Italia tidak dapat hilang dari portofolio sekarang, tetapi eksposur terhadap mata uang berkembang dapat secara bertahap kembali. Secara keseluruhan, pasar telah mendiskon kenaikan suku bunga dan sekarang menunggu untuk memahami apa yang akan terjadi di tahun 2016. Mario Spreafico, direktur investasi Schroders Wealth Management, menjelaskan kepada FIRSTonline apa yang terjadi di pasar dan bagaimana bergerak dalam fase yang didominasi oleh menunggu keputusan bank sentral.
Setelah runtuhnya musim panas, pasar ekuitas cenderung mengganti sesi positif dengan sesi negatif, seringkali menginterpretasikan data ekonomi makro secara berbeda. Di tahap apa kita berada?
Kami berada dalam fase menunggu dan melihat secara substansial. Di depan adalah serangkaian ketidakpastian: di satu sisi, stabilitas pertumbuhan global dengan serangkaian alarm terkait dengan pasar negara berkembang dan konsistensi pemulihan AS. Di sisi lain, ada aspek terkait deflasi di Eropa. Perpaduan ketidakpastian ini memungkinkan pasar untuk melihat ke masa depan untuk memahami apa yang akan terjadi. Namun, ini bukan ekspektasi jangka pendek melainkan jangka menengah, pasar melihat ke tahun 2016.
Di awal tahun 2015, presiden ECB Mario Draghi meluncurkan European Qe, deflasi masih menjadi tema pasar saat ini
Itu masih tema karena setahun lalu tidak ada aspek penurunan tajam bahan baku, penurunan tajam minyak. Di Eropa, deflasi berada di sisi permintaan, tetapi penurunan tajam bahan baku tidak diperhitungkan, yang sekarang juga menimbulkan masalah keterlambatan di sisi penawaran. Jika penurunan bahan baku positif untuk pengurangan biaya produksi, hal itu memperburuk inflasi. Inilah mengapa diskusi pasar tentang perpanjangan Draghi's Qe sangat kuat akhir-akhir ini. Ini juga berlaku untuk AS. Bahkan jika ada pemulihan yang sedang berlangsung dan jika tidak ada risiko deflasi, kemungkinan penundaan kenaikan suku bunga disebabkan oleh kekhawatiran eksternal.
Apa yang Anda harapkan dari keputusan bank sentral dan dinamika minyak?
Kami berharap Fed melakukan sesuatu untuk menaikkan suku pada akhir tahun/awal 2016, tetapi juga harus mempertimbangkan apa yang terjadi di luar AS dan risiko efek domino di negara-negara berkembang. ECB akan diam untuk sementara waktu. Kami melihat minyak stabil sekitar 50 dolar per barel.
Haruskah kita mengharapkan guncangan kuat lebih lanjut di pasar dalam beberapa bulan mendatang?
Secara keseluruhan, pasar telah mengabaikan kenaikan suku bunga dan juga efek domino yang dipicu di negara-negara berkembang. Dan bahkan pada daftar harga Amerika saya tidak melihat adanya perubahan atau koreksi besar. Penurunan minyak telah membebani energi dengan menyeimbangkan kembali valuasi dan sekarang pedoman triwulanan AS dan perusahaan secara luas sejalan dengan perkiraan.
Apakah pasar negara berkembang benar-benar menjadi perhatian?
Selama dekade terakhir, kontribusi pasar negara berkembang terhadap pertumbuhan global telah dilebih-lebihkan. Hal ini menyebabkan masuknya modal asing dalam jumlah besar, ke paradoks bahwa negara yang berbudi luhur bukan lagi negara maju tetapi negara yang sedang berkembang. Dengan beberapa di antaranya memiliki peringkat utang negara yang lebih baik daripada Italia atau Spanyol. Dalam beberapa bulan terakhir, persepsi telah dibalik dan telah terjadi arus keluar yang sangat besar yang pertama-tama mempengaruhi stabilitas mata uang dengan pembantaian yang nyata, dengan kerugian bahkan sekitar 50%. Namun, seperti lima tahun lalu orang membesar-besarkan keyakinan bahwa mereka adalah solusi bagi pertumbuhan global, sekarang mereka membesar-besarkan reaksi mereka. Saya adalah aspek tetapi saya bukan masalahnya. Cina masih menunggu, tetapi meskipun reorganisasi ini pemerintah memiliki semua sumber daya yang diperlukan untuk mendorong pertumbuhan, ia belum menghabiskan semua selongsong peluru.
Bagaimana Anda bergerak?
Setelah devaluasi mata uang ini mereka bisa menarik, kami mengurangi underweight pada mata uang berkembang dan kami membeli lagi. Tapi fokus hari ini adalah pada ekuitas Eropa. Eropa Utara telah tumbuh secara ekonomi dalam beberapa tahun terakhir seperti Amerika Serikat dan beberapa tatanan sedang dibuat. Eropa jauh tertinggal dalam siklus ekonomi, ada lebih banyak ruang untuk melihat pertumbuhan. Ini adalah pasar yang paling menderita di masa lalu, bahkan secara tidak adil.
Apakah sudah waktunya untuk bertindak?
Mereka yang ingin mendapatkan pengembalian yang menarik tidak memiliki alternatif selain saham. Obligasi masih hidup dengan suku bunga yang terlalu rendah (dan ekspektasi suku bunga yang masih rendah untuk waktu yang lama). Kami meremehkan obligasi pemerintah karena kami percaya bahwa imbal hasil memang sangat rendah, tidak banyak yang bisa dipertaruhkan. Namun, pasar kredit AS, baik pemerintah maupun korporasi, telah mengabaikan kenaikan suku bunga dan kami mulai melihat perubahan dalam persepsi risiko. Divergensi obligasi korporasi hasil tinggi AS sehubungan dengan obligasi pemerintah dan peringkat investasi korporasi dunia telah meningkat. Jadi kami melihat peluang pada obligasi hasil tinggi AS, yang jelas dilindungi terhadap risiko mata uang karena kami memperkirakan pelemahan dolar lebih lanjut.
Apa yang tidak dapat Anda lakukan tanpa dompet Anda hari ini?
Seseorang tidak dapat melakukannya tanpa Italia, yang juga menjadi fokus utama di tingkat internasional. Penempatan Poste juga merupakan tempat pengujian penting untuk sistem Italia. Kami juga tertarik, ini memiliki angka yang bagus dan sejarah restrukturisasi yang bagus. Apalagi jika benar Italia dianggap periferal untuk saham itu bukan untuk pasar utang. Meski sebaran di guludan sudah menyempit, masih ada ruang dan ini juga menguntungkan saham.
