Piala Dunia (sayangnya tanpa partisipasi Italia) baru saja dimulai dan akan berlanjut hingga 15 Juli, saat final akan dimainkan. Setelah Afrika Selatan dan Brasil, Rusia adalah negara berkembang ketiga berturut-turut yang menyelenggarakan acara ini.
Sering diperdebatkan apakah nyaman untuk menyelenggarakan acara sebesar ini, karena membutuhkan investasi yang sangat besar. Faktanya, Rusia diperkirakan telah menginvestasikan $12 miliar, yang hanya di bawah 1% dari PDB. Dalam kasus Rusia, ini merupakan investasi yang terjangkau mengingat rasio utang/PDB yang rendah (14%). Bahkan negara penyelenggara berikutnya, Qatar, memiliki utang yang patut ditiru, lebih dari 40% dari produk domestik brutonya.
Bagi Rusia, selain keuntungan dalam hal reputasi, ada peluang untuk meluncurkan kembali sektor pariwisata: bukan karena aliran penggemar yang signifikan selama turnamen, tetapi sebagai hasil dari peningkatan infrastruktur yang didorong oleh acara tersebut. Menurut data dari Organisasi Pariwisata Dunia, Rusia menarik sekitar 4% wisatawan yang datang ke Eropa, angka yang jauh di bawah negara-negara seperti Prancis dan Italia, dan yang menempatkan Rusia setara dengan Austria dan Yunani.
Setelah beberapa tahun transisi, yang diperlukan oleh sanksi ekonomi dan fluktuasi harga minyak, ekonomi Rusia telah tumbuh kembali, juga disertai dengan disiplin fiskal yang ketat, yang memungkinkan peringkat kredit kembali ke tingkat investasi di awal tahun. Kami memperkirakan bahwa PDB Rusia akan tumbuh sebesar 1,7% tahun ini dan semakin meningkat tahun depan. Tetapi potensi pertumbuhan ekonomi Rusia jauh lebih tinggi, mengingat populasi 144 juta orang, tingkat pendidikan dan keterampilan yang tinggi, kepadatan wilayah yang rendah dan, yang tak kalah pentingnya, sumber daya alam yang sangat besar. Namun, hubungannya yang memburuk dengan Barat telah membebani valuasi aset Rusia di pasar dan, hingga saat ini, pasar ekuitas Rusia diperdagangkan dengan diskon besar ke pasar negara berkembang lainnya.
Diskon ini telah menyempit selama dua tahun terakhir, terutama berkat pemulihan harga minyak (40% pendapatan pemerintah berasal dari penjualan minyak dan gas) dan pertumbuhan ekonomi yang diperbarui, namun aset Rusia terkoreksi lagi pada bulan April, menyusul sanksi baru yang diperkenalkan oleh Amerika Serikat. Justru sebagai akibat dari langkah-langkah ini dan ketidakpastian yang diakibatkannya, kami memiliki pandangan netral terhadap ekuitas Rusia meskipun valuasi terkompresi.
Sejauh menyangkut obligasi, fundamentalnya terus membaik, sebuah tren yang kami yakini dapat mengarah pada peningkatan peringkat lebih lanjut. Kami memperkenalkan posisi overweight pada obligasi Rusia setelah aksi jual April lalu. Rubel memiliki potensi apresiasi, tetapi sanksi AS sangat membebani dan, terlepas dari fundamental ekonomi yang kuat, penurunan lebih lanjut tidak dapat dikesampingkan.
