La Европейский центральный банк не должен недооценивать новые ценовые шоки., Но даже не отреагировал так, как в 2022 году. с длинной чередой резких повышений ставок. Это Messaggio запущено управляющим Банка Италии. Фабио Панеттаво время заключительной конференции сети ChaMP, проходившей в Риме. По словам Панетты, ЕЦБ должен "перемещаться" между "двумя крайностями". и не должны «ни считать шок временным явлением, ни реагировать так, как если бы экономика находилась в той же ситуации, что и четыре года назад». Повторение мер, принятых сегодня в 2022 году, предупредил он, «было бы ошибкой».
Панетта: «Мы находимся не в той же ситуации, что и в 2022 году».
Губернатор настоял на этом. Различия По сравнению с предыдущим инфляционным кризисом, «спрос слабее. Реальные процентные ставки выше», — пояснил он, отметив также, что нынешний шок сильнее затронул нефть, чем газ. «Это важно, потому что цены на нефть, как правило, вызывают более слабые и менее устойчивые инфляционные эффекты, чем цены на газ», — отметил Панетта.
Энергетическая структура Европы также изменилась. «Увеличились возможности импорта сжиженного природного газа, что позволило диверсифицировать поставщиков», а также «увеличилась доля возобновляемой энергии в производстве электроэнергии». По словам главы ЕЦБ, эти достижения «снизили, хотя и не устранили, уязвимость еврозоны к энергетическим шокам». Именно поэтому ЕЦБ не может автоматически применять решения, принятые ранее. Нынешняя ситуация создает инфляционное давление, а также более хрупкий спрос и уже более жесткие финансовые условия.
Энергетические шоки: «заглядывать за горизонт» недостаточно.
Панетта назвал нынешние шоки «особенно сложными для управления денежно-кредитной политикой», поскольку «они увеличивают инфляцию за счет издержек и снижают ее за счет спроса. Их чистый эффект зависит от относительной силы и устойчивости этих каналов». Поэтому центральные банки должны избегайте слишком простых оценок и проанализировать среднесрочные последствия шока.
«Центральные банки должны не ограничивайтесь немедленным повышением цен.«— поясняет губернатор, — но они также должны оценить, не рискует ли шок вызвать вторичные эффекты, сохранятся ли ожидания на прежнем уровне и в какой степени ослабление спроса будет сдерживать инфляционное давление в среднесрочной перспективе». В то же время, автоматически считать шоки предложения временными было бы «вводящим в заблуждение ответом». По словам губернатора, на самом деле «воздействие на мировые поставки энергии было значительным, а ущерб производственной и транспортной инфраструктуре может повлиять на цены, даже если конфликт утихнет».
Затем остается вопрос о Ормузском проливе.Управление этим объектом «остается неопределенным». Это «ключевой стратегический транзитный пункт не только для нефти и газа, но и для удобрений, алюминия и других промышленных товаров. Это отражается в первоначальной напряженности, затрагивающей цепочки поставок».
Панетта: «Перспективы остаются нестабильными».
По словам Панетты, начало войны в Персидском заливе уже ухудшило экономическую ситуацию. «Расточительство и отпускные цены выросли; краткосрочные инфляционные ожидания повысились». В то же время «потребительская уверенность резко упала, а ожидаемая активность в секторе услуг снизилась». Напряженность повлияла на кредитные и финансовые рынки.«Банки дали понять, что ужесточили стандарты кредитования, в то время как доходность облигаций и спреды по суверенным облигациям расширились».
Таким образом, ЕЦБ сталкивается с «новым инфляционным давлением, вызванным ростом цен на сырьевые товары и проблемами в цепочках поставок, которое, однако, сопровождается ослаблением доверия и снижением перспектив спроса». Панетта выступил в защиту решения Франкфурта о повышении ставок. В июне снижение составило 25 базисных пунктов, и этот выбор «был признан надежным в различных сценариях». По мнению главы управления, такой подход отражает «ключевой принцип денежно-кредитной политики в условиях неопределенности».
Однако остается много неизвестного.«Продолжающиеся переговоры между Соединенными Штатами и Ираном могут привести к снижению цен на энергоносители по сравнению с прогнозами, сделанными в июне. Однако перспективы остаются нестабильными. Риски повышения инфляции по-прежнему сосуществуют с рисками снижения темпов роста», — подчеркивает Панетта.
ЕЦБ не должен следовать «заранее определенному пути».
В такой неопределенной ситуации, Денежно-кредитная политика должна сохранять максимальную гибкость.По мнению Панетты, необходим «постоянный мониторинг геополитических событий, энергетических рынков, цепочек поставок, заработной платы и инфляционных ожиданий». Следствие очевидно. Денежно-кредитная политика должна «избегать приверженности заранее определенному пути» и не может быть заранее привязана к последовательности повышений или понижений процентных ставок.
Трудность также возникает из-за более глубокие изменения в мировой экономикеПанетта говорил о «Великой перестройке», характеризующейся «геополитической фрагментацией, искусственным интеллектом и цифровыми финансами, старением населения и изменением климата». Эти явления «меняют контекст, в котором работают домохозяйства, предприятия и политики», и затрудняют «выработку адекватной реакции на потрясения». По этой причине «центральные банки должны продолжать совершенствовать способы интерпретации потрясений, оценки механизмов передачи и принятия решений в условиях неопределенности».
Денежно-кредитная политика должна адаптироваться к меняющейся экономике.«— заключил Панетта. — Аналитические инструменты также должны развиваться, поскольку «информатика, политология, климатология и экономика энергетики все чаще становятся частью инструментов, доступных центральным банкам».
