Между активами и пассивами они припаркованы в европейских банках неликвидных ценных бумаг на 6.800 XNUMX млрд евро. Они отражаются в балансе как «Уровень 2» (L2) или «Уровень 3» (L3) и когда-то были известны как «токсичные ценные бумаги». Это нелистинговые опционы, премии или другие производные финансовые инструменты. Цифра рассчитана Банком Италии, который в исследование, опубликованное сегодня предостерегает от деструктивного потенциала этих активов, забитых на 44% во французских учреждениях, на 30% в немецких учреждениях и лишь на 5% в итальянских банках.
Согласно Via Nazionale, падения стоимости этих ценных бумаг на 5% было бы достаточно, чтобы снизить Cet1 18 наиболее подверженных риску европейских банков с 14 до 11%. В среднем снижение составит 350 базисных пунктов, но в худшем случае оно достигнет 1.470. И это не научно-фантастические симуляции: по словам аналитиков Palazzo Koch, «сильный ценовой шок не является нереалистичной гипотезой».
Проблема в том, что у неликвидных акций нет целевого рынка, в результате нет определенной цены, по которой их заносить в баланс. «Стандарты бухгалтерского учета оставляют банкам пространство для интерпретаций и для принятия дискреционных решений по этим ценным бумагам, — пишет Банк Италии. прибыли вплоть до минимизации поправок на справедливую стоимость даже в условиях крайней неликвидности».
Короче говоря, оценка этих ценных бумаг оставлена на усмотрение банков, которые, согласно Via Nazionale, «имеют стимулы для используйте это усмотрение в своих интересах». По этой причине «прибыли, получаемые от определенных сложных ценных бумаг, правильнее классифицировать как премии за скрытые риски», подчеркивает Bankitalia.
Но не только ценность этих инструментов вызывает недоумение: исследование также указывает на них пальцем. метод, которым они внесены в финансовую отчетность. Обычно каждая ценная бумага учитывается отдельно по своей стоимости, активам или обязательствам. Однако банки, осуществляющие управление рисками, могут действовать иначе, рассчитывая разницу между различными позициями и сообщая в балансе только чистую стоимость пакета ценных бумаг.
«Хотя этот подход имеет прочную экономическую основу, — продолжает Банк Италии, — он привносит сложность, конфиденциальность и непрозрачность. Если ценные бумаги в портфеле не полностью застрахованы, что часто случается, возникает риск». Иными словами, управление неликвидными ценными бумагами, по мнению Via Nazionale, осуществляется слишком непрозрачно и произвольно.
До сих пор там Европейский надзор сосредоточены на проблеме неработающих кредитов (Недействующие кредиты, NPL), но Bankitalia стремится продемонстрировать, что опасность, которую представляют неликвидные ценные бумаги, столь же серьезна.
«Как неликвидные ценные бумаги, так и просроченные кредиты представляют собой специально созданные продукты, непрозрачные, неликвидные и подверженные высокой неопределенности оценки, — заключает исследование. — Наше моделирование показывает, что риск оценки ценных бумаг Уровня 2 и 3 аналогичен риску ухудшения кредитов». Вот почему «дальнейшие надзорные усилия в этой области могут привести к более глубокому и полному представлению об оценке этих активов и связанного с ними риска». У Даниэля Нуи, главы отдела надзора ЕЦБ, скорее всего, звенит в ушах.
