Wir brauchen mehr unabhängige Vorstände, mehr Frauen, mehr Transparenz und noch bessere Beherrschung der englischen Sprache, die von Unternehmen oft unterschätzt wird. Das verlangen institutionelle Investoren laut einem von den kleinsten Unternehmen unter den börsennotierten Forschung durchgeführt von Consob und Ir Top sowohl auf dem MTA (von 72 Emittenten im STAR-Segment und 88 Unternehmen im FTSE Italia Small Cap Index) als auch auf den 103 im AIM gelisteten. Letztere haben eine Gesamtkapitalisierung von 7,4 Milliarden, während die des geregelten Marktes von Piazza Affari mehr als 10 % der Gesamtkapitalisierung der Borsa Italiana ausmachen.
Nach den Ergebnissen der Umfrage haben diese Unternehmen alle die Prädisposition, vom ersten Aktionär fest kontrolliert zu werden: zu 63 % im Fall der Small Caps des MTA und zu 55 % im Fall des AIM die Aktie von der erste Anteilseigner ist höher als 50 %. Und dies führt zu einer spärlichen Präsenz unabhängiger Direktoren in den Verwaltungsräten: Auf der MTA gibt es in den 153 untersuchten Unternehmen im Durchschnitt 4, d. h. weniger als die Hälfte des Gesamtvorstands, und auf dem Markt AIM sinkt der Prozentsatz deutlich , wo unabhängige Mitglieder im Durchschnitt 1,6 sind, also einer von vier. Ganz zu schweigen von der Anwesenheit von Frauen, ein Thema, das in diesem Fall sowohl von Unternehmen als auch von institutionellen Investoren unterschätzt wird: Ende Juni 2018 sind Frauen in allen MTA-Unternehmen (mit Ausnahme von zwei Fällen) vertreten und stellen 36,4 % des Vorstands, aber 40 % der an der Börse notierten Unternehmen Bei der AIM gibt es nicht einmal eine Frau im Vorstand und der Durchschnitt liegt bei gerade einmal 12,7 %.
Institutionelle Investoren fordern daher mehr Vertretung, auch vor dem Hintergrund, dass ihr Gewicht nicht zu vernachlässigen ist: Sie sind in 60 Unternehmen vertreten, darunter STAR, Small Cap of the MTA und AIM, mit einem Gewicht von einem Viertel des Gesamtwerts und einem durchschnittlichen Anteil von 9 % für italienische Fonds an AIM, während ausländische Fonds lieber in MTA investieren, wo sie in 28 Unternehmen mit einem durchschnittlichen Anteil von 7,5 % vertreten sind.
Das andere tief empfundene Problem, das sich aus der Analyse von Consob und Ir Top ergab, ist die Transparenz. Abgesehen von den STAR-Unternehmen, die wie die der Ftse Mib zur Veröffentlichung von Quartalsabschlüssen verpflichtet sind, bleibt Finanzkommunikation für alle anderen kaum mehr als eine Option: 58 % der Small Caps und sogar nur 17 % der im AIM gelisteten KMU, wo außerdem nur 8 der über 100 Unternehmen in der Liste einen Nachhaltigkeitsbericht vorgelegt haben, der keineswegs obligatorisch ist, aber von Investoren immer geschätzt wird. Tatsächlich zeigt die Umfrage, dass institutionelle Anleger nur die Buchhaltungsinformationen des STAR-Segments als gut erachten, während sie bei Small Caps und AIM in 71 % bzw. 63 % der Fälle „ausreichend“ sind. Auch Großanlegern wäre die Vorlage eines Industrieplans sehr willkommen: Nur jedes dritte untersuchte MTA-Unternehmen hat 2018 einen erstellt, und nur 22 % der AIMs.
Endlich Englisch. Eine alte italienische Gewohnheit, besonders in kleinen Unternehmen, vielleicht familiengeführt und noch nicht sehr darauf ausgerichtet, ihr Geschäft ernsthaft zu internationalisieren. Befragt haben Consob und Ir Top die untersuchten Unternehmen offen ein, dass er die Beherrschung der englischen Sprache nicht für grundlegend hält. Aber institutionelle Anleger glauben das nicht, und die Daten scheinen ihnen recht zu geben: Auf der AIM übersetzt nur jedes zehnte Unternehmen seine Jahresabschlüsse ins Englische, 10 % versenden auch Pressemitteilungen auf Englisch und 30 % schreiben eine Präsentation in Englisch Englisch für Investoren. Small Caps produzieren 23 % der Jahresabschlüsse, 38 % der Pressemitteilungen und 47 % der Präsentationen in englischer Sprache. Etwas besser, aber immer noch zu wenig.
„Die Notierung – kommentierte Anna Lambiase, Geschäftsführerin von Ir Top – erlegt dem Emittenten ein Informationsverhalten auf, das durch die Gesetzgebung und die Marktpraktiken festgelegt ist müssen die Bedürfnisse des Anlegers berücksichtigen und gleiche Informationen zwischen den Beteiligten. Als wichtigster Faktor zur Stärkung des Anlegervertrauens wird von allen Investoren die Aufrechterhaltung eines kontinuierlichen Transparenzprofils über die Geschäftsentwicklung wahrgenommen. Die freiwillige Offenlegung ist häufiger auf dem MTA. Unternehmen, die von mindestens einem Finanzanalysten abgedeckt werden, sind zu 26 % auf MTA und zu 51 % auf AIM-Emittenten. In der Umfrage, die bei einem Ziel von PIR-Portfoliomanagern durchgeführt wurde, äußern Investoren und Unternehmen in Bezug auf Governance-Aspekte ein positives Urteil über die Auswirkungen des Zusammentreffens von Eigentum und Management auf die Performance-Analyse und -Lieferung".
