最近几天，经济部长 Pier Carlo Padoan 要求欧洲也对迷你债券制定共同规则。 他在米兰举行的 Eurofi 会议上说：“欧盟可以通过支持中小企业的融资来源，通过共同规则，例如迷你债券，来发挥作用”。 人们对专门为未在证券交易所上市的中小企业融资而设计的债券寄予了很多期望，它们是部长希望在政府提出的增长战略背景下利用的工具之一到 Ecofin。 早在安布罗塞蒂论坛的舞台上，这位部长就将聚光灯重新聚焦在这些工具上，这些工具“没有登上报纸的头版——他说——但迷你债券的初步结果预示着好兆头”。
26月底，MEF发布初步报告：1家中小企业首次发行迷你债，发行规模在5-200亿之间，规模约5亿。 市场预计这些数字将在圣诞节前迅速上升至 XNUMX 亿。 “迷你债券市场已经基本启动。 各种对话者已经意识到，这可以成为一种可以帮助中小企业成长的工具，作为银行的替代工具”，他解释道 约翰·斯科法尼, 负责 Zenit Sgr 的 Minibond Italia 项目基金， 专门从事此类工具的基金。
FIRSTonline – 目前基金方面的迷你债券情况如何？
今天有几个基金。 十几家已经开始提供第一笔资金，这些都是重要的资源，仅一年多就达到 1 亿欧元。 这说明投资者在动：主要是银行和保险公司，还有社保基金。 包括自然人在内的机构和合格投资者可以投资迷你债券基金，但不能投资散户。 资源注定会增加：1 亿欧元的募集是首次完成，但已经启动的基金设定的目标更高。 此外，还有 30 只基金正在考虑从迷你债券入手。
FIRSTonline——目前迷你债市场的难点是什么？
这是一个缺乏流动性的市场，对于投资者而言，这意味着将资源锁定一定年限。 我们的基金提供半年息票，然后，当债券达到其流动性到期时，相关份额将支付给投资者。 迷你债券的期限各不相同，一般在 3 至 7 年左右，平均期限为 6 年。 我们的基金存续期约为 XNUMX 年。 目前，迷你债券基金今天倾向于继续投资于他们投资的问题，未来几年市场可能会发展，并且有可能在基金之间进行买卖操作，同时在未来将有可能朝着合同及其买卖的更大标准化迈进。
FIRSTonline——当前的监管框架有哪些可以改进的地方？
已经做了很多工作。 民事和财政限制已经消除，CDP 和担保基金产生了很大的兴趣。 关于它的讨论很多，它们正在酝酿中，作为重新启动欧洲和意大利的工具。 当然，可以干预投资者的税收，找到刺激机构投资者投资的解决方案。 例如，保险公司最多可以投入其技术储备的 3%。 对于养老基金，可以考虑类似的事情。 为了提高流动性，证券化也是鼓励发行迷你债券数量的重要工具，因为可以发行以非流动性银行资产（企业融资）作为其基础资产的迷你债券。 这将使银行有机会摆脱非流动资产，从而增加对公司的贷款，但另一方面，也会增加迷你债券的发行。
第一在线 – 因此，作为欧洲央行行长的马里奥·德拉吉 (Mario Draghi) 关于 ABS 的计划是否也有利于迷你债券？
是的，德拉吉的最新举措可以对迷你债券市场产生积极影响，帮助它变得更具流动性，有利于更多的问题。
第一在线 – 希望之一是在欧洲层面协调迷你债券规则。 欧洲这个市场情况如何？
多样化。 最接近的体验是德国的。 这是一个更大的市场，始于 2010 年。 主要区别在于，有三个具有强大地域根源的参考细分市场，其基金仅投资于特定领域，而在意大利只有一个细分市场，即 ExtraMot。 此外，评级是强制性的，而回报率比我们的平均高一个百分点。
FIRSTonline – 从国家体系的良好信誉和银行企业融资利率低于意大利开始，德国的迷你债券利率怎么可能更高？
迷你债券是中小企业的工具，在意大利，它们通常代表生产系统的卓越性，因此设法赚取比德国中小企业更低的利率。
FIRSTonline – 在政府的提议中，还包括建立一个专门为企业提供服务的网络，以帮助他们承担行政、法律和税收负担。 你怎么认为？
当然，任何对发行人有利的激励措施或工具都是有用的。 我们谈论的是中小型公司和一条需要工具、尽职调查和顾问的道路。 那么不仅有发行成本，还有后续的经常性成本。 例如，法律不要求评级，但我们的基金已建立限制条件，只能投资于具有评级的迷你债券。
FIRSTonline – 发行迷你债券的公司的横截面是多少？
从时尚到生产再到能源，一切都在向我们袭来。 多样化的公司简介。 我们没有给自己设定行业限制，我们看的是增长的可持续性，是否有可靠的增长战略或国际化前景。 管理也是此类业务的基础。 另一方面，初创企业不是迷你债券的目标，而市场上也有拥有 20-30 年历史的老牌公司。 在任何情况下，它都不是重组债务或弥补未关闭或缺乏营运资金的商业情况的工具。
FIRSTonline – 您的基金如何投资？
如前所述，我们没有地理或行业限制。 然而，我们对任何单一子基金的投资不超过 25%，对任何单一问题的投资不超过 7%，对任何单一发行人的投资不超过 10%。 与其他基金相比，我们不会购买发行人发行的所有债券。 如果一家公司发行一千万欧元的债券，我们只购买其中的一部分。 我们不想充当客户的单一对话者，我们希望使产品组合多样化。 我们的逻辑是纯投资者的逻辑。
FIRSTonline – 这种投资的吸引力是什么？
利率有所帮助，因为政府和公司债券的收益率现在处于最低水平，而迷你债券允许您投资可以保证 BTP 收益率 2-3 倍的资产类别。我们校准为 6% 左右，因为我们基金的总目标，从中扣除管理费和税收。
FIRSTonline – 我认为费用会高于普通债券基金。
是的，因为需要进行准确尽职调查的所有额外工作。 我们有两份投资股份。 A 类最低投资额为 2,5 万欧元，佣金为 0,8%。 对于最低投资额为 250 万欧元的 B 类，佣金为 1,2%
第一在线 – 你在筹款和投资过程中处于什么阶段？
我们正在完成筹款，到 30 月底，我们将组建董事会，以完成首次募集资金，募集资金将超过 2 万欧元。 我们仍然需要开始投资过程。 我们收到了很多请求，我认为一旦我们关闭收集，报告就会增加。 我们不积极进行投资侦察，公司提供自己，或者报告通过我们依赖的顾问和投资者自己到达。 到今年年底，我认为我们将投资 3-XNUMX 家公司。
