Pada tanggal 26 Agustus 2014S & P500, indeks paling terkenal dari pasar saham terpenting di dunia, ha melebihi 2.000 poin untuk pertama kalinya dalam sejarahnya. Pada saat yang sama, saya pengembalian ditawarkan oleh obligasi sepuluh tahun tetap ada tidak berubah di bawah 2,5%. Mengapa?
Alasan di balik rekor tersebut
Tampaknya kombinasi dari perbaikan perekonomian Amerika, imbal hasil obligasi rendah e yang baru-baru ini perilaku bank sentral berkontribusi mendorong indeks S&P500 di atas angka dua ribu. Mari kita lihat lebih dekat alasan pencatatan tersebut pada KTT bank sentral tahunan Lubang Jackson.
Ada dua nada yang dirasakan oleh pasar dalam hal ini:
- sebuah ECB terbuka untuk lebih banyak stimulus moneter (walaupun Draghi tidak menyebutkan kemungkinan QE);
- sebuah Janet Yellen kurang "merpati", tetapi yang tidak mengekspos dirinya ke a kenaikan suku bunga secara langsung.
Perilaku dari FED dalam beberapa tahun terakhir telah ditandai dengan a kebijakan moneter ekspansifditemani pembelian besar-besaran obligasi pemerintah. Tujuannya adalah untuk menurunkan suku bunga di pasar uang dan mendorong pedagang untuk membeli kelas aset lainnya, termasuk tindakan.
Il Perilaku bank sentral adalah salah satu penjelasan mengapa harga saham dan obligasi begitu tinggi.
Selain itu, dalam beberapa tahun terakhir, pembelian skala besar e kenaikan dividen oleh perusahaan seperti Apple dan nama besar lainnya di S&P500, mendorong harga saham. Beberapa perusahaan telah menghasilkan rekor laba dengan memfokuskan perhatian mereka pada kebijakan perusahaan tentang pengurangan biaya dan efisiensi operasional.
Tapi ada alasan kuat untuk membenarkannya persistensi harga saham dan obligasi yang tinggi tanpa batas dari waktu ke waktu?
Mengapa harga tetap tinggi?
Jawaban non-tradisional adalah bahwa mungkin ada hubungannya dengan tingkat harga saat ini kecemasan tentang masa depan. Sejak pecahnya Resesi Hebat pada tahun 2008, the orang lebih peduli tentang gaji atau pekerjaan mereka. Ketakutan ini membawa mereka ke berinvestasi dalam saham dan obligasi, meskipun harganya mahal. Ini, bagaimanapun, hanya sebagian penjelasan menurut Hadiah Nobel untuk Ekonomi 2013 Shiller. Kecurigaannya, sebenarnya, jawabannya harus dicari di bidang sosiologi e Psikologi sosial, dalam fenomena sepertikegembiraan irasional (kegembiraan irasional).
Analisis pasar saham AS
Saya mengusulkan perbandingan pada grafik yang sama antara:
- L 'kinerja S&P500 (nilainya berada di sumbu kanan), dibandingkan dengan Berguna dibuat dalam 12 bulan terakhir perusahaan yang termasuk dalam indeks (nilai di sumbu kiri);
- I nilai dari P / E kepada Graham dan Dodd (G&D) dengan rata-rata jangka panjang dari P/E G&D yang sama dalam 15 tahun terakhir (nilainya ada di sumbu kiri).
Pada titik ini, mari kita fokus pada gelembung dot.com, sekitar tahun 2000. Pada periode ini, kutipan dari S & P500 (garis biru) berada di a tingkat yang sangat tinggi dibandingkan dengan pendapatan rata-rata perusahaan yang terdaftar, yaitu penghasilan (garis merah).
Jika kita fokus pada periode saat ini, berbeda dengan periode sebelumnya, yaitukinerja S&P500 tidak menunjukkan penyimpangan yang signifikan dari labai. Selanjutnya, jika kita melihat nilai P/E dari G&D, sangat dekat dengan nilai ekuilibrium dari rata-rata P/E jangka panjang.
Menganalisis data, kita dapat mengatakan itu tidak ada gelembung di pasar Amerika. Setidaknya untuk sekarang.
Namun, dengan ini kami tidak bermaksud bahwa keprihatinan beberapa bulan terakhir antara pakar keuangan dan media dunia tentang i risiko gelembung aset (real estat, saham, dan saham kewajiban jangka panjang) memang tidak bisa dibenarkan!
Mereka yang memperingatkan bahaya besar berspekulasi tentang perkembangan harga melakukannya untuk alasan yang baik. Bahkan, peringatan tersebut dapat membantu untuk menangkal spekulasi lanjutanyang membuat mereka semakin berbahaya.
