Baru-baru ini kertas Diskusi dari Consob (“Tawaran pengambilalihan Italia dari 2007 hingga 2019“) dikatakan bahwa disiplin penawaran pengambilalihan publik – pembelian publik dan penawaran pertukaran – telah menjadi instrumen yang semakin banyak digunakan oleh perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Milan untuk delisting. Namun, pada saat itu, dengan adopsi Tuf, tawaran pengambilalihan diharapkan menjadi badan legislatif terbaik, setara dengan yang terjadi di negara-negara UE lainnya, untuk menghasilkan pasar untuk struktur kepemilikan di Italia juga, sampai saat itu dikukuhkan dalam kepemilikan pemegang saham pengendali baik secara hukum maupun fakta atau melalui perjanjian sindikasi (sebagaimana didokumentasikan dalam laporan tahunan Consob setidaknya sejak awal tahun XNUMX-an). Saat itu, perusahaan yang terdaftar ditakuti i mengambil alih bermusuhan, sedemikian rupa sehingga disiplin diperkenalkan dengan ketentuan bahwa jika pendaki melebihi ambang batas 30%, ia harus melanjutkan pembelian modal saham yang tersisa.
Menurut Consob, jumlah Tawaran pengambilalihan ditujukan untuk delisting itu tumbuh dari 82 pada 2007 menjadi 90 pada 2019, dengan puncak 100 pada 2010, tahun di mana, karena krisis, membeli kembali saham sendiri menjadi nyaman.
Secara kolektif, emiten yang secara efektif menarik diri dari bursa melalui penawaran atau sebagai akibat dari penawaran ada 93, untuk nilai total sama dengan 85,5 miliar euro. Pada periode 2007-2013, terhadap 56 delisting, total nilai kapitalisasi perusahaan target adalah sekitar 26 miliar euro, dengan nilai rata-rata 464 juta.
Menghadapi situasi ini, diusulkan untuk meninjau disiplin tawaran pengambilalihan, tetapi itu seperti melihat jari, bukan bulan. Memang tahun-tahun sebelumnya sudah ada tanda-tandanya kurangnya kemauan beberapa perusahaan penting untuk mengakses listing, seperti Benetton, Del Vecchio, De Benedetti, Ferrero atau Barilla. Ini adalah tanda-tanda yang membuat kita mengerti prevalensi kapitalisme merkantil daripada kapitalisme keuangan.
Kapitalisme dagang yang beroperasi di pasar keuangan di mana menyelamatkan keluarga, serta dicirikan oleh kecenderungan yang signifikan untuk menabung, mereka juga menunjukkan kecenderungan yang hampir tidak ada untuk berinvestasi pada sekuritas yang terdaftar, yang rata-rata dalam beberapa tahun terakhir hanya menarik 7-8% dari kekayaan finansial. Persentase yang sangat jauh dari kuota yang dipegang dalam bentuk saham yang tidak terdaftar (sekitar 22-23%), yang secara wajar merupakan modal saham dari saham perusahaan yang kurang lebih besar atau perusahaan induk keluarga.
Kembali pada hari orang digunakan untuk berpikir tentang kontras antara ekonomi berbasis pasar atau berbasis bank. Hari ini akan tepat, juga untuk memandu kebijakan ekonomi pemerintah Italia, untuk bertanya pada diri sendiri bagaimana berevolusi dari kapitalisme dagang menjadi bentuk kapitalisme lebih berorientasi pada peningkatan produksi, permintaan domestik dan lapangan kerja.
