执行总裁佛朗哥·伯纳贝 (Franco Bernabé) 做出了具有约束力的承诺：“我们做出决定，因此 - 他强调 - 将在 6 月 XNUMX 日的董事会会议上进行广泛但非常具有决定性的辩论”。 董事总经理 Marco Patuano 遵循同样的原则：“两天后——他在周二表示——我们将讨论对公司具有历史意义的决定”。 简而言之，至少从前任最高管理层的迹象来看，选择意大利电信的时候真的到了。 正如 Bernabé 所希望的那样，他近年来在几乎没有金融箭的情况下驾驶一家因债务而享有有限自主权的公司。 但是有什么选择呢？ 我们为什么要现在决定？
要回答第一个问题，董事会的议程真的很忙。 按照重要性递增的顺序，它们是： a) 确认收到的对 Telecom Italia Media 的报价，并决定是否继续出售资产； b) 回应 Naguib Sawiris，他提议通过为他预留的可能增资投资电信； c) 参与或不参与收购巴西 Gvt 的拍卖。
然而，所有问题的根源都与意大利电信网络的分拆和 Cassa Depositi e Prestiti 的进入有关，这一举措可能会在新一代基础设施的前沿产生各种技术、工业和金融发展，对于宽带的发展不可或缺。
董事会将做出哪些决定？
a) 关于TiMedia，情况正在演变。 Equinox（与 Banca Intesa 关系密切的基金）的头号人物 Salvatore Mancuso 宣布，他提出的报价与 Claudio Sposito 的私人 Clessidra 一致。 反过来，这两家公司正在评估让 Cairo Communications 或其他竞争者参与进来的可能性。 德尔托罗总裁与拉7之间繁重的广告合约，是资产估值中最重要的节点。 如果达成协议，不排除联合报价。 伯纳贝 (Bernabé) 等待着，坚定的原则是：卖是，永不卖完。
b) 就 Sawiris 而言，对这位埃及企业家的“不，谢谢”似乎是显而易见的。 原因在于价格。 Sawiris 准备在接近股票市场价格（即 0,70 欧元）的估值的基础上进入。 但电信股东在做出许多财务牺牲后，仍需为 1,5 的份额负责。 这降低了人们对一个无论如何都有问题的条目的兴趣：Sawiris 肯定不是一个 睡觉的伴侣.
c) Gvt 档案是意大利电信未来雄心的第一个真正的试金石。 收购 Vivendi 子公司可以使 TI 强势地区巴西的宽带市场发生质的飞跃。 相反，放弃可能会加剧该集团唯一真正下金蛋的鹅的盈利能力问题。 但目前的债务使报价存在问题，而增资的假设被电信股东拒绝。 结果？ 要么 TI 放弃，或者更有可能的是，董事会将发布一项授权，研究一种解决方案，该解决方案涉及与愿意参与交易的一家或多家私募股权公司结盟，并授予 TI 认沽权以在以后完成收购.
d) 在明天的董事会中很难找到明确答案的关键问题（也因为所涉及的主题远远超出了意大利电信的边界）涉及固定网络的未来，与关键问题密切相关：如何，什么时候投资宽带网络？ 如果是这样，是单独做还是涉及其他主题？ 这是一个经典的数十亿美元的问题，需要考虑的因素远远超出公司范围，尤其是对于意大利电信这样的公司而言，它没有足够的财务弹药在任何经济回报的企业中使用案例随着时间的推移而稀释。 因此，网络分拆的相关性（Sawiris 反对的牺牲，但当时，Bernabé 也反对......）以及同时参与 Cdp 的企业，已经存在于 Metroweb 的首都。 在国际层面（澳大利亚和新西兰除外），这是一项复杂且几乎前所未有的操作：在英国，该网络已被剥离，但 BT 持有 100% 的资本（但不持有董事会）。 究其原因，正是对网络的独家控制，保证了前任在位者的竞争优势。 但在经济困难时期，别无选择：要么你放弃投资，要么其他合作伙伴加入企业。
伯纳贝在以极度坚韧的方式战斗以控制过去遗留下来的债务之后，知道这一决定将标志着公司的未来，该公司仍然背负着沉重的抵押贷款（债务/ Ebitda 比率等于 2,4 倍） . 事实上，要了解董事会的故事，就不能忘记第一章：Telco 股东支付的价格，即保存 Telecom Italia 控制包的“盒子”，给 Marco Tronchetti Provera 的 Pirelli . 股东 Banca Intesa、Generali、Mediobanca 和西班牙 Telefonica 支付每股 TI 股份 2,8 欧元。 近年来，该股已多次贬值至 1,5 欧元的单位价值，无论如何都是股市报价的两倍。 迄今为止，正是这种障碍阻碍了对最便利的业务（需要宽带的数据流量）的投资。 这是许多 TLC 所共有的条件，现在受到来自新兴国家的竞争对手（Carlos Slim、Sawiris 本人和 Vimplecom 的俄罗斯人而不是印度人和中国人）和内容提供商（如 Google）的过度权力的挤压，他们利用无需支付通行费的数字高速公路。 总之，战斗真的很艰难。 Bernbé 无法徒手战斗，他将向钱包紧张的 Telco 股东解释。
