二十五年前他死了 马西莫·特罗伊西，那不勒斯最美丽、最诗意的美妙面具，托托和爱德华多的当之无愧的继承人。 在他的告别作品《邮差》中，有一段我一直觉得很精彩：在与巴勃罗·聂鲁达的谈话中，他承认自己坠入爱河。 聂鲁达慈父般地回答说，这不是什么严重的事情，而且有补救办法……而邮递员马里奥以他无比的朴素和诗意对他说：“不，不！ 多么好的补救措施，我想生病……”。 也许诗歌少了，但是 甚至市场似乎也接受了 Troisi 的想法，以某种方式从这种现在常年持续的“疾病”状态中汲取力量.
一个条件 慢性虚弱 它距离要求康复者靠自己的力量起床并面对完全恢复正常的康复过程的那一刻。 在第一次尝试起床时遭受灾难性跌倒之后，市场似乎在一种现在慢性疾病的想法中找到了安慰，这种疾病无限期地推迟了试图重新站起来的可能性。 就好像医务人员和医院的整个管理结构已经意识到病人的病情太脆弱了，不能冒让他自己继续下去的风险：这是新一轮止痛药的不太含蓄的承诺和抗生素在复发的第一个迹象。 因此，美联储准备降息以及目前 2 年期国债利率暴跌至 XNUMX% 的想法并不可怕，但它确实支持了一个“想继续生病”的市场。
毕竟，如果我们包含这样的期望 低利率不再是战术要素 因此，这是及时进行强有力但有限的干预的结果，并且 在一个没有增长和没有通货膨胀的世界中成为结构性的和不可避免的，金融资产估值所依据的整个逻辑被完全扭曲了。 因此，例如，在大型全球利率正常化计划中，六个月前还显得非常昂贵的一切，今天都变得异常有吸引力。 然而，显然，低增长的背景在生理上增加了经济周期中的特殊风险，经济周期开始显示出不可避免的疲劳迹象。
不断增长的信用风险、名义利率不足以在中期充分补偿投资者以及同时存在负实际利率之间的平衡，这有力地推动了投资形式的发展，这些投资形式在期限或信用质量方面能够提供事前回报积极的，它创造了一个逻辑短路，理性的投资者在其中努力找到正确的定位。 毛毯难免显得短小 不可能的平衡，就像埃舍尔的画：在市场的新现实中，中央银行以几乎无条件支持的新承诺发挥了埃舍尔的图形天才的作用，它使不可能成为可能。 这就是 XNUMX 月的抛售如何再次成为买入机会，市场再次从自身的脆弱性中汲取力量。
毕竟，在 2019 年的金发姑娘交易中，很明显，主导主题仍然是谨慎，交易者行动缓慢，仓位调整小而渐进：去年的伤口看起来仍然太新鲜和太深，无法重建长期相信。 在 Troisi 的电影作品中仍然双手偷窃，就好像市场在狮子日或一百羊日之间做出选择时选择了五十个泰迪熊日。
文章摘自Kairos Partner网站“自由思考”栏目。
