无协议脱欧、关税战以及随之而来的全球经济放缓让证券交易所和投资者悬而未决。 是否仍然值得在股市投资，在哪里？ 这是瑞银WM意大利首席投资官Matteo Ramenghi试图回答的问题，从XNUMX月底在米兰举行的一年一度的瑞银论坛开始。
我们维持对全球股票的超配头寸，同时维持各种反周期头寸以遏制任何波动（日元、标准普尔 500 指数的利差）。 每一次市场调整，比如去年年底的调整，都提供了机会。 特别是，我相信今天有可能将自己定位于大趋势，即长期的环境、人口和技术变化。 世界人口的增长以及随之而来的对自然资源的压力、日益严重的老龄化将对医疗保健和养老金系统提出考验、大都市的中心地位以及正在进行的技术革命代表着巨大的挑战，但对投资者来说也是巨大的机遇。
Matteo Ramenghi 的分析是从当今市场面临的风险出发得出这一结论的：美国关税、对英国脱欧的焦虑和欧洲的民粹主义，他说，“这是西方经济体中产阶级日益不满的结果，面对日益加剧的社会两极分化，觉得他们已经为全球化买单，并将他们的投票偏好转向 提出替代的、通常是不合时宜的模型的政治力量： 隔离墙、关税、不受控制的公共支出、金融自给自足”。
但这一切都可能导致 一个伟大的幻想. 移民正成为大西洋两岸势力的目标：特朗普威胁要在与墨西哥的边界修建隔离墙，意大利关闭其港口，许多北欧国家拒绝分配给他们的移民配额。 发达经济体，尤其是意大利，不太可能像刺猬一样停摆，因为人口老龄化会导致劳动力减少，除此之外，整合政策也缺乏或不足。
至于英国退欧，据瑞银估计，英国可能在几年内损失 7-10% 的 GDP。
让我们来到意大利：它不能免受民粹主义倾向的影响，相反，它可以被定义为欧洲其他国家的政治实验室。 但最重要的是，Matteo Ramenghi 指出，意大利的特殊性 - 其特点是重要的公共债务和私人储蓄使其价值翻了两番 - 意味着造成利差紧张不仅会对经济产生影响，而且还会带来风险对储蓄和房地产征收更高的税——从而获得与最初要求相反的结果。
