الكبير معدات الذكاء الاصطناعي مع حاجتها إلى كميات هائلة التمويل وشكوك كثيرة بشأنهم الاستدامة، مع أوراكل، يظهر بعض الكتابةcوهذا الأمر يُثير قلق القطاع بأكمله. وإنفاق شركة أوراكل مبالغ طائلة ليس استثناءً من ذلك. عمالقة التكنولوجيا الآخرون مثل شركتي ألفابت أو ميتا بلاتفورمز، لكن الشركة التي تتخذ من تكساس مقراً لها، والرائدة في مجال برامج الأعمال، تبرز لكونها استنزاف الأموال بمعدل أسرع من معدل توليد الإيراداتبينما هي منشغلة بـتوسيع مراكز البيانات بقيمة 250 مليار دولار من الدولارات.
لقد لاحظت ذلك ستاندرد آند بورز والذي شهده الأسبوع الماضي تم تخفيض التقييم في الخطوة التي تسبق درجة عدم الاستثمار (ما يسمى بمستوى "السندات غير المرغوب فيها")، ويدرك المستثمرون ذلك. الأسواق: على جانب واحد مع انهيار سوق الأسهم والسنداتمن جهة أخرى بوضوح زيادة في التأمين ضد مخاطر التخلف عن السداد من الشركة، حتى الوصول إلى 18 سنة كحد أقصى.
وفقًا لبيانات من شركة آيس داتا سيرفيسز، مقايضة التخلف عن سداد الائتمان ارتفع عائد ديون الشركة لمدة خمس سنوات، وهو مقياس لمخاطر الائتمان المتصورة، أمس إلى حوالي 2,03 نقطة مئوية على أساس سنوي، وهو أعلى مستوى منذ الأزمة النظامية. 2008، متجاوزة الذروة السابقة البالغة 198,23 نقطة أساس التي تم الوصول إليها يوم الجمعة الماضي.
بعد أن خفضت وكالة ستاندرد آند بورز تصنيفها الائتماني إلى درجة واحدة أدنى من "غير الاستثماري"، أصبحت وكالة موديز الآن موضع خوف.
مسبقا في هذا الشهر، التقييمات العالمية لـ S&P خفضت هيئة التصنيف الائتماني شركة أوراكل إلى درجة واحدة فقط فوق تصنيف "غير المرغوب فيه"، إلى BBB-، مشيرة إلى زيادة إنفاق الشركة على الذكاء الاصطناعي. تصنيفات موديز وقد منحت الشركة تصنيف Baa2 مع النظرة السلبيةوهذا يعني أن خفضًا إضافيًا للتصنيف الائتماني وارد على المدى المتوسط. ومع دخول دورة الائتمان مرحلة أكثر تقدمًا، "يصبح من الصعب على بعض هذه الشركات الحفاظ على تصنيفاتها، والأهم من ذلك تمويل توسعها"، كما صرح. بلومبرغ جورج كاترامبون، رئيس قسم الدخل الثابت في شركة DWS Americas.
أمس فاينانشال تايمز وأفادت التقارير أيضاً بأن شركة أوراكل قد تضطر إلى توفير ضمانات تزيد قيمتها عن 7 مليارات دولار ل أرضية مركز البيانات في مرحلة التخطيط في ويسكونسنبعد رفض هيئة تنظيم المرافق العامة في الولاية تخفيف قواعد الائتمان لكبار مستهلكي الكهرباء. ووفقًا للصحيفة، يُعدّ هذا المشروع بالغ الأهمية لعقد الحوسبة الذي أبرمته شركة أوراكل مع شركة أوبن إيه آي بقيمة 300 مليار دولار. وقد يؤدي قرار لجنة الخدمات العامة في ولاية ويسكونسن إلى زيادة تكاليف التمويل. وتُقدّر أوراكل أن تكلفة خطاب الاعتماد المطلوب ستتجاوز 100 مليون دولار سنويًا.
La الرهانات عاليةإذا انخفض تصنيف أوراكل إلى مستوى "غير استثماري" من قبل وكالتي تصنيف ائتماني على الأقل، فإن تكاليف تمويل الشركة ستزداد، مما يخلق حلقة مفرغة. وتؤكد أوراكل التزامها الراسخ بـ الحفاظ على تصنيف ائتماني من الدرجة الاستثمارية وقال متحدث رسمي في بيان: "إنها أولوية قصوى لتخصيص رأس المال. وما زلنا واثقين ومركزين على تنفيذ خطة أعمالنا في الأشهر والسنوات المقبلة".
يكمن الخطر بالنسبة لشركة أوراكل في التخلف عن الركب في السباق الذي حددته لنفسها. عمالقة آخرون تتبع شركات الذكاء الاصطناعي مسارًا مختلفًا، إذ تُدرّ أرباحًا نقدية تفوق بكثير ما يكفي لتمويل استثماراتها. ووفقًا لتصنيف ستاندرد آند بورز، فإن هذا يمنحها "مرونة مالية أكبر للتفوق على أوراكل من حيث الاستثمار ومواجهة فترات الركود في القطاع". وأشارت وكالة التصنيف إلى أنها قللت حتى الآن من تقدير حجم الاستثمار الذي ستحتاجه أوراكل في مجال الذكاء الاصطناعي. لكن هذه الاستثمارات قادت الشركة إلى أنفقت أكثر من 20 مليار دولار في الأرباع الأربعة الماضية، صافية من النفقات الرأسمالية.
انهيار السندات والأسهم
بالتوازي مع تحركات نظام مقايضة مخاطر الائتمان (CDS)، قيود تراجعت قيمة سندات أوراكل على امتداد منحنى العائد. حتى قبل خفض تصنيفها الائتماني من قبل وكالة ستاندرد آند بورز، كانت سندات أوراكل تُتداول بعوائد منخفضة. أقرب إلى تلك الخاصة بالسندات المصنفة BB مقارنةً بعائدات الأوراق المالية المصنفة BBB. هذا الأسبوع، بلغ عائد سندات أوراكل لأجل 10 سنوات حوالي 6,4%، وهو أقل بقليل من عائد سندات BB لأجل 10 سنوات البالغ 6,7%، وبعلاوة كبيرة مقارنةً بعائد سندات BBB لأجل 10 سنوات البالغ 5,7%. أسهم أوراكل شهدت أسهمها أمس انخفاضاً جديداً بنسبة 4%، ليصل إجمالي الانخفاض خلال شهر إلى -30%.
بحسب شركة الأبحاث "كريديت سايتس"، فإن نفقات أوراكل الرأسمالية ينبغي أن تزداد على الأقل حتى السنة المالية 2029لا يختلف هذا التوقع كثيراً عن توقعات شركات الحوسبة السحابية العملاقة الأخرى، بما فيها جوجل، وميتا، ومايكروسوفت، وأمازون.كوم. وتخطط هذه الشركات مجتمعةً لإنفاق ما يصل إلى 725 مليار دولار هذا العام وحده، بشكل أساسي على معدات مراكز البيانات المخصصة للذكاء الاصطناعي. في المقابل، تعد الشركات الصينية الناشئة بأداء ممتاز بتكاليف منخفضة، لكن قدرتها على توليد السيولة النقدية تختلف اختلافاً كبيراً. جوجل فعلى سبيل المثال، سجلت الشركة تدفقات نقدية حرة بلغت حوالي 73 مليار دولار العام الماضي. وسيتم نشر النتائج ابتداءً من الغد. بيانات ربع سنوية من كبرى شركات التكنولوجيا الأمريكية. ستنشر شركة أوراكل تقريرها النتائج في 9 سبتمبر.
أوراكل تدرس استراتيجيات جديدة لتقليل استنزاف السيولة النقدية
وتدرس شركة أوراكل أيضاً إمكانية استكشاف ذلك. استراتيجيات جديدة للحد من استهلاك السيولة، بما في ذلك طلب من بعض العملاء ادفع مقدماً مكونات تكنولوجيا المعلومات باهظة الثمن لمراكز البيانات. قد تحتاج إلى إصدار أسهم جديدة أو خفض النفقات الرأسمالية، أو كليهما، على الرغم من أن هذه الخيارات مكلفة للغاية.
أعلنت شركة أوراكل بالفعل الشهر الماضي أنها تتوقع جمع حوالي 40 مليار من الدولارات من خلال دين والإنصاف في هذه السنة المالية، بما في ذلك بيع أسهم بقيمة 20 مليار بدولارات، كما أُعلن سابقاً. في فبراير، باعت سندات بقيمة 25 مليار دولار ذات تصنيف استثماري، وتمتلك حالياً ما يقرب من 117 مليار دولار من الديون في مؤشر بلومبيرغ لسندات الشركات الأمريكية، مما يجعلها ثاني أكبر مُصدر غير مالي بعد أمازون.
ذكرت شركة أوراكل في تقريرها الفصلي أنها تتوقع نمو النفقات الرأسمالية الممولة نقدًا في السنة المالية المقبلة. وقدّرت وكالة ستاندرد آند بورز أن عجز في التدفق النقدي مجاني التوسع إلى 42 مليار من الدولارات في الفترة نفسها. وقد راكمت الشركة محفظة كبيرة من العقود التي من المتوقع أن تدرّ أرباحاً. الدخل المستقبليلكن سيتم احتساب ذلك تدريجياً. في غضون ذلك، يجب صرف السيولة النقدية فوراً. يُعدّ هذا التباين الزمني مشكلةً رئيسيةً للمستثمرين. يقول ويلز من شركة سانجاك ألفا: "لا يؤثر ذلك على الإيرادات الحالية، لذا سيكون من الصعب عليهم حلّ المشكلة فيما يتعلق بالتدفقات النقدية".
