Minyak jatuh ke 9 dolar pada musim panas 1986. Negara-negara penghasil jelas menderita, yang utangnya harus direstrukturisasi dalam banyak kasus, tetapi bursa saham Barat merayakannya (dengan selingan kehancuran Oktober 1987) sampai saat minyak mentah naik. kembali ke 41 dolar pada bulan September 1990. Saddam Hussein baru saja menginvasi Kuwait dan Perang Teluk pertama menjulang di cakrawala. Itu turun lagi menjadi 11 dolar antara akhir tahun 1998 dan bulan-bulan pertama tahun 1999, ketika 'Economist menerbitkan yang terkenal cover "Drowning in Oil" dan mempertaruhkan perkiraan penurunan lebih lanjut menjadi 5 dolar. Di bursa saham, hanya saham komoditas yang berkabung. Sisanya melonjak sembarangan, sehingga membentuk gelembung ekuitas terbesar yang diketahui hingga saat itu.Minyak, di tahun-tahun berikutnya, tidak mencapai 5 dolar, tetapi naik dengan momentum yang meningkat hingga 146 dolar pada Juli 2008. Diperkirakan bahwa bahan bakar fosil akan segera habis dan beberapa analis melangkah lebih jauh dengan memperkirakan tingkat yang akan segera terjadi sebesar $ 250. Sebaliknya, turun menjadi 34 dolar lima bulan kemudian, pada titik tergelap dari Resesi Hebat. Runtuhnya minyak mentah memberikan kontribusi penting bagi pemulihan global ekonomi dan pasar saham Seperti yang dapat dilihat dari contoh-contoh ini, penurunan tajam dan berat minyak tidak pernah mendahului resesi yang panjang dan mengerikan atau saham pasar beruang yang merusak, tetapi kebalikan mereka.
Lagi pula, sejak 1973, krisis minyak selalu menjadi skenario energi yang tiba-tiba langka dan mahal. Hanya di dunia terbalik saat ini, yang mengharapkan lebih banyak inflasi dan puas dengan suku bunga negatif, seseorang hidup dengan kecemasan dan kekhawatiran, hampir seolah-olah itu adalah krisis minyak baru, kelimpahan luar biasa murah, fosil dan non-fosil. energi. Perlu diingat, di tengah kekacauan ide yang tampaknya berlaku, bahwa penurunan minyak mentah adalah akibat dari kelebihan pasokan dan bukan karena kekurangan permintaan. Memang benar bahwa permintaan tidak tumbuh banyak, tetapi ini adalah efek dari efisiensi yang lebih besar yang kita konsumsi energi dan meningkatnya penggunaan energi terbarukan, dua faktor yang dianggap positif. Negara-negara penghasil yang terpukul melakukan hal yang benar dan mendevaluasi mata uang mereka.
Akankah kelebihan minyak berhenti? Tentu, tapi tidak langsung. Proyek-proyek yang dimulai dalam beberapa tahun terakhir dan sebagian besar sudah dibayar dipertahankan dan diselesaikan, sehingga memperkenalkan lebih banyak minyak mentah ke pasar. Investasi yang masih ada di kartu dibatalkan satu demi satu. Oleh karena itu kami akan memiliki kelebihan pasokan untuk satu tahun lagi, kemudian semuanya akan menjadi normal dan harga akan pulih, meskipun akan tetap pada level tertekan untuk waktu yang lama. China, ketakutan besar kedua terhadap pasar, adalah importir bahan mentah dan keuntungan seperti kita dari kejatuhannya. Nilai tukar renminbi sangat dihargai tahun lalu dan sekarang China, dengan benar, berniat untuk menstabilkannya, mengumumkan bahwa ia tidak akan mengikuti dolar dalam revaluasi lebih lanjut ketika suku bunga AS dinaikkan. Tidak ada perang mata uang, sedemikian rupa sehingga pemerintahan Obama dan The Fed telah menyatakan pemahaman atas keputusan untuk mengoreksi dan membebaskan renminbi.
Bursa Saham Shanghai, pada bagiannya, tampaknya telah menemukan keseimbangan tertentu. Tentu, ini adalah keseimbangan yang tidak stabil, tetapi dengan alasan yang bagus. Faktanya, ini adalah pertanyaan tentang pemerintah China yang mendukung kursus di satu sisi, tetapi mendidik publik tentang risiko investasi ekuitas di sisi lain. Dunia meminta China untuk meliberalisasi sebanyak mungkin tetapi liberalisasi menyebabkan dislokasi (termasuk kebangkrutan) di dunia manufaktur dan volatilitas nilai tukar dan pasar saham. Ini adalah harga yang tidak dapat dihindari, yang bagaimanapun akan membawa manfaat dalam jangka menengah. Selain itu, pemerintah China menjadi lebih otoriter dan mengganggu di tingkat politik justru karena meliberalisasi ekonomi. Untuk saat ini semuanya menunjukkan bahwa dia mengendalikan situasi, bahwa dia tahu apa yang dia lakukan dan bahwa dia sedang menuju ke arah yang benar. Kekhawatiran ketiga pasar di bulan Agustus yang gelisah ini adalah untuk pertumbuhan Eropa. Kuartal kedua kurang cemerlang dari yang pertama dan ini membuat banyak orang berpikir bahwa efek pelonggaran kuantitatif ECB sudah memudar. Sebenarnya, jika diamati lebih dekat, untuk saat ini hanya efek stok. Pada kuartal pertama, setelah antusiasme terhadap Qe, perusahaan meningkatkan produksi dan memenuhi gudang tanpa mengambil tindakan dengan baik. Pada kuartal kedua, dengan permintaan akhir yang konstan (yaitu selalu baik), mereka mengosongkan kelebihan persediaan dan produksi sedikit terhambat. Ekspor, meskipun ada krisis di banyak negara berkembang, berjalan dengan baik, tentu saja awal Qe menciptakan antusiasme yang berlebihan, tetapi sekarang kita berada di sisi ekstrim yang berlawanan. Euro sedikit lebih kuat terhadap mata uang berkembang tetapi tetap sangat kompetitif. Qe melanjutkan, tarif turun, harga minyak semakin berkurang. Jelas, ini akan menjadi masalah pengalihan ekspor dari pasar negara berkembang ke Amerika Serikat, tetapi untuk satu Mercedes yang dijual di Kazakhstan berkurang, akan ada satu lagi yang dijual di Amerika Serikat.
Kesimpulannya, dunia tumbuh dengan lambat dan tidak berakselerasi seperti yang diharapkan, tetapi tidak mengarah pada resesi. Kenaikan suku bunga AS akan sederhana, lambat dan siap diinterupsi pada tanda kelemahan ekonomi sekecil apa pun. Obligasi berkualitas tidak akan banyak menderita. Di antara bursa, kami lebih memilih Eropa, terutama setelah jatuhnya beberapa minggu terakhir. Namun di Amerika, seperti yang dikatakan David Kostin secara efektif, flat adalah hal baru.
