Tahun berapa nanti 2025 dari sudut pandang ekonomi-keuangan? Apa yang akan terjadi di pasar? Pertanyaan-pertanyaan inilah yang coba dijawab oleh episode terbaru podcast “Di lantai 4", dengan Alessandro Fugnoli, ahli strategi di Kairos Partners.
“Pengalaman beberapa tahun terakhir menegaskan sebuah kebenaran kuno, yaitu bahwa pasar saham bergerak mengikuti apa yang mereka identifikasi sebagai prioritas politik saat ini. Jika ini adalah pertumbuhan, maka saham akan bergerak lebih tinggi. Jika prioritasnya adalah mengendalikan inflasi, maka segalanya menjadi rumit,” kata Fugnoli. Pertanyaan yang muncul secara spontan: apa yang akan menjadi prioritas politik pada tahun 2025?
Ringkasan episode sebelumnya
Di Tahun 2021 prioritasnya adalah pertumbuhan setelah pukulan ekonomi yang dipicu oleh pandemi. Pada periode tersebut, “pasar saham bersedia menoleransi inflasi jika keuntungan perusahaan meningkat secara riil, yaitu lebih besar dari inflasi itu sendiri,” jelas ahli strategi tersebut. Namun, settingnya berbeda 2022, ketika prioritas utama adalah perang melawan inflasi. Pada saat itu, “pasar saham merasa diabaikan dan jatuh secara drastis, lebih dari sekadar keuntungan”, tambahnya.
Namun dalam dua tahun terakhir, pesan dari bank sentral menjadi lebih ambigu. “Pesan ini menyatakan dengan kata-kata bahwa prioritas resmi masih pada perjuangan melawan inflasi, namun perilaku konkretnya menyampaikan gagasan bahwa para pembuat kebijakan tidak menginginkan resesi dengan cara apa pun”, tegas Fugnoli. “Faktanya – lanjutnya – mereka begitu khawatir dengan gagasan resesi sehingga mereka menerima penurunan inflasi yang sangat lambat dan tidak terbatas. Oleh karena itu, dalam praktiknya, prioritas sebenarnya sekali lagi ada di sana memaksimalkan pertumbuhan". Dalam kasus ini juga, pasar saham melakukan penyesuaian, mulai bangkit kembali, berkat pemulihan keuntungan dan penurunan inflasi, meskipun lambat dan tidak teratur.
Prioritas untuk tahun 2025
Seperti apa tahun 2025? Perkiraan resmi, seperti perkiraan Dana Moneter Internasional, menggambarkannya sebagai a tahun stabilitas, baik dalam pertumbuhan maupun inflasi, berada sedikit di atas target resmi namun terkendali.
“Tetapi perkiraan saja tidak cukup – ahli strategi Kairos menekankan – Pasar sebenarnya sangat tertarik orientasi, yaitu, apa yang ingin dan bersedia dilakukan oleh para pembuat kebijakan dalam satu arah atau lainnya”.
Orientasi pemerintah untuk tahun depan telah diputuskan pro-pertumbuhan. Pemerintahan baru AS dipimpin oleh Donald Trump “Dia bahkan menginginkan guncangan pertumbuhan, berdasarkan pemotongan pajak, deregulasi dunia usaha, dan peningkatan besar dalam produksi energi fosil,” jelas Fugnoli. Situasi di Eropa berbeda, dimana program pengeluaran umum yang didedikasikan untuk keamanan sedang dibahas, sementara di Jerman terdapat kekuatan yang lebih memperhatikan kebutuhan industri Jerman dibandingkan koalisi saat ini yang sedang bersiap untuk memerintah. Terakhir, Tiongkok kini resmi menganut orientasi ekspansif, baik fiskal maupun moneter.
Berbicara sebagai gantinya bank sentral, menurut Fugnoli, “tidak ada hambatan terhadap orientasi ekspansif di Eropa dan Tiongkok. Terlebih lagi, Eropa seharusnya tidak mempunyai masalah inflasi yang serius. Jika dia memilikinya, dia akan menaungi mereka. Tiongkok sekarang mempunyai masalah deflasi, bukan inflasi, dan sudah pasti Tiongkok akan memprioritaskan pertumbuhan."
Yang justru perlu dipahami Fed yang menyatakan puas dengan keseimbangan yang dicapai antara inflasi dan pertumbuhan dan memperjelas bahwa mereka bermaksud untuk mempertahankannya dalam beberapa bulan mendatang, dengan perhatian khusus pada pasar tenaga kerja. “Di satu sisi kita dapat melihat sedikit melemahnya lapangan kerja, namun di sisi lain, karena menurunnya arus migrasi, kita juga dapat melihat adanya pemulihan dalam inflasi upah. Kedua fenomena ini juga bisa muncul bersamaan dan memperumit pilihan The Fed,” prediksi ekonom tersebut.
Singkatnya, secara global hal ini pasti terjadi orientasi untuk memberikan prioritas pada pertumbuhan. Di Amerika Serikat, tujuannya sama, namun ada juga fokus untuk tidak memberikan ruang bagi inflasi. Pemerintahan Trump sendiri sadar bahwa mereka telah dipilih oleh para pemilih yang tidak menginginkan pemulihan harga dengan cara apa pun dan harus bertindak dengan hati-hati.
Apa yang akan dilakukan pasar saham pada tahun 2025?
“Untuk pasar saham, semua ini berarti ekspektasi positif pada tahun 2025, sebagaimana terlihat dari tingkat yang dicapai, arus pembelian yang sangat besar, dan ekspektasi pendapatan yang sangat tinggi. Dengan tidak adanya guncangan geopolitik dan pemulihan inflasi ldan pasar saham akan terus meningkat. Namun mereka akan menjadi seperti itu lebih rentan, dibandingkan dengan apa yang telah kita lihat dalam dua tahun terakhir, jika terjadi peningkatan inflasi upah di Amerika atau konsekuensi terhadap harga konsumen dari tarif yang akan diberlakukan oleh pemerintahan baru segera setelah ia mulai menjabat. Singkatnya, pasar positif, tetapi dengan lebih banyak volatilitas", menyimpulkan.
