Pasar Italia sedang menunggu. Seolah-olah pengumuman lain bisa datang kapan saja, pengumuman yang bisa membalikkan sistem keuangan Italia—lagi. Lagipula, baru lebih dari sebulan berlalu sejak Lamaran pernikahan Banco Bpm kepada MPS dan penawaran berikutnya (hanya beberapa jam) sebesar 30,6 miliar yang diluncurkan oleh Intesa dan Unipol masih di Siena. Dan sementara permainan perbankan Italia sedang memasuki fase kedua, salah satu protagonis masih absen dari panggung, yaitu Unicredit.
Berhasil diarsipkan penawaran pada Commerzbank, Bank yang dipimpin oleh Andrea Orcel kini mungkin memutuskan untuk menempuh jalur ganda. Jalur pertama mengarah ke Frankfurt. Di Jerman, Piazza Gae Aulenti telah menjalani proses otorisasi panjang yang diperlukan untuk mendapatkan kendali atas bank Jerman dan, sementara itu, terus berupaya melakukan dialog—yang sejauh ini sangat sulit—dengan pemerintah Jerman. Namun, jalur kedua mengarah ke dalam negeri, pasar di mana, jika tawaran Intesa untuk MPS-Mediobanca berhasil, Unicredit akan kehilangan pangsa pasar yang signifikan, mungkin terlalu banyak.
Unicredit-Commerz: Jalan Panjang Menuju Pengendalian Bank Jerman
Pada tanggal 3 Juli lalu – namun data final baru dipublikasikan pada tanggal 8 Juli – Unicredit mengumumkan bahwa mereka telah menyelesaikan penawaran pengambilalihan Commerzbank dengan langganan saham sebesar 17,6% dari modal perusahaan, yang ditambahkan ke saham lain yang sudah mereka miliki. Mereka membawanya ke angka 47,59% dari modal. dari lembaga Jerman dan 49,65% hak suara. Ini hampir 60% jika derivatif dengan penyelesaian tunai juga termasuk dalam perhitungan.
Dengan kepemilikan saham yang begitu besar di bank tersebut, dan mengingat bahwa secara tradisional, partisipasi dalam rapat Commerz hampir tidak pernah melebihi 70%, maka Unicredit akan memiliki kendali atas rapat tersebut. waktu tidaklah singkatPersetujuan dari ECB dan berbagai otoritas antimonopoli diperkirakan akan datang dalam waktu tiga hingga enam bulan, sementara pertemuan untuk pembaharuan manajemen puncak Pengambilalihan bank yang dipimpin oleh CEO Bettina Orlopp, yang selalu menentang pengambilalihan yang dilakukan hampir dua tahun lalu oleh lembaga Italia tersebut, dijadwalkan pada April 2027. Hanya pada saat itulah, Orcel dapat mengambil alih. pengawasan dewan pengawas, Menunjuk dewan direksi baru dan memulai proses yang akan mengarah pada penggabungan yang diinginkan dengan anak perusahaan Jermannya. Hvb.
Dengan asumsi semuanya berjalan lancar. Karena dalam konteks ini, selalu ada satu hal yang tidak diketahui, selalu sama, yang membayangi operasi tersebut: Pemerintah Jerman, Dia selalu menentang kesepakatan itu dan telah mencoba (setidaknya secara verbal) untuk memblokirnya hingga akhir. Ketua UniCredit telah lama mencoba mengulurkan tangan perdamaian kepada Kantor Kanselir Federal, tetapi tanpa hasil yang nyata. Sekarang setelah pengambilalihan selesai, memulai dialog yang konstruktif bisa sangat penting untuk masa depan ketiga bank yang terlibat (UniCredit dan Commerzbank bergabung dengan HVB).
Ada satu faktor terakhir yang perlu dipertimbangkan: jika kampanye Jerman berhasil, Aktivitas Unicredit di Jerman akan mewakili lebih dari 60% dari total aset, persentase yang dapat mendorong pihak berwenang di Berlin untuk meminta Orcel untuk memindahkan kantor pusat dari Milan ke JermanPada titik itu, pemerintah Italia dapat mengambil tindakan, membuka front lain lagi.
UniCredit di Italia: Lima Opsi yang Tersedia
Dan justru untuk menyeimbangkan kembali bisnis dan, pada saat yang sama, menghindari kehilangan pangsa pasar di Italia (atau setidaknya mengurangi kehilangan pangsa pasar), Piazza Gae Aulenti dilaporkan sedang mempertimbangkan untuk memasuki fase kedua dari permainan risiko domestik. Dan dalam hal ini, lima opsi konsolidasi sedang dipertimbangkan.
Yang pertama adalah kembalinya nyala api ke arah Bank bpmNamun, perusahaan ini memiliki pemegang saham signifikan dalam basis pemegang sahamnya, yaitu Crédit Agricole, yang hampir mencapai 30% dari modal. Selain itu, hubungan dengan Banque Verte tidaklah ideal, mengingat kontrak distribusi produk Amundi akan berakhir pada tahun 2027 dan Unicredit telah mengumumkan niatnya untuk tidak memperbaruinya. Namun, dibandingkan dengan masa lalu, mungkin ada perubahan: Perubahan haluan pemerintahan Meloni, yang kali ini akan menyambut baik pernikahan dengan bank Italia lainnya daripada kemajuan lebih lanjut dari Prancis.
Pilihan kedua adalah bank umum, 51% saham dikendalikan oleh Generali, di mana Unicredit pada gilirannya memegang 8,8%. Oleh karena itu, rumor yang beredar menunjukkan kemungkinan pertukaran (saham Generali dengan saham Banca Generali), sebuah langkah yang bagi Piazza Gae Aulenti tidak hanya berarti melepaskan kupon besar dari Lion, tetapi juga keluar dari kepemilikan saham perusahaan ketika Intesa akan masuk (melalui 13% saham Mediobanca yang ditambah dengan 3% yang sudah dibeli di pasar). Sulit untuk membayangkan bahwa Orcel akan bersedia melakukan "pengorbanan" seperti itu, mengingat juga bahwa beberapa minggu yang lalu manajer tersebut telah mencoba mengambil jalan yang berlawanan, yaitu, menawarkan saham Delfin Unicredit sebagai imbalan atas 10% saham. umum di tangan perusahaan induk keluarga Del Vecchio. Dan langkah terbaru ini bisa menjadi pertanda niat untuk melakukan ekspansi lebih lanjut di dalam perusahaan Lion, dan selanjutnya berupaya mencapai kesepakatan kerja sama dengan Intesa.
Menurut Ekonomi Corriere, berkas keempat juga akan sampai di meja Andrea Orcel, kali ini berkaitan dengan Bank Kecil. Bagi Piazza Gae Aulenti, ini akan menjadi kembali ke masa lalu, mengingat Fineco pernah dimiliki oleh bank tersebut: perusahaan ini terdaftar di bursa saham pada tahun 2014 dan kemudian secara bertahap menjual sahamnya, hingga saham terakhir dijual pada tahun 2019 sebagai bagian dari strategi penguatan modal yang diluncurkan di bawah kepemimpinan CEO saat itu, Jean Pierre Mustier.
Terakhir, ada juga yang bahkan tidak mengesampingkan gerakan berotot: yaitu, sebuah tawaran balasan di Monte dei Paschi Hal ini akan memicu pertarungan bernilai miliaran dolar dengan Intesa. Namun, hipotesis ini bertentangan dengan pendekatan tradisional Andrea Orcel, yang selalu memperhatikan parameter keuangan dari transaksinya.
Singkatnya, ada beberapa alternatif, dan Unicredit tampaknya sedang mengevaluasi semuanya (atau hampir semuanya). Namun, menunggu terlalu lama sebelum mengambil keputusan bisa jadi kontraproduktif. Risikonya adalah, sementara itu, seperti yang terjadi dengan keputusan Intesa Sanpaolo untuk berinvestasi di MPS, pihak lain akan mengambil langkah mereka, sehingga Andrea Orcel memiliki ruang gerak yang semakin terbatas.
