»».
Сможет ли зеленая революция, которая ожидается для бизнеса (37% средств на устойчивый переход), окружающей среды и развития, изменить старые парадигмы, которые до сих пор управляли европейской интеграцией? Давайте вспомним, например, правило 3% дефицита/ВВП, изобретенное еще в 1981 году Ги Абеем по наущению Франсуа Миттерана.
«Критическая финансовая ситуация, вызванная пандемией, лишь приостановила действие ряда экономических правил. Но это механизмы, которые поддерживают доверительные отношения и необходимы для того, чтобы такой сложный механизм, как европейская экономика, оставался единым целым. То самое доверие, которое позволило Италии в 2011-2013 годах преодолеть страшный момент именно с помощью институтов ЕС. Правила государственных финансов не будут отменены, но они станут более гибкими именно для того, чтобы решать и более долгосрочные задачи».
Как зеленый переход, задуманный Европейской комиссией, пересекается с рассуждениями Марио Драги о «хорошем долге»?
«Это же общее видение. В этой пандемии была фаза, когда были закуски, которые поддерживали экономику, тратя много государственных ресурсов. Конкретный риск заключался в том, чтобы не найти целые отрасли экономики после кризиса. Эта фаза должна быть быстро заменена государственным долгом, направленным на инвестиции и устойчивый рост».
Если бы вам пришлось провести упражнение между предсказаниями и академическими спекуляциями, какое правило европейской экономики могло бы быть сметено новой экологической политикой?
«Нужно смотреть на размах открытий президента Лагард: навязчивого внимания на очень короткий срок больше не будет. Временные горизонты для оценки государственной политики, устойчивости суверенного долга и планов стимулирования экономики изменятся. Таким образом, экономика больше не будет ограничиваться сиюминутным: в этом сценарии очевидно, что только такой актор, как Европа, сможет управлять этим новым измерением, а еще труднее - отдельными национальными государствами. И возвращаясь к правилам: в таких рамках экономическая система держится только в том случае, если она стабильна и если между государствами-членами есть доверие».
