Perang perebutan posisi yang melelahkan
Tidak ada yang baru dari segi ekonomi. Namun dalam kasus ini, Tidak adanya kabar berarti kabar buruk.. Mengapa Berlalunya waktu akan meningkatkan kerusakan. dari guncangan energi dan mempertegas asimetri dari distribusi mereka antar sektor dan antar negara. Dalam hal ini, situasi tersebut mengingatkan pada tragedi yang digambarkan oleh Erich Maria Remarque (Saya Westen bukan Neues(Tidak ada yang baru di Barat); semuanya berjalan dengan kekejaman perang parit yang biasa terjadi hingga kematian protagonis yang tidak berarti, ditembak oleh penembak jitu pada hari Oktober yang cerah dan tenang di garis depan.
Faktanya, meskipun drone, rudal balistik, dan tirai digital telah merevolusi strategi militer, kebuntuan antara Iran dan AS (dengan Israel di sisinya, tetapi berperan sebagai duri!) mengingatkan pada Perang Dunia Pertama: siapa pun yang memiliki Posisi terbaik sulit untuk digeser.Dan Iran, dengan kendali atas Selat Hormuz, tampaknya memiliki keunggulan dan menunggu Amerika untuk memberi mereka apa yang mereka inginkan. Dan semakin lama mereka menunggu, semakin tinggi biaya ekonomi dan politik bagi lawan mereka dan bagi seluruh dunia.
L 'pengumuman kesepakatan yang dicapai Ini adalah kabar baik, yang datang menjelang ulang tahun Trump. Sebuah hadiah? Kemurahan hati Iran tidak diragukan lagi datang dengan harga yang mahal, harga yang tidak akan pernah diketahui siapa pun. Bahkan dalam ekonomi berbasis hadiah, setiap tindakan memberi akan dibalas dengan tindakan serupa lainnya, dan karena seseorang harus memberikan kesan yang baik, imbalannya biasanya lebih besar dan lebih signifikan. Selebihnya, pengetahuan tentang ketentuan perjanjian sementara Pertemuan tersebut ditunda setidaknya hingga 19 Juni, ketika dikatakan bahwa ketiga delegasi (AS, Iran, dan Pakistan) akan bertemu di Jenewa. Kemudian akan ada 60 hari negosiasi lagi, tetapi sementara itu... Selat akan dibuka kembaliDengan catatan tenggat waktu tanggal 19 terpenuhi, dan kami tidak akan terkejut jika hal itu tidak terjadi.
Namun untuk saat ini, mari kita rayakan. Sadar bahwa masih akan ada waktu lagi (dari beberapa minggu hingga hampir dua bulan) sebelum kapal yang dimuat Minyak dan komoditas lainnya, baik energi maupun non-energi, akan tiba di tujuan. Tentu saja, akan ada beberapa implikasi, yang akan kita bahas di bawah ini (dengan asumsi kesepakatan terwujud dalam jangka waktu dan isi yang diumumkan).
Harga mahal akibat kebuntuan semakin meningkat.
Statistik dari bulan lalu telah mengkonfirmasi bahwa Kebuntuan tersebut menyebabkan peningkatan biaya. Sudah terasa dampaknya dari krisis perang yang dimulai pada 29 Februari, dengan pengecualian yang mencolok pada data ketenagakerjaan AS; tetapi ini harus ditanggapi dengan hati-hati, seperti yang akan kita lihat. Dan ini juga dikonfirmasi oleh reaksi “wajib” dari Bank Sentral, yang menambahkan garam dari suku bunga yang lebih tinggi terhadap luka akibat hilangnya daya beli bagi keluarga dan meningkatnya ketidakpastian serta biaya bagi bisnis; dan semakin lama krisis berlangsung dan terus menerus menekan harga, ditambah reaksi dari keluarga dan bisnis. Risikonya bisa parah dan berbahaya.
Data dari produksi dan pesanan, yang terdeteksi dalam survei PMI, melukiskan sebuah gambaran gambar yang serupa namun berbeda Dibandingkan dengan yang telah disoroti dalam edisi Lancette sebelumnya. Mirip dalam hal perbedaan sektoral dan teritorial. Berbeda dalam hal memudarnya momentum dan munculnya efek yang bersifat insidental.
Jika AS tidak tertawa, Eropa menangis.
Kesamaan ini mudah dijelaskan. Secara geografis, kesenjangan semakin melebar diantara'Zona Euro + Inggris, di mana indeks gabungan manufaktur dan jasa berada di zona kontraksi (terutama di kawasan Euro), dan seluruh dunia lainnya, yang terus berkembang, meskipun dengan kecepatan yang lebih lambat. Amerika Serikat e Jepangsementara mereka mempercepat Cina e India (dan peningkatan kekuatan Tiongkok sungguh mengejutkan.) Kini mudah diprediksi bahwa kesenjangan geografis ini cenderung akan menyempit.
Di dalam Zona Euro Jerman tenggelam dan terutama Perancis (walaupun tenaga nuklir lebih melindungi dari biaya energi yang tinggi), sementara Italia dan Spanyol sedang mengambang.Kecurigaan itu adalah bahwa Kerentanan Eropa Permasalahan ini memiliki banyak segi: ketergantungan yang tinggi terhadap energi asing (sumber primer tetapi juga komponen yang diperlukan untuk pemanfaatan energi terbarukan), jumlah kedatangan wisatawan dari daerah terpencil yang lebih sedikit, transisi ke kendaraan listrik yang penuh dengan hambatan (termasuk lobi industri), dan kebijakan yang terfragmentasi karena kepentingan nasional lebih diutamakan daripada kepentingan bersama. Sifat yang beragam ini berarti bahwa kesepakatan itu tidak akan cukup untuk memberikan dorongan penuh kepada negara-negara utama pengguna mata uang tunggal, meskipun kemungkinan besar Prancis, Italia, dan Spanyol akan paling diuntungkan dari pemulihan perjalanan wisata jarak jauh dalam beberapa bulan mendatang.
Inti dari untuk berjaga-jaga
Perbedaan antara situasi saat ini dan sebulan yang lalu terletak pada peristiwa yang dikhawatirkan dan kejutan positif. Peristiwa yang dikhawatirkan adalah bahwa... Dorong pesanan dan produksi daripada manufaktur. berasal dari penimbunan yang terinspirasi oleh untuk berjaga-jaga; lebih baik memiliki gudang yang penuh dengan bahan baku dan produk setengah jadi untuk menghindari ketidaknyamanan keterlambatan pengiriman dan kenaikan harga yang dialami pada tahun 2021-22. Intinya adalah bahwa dengan demikian untuk berjaga-jaga hal itu mulai dilaksanakan posSetelah mengalami penundaan dan kenaikan harga, kini hal itu diterapkan. sebagai tindakan pencegahan, dan oleh karena itu menjadi penyebab semakin panjangnya waktu pengiriman dan meningkatnya daftar harga.
Dengan kata lain, strategi yang dipilih individu untuk menghindari hal terburuk. Hal itu berujung pada hal terburuk bagi banyak orang. (agak mirip dengan paradoks tabungan Keynes: ketika semua orang mencoba menabung lebih banyak, tabungan secara keseluruhan justru menurun). Jika pada akhirnya terjadi lagi episode saga TACO (=Trump Selalu Menghindar, Trump selalu mundur), kita akan berada di ranah Shakespearean "banyak keributan tentang hal yang tidak penting". Namun, jika kebuntuan yang menghalangi Selat terus berlanjut, maka kelangkaan dan biaya minyak dan turunannya akan meningkat, tetapi dalam hal itu... pertanyaan terakhir akan dikenai sanksi dan persediaan yang telah dikumpulkan sebelumnya bisa jadi berlebihan.
Faktanya, kekuatan yang selama ini menopang sebagian besar permintaan di sektor manufaktur dan, oleh karena itu, di ekonomi global, sedang melemah. Jelas, kesepakatan yang dicapai dengan susah payah akan mengakhiri perebutan pasokan ini dan, oleh karena itu, akan Aktivitas manufaktur menurun dalam semua komponennya, dengan hanya satu yang benar-benar terhubung dengan bagian yang tersisa. Pertanyaan terakhir, dibentuk oleh megatrends AI, transisi hijau, persenjataan kembali, dan perubahan struktural lainnya yang berlimpah di era yang penuh gejolak ini.
Pemulihan pekerja AS
Kejutan positifnya adalah... peningkatan lapangan kerja yang signifikan di AS pada bulan Mei, dengan revisi ke atas yang berkelanjutan pada bulan Maret dan April. Hasilnya adalah lonjakan penciptaan lapangan kerja selama tiga bulan terakhir.
Lonjakan ini bertentangan dengan banyak berita dan informasi lainnyaMisalnya, dalamSurvei PMI Pada bulan Mei yang sama, kami membaca bahwa di sektor swasta "Tingkat pengangguran turun dengan laju tercepat. selama enam tahun", yaitu, sejak pandemi merebak; lebih lanjut, dalam survei bulan Mei tentang kepercayaan konsumen Survei yang dilakukan oleh Conference Board menunjukkan bahwa secara keseluruhan sekarang agak lebih sulit ditemukan dibandingkan dengan bulan April. Singkatnya, baik bisnis maupun keluarga tidak merasakan pemulihan yang begitu kuat di pasar kerja AS.
Kecurigaan yang muncul adalah bahwa mereka terlibat di dalamnya. penyelenggaraan piala dunia sepak bola dan metode deseasonalisasiYang pertama menyebabkan peningkatan lapangan kerja yang tidak biasa di sektor HORECA pada bulan-bulan ini dan secara umum: "hiburan dan perhotelan menambah 70 pekerjaan pada bulan Mei, jauh di atas rata-rata 14 untuk 12 bulan sebelumnya," demikian pernyataan BLS, dan "layanan makanan dan minuman serta bar menambah 48 pekerjaan." Jika dijumlahkan, hasilnya adalah bahwa 118 ribu dari 120 ribu yang dibuat di sektor tersebut Individu-individu swasta datang dari sektor HORECA yang memiliki banyak kaitan dengan jenis acara tersebut. Kami menambahkan bahwa organisasi semacam itu membutuhkan juga memperkuat sektor publik, untuk kontrol bea cukai, pengawasan, dll., dll., dll.; dan sebenarnya, Jumlah pegawai negeri meningkat sebanyak 52 ribu., ketika sejak kedatangan Trump dan pelantikan DOGE hingga akhir Februari, 236 ribu pekerjaan telah dipangkas.
Analisis data yang cermat temukan beberapa konfirmasiPertama-tama, peningkatan pada pegawai negeri dan daerah (mereka bertanggung jawab atas pengawasan dan penyediaan layanan di tempat berlangsungnya pertandingan sepak bola) sama dengan pada Mei 2026 dua kali lipat rata-rata pada bulan Mei empat tahun sebelumnya, yang nilainya lebih dari 20 tempat lagiKedua, peningkatan signifikan baru pada Mei 2026 di sektor-sektor tersebut. penerimaan dan katering menyebabkan revisi ke atas pada koefisien musiman dibandingkan dengan dua tahun sebelumnya, dan revisi ini "bernilai 86 ribu lagi lebih banyak tempat. Singkatnya, berkat efek Piala Dunia pada bulan Mei, ada 106 ribu dari 172 ribu total yang dibuat.
Jika pertimbangan-pertimbangan ini benar, maka kita dapat mengharapkan sebuah Penurunan tajam dalam lapangan kerja pada bulan Juli dan Agustus., dengan dampak pada pertumbuhan dan pasar keuangan. Bagaimanapun, data pasar tenaga kerja AS secara keseluruhan mengkonfirmasi hal tersebut. suhu yang tidak terlalu panas dan tidak terlalu dingin, Dengan dinamika upah masih menurun dan dengan tagihan upah riil yang menyimpang dari pengeluaran konsumen karena harga yang melonjak. Dengan demikian, keluarga mereka menggambarnya dengan kedua tangan untuk mengumpulkan tabungan dan mengurangi kecenderungan untuk menabung (lihat Hands edisi Mei 2026).
Gaji sebagai tolok ukur
Kenaikan harga “memeras” daya beli keluarga di mana-mana tetapi terutama di mana Upah tidak sebanding dengan kenaikan harga., seperti yang terjadi di Amerika Serikat dan Zona Euro, saat di Jepang Mereka berhasil (+3,5% per tahun pada bulan April, +4,2% setelah dikurangi biaya sekali waktu).
L 'inflasi inti Kenaikannya memang lebih lambat, tetapi tetap meningkat. Seberapa besar kenaikannya bergantung pada penyebaran biaya energi yang lebih tinggi ke seluruh sistem harga, dan terutama pada upah, yang pada gilirannya bergantung pada... akibat berlanjutnya biaya energi yang lebih tinggi Oleh karena itu, terjadilah kebuntuan antara Iran dan AS. Penurunan harga minyak dan turunannya yang baru-baru ini dimulai akan meningkatkan upah riil, tetapi sementara itu, biaya energi telah terbayar.
Dinamika upah adalah kertas lakmus untuk memahami apakah percepatan kenaikan harga konsumen kali ini berisiko menjadi bengkok atau padam dengan sendirinyaFaktanya, jika upah, tidak seperti pada tahun 2021-22 ketika yang berlaku pasar kerja tenaga penjualan, jika tetap terjadi peningkatan yang moderat, maka tidak akan ada gaya tarik (menarik) dan daya dorong (mendorong) untuk harga, dan konsumsi akan kehilangan momentum dan akan menghentikan perusahaan untuk menaikkan harga. Tampaknya hal ini terjadi saat ini. skenario yang jauh lebih mungkin.
Sungguh melegakan untuk mencatat bahwa, menurut perkiraan nowcasting yang dapat diandalkan dari Cleveland FED, sudah Bulan Juni diperkirakan akan terjadi penurunan inflasi di AS. (dan kemungkinan besar juga di tempat lain). Selama perusahaan HORECA AS tidak melakukan hal tersebut gol bunuh diri dalam menaikkan harga selama piala dunia sepak bola, seperti yang dilakukan Italia untuk Olimpiade Musim Dingin pada bulan Februari. Sangat mungkin bahwa persaingan dalam layanan Akan lebih efektif di Amerika Serikat daripada di Italia. Perkiraan FED akan diperkuat oleh penurunan harga energi yang telah berlangsung sejak 11 Juni (ketika dinyatakan bahwa kesepakatan sudah siap) sehingga bahkan penurunan harga konsumen, tidak hanya di AS.
Mengapa harga minyak tidak terlalu mahal?
Tentu saja, semuanya bergantung pada hal itu. ancaman thd keamanan diri akibat dari lamanya penutupan Selat Hormuz dan terhentinya aliran bahan bakar fosil dan turunannya ke seluruh dunia. Pedang itu sekarang sudah disingkirkan (semoga permanen).
Namun, menarik untuk dicatat bahwa baru beberapa minggu berlalu sejak perkiraan dari analis dan pakar (termasuk AIE) memberikan minyak mentah seharga 150-200 dolar dan lebih banyak lagi per barel pada pertengahan Mei, dengan blokade ganda Iran dan Amerika yang masih berlanjut. Untungnya, kita masih sangat jauh dari mencapai tujuan tersebut. prediksi hitam tentang harga emas hitamYang sekarang mengalami kemunduran berkat kesepakatan yang telah dicapai. Dan semua orang bertanya-tanya. Apa yang mencegah kenaikan harga yang sangat besar itu?dan mengapa serta bagaimana kita melakukan kesalahan sebesar itu.
Penjelasan yang beredar adalah... daftar panjang faktor-faktor: penguranganPenyerapan oleh orang Tionghoa, berkat pasokan yang melimpah dan penggunaan batubara yang lebih besar; meningkatekspor dari AS, Brasil, Kanada, dan Rusia (diringankan oleh sanksi yang paling ketat); jalan memutar Selat melalui jalur pipa minyak Saudi yang mengalir ke Laut Merah; porositas blok ganda Pipa Hormuz telah memungkinkan sejumlah minyak untuk melewatinya, meskipun hanya sebagian kecil dari dua miliar barel yang seharusnya secara kumulatif melewatinya selama lebih dari 100 hari perang ini (produksi harian lebih dari 100 juta barel per hari dan seperlima dari jumlah itu berasal dari Teluk Persia, dikalikan dengan 100 hari…); penurunan permintaan yang disebabkan oleh kenaikan harga itu sendiri; permintaan yang lebih rendah karena takut tertinggal ke negeri yang jauh (perjalanan udara jarak jauh); lebih banyak lagi pemurnian derivatif yang sebelumnya berasal dari Teluk Persia; dan seterusnya.
Peran yang, menurut sedikit orang, dalam menjaga harga minyak tetap rendah juga dimainkan oleh... Pengumuman Trump yang terus-menerus tentang "kesepakatan telah tercapai" (38 di antaranya dihitung dalam dua bulan); pengumuman-pengumuman ini (lebih masuk akal daripada benar) berfungsi sebagai kendalikan ekspektasi dari operator peningkatan berkelanjutan dan, oleh karena itu, meredakan spekulasi bullishHal itu terjadi lagi pada hari Kamis, 11 Juni, dan harga minyak berbalik arah, turun tajam dari kenaikan yang substansial, merugikan mereka yang bertaruh pada kenaikan harga. Dan pengumuman ini seharusnya membuktikan kebenarannya (kami selalu berhati-hati, mengingat preseden yang ada). “Saatnya tepat!”.
Pertanyaannya adalah apakah faktor-faktor yang tercantum di atas swab sementara (seperti jari yang menutupi lubang di bendungan, menunggu penguatan yang lebih kokoh) atau tahan lama Oleh karena itu, apakah prediksi-prediksi buruk tersebut berhasil mengaktifkan solusi atau hanya tertunda. Beberapa di antaranya bersifat sementara, tetapi banyak yang dapat berlangsung lama. Tentu saja, jika Perang Iran-Amerika akan berkobar kembali dan menyebar. (Sial, kemungkinan itu untuk saat ini telah dihindari) tes usap itu tidak akan lagi efektif. Tetapi kita akan memiliki lebih banyak hal untuk dikhawatirkan, mengingat jangkauan rudal Persia menempatkan Eropa sendiri dalam sasaran mereka.
Yen terdepresiasi, Yuan menguat
La koin Jepang dia memancing banyak badut Faktor-faktor yang memengaruhi hal ini meliputi: ekonomi yang baik, pasar saham yang baik, citra negara yang membaik, dan selisih suku bunga terhadap AS yang menyempit. Namun, terlepas dari semua itu, nilai tukar yen/dolar tetap rendah. tinjau kembali kuota 160 Dan, seperti yang ditunjukkan grafik, mata uang ini telah melemah hampir 40% sejak awal tahun 2022. Yen selalu menjadi mata uang yang sulit dianalisis, sejak dulu ketika menjadi favorit di carry trade… Di sisi lain, mata uang utama lainnya di Timur Jauh adalah yuan, nilainya meningkatDan dalam hal ini tidak ada kejutan: ekspor berjalan dengan baik (terlepas dari segalanya), ekonomi tetap stabil (dan menegaskan kontribusi utamanya terhadap pertumbuhan global tahun ini dan tahun depan), dan apresiasi bertahap juga berfungsi untuk membungkam para kritikus perdagangan agresifnya. Apresiasi terhadap euro memberikan sedikit keringanan bagi produsen Eropa.
Dan dolarMata uang Amerika, di masa perang, memiliki keuntungan. kekuatan militer (setidaknya sampai orang menyadari bahwa dalam perang saat ini, drone lebih penting daripada kapal induk nuklir). Mata uang Amerika, di sisi lain, telah dasar-dasar – untuk arus kas, 'defisit kembar' keuangan publik dan neraca transaksi berjalan; untuk stok, utang publik, dan posisi internasional bersih. Di antara kedua angka yang berlawanan ini, dolar AS tetap relatif stabil.
Tingkat suku bunga masih terus meningkat.
La krisis minyak (yang kelima, setelah tahun 1974, 1979, 2012 dan 2022…) berlanjut ke memicu inflasi dan suku bunga.. Masalahnya adalah Suku bunga naik lebih cepat daripada inflasi., sehingga suku bunga riil meningkat (lihat grafik), dengan hilangnya keuntungan dan munculnya kerusakan bagi perekonomian. Sekarang, ada kemungkinan suku bunga turun lebih dari inflasi.
Krisis ini telah membawa kembali dilema umum bagi bank sentral:di satu sisi, Menaikkan suku bunga untuk memerangi inflasi justru merusak perekonomian.; di sisi lain, Tidak melakukan apa pun atau menurunkan suku bunga berisiko memicu kembali inflasi.Inflasi saat ini di Amerika lebih tinggi daripada di Eropa, dan, secara teori, seharusnya ada lebih banyak alasan untuk hal tersebut. Fed, untuk memperketat kebijakan moneter dibandingkan dengan apa yang ECBTerlebih lagi karena 'kondisi moneter' (yang tidak hanya melihat suku bunga tetapi juga variabel lain) terus bersikap permisif terhadap perekonomian Amerika. Apa yang akan dilakukan Ketua Fed yang baru? Kevin WarshArgumen-argumennya di masa lalu (sebelum Perang Teluk) untuk pemotongan tarif didasarkan pada Peningkatan produktivitas terkait AI, yang memungkinkan biaya dan harga diturunkan. Namun, akan sulit untuk mempertahankan tesis ini saat ini, mengingat peningkatan produktivitas belum terverifikasi, dan bagaimanapun juga, peningkatan tersebut akan tersebar dalam jangka waktu tertentu. Argumen yang berbeda mungkin lebih meyakinkan: ekspektasi inflasi, yang muncul segera setelah pecahnya perang, mereka sekarang kembali, setidaknya menurut pasar (perbedaan antara suku bunga jangka panjang yang diindeks dan tidak diindeks). Dengan mempertimbangkan pro dan kontra, Kemungkinan besar Anda tidak akan melakukan apa pun.Artinya, untuk mempertahankan suku bunga acuan The Fed pada level saat ini, yang masih lebih tinggi daripada suku bunga jangka panjang "normal" yang diindikasikan oleh para pembuat kebijakan The Fed. Yang lebih meyakinkan lagi adalah kenyataan bahwa, dengan turunnya harga energi, gelombang inflasi cenderung akan mereda dengan sendirinya.
Untuk ECB, yang mandatnya, tidak seperti The Fed, hanya berfokus pada memerangi inflasi, tingkat kenaikan harga konsumen sebesar 3,2% adalah sulit diabaikanKeputusan yang diambil – kenaikan seperempat poin persentase – disertai dengan jaminan dalam siaran pers: ini bukan yang pertama dari serangkaian kenaikan, tetapi, untuk saat ini, sebuah peringatan...
Untuk btpKabar ini melegakan. Seperti yang terlihat pada grafik, sebaran, yang telah meningkat tajam sejak hari serangan terhadap Iran (setelah reputasi Italia yang biasa sebagai 'bejana tanah liat'), telah turun lagi, dan Angka tersebut tidak jauh dari titik terendah di awal tahun.Namun kesenjangan adalah satu hal, tingkatan adalah hal lain. Dan peningkatan hasil panen Ini bukan kabar baik bagi negara berdaulat mana pun, dan terutama bagi negara-negara dengan utang publik yang tinggi.
Harus diakui bahwa kabar baik tentang penyebaran ini bukan hanya berkat kita, tetapi juga kesalahan pihak lain. Judul Perancis telah diserang, dan kesenjangan dalam imbal hasil BTP/OAT telah menghilang. Di seberang Selat Inggris, Gilts Mereka lebih menderita daripada kita: selisih imbal hasil obligasi pemerintah Italia, yang sudah negatif sejak lama, semakin memburuk (bagi mereka). Kita bertanya-tanya: mengapa mereka yang menyebabkan Brexit? 'Albion yang Pengkhianat' bukan hanya pengkhianat, tetapi juga agak bodoh...
Tas-tas tersebut: peringatan emptor
Orang-orang yang Mereka tidak percaya pada gelembung pasar saham. – didorong oleh AI – didukung oleh keuntungan perusahaan-perusahaan Amerika (500 perusahaan teratas dalam S&P 500), yang memang meningkat pesat, juga didorong oleh perusahaan-perusahaan teknologi ('Tujuh Perusahaan Hebat'). Tetapi mungkinkah hal ini terjadi, bagi Wall Street dan Amerika, lihat lebih lanjut.
«Bursa Saham adalah sebuah mekanisme untuk mentransfer uang dari orang yang tidak sabar kepada pasien»: kata Warren Buffett. Kata-kata ini, yang tampaknya – dan memang – merupakan pujian untuk laci-laci tersebut, bagaimanapun juga tidak mengecualikan dari evaluasi kritis terhadap harga, untuk mencoba memahami apakah kita dekat atau jauh dari titik impas. dasar-dasar ekonomi.
Estimasi terbaru Neraca Nasional (NA) AS untuk laba kuartal pertama tahun 2026, yang dirilis oleh Biro Analisis Ekonomi (BEA), memungkinkan kita untuk membandingkan 'kearifan kolektif' (yang terkadang memang 'gila'), seperti yang diwakili oleh harga pasar saham, dengan perhitungan yang cermat dari CN. Perbandingan dengan angka-angka CN yang dingin (yang, menurut seseorang, seperti jarum pada balon) akan membantu untuk memahaminya.
L 'alam semesta harga saham Memang, perbandingan ini tidak terlalu universal, meskipun keuntungan CN mencakup semua perusahaan Amerika, baik yang terdaftar maupun tidak terdaftar. Perbandingan dalam grafik menggunakan indeks Wilshire 5000 untuk harga saham, sebuah indeks yang, mengingat jumlah sahamnya yang besar, dapat dianggap lebih representatif dari keseluruhan perusahaan.
Terdapat tiga variabel: laba setelah pajak, baik untuk perusahaan non-keuangan maupun keuangan, dan indeks Wilshire. Ketiga variabel ini telah diubah menjadi angka indeks mulai dari kuartal ketiga tahun 1995. Tahun dasar yang jauh di masa lalu dipilih karena hubungan antara pasar saham dan laba dapat terganggu oleh berbagai faktor yang mengaburkan paralelisme dalam jangka pendek.
Anda bisa melihat bagaimana awalnya. Sejak tahun 2021, harga telah bergerak menjauh secara berbahaya dari pendapatan, dan memang dalam periode setelahnya, kesenjangan ini semakin melebar secara berbahaya dan tampaknya menunjukkan bahwa gelembung sedang dalam proses pembentukan.Tentu saja, jika suku bunga turun, keuntungan di masa depan, yang menjadi taruhan para investor, akan meningkat. Namun dalam beberapa tahun terakhir Penurunan suku bunga riil yang bersifat jangka panjang telah terhenti. dan terbalik, dan saat ini tidak menjelaskan kesenjangan antara harga dan pendapatan. Satu-satunya penjelasan yang tersisa adalah lensa berwarna merah muda yang dengannya seseorang melihat keuntungan di masa depan…
Keuntungan bank & perusahaan....telah meningkat lebih dari yang lain: sebuah fakta yang mengejutkan, mengingat data untuk perusahaan non-keuangan mencakup keuntungan kolosal dari 'Tujuh Besar yang Luar Biasa' yang terkenal. Jelas bahwa 'finansialisasi' ekonomi telah menyerang lagi. Kesimpulannya? Seperti yang telah disebutkan, peringatan empter…
