有时候，换个老板就足以让一家公司复活。 菲亚特就是这样。 八年前，塞尔吉奥·马尔乔内 (Sergio Marchionne) 接手了技术上已经破产的菲亚特 (Fiat)，尽管他的策略在意大利继续引起误解，但他再次让意大利成为世界级的球员。 但商业案例并不总是相同的：意大利航空公司的许多老板都换了，但航空公司从未恢复过来。 在意大利电信，认为这就足够了 取代贝尔纳贝 开车重新启动集团。 但这完全不可能发生。 除非触发三个条件，否则 Telco 的大股东迄今一直拒绝即将离任的总统，以至于导致他辞职。
意大利电信也可以开展国际招标，寻找电信领域世界上最好的管理人，但如果不解决，将永远无法找到重新启动的方法 三个关键问题：发展战略、资本重组和 新政府.
让我们从最后一点开始，这是探索最少但也许是关键的一点。 这里有一个像房子一样大的问题，它对破坏 Bernabè 的管理做出了不小的贡献。 谁真正指挥电信？ 数字显示该集团实质上是一家上市公司，因为市场持有总资本的85%（包括储蓄股），但现实表明Telecom的绝对主人是Telco（由Telefonica、Mediobanca、 Generali 和 Intesa Sanpaolo，以及最后三个即将离任的合伙人）持有 22,4% 的普通股本。 您无需成为专家也能理解我们正在处理完全不平衡的治理，例如，Marco Fossati 的 Findim 持有电信公司 5% 的股份，在法人机构中没有代表。 所谓的后私有化电信硬核时代早已过去，但情况并没有太大不同，是时候改变并与国际最佳实践接轨了。
然后是同样具有决定性的问题 战略. 在他的管理下，伯纳贝没有新的可用财务资源，并且在六年前继承了超过 35 亿欧元的债务，尽管进行了 28 亿欧元的投资，但他将债务减少到略高于 25 欧元，试图在维持南美资产（巴西在lead)，这推动了集团的利润，以及重新启动 Telecom 在国内市场的努力，但事实证明是不够的。 为了赢得第二个挑战，尤其是在移动领域，有必要淘汰在意大利摧毁移动电话的众多竞争对手中的一个：要么购买一直处于亏损状态但拥有重要市场的 H3G分享，或专注于 Fastweb，沃达丰偶然也将其目标锁定在其固定网络上。 Bernabè试图与H3G进行整合，但中国母公司的主张导致谈判在萌芽状态下失败。 剩下的就是缺乏可用资金。
现在，如果网络安全问题得到解决并且巴西的反垄断问题得到解决，Telefonica 正准备成为电信的参考股东，它正计划改变策略。 通过来自 Telecom Italia 的 Tim Brasil 筹集现金，而不是因为巴西的反垄断立法和对意大利电信发展的关注。 这是一种有其自身逻辑的战略，即使它削弱了电信的国际视野，但必须在实地进行验证。
然而，有一件事是肯定的，因此我们得出了所讨论的三点中的第二点，这当然不是最不重要的：没有 新资本 新电信不可能赢。 为了加强公司所在地以外的网络，并面对随着 Over the Top（Google in primis）而加强和扩大的日益激烈的竞争，需要资金。 战略和治理是必不可少的，但没有资本就无处可去，反而有可能走上非常危险的降级斜坡，危及债务的可持续性。 伯纳贝的时代因资本重组而崩溃。 我们很快就会知道新的电信之王是否能够改变音乐。
阅读主管 Franco Locatelli 之前关于意大利电信案的文章：
https://www.firstonline.info/a/2013/09/25/telecom-non-e-come-alitalia-o-ansaldo-la-differenz/8b85d308-f592-40b7-8235-e1c7c92e6d0f
https://www.firstonline.info/a/2013/09/28/politica-miope-e-capitalismo-senza-capitali-questa/4d82c77c-2b24-46da-be14-c2e0f6e6edd3
