如果是 美国主权债务 下一个在金融市场上爆炸的大未知数？ 经济学家敲响了警钟 托马斯·莫纳切利，博科尼宏观经济学教授，关于实现所谓的“债务上限”（债务上限）在美国。 美国公共财政中的一个常数，因为星条旗的最高债务限额是 筹集了 44 倍 在过去。 “这次有 潜在的煽动性经济因素。 先是特朗普，后是拜登的财政政策，让美国的财政政策走上了一条充满不确定性的道路。 未来“是否”和“何时”公共债务的不确定性将得到稳定。 市场预期很容易转向不信任，例如在中长期内不再期待它们 债务稳定“。
与此同时，我 美国经济数据 继续积极得分：第四季度增长 2,9%，高于预期的 +2,6%。 «风险在于“债务上限”之争将成为 金融市场的焦点，正如在英国发生的那样，引发了人们对利兹特拉斯政府财政政策的不信任。 一个罐头 市场末日“。
Monacelli 教授，“债务上限”转化为美国经济具体风险的可能性有多大？
«这是一个尾部风险，不是那么迫在眉睫。 但展望未来，债务稳定问题可能成为美国经济的首要问题。 财政状况是一颗定时炸弹，多年来一直在扩大赤字和债务，但没有一个政府有勇气动手。 然而，随着这种通货膨胀，不再可能想到不触及税收杠杆”。
其他金融市场的级联风险是什么？
“很明显，对美国主权债务的信任危机将立即蔓延到世界各地。 美国债务的未来完全处于黑暗之中，到目前为止，就连乔·拜登也没有明确表态。 如果没有人能够设想出一条稳定债务的道路，市场将如何引导他们的预期»。
通胀因素也对债务存量产生影响。 美联储管理价格上涨的最新愿景是什么？
«交易员的看法是，美国的通胀下降速度可能快于预期。 他们预测经济衰退将“软着陆”。 因此，还有进一步加息的空间。 然而，在美联储方面，尚不清楚未来 2-3 年内可以容忍的通货膨胀»。
诚然，与之前的通胀季节相比，新的全球变量放在一起让货币政策选择更加困难。
«将 20 年代的严重通货膨胀与当前两个不同世界的经济阶段进行比较当然没有任何意义。 当时，他们甚至懒得管理我们现在所说的市场对通货膨胀率的预期。 然而，在过去的 XNUMX 年里，预期理论已成为所有推理的中心»。
无论如何，中央银行的沟通部分在去年表现不佳。
«事实很简单：美联储和欧洲央行犯了大错，他们谈到暂时的通货膨胀时，很明显这是更严重的事情。 尽管从 XNUMX 年代的经验开始，在货币政策方面仍有许多有用的经验教训»。
央行行长沟通与市场预期：后疫情通胀的第一次短路是否从这里开始？
«美联储在短时间内实施了轰动性的沟通变化，试图重新定位操作员的期望。 他稍微纠正了课程，但总的来说，他的沟通态度既令人惊讶又令人失望»。
但您对美国通胀的持续性和结构有何分析？
«周期性因素，即受能源和石油价格影响的因素，不是很相关。 相反，存在因强劲的内需而导致持续通胀的趋势。 问题在于，从特朗普到拜登，财政政策和货币政策之间一直没有合作”。
经济衰退和利率软增长之间的著名困境，它走向何方？
«利率将上升，预期的衰退似乎不那么强烈，甚至不再安全。 一个固定点仍然存在：我们生活在一种持续的通货膨胀现象中，在这种情况下，通货膨胀通常会持续很长时间。 当然，在美国，只要财政问题仍未解决，除了高通胀之外别无选择»。
在欧洲，通货膨胀的顺序与美国不同。..
«起源不同，在欧洲，能源问题有助于推高价格。 但我们必须认识到，当通货膨胀变得非常普遍时，根本原因就变得不重要了。 通过市场预期机制，通胀以这种或那种方式产生的事实并没有改变事物的本质。 此外，即使在欧洲，货币政策和财政政策之间也没有协调”。
意大利政府对欧洲央行提出了强烈且可能出乎意料的批评。
«在意大利，通货膨胀率非常高，超过 12%。 我们有一个支离破碎的财政框架和不确定的主权债务政策。 然而，让我们记住，尽管存在“债务上限”问题，但市场并不认为我们的债务与美国债务一样可靠。 政客们应该知道，利率目前刚好高于中性利率。 所以，尽管我们在意大利撕破了衣服，但利率仍然很低。 而且还有很大的提升空间»。
你觉得呢？
«他们正在采取令人难以置信的立场。 当然，在马里奥·德拉吉执政期间，没有人会想到对欧洲央行的批评。 但令人难以置信的是，欧洲央行从主权债务危机开始为意大利所做的一切却没有得到认可和赞扬。 欧洲央行一直以不容置疑的方式保护意大利，这就是为什么这些批评让我们微笑»。
可以想象，从现在开始稳定的订单将来自上方，以避免采取针对布鲁塞尔和法兰克福的立场。
«鉴于这种通货膨胀率是欧洲最高的，意大利将需要更高的利率。 除了“反对”欧洲央行，尤其是当利率比中性利率高出几个基点时”。
在欧元区，这个强大的通胀季节能否重新激发人们重新思考共同财政政策的愿望？ 还是收敛演习？
“令人惊讶的是，没有人谈论它。 欧洲关于财政政策的争论已经完全搁浅。 现在有战争，但在未来几年内，它将成为布鲁塞尔议程上的关键主题。 在这种情况下，让马里奥德拉吉负责对意大利来说将是非常有用的”。
