我们需要更多的董事会独立董事、更多的女性、更高的透明度，甚至更好地掌握英语，而这往往被公司低估。 据一位人士称，这就是机构投资者对证券交易所上市公司中最小的公司的要求 Consob 和 Ir Top 进行的研究 MTA（来自 STAR 板块的 72 家发行人和富时意大利小型股指数的 88 家公司）和 AIM 上市的 103 家公司。 后者总市值7,4亿，而受监管市场Piazza Affari的总市值超过意大利交易所总市值的10%。
根据调查显示，这些公司都有被第一股东牢牢控制的倾向：MTA 的 Small Caps 为 63%，AIM 为 55%，第一股东高于50%。 这转化为董事会中独立董事的稀缺性：在 MTA 中，在所检查的 153 家公司中，平均有 4 名，即不到董事会总数的一半，并且在市场 AIM 上所占百分比显着下降，其中独立成员平均为 1,6，即四分之一。 更别提有女人在场了，在这种情况下，公司和机构投资者都低估了一个问题：截至 2018 年 36,4 月底，所有 MTA 公司中都有女性（两家除外），女性占董事会的 40%，但在 12,7% 的上市公司中AIM 董事会甚至没有女性，平均只有 XNUMX%。
因此，机构投资者要求更多的代表，也是因为他们的权重不可忽略： 他们在 60 家公司任职，包括 STAR、MTA 的 Small Cap 和 AIM，占总价值四分之一的权重，意大利基金在 AIM 的平均持股比例为 9%，而外国基金更愿意投资 MTA，他们在 28 家公司中的平均持股比例为 7,5%。
Consob 和 Ir Top 分析中出现的另一个让人深感的问题是透明度。 除了像 Ftse Mib 的 STAR 公司有义务发布季度财务报表外，对于所有其他公司，财务沟通仍然只是一种选择：58% 的小型股甚至 只有 17% 的中小企业在 AIM 上市，此外，在名单中的 8 多家公司中，只有 100 家公司提交了一份可持续发展报告，该报告完全不是强制性的，但总是受到投资者的赞赏。 事实上，调查显示，机构投资者仅认为 STAR 板块的会计信息良好，而对于小型股和 AIM，分别有 71% 和 63% 的情况“足够”。 工业计划的介绍也将受到大型投资者的欢迎：在接受检查的 MTA 公司中，只有三分之一在 2018 年制定了一项计划，而在 AIM 中，这一比例仅为 22%。
最后，英语。 意大利人的一个老习惯，尤其是在小公司中，也许是家族经营的，而且仍然不太愿意认真地将他们的业务国际化。 在 Consob 和 Ir Top 的提问中，被调查的公司有 坦率地承认他不认为掌握英语是基础. 但机构投资者不这么认为，数据似乎证明他们是对的：在 AIM 上，只有十分之一的公司将其财务报表翻译成英文，10% 的公司还用英文发送新闻稿，30% 的公司用英语撰写演示文稿投资者英语。 至于小型股，他们用英语制作了 23% 的财务报表、38% 的新闻稿和 47% 的演示文稿。 好一点了，但还是太少了。
“上市——Ir Top 董事总经理安娜·兰比亚斯 (Anna Lambiase) 评论道——对发行人施加了立法和市场惯例所概述的信息行为，这 必须考虑投资者的需要 以及利益相关者之间的信息平等。 对于所有投资者而言，保持业务发展的持续透明度被认为是增强投资者信心的最重要因素。 MTA 中的自愿披露更为频繁。 至少有一名财务分析师覆盖的公司有 26% 是 MTA，51% 是 AIM 发行人。 在针对 PIR 投资组合经理的目标进行的调查中，在治理方面，投资者和公司对所有权/管理重合对绩效分析和交付的影响表示积极看法”。
