蒂姆在十字路口: Opa 是的，Opa 不是。 股东、分析师、投资者、利益相关者以及政界都在关注电话公司董事会今天下午（13 月 XNUMX 日星期日）就公司提出的要约做出的决定 美国基金Kkr 四个月前获得第一家意大利电话公司 100% 的股份。 10,8 月，已入驻蒂姆二级网络的美国基金提出了 0,505 亿欧元（即每股 XNUMX 欧元）的非约束性意向书，并希望获得“公司董事和董事会的批准”。支持相关机构主体”发起友好收购要约。 但高层管理人员的批准和支持从未到来，收购要约目前仍处于停滞状态，这让一向喜欢今天先有蛋胜过明天有鸡的证券交易所感到非常失望。
由于 Kkr 表示有兴趣，股价从 0,35 欧元飙升至 0,45 欧元，直到 3 月 0,40 日，报价在 令人失望的 2021 年账目 新的 2024 商业计划的实施存在不确定性，最重要的是收购要约的取消。 以至于第一股东 维旺迪 它将股票从每股 0,857 贬值到 0,657，这与认为 Kkr 提议太低但继续全力支持董事总经理 Pietro Labriola 的股票相同。
面对如此多的股权结构不确定性，昔日的公用电话垄断企业将不可避免地继续坐上过山车。 这就是为什么一些股东和经理，如 Kairos 和 Tim 董事会的 Assogestioni 顾问，要求在 Kkr 开设数据室，这有点像收购要约的前厅。 但让我们退后一步，了解第一家意大利电信公司的情况。
十字路口的蒂姆：Kkr 的报价
美国私募股权基金于 XNUMX 月出面，打算发起一项收购要约 100% 的股份，旨在以 0,505 欧元的指示性价格退市（即退出证券交易所）。 鉴于市场价格为每股 0.334 欧元，潜在溢价为 50%，这一报价在当时肯定很吸引人。 如果得到确认，该价格甚至比当前股票交易价格高出 70%。
不具约束力的意向书由于其所关联的一系列条件而无法令人信服，包括执行 尽职调查 四个星期的确认。 这种做法通常适用于友好报价的情况，目的是获取有关所提供溢价是否充足和商业计划有效性的信息。
然而，从那一刻起，围绕着第一家意大利电信公司的控制权之争，同时更换了另一位首席执行官，迷雾降临，而 Kkr 在难以穿透的沉默中关闭。 就其本身而言，电话集团继续推进一项计划，为 Cassa Depositi e Prestiti（拥有 9,8% 的 TIM 股东）带来公共控制宽带的单一基础设施，以及 Tim (Fibercop) 网络中学与 Open Fiber 的合并。
Tim 在十字路口：与 Open Fiber 的博弈仍然开放
在 Labriola 的顾问看来，在工业层面上，网络和服务之间的分离可以使 Tim 达到每股 1 欧元，如果将网络与 Cdp（1,3%）和澳大利亚基金麦格理 (60%)。 但是再过几年。
关于网络拆分的战略选择（Netco 和 ServCo)，然而，CEO的计划却难以成型。 如此之多以至于有关数字的细节被推迟到 37,5 月底，这显然是基于将要走的道路，无论是与 Open Fiber 的商业合作伙伴关系还是 Kkr 提出的要约铺平的道路。 但董事会不太可能关闭这家美国基金的大门，该基金已经是 FiberCop 的财务合作伙伴和 2018% 的股东，该公司由电信公司于 XNUMX 年创建，用于光纤业务。
实际上，KKR 计划和 Labriola 计划并没有太大区别，都旨在拆除蒂姆目前的垂直整合，将公司分为两个公司：一边是网络，一边是服务。 真正的分水岭取决于与证券交易所的关系。 KKR希望在退市后拆分Tim，而Labriola则认为Tim可以在不退市的情况下重组拆分为两家上市公司。
库房在单网匹配中的作用
MEF 的职位对 Tim 董事会的决策具有重大影响。 这个问题涉及 CDP 的机会——它是 Tim 的股东并且控制着 Open Fiber——允许 Open Fiber 与电信公司签署谅解备忘录以推进单一网络的游戏.
两家运营商将致力于确定 XNUMX 月底前交付的报价，以便参与招标 意大利计划 1 Giga 将超宽带带到该国的灰色地带。 但是，如果你们的公司分别中标，它们如何整合？
这个问题仍然很微妙，因为它不仅关系到两家公司的未来，还关系到 Pnrr 的资金（3,8 亿欧元），如果在 XNUMX 月之前不分配，意大利将失去这些资金。
Kairos 向 Tim 的董事会施压：“Kkr 拒绝损害股东利益”
基金经理 Kairos， 圭多玛丽亚布雷拉 – 他还代表 Norges，挪威基金是 Tim 的第八个机构投资者，持有超过 1% 的股份 – 写信给 Tim 的董事会，表达了“对董事会持有的态度和采取的决定深感困惑和担忧” Kkr 发送的意向书。 这种“在促进提出具有约束力的要约方面的先验关闭”“可能对公司及其股东造成相当大的损害”，因为它排除了后者的选择权，无论“加入或不加入的决定都会提供估值底线”。 不仅如此，对于 Kairos 的一号人物来说，鉴于 Labriola 签署的战略计划“导致股票垂直崩溃”和“提供可能激活退出”。 据媒体传闻，美国基金可能将其报价降至 0,40 的原因。
简而言之，KKR-Tim 案是一个很好的谜题，今天我们将看看这家电话公司的董事会是否会开始解决这个问题，以及朝哪个方向解决。
