尽管挑战依然存在，但中东欧国家正在应对许多增长挑战方面取得进展。 该地区正在适应其贸易伙伴较慢的增长速度，但已经有经济活动改善的迹象。 这些是 UniCredit Economics & FI/FX Research 发布的关于中东欧国家的最新季度报告中的一些主要发现。 制造业增速加快，信贷接近复苏。
在新的欧盟成员国中，银行对外负债去杠杆化的过程已经大大缓解。 最后，应该牢记的是，2008 年之前的几年是增长的非凡时期，这种模式现在不可复制。 然而，中东欧国家正在克服“新常态”，尽管外部需求疲软和外资流入减少是一个困难因素。
制造业活动、信贷和通胀的复苏在不同国家表现出显着差异
第一季度，制造业的业绩好于 2012 年底，主要得益于汽车产量的增长。 从第二季度的平均制造业采购经理人指数来看，捷克可以继续保持取得的良好成绩和出口增长，而其他所有国家的表现都不及上一季度。 预计会有进一步的改进，但这个过程将是渐进的，有时会不稳定。 尽管该地区制造业的外国直接投资有所下降，但未使用的产能和竞争力的提高是可以发挥支持作用的因素。
需求仍然是主要问题，这转化为全球出口份额的损失。 与工业一样，信贷对内需的影响也在改善，但这同样是一个渐进的过程，中东欧地区的趋势非常复杂。 “对外负债的减少速度明显放缓。 在许多国家，存款的增长超过了信贷的增长，这使得新信贷有可能增加，尽管在最近加入欧盟的国家中，这种现象正在慢慢实现，”UniCredit 的经济学家 Gillian Edgeworth 表示。欧洲、中东和非洲地区。 保加利亚、捷克共和国、波兰和立陶宛是该地区仅有的报告同比正增长的国家，尽管增长水平较低。 最大的问题仍然是不良贷款数量高和信贷需求低。
在匈牙利、拉脱维亚、罗马尼亚和克罗地亚，信贷紧缩正在放缓，而在罗马尼亚和克罗地亚，经济形势仍然不利。 例外的是土耳其和俄罗斯，它们的信贷增长更为持久，银行中的外资持股较少。 然而，必须加以区分：在土耳其，新信贷的增长正在加速，而在俄罗斯，由于金融和监管限制，增长正在放缓。 制造业和信贷的改善与财政整顿的减速齐头并进。 在大多数国家，预算平衡并不令人担忧。 事实上，全球范围内一些最大的进步发生在新的欧盟成员国。 例如，捷克共和国、匈牙利和罗马尼亚已设法将结构性预算余额控制在 GDP 的 3% 以下。 许多国家正在减少对
整合以支持经济活动。 但在一些经济体，例如克罗地亚、斯洛文尼亚、塞尔维亚和乌克兰，由于财政表现疲软和达不到赤字目标的风险，需要进一步整合。
幸运的是，目前的通胀环境允许一些国家放松货币政策。 事实上，由于油价下跌和价格管制，通胀压力有所缓解。 较低的食品通胀和丰收预测有助于缓解通胀问题。 许多国家已经开始采取重大的财政整顿措施，因此税收措施在不久的将来造成通货膨胀上升的风险较小。 然而，与其他经济部门的情况一样，该地区的特点还在于中央银行将通胀保持在目标水平的能力存在显着差异。 虽然捷克共和国和波兰仍低于目标，但土耳其和俄罗斯仍面临高于目标的通胀。
外部融资是经济复苏的风险
复苏的一个主要风险是外部融资条件恶化。 全球市场避险情绪上升正在减少流入中东欧国家的外国资本。 与此同时，由于该地区的资金流出量仍然很高，中东欧国家不得不以更高的成本偿还债务的风险增加。 国家层面的情况再次千差万别。 波兰和土耳其的投资组合录得大量资金流入。 克罗地亚和立陶宛也可以指望外国资本的流入。
外汇储备的积累跟不上资本流入投资组合的速度。 大多数中央银行都没有采取储备积累政策来跟上流入其投资组合的资金。 尽管该地区的活动有所改善并且中央银行的通胀压力有所缓解，但金融稳定风险仍是每个国家议程上的一个问题，鉴于该地区局势的多样性，这将导致
不同的货币措施和政策。 在调整通胀目标和维护金融稳定方面已经取得进展的国家，如波兰、匈牙利和捷克共和国，货币政策将更加宽松。
“我们在该地区看到的复苏迹象正受到不太有利的外部融资条件的威胁，这使得确保安全边际变得更加重要，”Gillian Edgeworth 指出。 许多国家的外汇储备较低，国内外的负面发展都会影响金融体系。 中东欧国家必须找到正确的锚点，以稳定其金融环境。 支持可能来自国际货币基金组织的计划。 另一个来自欧盟内部设想的银行业联盟，它有可能提高金融体系的可信度。
