由于季度业绩高于预期，Mediobanca、Enel、UnipolSai 昨天拖累了 Ftse Mib。 意大利企业今年前三个月的业绩公布已接近一半，正在出现的资产负债表表明整个财季表现谨慎，与欧洲其他国家一致。 另一方面，与之前的结果进行比较很容易，就这一点而言，由于对复苏的失望，预期已经降低了好几次。 因此，在接下来的几个月里，宏观经济数据将主要推动市场。
欧洲，浓郁的季节。 不仅仅是欧元
总体而言，在欧洲，现在有超过 200 家公司分发了季刊，占市场的 27%。 对于摩根士丹利而言，结果证明是可靠的：如果 32% 的发布账户低于预期，则更高的百分比 (35%) 超出预期。 我们现在当然不能说是一个辉煌的季节，但分析人士指出，积极的事情是“它似乎不是由汇率引起的，因为越来越多的周期性股票表明国内经营环境良好（是的，例如与雅高、雷诺、伊莱克斯和各种奢侈品股票进行交易）”。 现在的趋势似乎在利润共识和公司指导方面都是积极的。 摩根士丹利的分析师在 210 月 2011 日的一份报告中写道：“在连续 5 周净降级之后，在过去的四个星期里，欧洲自 38 年以来首次出现了更多的升级而不是降级”（欧洲股票策略：收益季节监视器）。 在行业层面，十分之七的公司经历了有利于上行收益意外的正平衡。 然而，实业家感到失望，每股收益低于预期的公司数量超过了超出预期的公司（17% 对 XNUMX%）。
油是惊喜
在欧洲，摩根士丹利指出，大型石油公司的业绩令人惊喜，利润比预期高出 30-50%。 “虽然去年油价下跌 50% 起到了不利作用，但有几个因素抵消了这种影响，”摩根士丹利分析师解释说，这表明下游利润大幅上升，生产增长加快，成本和资本支出减少明显下降。 在意大利，Saipem 的账目令人惊讶，证实了 2015 年的估计，埃尼也录得利润，尽管有所下降，但高于预期。 “整个与石油相关的世界——Banca Intermobiliare 的研究和分析主管 Aldo Martinale 向 FIRSTonline 解释说——结果不佳，利润大幅下降，但由于预期非常低，结果令人惊讶。 这是因为这些通常是复杂的业务，其中的估计并不简单”。 显然，这是一个具有相对价值的“惊喜”，该行业的前景无论如何都将受到石油价格下跌带来的净损失的制约。
如果改变有太大帮助......
与已经处于后期阶段的欧洲相比，阿法里广场的季报季有些滞后。 例如，仍然没有代表市场很大份额的银行。 但第一个评估似乎是积极的。“无论好坏，意大利企业界与欧洲企业没有不同的迹象 - Martinale 说 - 目前这是一个谨慎的活动，结果非常好，可能也有所帮助事实上，近年来预期已经多次下调。 我们从多年的危机中走出来，与以前的结果进行比较很容易”。
然而，有些人并没有在复苏中旅行，而是现在处于历史记录，例如 Luxottica，但由于欧元的提振，它超出了本已良好的预期。 第一季度，该集团录得净利润210亿（与34年同期相比增长2104%），收入创历史新高的2,25亿。 在为获利回吐腾出空间之前，该股从历史高位回落了一步。 然而，有利汇率浪潮中的好成绩并不总能转化为市场的喝彩。 对于某些人来说，它甚至是回旋镖。 FCA 就是这种情况，其在账目处理后受到销售打击，回到 XNUMX 月份的低点。
“没有出人意料的负面因素，该季度从美元中获益良多——Martinale 解释说——但如果你看看这方面的影响力，就会想知道如果没有这种提振，这个季度会怎样。 而且它不会特别出色。” 因此，市场反应消极。 “总体而言——Martinale 继续说道——这是一个明确/模糊结果的问题。 然而，最明显的一点是欧洲地区利润的重新出现，无论多么微弱”。
更明显的是 Stm 的情况，由于对账户和指导的失望，它已经进入证券交易所。 是的，因为微芯片制造商是从汇率因素（因此受益于欧元疲软）中获益最多的群体之一，但是，尽管有这种良好的推动，但结果甚至没有达到预期。 “复杂市场的错误——Martinale 指出——在需求疲软的情况下，STM 未能通过销售价格实现预期的盈利能力”。
市场，关注宏观数据
他们停止向下评论
另一方面，现阶段的市场并不期待企业界的火花：复苏对企业的影响滞后于经济信号。 “这并不是我们期望太多，因为现在看到令我们感到惊讶的季度业绩复苏还为时过早 - Martinale 解释说 - 我认为本季度的季度报告中没有任何迹象表明市场将在下一季度走向何方几个月的走势将主要取决于宏观经济数据的迹象，而季度将有助于确认市场的预期”。
正如摩根士丹利还指出的那样，在对企业业绩的估计方面，有迹象表明趋势逆转有希望。 “在本季度的结果之际——Martingale 还确认——在欧洲，对今年的估计数的修订已经有所停滞，到目前为止，该估计数一直是负值。 它可能为趋势逆转留下空间。 换句话说，如果说在过去几年的季度报告中伴随着年度预估的下调，因为复苏总是被推迟，那么这种趋势在本季度就停止了。 这与对经济增长的预期有关”。
因此，我们国家现在正全力关注未来几个月的宏观表现：随着最初的反弹，股市价值已经反映出对 2015 年复苏的预期。必须来——Martinale 总结道——如果增长预期得到满足，就有进一步增长的空间。 必须说，如果希腊允许的话，有比 2014 年更多的迹象。但是，如果复苏中止，这些股市水平是不可持续的”。
