要走出危机，仅仅惩罚犯了错误的中介是不够的。 有必要反思运营商所在市场的质量。 这是经济学家 Giacomo Vaciago 的邀请，他今天在会议“金融：女仆？ 负责任的金融促进健康经济”，由意大利金融分析师协会 AIAF 推动。
“关于危机的文献将重点放在犯了错误的中介机构上——Vaciago 指出——但需要系统地反思他们所交易的市场质量。 金融的巨大增长发生在良好市场之外”。 是的，因为如果你仔细观察导致危机的产品、次级抵押贷款和 CDO，你很快就会发现它们在效率和市场信息对称性方面的局限性。 而经济学家所说的“市场失灵”恰恰发生在市场定价不当且信息不对称的时候。 “即使市场不存在（如场外交易市场），市场总是正确的意识形态已经产生了可怕的后果。 我们需要政府在市场运行不佳时纠正市场失灵，即使在市场良好时也要弥补限制”，Vaciago 观察到。
然而，Vaciago 指出，在过去的 30 年里，由于一些奇怪的原因，这场辩论已经失败了：从关于资本结构的 Modigliani-Miller 定理（公司的价值不受其融资方式的影响）如果理解为使资本无关紧要的秘诀，那就是巴罗-李嘉图的公共债务中性理论（通过增加现行税收或发行公共债务证券来为公共支出融资的方法与个人的消费选择无关）。 甚至在 2008 年庆祝欧元诞生 10 周年的欧洲央行报告中也没有真正讨论欧洲市场的质量。 因此，在 2010 年给何塞·曼努埃尔·巴罗佐 (José Manuel Barroso) 的报告中，时任博科尼 (Bocconi) 经济学家兼总裁、前欧洲内部市场和竞争专员的马里奥·蒙蒂 (Mario Monti) 强调了单一市场的所有缺点。 简而言之，创造了欧元，但我们忘记了完善欧元所需的市场。 “这也是一个很大的悖论——Vaciago 观察到——那些做空欧元的人声称，它只是为那些在货币政策方面不再具有主权的国家的主权债务海洋提供资金”。 蒙蒂最近再次提出这个问题，在他与尼古拉萨科齐和安格拉默克尔的会谈中提出了这个问题，目的是完成对欧元有用的改革。 “为了让人们了解欧元的用途——Vaciago 说——这是一种至少可以分享美德的货币，如果不是恶习的话”。 但就目前而言，在我们继续关注中介机构的同时，市场和危机还没有真正的推理。
“世界的质量——Vaciago 总结道——是规则的产物，它不是来自个人，其质量始终如一。 因此，规则不能只关注中介的行为，缺乏对市场的反思。 我怀疑只有把银行家关进监狱，危机才会爆发”。
