发展融资： 这就是行长德拉吉的“最终考虑”的结尾页面的标题 阅读 31 年 2006 月 XNUMX 日。显然，德拉吉谈到了机构投资者，尤其是养老基金的巨大潜力，尤其是在意大利。 他强调，“养老基金的扩张对于专门促进小型创新公司发展的中介机构的发展也至关重要”。
七年好像白白过去了: 现在的情况比那时严重多了。 该怎么办？ 在过去几天的辩论中，更严肃和更深思熟虑的路线似乎占了上风：让我们研究创建新的中介机构来提供所有这些服务，将公司、银行、基金、公共和私人中介机构聚集在一起，也许还有一些公共机构激励，前提是布鲁塞尔允许。 我们是否谈论了一个戏剧性的紧急情况，然后忘记了也许明天可以做些什么？ 不仅为了将来参考，而且为了尝试解除另一个瘫痪，值得记住三件事：
1) 过去两年对整个主题进行了广泛的研究。 并且已经积累了广泛的研究清单，在国际论坛上进行了讨论：从 G20 到 G30，从达沃斯到莫斯科，经合组织，最近还有欧盟，在绿皮书中就欧洲经济的长期融资主题。
2) 我们经济衰退的严重性显然可以归因于“信贷配给” 至少就财政紧缩而言。 因此，越来越难以责怪柏林对我们强加的严厉，多亏了布鲁塞尔！ 一个广泛的共识是，信贷紧缩不能通过传统银行贷款的恢复来解决，原因有几个：国际市场的融资困难、资本的稀缺性和成本、在-危机一，其中银行杠杆率逐渐增加。 因此，有必要创建渠道，让机构投资者（养老基金、保险公司、共同基金）筹集的储蓄能够流向企业。 许多人呼吁发展“良性”证券化，正如 Marco Onado 在 24 月 21 日的 Sole 24 Ore 中所说的那样（另见 Guiso 和 Tabellini，16 月 24 日的 Sole 19 Ore）。 委员会的绿皮书本身明确提及它，承认需要找到银行融资渠道的替代融资渠道。 甚至欧洲央行，通过主管 Mersch（XNUMX 月 XNUMX 日接受 Il Sole XNUMX Ore 采访）之口，正在为这种演变打开大门。 朝这个方向进行反思当然是恰当的，即使对证券化的扭曲使用所造成的灾难记忆犹新：小心不要重蹈最近的覆辙。
3) 除了设计新的，最好立即使用现有工具. Vaciago-Zoncada 最近的演讲中提到了在中期为出口信贷融资的一些有用的东西 - 很快也会在当地公共服务部门投资 - （Passare dalle parole ai fatti，“Il Sole 24ore”，17 年 2013 月 XNUMX 日). 这些是专业投资基金 (SIV)：投资基金，面向机构投资者，投资于出口信贷； 在实践中，它们允许出口公司（通过无追索权贴现）转移其从外国进口商的应收账款。 出口活动因此得到促进，保证了意大利公司的流动性，而这些公司又向外国进口商提供延期付款，甚至是多年期付款。 显而易见，增长的机会和需求集中在出口和地方公共投资领域，并且可以更快地激活与养老基金和保险公司投资可用性的新联系。 除了这一举措——在过去三年中得到了充分实施，并且在 CO.MO.I SIF 的例子中得到了最好的说明——其他人也准备好了：意大利银行最近批准了一个封闭基金，旨在投资于贷款中小企业。
总之，鉴于现在科学和政治共识广泛，如果我们能够列出可以立即开始运作的项目清单，那将是非常重要的。 我们不知道这是否属于政府（Palazzo Chigi，通过 XX Settembre）； 直接涉及的当局（其中有很多，从意大利银行、Consob 和 Covip 开始）； “社会伙伴”（Confindustria、工会）； 或将所有这些科目放在一起。 但我们知道，对准备立即启动的新举措进行调查仍然是必不可少的，而且可能只需要几天时间就可以完成。 从这个角度来看，共和国总统提名的十位智者的文件可能会成为纳波利塔诺任期延长后的政府计划草案，有点令人失望。 它仅限于呼吁加强两个现有的工具：为中小企业提供银行信贷的中央担保基金和在 Cassa Depositi e Prestiti 内建立的私募股权基金。 如果不从这些举措中拿走任何东西，也许可以做出更富有想象力的努力。
